2009年7月1日

伯克希爾股價中已無“巴菲特溢價”

我們以前曾指出﹐有人說巴菲特(Buffett)看好的股票一直顯得挺便宜。

也有人說﹐這位“奧馬哈的先知”旗下伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)目前的股價中﹐並不包括那足以自夸的“巴菲特溢價”。這一溢價是指伯克希爾核心資產的價值與該公司股價間的差價。巴菲特溢價的存在大體要歸因於巴菲特作為世界最偉大投資者的聲望。

某種程度上說﹐巴菲特溢價去年確實失去了一些光彩。畢竟﹐伯克希爾哈撒韋公司2008年的表現是其有史以來最差的﹐公司的每股帳面價值下降了9.6%。每股帳面價值是該公司用以衡量業績的通用指標。而巴菲特和伯克希爾哈撒韋公司當年由於只關注那些能夠創造利潤的公司﹐因此大體躲過了互聯網泡沫破裂的不利影響。

據《華爾街日報》的帕特森(Scott Patterson)說﹐巴菲特自己承認﹐他“做了些蠢事”。其中包括在油價接近高點時收購石油巨頭康菲石油公司(ConocoPhillips)的股份﹔以及向兩家遭遇麻煩的愛爾蘭銀行投資了2.44億美元﹐從而導致投資虧損了89%。

但Keefe, Bruyette & Woods的分析師們認為﹐儘管巴菲特出現了這些失誤﹐鑒於伯克希爾哈撒韋公司的保險和再保險這兩項核心業務以及該公司手中250億美元的緩沖資金﹐伯克希爾仍然有投資價值。他們寫道:鑒於該公司股價為公司2009年3月31日每股帳面價值的1.3倍﹐我們認為這一股價中已不存在“巴菲特溢價”﹐而由於金融市場依然動盪﹐伯克希爾哈撒韋公司目前的投資機會卻可能是多年來最好的。這些分析師將伯克希爾哈撒韋公司股票的目標價設定在107,000美元﹐較該公司A類股票目前約88,000美元的價格高20%以上。而且這一目標價中也不包括“巴菲特溢價”。

Matt Phillips

Comments:應該買波克夏嗎?這個問題我思考了很久。當然,三月的2241這種價格已經不再有機會了,而那時候我認為BAC甚至是SPY都是近十年來非常難遇到的便宜價格,所以我並沒有買BRK.B。那麼現在BRK是好標的嗎?當然比起2241,現在的2900已經貴了三成,但是這個價位並不貴。別忘了,BRK.B曾經來到將近5000的價位,而且在2008年的投資將來的報酬一定非常美好。三月底的股價淨值比只有1.3,這已經是BRK非常難得一見的低價了,而那時候的價位為2820左右,跟現在也差不了多少,但是別忘了三月底到現在BRK的持股都至少有兩三成以上的上漲,所以現在的股價淨值比更低。過去十年,BRK的平均股價淨值比為1.5,最高曾經超過2,所以現在買入BRK就顯得便宜了。

所以如WSJ所說,BEK目前的價位難得沒有巴菲特溢價的存在,甚至你可以用接近淨值的價格買到BRK,而且BRK的持股無論從哪個角度分析都是好股票,將來獲利的機會很大。唯一要擔心的是,巴菲特已經八十幾歲了,他的去世會對BRK造成什麼影響?如此而已。我認為如果資產有超過一萬五千美元,花兩成以下的資產購買BRK其實是不錯的選擇,可以投資股神,還有機會參加股東會,很不錯阿!

所以,如果B股的股價還沒超過3000,又不會佔超過你資產的兩成,不妨考慮當波克夏的合夥人吧!

過去六個月,BRK一直處於盤整狀態,然而如果從持股來看,BRK應該超越大盤5%以上。

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