2013年2月21日

綠角的投資組合範例分析-Part 3




在第二個範例中,每個月可以投資四萬元,用四檔ETF來組成投資組合,分為美國和美國以外的全球市場,股市就是VTI和VEU,債市則用BWX和IEI來組成。

綠角在書中提到,可以參考股債比為80:20或是40:60,不過我在這邊還是先用股債各半的50:50來分析,也就是每一檔ETF各持有25%,回測時間則是2008年七月到2012年這四年半的時間,基準指數為VT所代表的全球股市指數。


這是結果,前面分析VT和BWX所組成的投資組合,在這段期間內報酬率為16%,波動率也是16%。而這個由比較多ETF所組成的投資組合,則有18.7%的報酬率,以及13.7%的波動率,報酬比較高,風險比較低。


投資組合的年化報酬為3.9%,比第一個範例的3.4%還高,當然也高於VT的2.4%。相關性則和第一個範例一樣都是0.94,至於最大下跌幅度,則只有25.87%,是VT的一半,也比第一個範例的30.20%要低。

每年的表現上跟第一個範例情況一樣,在2008、2011年都比VT還好,而這兩年恰好VT都是負報酬。所以可以看到投資組合在市場不好的時候,會出現保護效果。但是在2009、2010、2012這三年,則投資組合都落後給VT。

而在個別ETF的表現部份,VTI有26.88%,表現最好,IEI也有26.21%,也就是美國股市和每國債市的表現不相上下。而在美國以外的國際股市,VEU只有1.12%而已,但是波動率卻是最高的32.9%,表現實在不理想,而國際債市的BWX則有20.69%。如此看來,再過去這段期間內,國際股市是高風險、低報酬,而美國股市則是低風險、高報酬。


接下來來分析一下不同的配置比例。這是綠角書中的股債比80:20的配置結果,VTI和VEU各持有40%,BWX和IEI則各只有10%,而整個投資組合的報酬則為15.9%,波動為21.9%,報酬被拉低、波動被拉高,主要都是因為持有很多的VEU所導致的。


這是綠角書中的股債比40:60的配置結果,VTI和VEU各持有20%,BWX和IEI則各有30%,而整個投資組合的報酬則為19.7%,波動為10.7%,報酬被拉高、波動被拉低,主要都是因為持有很多的IEI所導致的。

所以可以看到,即使都是使用相同的四檔ETF,但是不同的配置比例就會產生很大的差異,然而我們卻也只有事後分析才會知道怎樣的比例最好,如果四年半之前就「早知道」這個情況,應該100%持有IEI這檔ETF,可以有最低的波動和最高的報酬。但是如果現在持有IEI四年半,會得到相同的結果嗎?很難!

前面有提到,不應該用報酬來思考自己的配置比例,而應該用波動風險的程度。以這四檔ETF的波動率低從4.7%、高到32.9%這麼大的差距來看,投資人其實在調整出適合自己風險承受度的投資組合時,其實會比較有彈性。

ETF 波動風險 最大下跌
VTI 26.80% -48.01%
VEU 32.90% -53.62%
BWX 10.40% -14.30%
IEI 4.70% -5.97%


將風險程度整理成上面這樣的表格之後,投資人就可以思考一下,自己那100%的資金,要怎麼進行分配?

至於為什麼用IEI而不是BND這種綜合債券ETF來當成美國債券資產的投資工具,綠角的說法是:「我想要純粹的公債,不要有Agency bonds。」

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