先鋒基金 打敗葛洛斯

【經濟日報╱編譯葉亭均／道瓊社紐約十八日電】

今年把錢投入債券指數型基金的投資人，所獲得的報酬比許多明星基金經理人操盤的績效還好。

規模達134億美元的先鋒美國中期債券指數基金（Vanguard Intermediate-Term Bond Index Fund），主要反映中期美國公債與投資級公司債的債券指數，該檔基金今年至本月16日止的報酬率為9.77%，績效在理柏（Lipper）追蹤的178檔中期債券基金中名列第一。

根據理柏的資料，先鋒美國中期債券指數基金過去十年從未在年度排行榜拿到第一。根據晨星公司（Morningstar），該檔基金最高排名的年份是2002年，當時報酬率為10.85%，為同業績效排行榜的前5%；不過去年報酬率為9.37%，只列居排行榜前19%。

今年這檔基金的報酬率可能羨煞一票明星級操盤手，例如有「債券天王」美譽的太平洋資產管理公司（PIMCO）投資長葛洛斯（Bill Gross），和管理規模達198億美元的盧米斯勒債券基金共同投資組合經理人丹法斯（Dan Fuss）。

根據晨星資料，葛洛斯操盤的2,443億美元總回報基金（Total Return Fund）為全球最大債券基金，但同期間報酬率僅2.91%，而丹法斯的基金同期報酬率也只有3.79%，雙雙落後於債券指數基準巴克萊資本美國綜合債券指數6.95%的報酬率。

先鋒基金2011年成為大黑馬的主因，是美國公債市場今年表現亮眼。

市場擔心歐債危機與美國成長減緩，促使全球投資人湧入被視為避險天堂的美國政府債券市場。美國公債今年截至16日止的報酬率為8.87%，遠高於道瓊工業指數2.83%的漲幅。

先鋒基金經理人布里克曼（Joshua Barrickman）表示，該基金持有的美國公債比重達52%，遠高於葛洛斯基金的19%，而他的基金表現良好的原因，是對利率風險的曝險較大─這風險是以他的債券投資組合平均存續期間6.2年來看，存續期間是衡量債券價格如何隨特定殖利率變化而波動的主要標準。當殖利率下滑的時候，相對長存續期間的債券組合會隨著債券價格攀升而報酬提高。

【2011/11/19 經濟日報】

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Vanguard指數基金表現優異 操盤手葛洛斯、Fuss也眼紅？
鉅亨網編譯李業德 綜合外電　　2011-11-18

《道瓊社》周四 (17日) 報導，今 (2011) 年跟進 Vanguard 債券指數基金的市場人士，投資報酬正日益豐厚成長，甚至超越赫赫有名市場操盤手旗下的基金表現。

規模 134 億美元的債券基金 Vanguard Intermediate-Term Bond Index Fund (VBIIX)，今年報酬率截至周三達 9.77％，在研究機構理柏 (Lipper) 追蹤的 178 間債券基金中名列第 1。

過去 10 年內 VBIIX 報酬率排名從未拿下首位，最佳紀錄曾在 2002 年上看 10.85％，躋升進前 5％ 精英排行，去 (2010) 年則靠著報酬率 9.37％ 擠進前 19％ 行列。

今年此檔債券基金報酬率，將令葛洛斯 (Bill Gross) 或 Dan Fuss 等基金經理人又羨又妒。葛洛斯執掌太平洋投資管理公司 (Pimco)；Fuss 則是 198 億美元資產 Loomis Sayles 債券基金 (LSBDX) 的操盤手。

根據晨星 (Morningstar) 基金評析，葛洛斯操作的 2443 億美元 Total Return 基金 (PTTRX) 規模在全球居首，報酬率在第 3 季期間僅 2.91％；Fuss 的 LSBDX 報酬率則為 3.79％。兩者均低於巴克萊資本美國綜合債券指數的基準報酬率—6.95％。

對績效低迷感到失望的投資人們，或許會受到 Vanguard 基金的優異表現鼓舞，將指數基金作為更優先的注資選擇。通常看來，積極控管的基金在長期報酬率上更加可期，但往往受限於一段時期的低迷表現影響；而指數基金偏向反應市況，因此不至於偏離基準走向太遠。

晨星研究副總裁 John Rekenthaler 指出：「近期美國債券投資者在指數基金上獲得的報酬。高過那些經理人主動操盤的基金，對活躍的債券商來說這是個惡劣的年份。」

Vanguard 基金今年的表現，主要係受到美國公債市場拉抬推動。歐元區主權債務危機，以及對美國經濟放緩的擔憂，促使全球投資人轉向投入避險性高的美債市場。

理柏資深分析師 Jeff Tjornehoj 警告到，若美國公債殖利率飆升，Vanguard 基金的優勢可能消滅殆盡，但目前整體局勢不穩，看來一時間殖利率不至於變化太大。

Tjornehoj 指出，低費用率 (low expense ratio) 是 Vanguard 基金的另一過人之處，在業界間 0.22％ 堪稱最低，相較之下葛洛斯基金的費用率 0.46％，Fuss 的基金費用率則達 0.64％。

Comments：主動型基金更加可期的長期報酬往往都不會實現 XD 不過指數型基金的排名第一也是罕見的。