2013年2月25日

綠角的投資組合範例分析-Part 4



在第三個範例中,每個月可以投資六萬元,用六檔ETF來組成投資組合,比較注重投資股市的投資人用VTI+VGK+VPL+VWO、BWX+IEI,比較注重債市的投資人用VEU+VTI、BWX+IEI+WIP+TIP。

因為ETFreplay的免費版本只能回測五檔ETF,所以六檔ETF就沒辦法全部回測了,我將會稍微修改一下,測試以下兩種投資組合:
1. 比較注重投資股市的投資人用VTI+VGK+VPL+VWO、BWX
2. 比較注重債市的投資人用VT、BWX+IEI+WIP+TIP

而比例將會從股債比各半開始。先看股市為主的投資組合,VTI、VGK、VPL、VWO各持有12.5%,BWX持有50%:


我們可以看到,報酬為15.2%,比VT的11.2%好,波動則只有16.4%,比VT的29.7%也好上不少。這個投資組合跟第一個範例比較接近,而第一個範例的報酬為16%,波動也是16%,看來是第一個範例比較理想,不過差異不大,在不同的時間尺度下可能就會有不同的結果。


這個投資組合和第一個範例很像,所以就不多做討論了。不過在最下面的地方,因為將全世界分成四個區域,所以我們就有機會觀察各區域的ETF表現。

VGK因為歐債危機,所以是唯一呈現負值的ETF,而波動風險的部份,BWX最小,VWO這檔新興市場最高,而歐洲也不低。在報酬的貢獻度方面,BWX還是貢獻最高的,VTI則次之。

接下來看看債券為主的投資組合,BWX、IEI、WIP、TIP各持有12.5%,VT持有50%:


可以看到,過去這段期間債券的表現的確比股市好很多,所以這個以債券為主的投資組合,有17.8%的報酬,波動卻只有14.2%。



我們可以看到,在這五檔ETF中,其實報酬率的貢獻度相當平均。而報酬率與波動性,以TIP表現最好,有31.23%的報酬,波動卻只有7.7%。而相較之下VT的報酬率只有11.21%,但波動性卻高達29.7%。

有趣的是,之前大部分的投資人可能都認為股票資產的波動風險雖然高,但是報酬也比較高,而這邊看到的卻是,過去四年半的時間裡面,債券資產不但波動風險比股票低,連報酬都比股票高很多。

看過了股債各半的配置,接下來我們看看特別著重在股票資產和債券資產的兩種情況。一般如果特別著重在債券資產,不太會是用四檔ETF來投資債券資產,但是每檔ETF只投資12.5%,而應該是平均分配,也就是BWX、IEI、WIP、TIP、VT各持有20%,這樣下來的股債比例就會變成是20:80。


由於過去這段期間的債券表現很理想,所以可以看到這種配置的效果相當好,波動風險只有7.8%,但是報酬卻有21.7%,幾乎是VT的兩倍,但是波動卻只有約四分之一,整個投資組合的走勢就是緩步向上,起伏也不大,最大下跌幅度只有17.6%,年化報酬卻有4.5%。

那麼如果是VTI、VGK、VPL、VWO、BWX各持有20%,股債比為80:20呢?


我們可以看到,其實和單獨持有VT其實沒有太大的差異。


從過去兩年的相關性矩陣中,以最下面的VT作為主軸做觀察,我們可以看到與股市ETF都比較相關,而與債券ETF的相關程度比較低,因此股市ETF分散成許多檔ETF的必要性並不高,除非想要自己調配投資比例,例如想要大量投資新興市場,才有需要持有很多檔ETF來調配,不然持有VT就可以了。另外,如果有退稅顧慮的投資人,則可以用VTI持有美國股市,這部份無法退稅,但是用VEU或VXUS持有美國以外股市,這部份屬於美國以外的收入,可以退稅。

總結一下,如果在股債各半的情況下,VTI+VEU、BWX+IEI+WIP+TIP這個投資組合會是比較理想的作法。

至於綠角書中的第四個範例,因為和本文中的第三個範例差不多,而且檔數太多也無法回測,所以就不再進行分析了,這系列的文章也就寫到這裡。

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