2010年3月23日

投資人信不過美國公債,認為借錢給巴菲特還比較安全

2010-03-23 工商時報 【記者王曉伯/綜合外電報導】

     根據彭博社周一報導指出,由美國債市當前市況來看,投資人顯然認為借錢給巴菲特,要比借錢給美國政府安全。由此也反映出投資人對美國財政赤字與主權債信評等可能遭到調降的擔憂。

     報導指出,億萬富豪巴菲特的柏克夏海瑟威公司2月所發行的2年期公司債殖利率目前較同期國庫券低了3.5個基點。事實上,不只是柏克夏海瑟威,其他一些大型藍籌股如寶僑與嬌生的公司債殖利率也都低於同期國庫券。這代表投資人購買這些企業的公司債,所要求的利息低於對美國國庫券的要求,反映出投資人認為這些公司的信用品質甚至超越美國政府。

     專家表示,這樣的情況在美國債市史上十分罕見,因為畢竟國庫券或公債有美國政府的信用做為後盾。

     然而由此也顯示,美國政府的信用品質在投資者的眼中是今不如昔。據報導指出,美國政府為籌措振興經濟的經費,自2009年開始總共發行了2.59兆美元的公債與國庫券,同時預算赤字佔經濟比率則達到戰後以來的最高點10%,使人擔心美國目前為AAA級的主權債信評等可能遭到調降。

     穆迪投資人服務公司日前表示,美國政府今年花在債務利息上的支出占稅收的比率之高,在主要工業國家之中僅次於英國,而預料美國今年的稅收有7%是用在支付債務利息上,而到2013年此比率更將升到11%左右。穆迪警告,這使得美國現行為最高的AAA級主權債信評等調降可能性增大。

     有鑑於美國政府信用品質有降低之虞,投資人轉而購買一些信用良好的公司債,使得這些公司債的殖利率甚至低於國庫券。以柏克夏海瑟威2010年2月到期的公司債,上周五的殖利率是在0.89%,較同期國庫券低了3.5基點,或是0.035個百分點。

     全球最大的消費者產品廠商寶僑2012年8月到期的公司債殖利率上週五是在1.12%,也比同期國庫券低了6個基點。

Comments:最近開始閱讀到一些文章,提倡美國政府應該發行抗美元貶值的債券,比照TIPS抗通膨的模式,讓債券投資人能夠除了固定收益,也能夠在美元貶值的情況下保有相同的購買力,只是這目前都還只是討論階段,真的要抗美元貶值,投資人得自己想辦法避險了。而美債信用評等很高,但是目前也是食之無味,棄之可惜的狀態,甚至媒體會一再操作中國是否拋售美債。這時候請記得,金融市場越熱門的東西越會泡沫,越被唾棄的東西,可能在將來的某一天會散發出耀眼的光芒。當然,前提是美國要安然度過這次危機,讓經濟重新起飛。而我會持續觀察美債,等升利率之後,債券價格下降,我就要準備撿便宜了。


不過話說最近用低成本發債借到錢的企業,好好運用資金的話,將來會很有看頭喔!所以BRK、JNJ、P&G,就是只需要用1%左右的利率就可以借到錢的有信用好公司。再想想那些用10%優先股跟巴菲特借錢的GS或GE,或是加入TARP紓困的銀行們,舉債成本相差非常的大,要賺錢談何容易?所以有TARP,能還錢的就趕快先還了!

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