2009年12月20日

世界債券市場

這一篇的題目聽起來很偉大,但是其實只是找到一些小資料的筆記而已。

在1987年,美國的債券發行市值佔了全世界的三分之二,但是到了2006年,只剩下不到四分之一(資料來源)。

不同資料來源數據會有差異,上面這個表格就顯示美國還有37.9%的債券。而有趣的是,債券竟然比股市的市值還要大,全世界市場的股債比為35:65。而台灣的股市在全世界還有1.3%,但是債券卻只有120億美元,和82兆的全世界債券市值比起來,趨近於零(資料來源)。

接下來再看看各國債券的相關性:
這些都是和美國比較的,很明顯的,加拿大和英國和美國的相關性最大,而日本則是相關性最低的。

目前並沒有很理想的全世界債券ETF可以利用,因此如果要達到像是VT這樣一檔ETF就可以投資全世界股市,債券目前還沒有工具可以使用,而比較多投資人選擇使用BND來投資美國債券,搭配上BWX投資美國以外的國際債券,下面這就是BWX的各國債券持有比例:
有沒有發現似乎也不是按照市值加權的方式去編纂指數的?而台灣竟然還有3.11%,比墨西哥、澳洲還高。日本22.77%,義大利11.64%,加起來就將近35%,如果再回去看「英美日義 倒債風險升高」這一則新聞,會不會覺得有點恐怖呢?好像美國相對來看,狀況還算是不錯的。

總之,如果BND和BWX不知道怎麼在資產配置中調配比例的,可以很簡單用1:1,或是按照市值,就大約是BND佔40%,BWX佔60%。而如果不是很堅持要指數化投資工具的投資人,也可以考慮績效一直不錯的Pimco Total Return Fund(PTTRX),雖然Pimco自己也有提醒:Past performance is not a guarantee or a reliable indicator of future results.

說到Pimco,也有發行世界債券的基金,而且還有以GDP-weighted的基金可以選擇,果然是債券的龍頭。而Total Return後來也衍生出II和III,World Bond Fund也有對匯率避險的基金可以選擇,因為對美國投資人來說,投資國際債券,很有可能績效都被匯率吃掉了,所以匯率避險是非常重要的。

上圖就是PIMCO的一些債券基金五年績效比較,PTTRX就是最著名的Total Return,PMBIX是Total Return II,PTSAX是Total Return III,其實長期來看績效沒有太大的差異。而PIGLX則是Global Bond (Unhedged),PGBIX則是Blobal Bond有避險的版本,很明顯有避險的基金波動率比較低,績效也比較好。不過看來Global Bond還是比不上Total Return的績效。最後,來看一下Total Return、BND、BWX的比較:

因為BND和BWX都只有發行兩三年的時間,所以只比較兩年的績效,目前看來BND和Total Return是差不多的,而BWX績效則比較好。所以看來BND和BWX兩檔ETF用來建構一個全球的債券投資配置其實是可行的方案,但是還是希望將來會有真正的全球債券ETF發行,無論是市值加權,或是GDP加權皆可。

8 則留言:

  1. 很感謝版主提供有用資訊,最近也想找想關資訊但一直找不到比較新的資料。
    各國債券比例那張表,從連結的文章看來,應該是包括各種債券(公司債、資產擔保債等等)在內。但第一張表的j.p morgan 指數是政府公債指數,因此美債比例23%應該是指美國公債在全球公債中的比例,而因為美債其他部分(尤其看到文章中講到資產擔保債券多得驚人)比較多所以在總體債券拉高比例。另bwx追蹤的指數也是公債指數,所以比例會和總體債券比例有所不同。
    最近在思考以公債的市值來配置是否合理的問題,因為想到比如欠越多債的國家,公債市值就會愈高,這樣是否反而是等於把較多資產放在比較危險的國家中,而不見得真的達到與股票資產有效配置(當然這只是一種可能)

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  2. 謝謝ffaarr的資訊,我只是在思考自己的債券資產配置應該怎麼做比較合理,所以就上網找了一些資料,但還沒完全消化,這算是把一些資訊都丟上來而已。而欠債越多的國家發行的公債越多這也是事實,所以有一篇文章提到為什麼債券很難用指數投資,因為指數編纂會出問題,照一般程序編的話就會買進很多評等很低的債券,不像股票只要依市值買進就好。所以Pimco會發展出GDP-weighted的債券基金,而我認為在債券方面,以GDP加權會比市值合理一點,但是這是個人主觀看法就是了。

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  3. PTTRX 最低投資金額五百萬鎂 散戶可能買不起
    比較適合散戶的應該是PTTDX 這支總開銷比略高於0.9%
    以債券基金來說偏高 但今年績效遠勝BND 15% VS 6%

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  4. 嗯嗯!我知道這三個Total Return都是法人版的,只是按照Pimco的DM就拿來比較了。

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  5. 補充一下,Pimco的Total Return有四個版本:Institutional Class (PTTRX)、Class P (PTTPX)、Administrative Class (PTRAX)、Class D (PTTDX),前三者最小投資金額都是五百萬美元,但是不清楚有什麼不同,而PTTDX起始金額是1000美元,後續加碼下限則是50美元。四個版本的淨值都一樣,但是費用率不同。而Total Return的II和III目前是沒有看到散戶可以投資的版本,可以看看PTTDX公開說明書

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  6. 美國還有PTTAX PTTBC PTTCX可選擇 台灣有E series H series.

    PTTDX是NTF基金且費用率最低 PTTAX~CX應該是設計給理專做業績用的吧

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  7. 不知版主有沒有比較過富坦的全球債券基金?

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