2010年6月10日

The truth about risk @ Vanguard

Vanguard提供了一個相當寶貴的工具,可以讓投資人自己回測各種不同的資產配置在不同的時代會有什麼樣的報酬與風險。這個網站取名叫做The truth about risk,非常推薦大家去試試看,而且請注意Vanguard並不是取名為The truth about return,因為在資產配置以及長期投資的計畫擬定時,風險才是最重要的考量,我們能做的是盡量降低風險,而報酬則是由市場自動產生的。

這個工具是Flash介面的互動設計,下面的Asset Mix有三種資產,分別是股票、債券和現金,使用者可以自行以滑鼠拉動來調整各種資產配置的比例。而Time Frame則最久從1926年,一直到2008年,總共83年的時間尺度,使用者可以自行調整,例如要看最常時間的情況,就用83年,如果覺得太久以前的情況沒有參考價值,那就設定最近30年就好。而一般人從開始投資到退休開始提領,大概也是30年左右的時間尺度,所以多看看30年這個時間長度在不同時代的差異也有助於瞭解怎麼配置自己的資產。上圖是100%現金的情況,那為什麼會有正有負呢?因為現金存款有利息,如果而且在通縮的時候,還要加上現金購買力的增加,報酬就是正的,而通膨如果大於利率,導致購買力減少,報酬就是負的。1926年如果持有一萬元現金,到2008年增加為$19357.03,年化報酬率只有0.8%。而現金是三種資產中波動最小的。

這是100%債券的配置,有沒有發現波動已經比現金大多了,同樣一萬美元,1926年到2008年增加為$73021.81,年化報酬率為2.43%。當然,這是扣除通膨之後的結果。

這是100%股票的配置,有沒有發現波動幅度相當大?跌超過30%的年度有四個,漲超過40%的年度也有六個,同樣一萬美元,1926年到2008年增加為$1777214.12,年化報酬率為6.44%,而且這是2008年底的結果,如果是以2007年底,則資產其實是$2825450.53,這樣的差異其實是相當驚人的,只差一年就差了37%。

這是按照Harry Markowitz的股債各半配置,有沒有發現波動幅度已經小很多了?基本上大多不會超過30%的上下波動,即使2008年整個資產下跌也不超過兩成(-15.98%)。而這樣的配置一萬美元,1926年到2008年增加為$545491.51,年化報酬率為4.94%,這樣的表現已經相當不錯了,而如果有再平衡,報酬應該會更好。

同樣是股債各半的配置,如果只看近30年的情況,年化報酬率為6.12%,這也可以看得出來越長期投資,再平衡的重要性越大,這已經有許多學術研究證明這一點了,而這個工具其實也間接證明這個說法。

除了用直方圖,也還有表格形式和走勢圖形式可以看,這個工具設計得相當人性化。這跟上面的圖是一樣的條件,近30年股債各半的配置。

這個圖就是走勢圖的形式,其實可以發現股債各半的好處就是大幅減少波動(風險),而雖然報酬率不如100%都配置股票,但可以在風險與報酬之間取得一個平衡點,這其實是長期投資策略最首要的考量。

不過如果能夠承擔風險,而且持股時間夠長,其實波動的風險就可以透過時間降低,上圖就可以看得出來,如果持股超過十年,那麼獲得負報酬的機會很低,當然,隨著時間漲漲跌跌,在長期持股的情況下,報酬也不會向短期持股那樣有機會獲得30%甚至50%的報酬,而如果在「賺大賠大」和「賺剛好卻不太賠」這兩個情節去作選擇,我會選擇長期投資。

此外,Vanguard在網頁最下方所寫的NOTES也相當值得大家看一下。

PS:本文希望大家可以幫忙推薦或宣傳,讓越多人知道Vanguard這個工具越好。

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