2010年10月5日

全球債基金 快改台幣計價

【經濟日報╱記者蔡靜紋/台北報導】
中央銀行升息吸引外資湧入,新台幣近日走勢超強,債券基金投資人卻有說不出的苦,根據統計,全球型債券基金投資人9月以來的基金報酬率不僅被新台幣急升產生的匯損吃光光,甚至侵蝕到本金。

專家建議,短線若逢新台幣回貶,債券型基金投資人應將美元計價的全球型債券基金部位轉為新台幣計價的全球型債券基金。新台幣升值除了讓出口廠商叫苦連天,境外基金投資人也受池魚之殃。一般來說,全球債券型基金過去一個月波動約1%至2%,但新台幣自9月以來已經對美元走升2.65%,大大威脅債券基金的績效;以花旗全球政府公債指數為例,9月以來原幣(美元)計價上漲2.35%,但轉換為新台幣計價後,報酬率瞬間由正轉負,變成-0.15%。

不少投資外幣計價商品的投資人,昨(4)日天連忙打電話問銀行理專,「新台幣會不會再升?還要升多少?手上的債券型基金該怎麼辦?」銀行人士分析,近期亞洲等新興市場的貨幣同創新高,除南韓、巴西等少數國家匯率還未到今年4月底的高點, 其他東協、拉丁美洲國家的貨幣大多已創新高,新台幣昨天盤中更創近兩年新高,未來是否可突破31元大關,就看韓元走勢。

寶來投信固定收益處主管楊斯淵認為,長期美元仍將維持弱勢,亞幣升值壓力不小,但新台幣等亞幣短線升幅已大,不建議債券基金投資人急著殺出。

楊斯淵提醒投資人,亞幣不排除近期回貶,建議投資人可趁機將手中的美元計價全球債券型基金轉換為新台幣計價基金,因債券經理人在操作新台幣計價的債券基金時,往往都會做60%至100%的匯率避險,有助債券基金投資人規避匯率風險。



Comments:

上圖是Citigroup World Government Bond Index(WGBI)所持有的公債國家分佈,基本上就是日本、歐元區和美國以及英國,其餘比例太小就先忽略了。過去一個月台幣對美元升值2.39%,對日元升值1.32%,對歐元貶值3.5%,對英鎊幾乎沒有什麼變化,其實台幣對這四種貨幣,平均下來還略為貶值呢!而過去一個月,美元對日元升貶值0.84%,對歐元貶值5.84%,英鎊貶值2.69%,美元則是很明顯對其他貨幣都貶值。


如果如新聞所說,基金會做匯率避險,那麼就不需要從美元計價的基金改成台幣計價的基金。如果基金沒做避險,美元計價和台幣計價會有差異嗎?我們把WGBI簡化為日元債券30%,歐元債券30%,美元債券30%,英鎊債券10%。


假設今天要買一萬美元的債券,那麼就是其中$3000換成249960日元,拿去買日元債券,$3000換成2170.2歐元,拿去買歐元圓債券,$3000拿去買美元債券,$1000換成1887英鎊,拿去買英鎊債券。


而如果以台幣計價,那麼就是312520台幣,其中93756換成249960日元,拿去買日元債券,93756換成2170.2歐元,拿去買歐元圓債券,93756換成3000美元,拿去買美元債券,31252換成1887英鎊,拿去買英鎊債券。


結論:用什麼幣值計價根本都是買到一樣多的債券。轉換只會造成手續費的損失。


而台幣升值債券基金的確會有匯率上的損失沒錯,但如果真的想要買債券基金,其實應該趁這個時候買,因為這時候每一塊錢的台幣可以換到更多的外幣,買到更多的單位。

6 則留言:

  1. 投資人只看當下
    如果是長期投資
    那現在台幣貶值
    他又不是現在變現贖回
    影響並不大

    現在反而應該拿台幣分批買進便宜的美元

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  2. 版主:首先聲明我很尊敬您的. :>

    這篇經濟日報的報導是有些問題, 但您的Comments也沒搔到癢處. :>

    尤其是最後的數字舉例, 好像在做如何用美元對各國貨幣的即期匯率計算交叉匯率的習題, 很有黑色幽默之感 :>

    要強調用何種幣別買基金, 換成台幣都差不多的話, 數字的例子可能還是要著重在台幣與他國匯率的關係較佳.

    不過在我們7A總裁對台幣匯率"動態穩定"的政策下, 其實買美元計價基金恐怕還是比較其他幣別好一點

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  3. 可能我的例子真的不恰當,讓你也誤解了。這樣說吧!如果今天我想買一瓶英鎊計價的威士忌,我應該用台幣還是用美金去買比較好?其實根本沒差阿!而且這也跟台幣與他國匯率的關係無關。

    至於你說的美元計價基金比較好,我就無法理解了,除非用美元買威士忌比歐元或台幣更便宜。

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  4. 親愛的版主:

    你講的絕對完全正確, 若今天想買基金, 用台幣買或用美元買, 今天的成本當然是相同的

    但這篇報導的重點在於, 因為投資人預期匯率"未來"會不會變動, 所以今天基金要不要換成他種幣別計價, 使得以後基金贖回後, 可以換成更多的新台幣

    例如經濟日報報導中所寫的"昨(4)日天連忙打電話問銀行理專,「新台幣會不會再升?還要升多少?手上的債券型基金該怎麼辦?」", 或是"楊斯淵提醒投資人,亞幣不排除近期回貶,建議投資人可趁機將手中的美元計價全球債券型基金轉換為新台幣計價基金", 都是著重"未來"匯率可能會變動, 所以問題的焦點在於"今天要不要將基金換成他種幣別計價, 使得以後基金贖回後, 可以換成更多的新台幣", 而不是著重於"今天用啥幣別買基金成本一不一樣".

    所以不才小弟才認為您並沒有Comment 到癢處 :>

    要是小弟我來寫的話, 我會寫成如下的樣子:
    "只要台幣與其他各國的相對匯率並不會改變的話, 則買哪種貨幣計價的基金, 未來換成新台幣的數量, 都是差不多的

    舉例而言, 若一檔全球型基金買的全球標的物未來一個月價格(當地貨幣計價)都未改變的話, 但未來美元對所有的貨幣都貶值1%, 那今天到底要買臺幣還是美元計價的基金呢?

    若買美元計價的基金, 則其淨值會因美元對所有貨幣皆貶值1% 而上升1%, 但若換成台幣的話, 因為台幣兌美元也上升1%, 要更多的美元才能換到一台幣, 所以換成台幣後, 其實就臺幣的金額來看, 是不賺不賠的

    若當初是買台幣計價的基金, 因為台幣對非美元貨幣的相對匯率並未改變, 所以以台幣計價的基金淨值也不動

    因此不管當初買美元計價或台幣計價基金, 只要台幣與其他各國的相對匯率並不會改變的話, 其實買啥貨幣計價的基金都差不多"

    最後還是要強調一下, 版主您寫的內容真的沒啥錯誤 :>

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  5. 我瞭解你的想法,不過還是不知道為什麼「買美元計價基金恐怕還是比較其他幣別好一點」。

    回到新聞的內容,我認為投資人能掌握的只有成本,匯率是無法預測的,所以除非買基金的人是彭總裁,不然以「匯率的變動」來預期基金能否獲得更高的報酬,是我無法理解的作法。當然,很有機會投資人會淨值有賺、匯差也有賺,但我認為匯差的部份是無法也不應該列入考量的。所以如果新聞中的專家是著重於「匯率的變動」而建議投資人轉換為台幣計價的基金,那恐怕事情比我想的還要糟糕了。

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  6. 「買美元計價基金恐怕還是比較其他幣別好一點」這句話的確不應該, 也不適用在這個例子的討論

    可能是寫著寫著, 不小心就把和本文不同故事的狀況和結論寫進來了, 造成版面污染, 謹在此向版主致歉

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