《巴倫周刊》雜誌2010年11月1日刊封面圖片
今秋華爾街的亂像比以往任何時候都有過之而無不及。 9、10月雖已成為股市史上最糟的月份，但人氣在聚攏，投機勢頭上升。 與過去一味下跌情形不同的是，自8月31日以來的反彈力度，把道指和標普500指數都推升了12%，而以科技股為主的納斯達克綜合指數甚至飆升18 %。
令股市大漲的原因是企業發布的強勁盈利公告，價值被低估的股票，但可能更有利的是美聯儲會兌現為金融系統再次注資，以避免二次衰退的承諾。 難怪理財經理們近日比6個月前表現的更牛氣，對經濟會不久回到正軌也更有信心。
接受本刊秋季Big Money調查的60%的專業投資者稱，他們對到明年6月前的市場前景持樂觀看法，而6個月前的比例為46%。 隨著今春調查結果給出的38%的中立陣營萎縮至當前的25%，其中大多數加入牛市陣營。 而熊市觀點派的比例略有縮減，從春季調查的16%降至調查前的15%。
一些理財經理表示，經濟的強勢支持了有希望的市場前景。 他們認為是貨幣政策奏效，並預測道指年底可達11500點，明年中會衝至12600點。 他們認為，人們只會抱怨形勢熱的還不夠快，否認經濟會出現二次探底，進入再次衰退。
政府上週五公告，三季度GDP年增速達2%，高於上年同期的1.6%和二季度的1.7%。 有部份理財經理認為當前是處在一個雖有些緩慢，但確是經典的複蘇過程中。
參與調查的牛市派平均認為道指今年還會上漲1%，到明年6月前繼續升6%，達11768點。 他們還預測標普500指數在年底前會繼續升1.3%，到明年中期前大漲7%，達1263點。 但他們預計納斯達克在今年的剩餘時間內不會有任何表現，預測納指在明年中期會在當前水平上繼續漲2%，達2553點。
以預測的今年79.6美元盈利水平預估，標普500指數的動態市盈率在15倍以下，以參與調查者大多數認為明年可達91.11美元的水平判斷，明年的動態市盈率為13倍。 他們認為估值合理。 只要利率處於低位和企業盈利保持增長，市盈率，特別是在新興市場有更高經營比例的企業的市盈率可能還將繼續增加。
僅10%的參與調查者認為當前股市估值過高，而53%認為被低估。 80%以上預計自己在未來的6-12個月內會處於淨買入期，比例高於今春調查的77%。
一些理財經理認為，以史上的市盈率水平觀察，當前股市的價值的確被低估了。 他們稱現階段採用20倍市盈率的規則是合適的，因通脹水平僅處於1.1%的低位，故市場還有上升空間。
另一些認為道指能在明年中期升至12750點的經理，力荐大股本、分紅比例高和在海外市場盈利比重高一類企業的股票。 面對國債市場過度投資，股市投資不足的狀況，這些專家預計投資者的行為不久會出現轉折，因在目前的風險與回報關係上更傾向於股市。
在被訪的理財經理中，有62%認為股票在未來6-12個月內將是表現最好的一類資產，而僅15%認為貴金屬是這類資產，另外13%認為是另一些期貨品種。
因受新一輪定量寬鬆貨幣政策(quantitativeeasing)的預期影響，幾乎所有期貨品種都已反彈。 60%以上的被訪經理預計期貨價格在未來數月內仍將繼續上漲，認為下跌者寥寥無幾。
經理們懷疑金價會反彈。 其價格在去年已上漲31%，每盎司達1340美元，並在上月創下1381.15美元的記錄。 一些人雖對金價暴漲吃驚，但認為黃金和其他期貨品種未來一段時間內不再會表現出眾。 另一些專家的看法是，金價暴漲反映出華府政策失調和公共政策失敗。 若國會能眾志成城，金價必定會暴跌。
當經濟前景處在極不確定時，國債自然成為厭惡風險者的避難所。 但在股市出現大幅反彈後，仍看好債市者寥寥無幾。 近75%的被訪經理認為債券的牛市已在泡沫階段，而74%預計債券基金的恐慌要未來數月後才會結束。
美國股市規模雖相當大，但在經歷今年有6個月資金淨流出的局面後，這股勢頭可能已終止。 70%的被訪經理預計投資者會在未來6個月中再把資金注入股市，但也不會出現會把股價大幅推升的巨量資金。 部分原因是美國股市在與新興經濟體的股市進行競爭。 僅27%的被訪經理認為在未來6-12個月中，美國股市是全球表現最好的，比例低於今春調查後的44%。 有15%的經理認為中國股市將引領全球市場，另外，分別有14%、9%和28%認為巴西、印度和其他新興市場會更好。
以上看法並不令人吃驚，新興市場去年反彈力度達到近70%，此後繼續攀升，而同期的標普500指數僅為24%。 發展國家今明兩年的經濟增長會超過歐美。
有30%參與調查的經理認為，支撐股市在未來數月內繼續上漲的動力還來自於就業形勢的改善，而29%認為一系列獲得改善的相關經濟數據也是股市的助漲因素。 另有17%認為共和黨週二獲得的中期選舉的重大勝利將是引發股市繼續上行的又一因素。 有70%認為共和黨將重獲眾議院的控制權，而僅14%認為共和黨能在參眾兩院同時贏得多數席位。
許多理財經理認為美聯儲應對當今市況的舉措恰如其分，61%認同其實施的政策。 其中一些人表示，經濟仍疲軟，因此需要非傳統的協助和低利率措施。
但也有人認為，美聯儲試圖抗拒經濟和商業循環期的時間。 定量寬鬆政策不能讓形勢舒緩，反而會帶來長期負面影響。 另有人認為，只有美聯儲在拯救經濟中表現得體，而國會是碌碌無為。
然而，國會不作為可能還是件好事。 83%參與調查的經理認為，新一輪經濟刺激計劃不再是個好主意，儘管仍有34%預計國會可能還將授權新的刺激計劃。 反對者稱，美國人在前15年內以藉債方式過度消費，造成的奢華讓前人恥笑。 國會考慮的政策仍在強調以藉債刺激消費。 這是瘋狂的，有智力缺陷的想法。 他們應側重解決導緻美國經濟落入今天這種窘境的結構性問題。
無論今後經濟是否有變，專業理財經理們仍須各顯其能。 有80%表示，今年，他們個人的投資組合的表現會強於標普500指數，但僅77%能讓客戶的投資組合跑贏大勢。 因此，希望此次對專業人士的最新調查結果能有助於所有投資者找到財富增值的更佳方法。 (皖東)
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