歐盟債網

PIIGS，五個國家組成一個並不好聽的稱號，因為債務問題而重創全世界的經濟。The New York Times整理出這一個非常棒的債務關係網路圖，讓我們可以知道為什麼小小的希臘可以串起整個連鎖反應，牽一髮，而動全身。

隨著IMF的大力介入，歐盟也不再堅持不理會希臘，而原本自信滿滿的希臘隨著各種債券到期日來到卻找不到錢，也開始求救，這出連續劇其實已經演了快要一季了，投資人的情緒就在平淡、緊張、平淡、緊張之間轉變，到底希臘這個小經濟體有多大的威力？

歐洲最大的經濟體就是英、法、德三個國家（EFG），而從債務網路圖也可以看得出來PIIGS這五個國家最大的債主也就是EFG，所以如果這些債違約了，借錢的還不出錢，那受傷的並不只有因為還不出錢而失去信用的國家，連EFG這些借錢出去的也同樣受害，甚至程度有過之而無不及。

讓我們來看看事情是怎麼發展的，請邊閱讀邊看上面的圖。源頭當然就是希臘了，希臘欠了葡萄牙的銀行大約100億美元，其實這並不是太大的數目，但是對其他國家都還好，對葡萄牙就是壓垮駱駝的最後一根稻草。快要還不出錢的希臘害得葡萄牙因為持有希臘的不良債券而被降低信用評等，而原本問題不大的葡萄牙，因為被降等也開始出現問題，包括借貸成本升高等。而葡萄牙的降等其實也同時拉了西班牙下水，因為葡萄牙向西班牙借了860億美元，這是西班牙的最主要的借貸對象了，結果西班牙借給葡萄牙那麼多錢所換得的債券被降了評等，西班牙自己的評等也無法維持原來的位置了，結果西班牙也跟葡萄牙一樣面臨借貸成本升高等問題，這真的是雪上加霜。

就是這樣的連鎖反應，整個事件就越滾越大，PIIGS幾乎都處於債務崩潰的邊緣，所以要停止這個連鎖反應要先做的就是讓希臘的債不要違約、還不出錢。而PIIGS瀕臨破產，EFG當然也不好過，像是愛爾蘭欠了德國和英國分別有1840和1880億美元，這是相當龐大的數字了。而PIIGS裡面債務最大的是義大利，跟法國借了5110億美元（20%的法國GDP），跟德國也借了1900億美元，這兩筆加起來已經是美國紓困的總金額7000億美元了，所以事情當然嚴重，也難怪Eric Fine說：「This is not a bailout of Greece, this is a bailout of the euro system.」

所以把希臘驅離歐元系統能解決這個問題嗎？當然不能。唯一能做的，就是紓困，先停止連鎖反應，再來談歐元系統重建的問題。只是紓困金額會隨著到期債券逐漸增加而可能再往上加，現在希臘不但是外患（債務）而有內憂（暴動），所以也難怪Eric Fine說：「In the end, we’re all saying we don’t know how to deal with it. We don’t know how the channels work, or where the problems will pop up next.」

聽起來真的好悲觀。但是要跟大家分享的是，這種悲觀，其實一年半以前，全世界才經歷過，只要世界沒有毀滅，未來就會更好。或許這是歐債事件給我們投資人另一個機會，買入便宜貨。想想看，過去半年歐元貶值，EUR/USD從1.50跌到1.25，有16.7%。而如果看FTSE、DAX、CAC這些指數，其實都大約跌10%而已，但兩者加起來，以歐洲的ETF：VGK來看，從$53跌到$40，就有24.5%的跌幅，而這其實已經是一個熊市的等級的水準，如果現在去評估歐洲股市的價位，並不算貴，再考慮到歐洲的高殖利率，其實現在的歐股比美股更吸引人。

當然，並無法確定將來市場會怎麼走，說不定跌了兩成多還會再跌兩成多，甚至回到2009年三月的低點也不無可能，只是長期投資的投資人，現在要做的就是儘快準備好資金，機會來臨的時候好好把握，大撿便宜貨。上個月才看到一些財經部落格預測未來，沒想到其實還不到一個月，那些預測都已經註定失敗了。或許，巴菲特就是知道自己不能預測行情，反而不會被自己打敗。我也很確定自己不會預測行情，所以更需要把握市場所給的機會。