債券利率的歷史

http://www.ritholtz.com/blog/2010/08/history-of-us-interest-rates-1790-present/

這個圖整理了1790年到現在長達220年的美國歷史十年公債殖利率資料，只有第二次世界大戰，1941-1944年的時候，殖利率低於現在，而有些人則發現了殖利率的變化似乎有60年的週期（一甲子？）。而過去兩個多世紀的平均殖利率為4.5%。

那麼，1980-2010年，經過了30年的利率下降，似乎也到了上升的時候了？誰也不知道下圖是否會朝紅色箭頭的方向走。

而債券的殖利率一向都是以超越通膨率為主，因此跟通膨率比較就顯得相當重要了：

上圖是將十年公債殖利率與核心消費者指數年增率作比較，可以發現兩者在過去半個多世紀的平均利差大約是2.5%左右，而如果以過去220年的資料來看，則大約是2.3%左右，所以目前的債券殖利率，幾乎是設定將來的通膨為零。

這張圖更明確，直接用殖利率減去通膨，過去半個世紀的利差為2.66%，現在的殖利率已經比歷史平均利差還低了，而現在的利差則是1.62%，低於平均超過1%。

如果通膨發生，債券利率上升的機率非常高，而可能就真的開始步入債券殖利率上升的另一個30年週期，這對現在30歲左右的投資人其實是好的，因為在越接近退休的時間，債券的殖利率越高，但價格越低，因此將股市投資逐漸轉換成債券投資的過程中，取得債券資產的成本較低，但殖利率將會比現在好很多。