下面是假設兩隻ETF兩週內(10 days)每天的漲跌幅,槓桿型ETF則是以2X的槓桿為例:
普通 | 槓桿 |
2.00% | 4.00% |
3.00% | 6.00% |
-5.00% | -10.00% |
5.00% | 10.00% |
-6.00% | -12.00% |
1.00% | 2.00% |
2.00% | 4.00% |
-3.00% | -6.00% |
6.00% | 12.00% |
-2.00% | -4.00% |
那麼假設第一天起始的價位都是100元,每天的收盤價就會是:
普通 | 槓桿 |
102 | 104 |
105.06 | 110.24 |
99.807 | 99.216 |
104.7974 | 109.1376 |
98.50951 | 96.04109 |
99.4946 | 97.96191 |
101.4845 | 101.8804 |
98.43996 | 95.76756 |
104.3464 | 107.2597 |
102.2594 | 102.9693 |
所以第一天很理想,槓桿型ETF的確比普通的ETF多賺了一倍(2X),第二天更是超過,因為有複利效果。可是第三天是下跌的,槓桿型ETF馬上把所有獲利都吐光了。現在我們直接跳到最後一天,在這兩週的交易裡面,普通ETF整體的報酬是+2.26%,但是槓桿型ETF並不是兩倍的+4.52%,而是和普通ETF很接近的2.97%,為什麼呢?就是因為槓桿型ETF的每天歸零重算(reset daily)以及複利效應(effects of compounding)。
那麼,如果十天都漲呢?我們如果把第一個表格的負號全部拿掉,重新計算會得到:
普通 | 槓桿 |
102 | 104 |
105.06 | 110.24 |
110.313 | 121.264 |
115.8287 | 133.3904 |
122.7784 | 149.3972 |
124.0062 | 152.3852 |
126.4863 | 158.4806 |
130.2809 | 167.9894 |
138.0977 | 188.1482 |
140.8597 | 195.6741 |
因為複利效應,所以普通ETF十天獲利40.86%,槓桿型卻是95.67%!但是連續漲十天這是很難遇到的機會,而且你也不可能事先得知。大多數的市場都是漲跌交錯的,所以就會變成第一個範例那種結果。而槓桿型很常拿來避險,我們來看看一個反向的槓桿ETF效果如何?
普通 | 反向槓桿 |
102 | 96 |
105.06 | 90.24 |
99.807 | 99.264 |
104.7974 | 89.3376 |
98.50951 | 100.0581 |
99.4946 | 98.05695 |
101.4845 | 94.13467 |
98.43996 | 99.78275 |
104.3464 | 87.80882 |
102.2594 | 91.32117 |
如果單看最後一天似乎效果不錯,但是如果仔細看每一天就會發現效果也很差,例如第八天普通ETF收盤價98.44,也就是這八天跌了1.56%,那麼反向槓桿型卻並不是漲了3.12%,反而也跌了0.32%。接下來看看不斷下跌的市場,反向槓桿ETF表現如何?
普通 | 槓桿 |
98 | 104 |
95.06 | 110.24 |
90.307 | 121.264 |
85.79165 | 133.3904 |
80.64415 | 149.3972 |
79.83771 | 152.3852 |
78.24096 | 158.4806 |
75.89373 | 167.9894 |
71.3401 | 188.1482 |
69.9133 | 195.6741 |
因為複利效應,所以普通ETF十天下跌30%,槓桿型卻是上漲95.67%!有沒有發現,槓桿型ETF似乎只能用在單一趨勢的時候,如果有漲跌交錯,效果就馬上被抵銷了。那麼我們來假設一下如果我們買的是Weekly Leveraged ETF呢?
-1.50% | -3.00% |
3.80% | 7.60% |
價格為:
98.5 | 97 |
102.26 | 104.37 |
是不是就比較符合兩倍槓桿所想要的效果了?那是因為其實只有兩週,複利效應並未有機會展現效果。因為每天漲跌交錯是市場的常態,所以目前的Daily Leveraged ETF玩法除非跟當沖一樣,不然就是要預知會有一個連續數天的漲勢或跌勢,但這都是很高難度的。而雖然Direxion在三月就說要發行40檔Monthly Leveraged ETF,卻到現在都還不見蹤影。其實如果再度遇到去年那種跌勢,Monthly Leveraged ETF就是長期投資人非常好的避險工具,而且投機風險也低很多。至於Daily Leveraged ETF,就盡量別碰吧!當然,也有人說Weekly或Monthly時間更長更難預測,這也是風險之一,所以請投資人自己要很有把握大趨勢的時候才使用這個工具。關於槓桿型ETF,有興趣可以看這一篇文章,寫得很好。
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