墨基爾（Burt Malkiel）的資產配置建議-Part 1

Burt Malkiel就是《漫步華爾街》這本投資領域知名著作的作者，而他目前除了擔任Vanguard的董事以外，也是Wealthfront這家投資服務公司的投資長。他將他過去的學術研究，以及在自己的著作中的理念，都透過Wealthfront這家公司來實現了，包括以每年0.25%的投資顧問費用來協助客戶管理資產，而投資則都是使用低費用、有稅賦優勢的指數型工具來進行，並且根據投資人的投資目標來調整不同資產的比例。

Wealthfront在他們公司官網的首頁就提供了一個試算工具，讓投資人可以調整自己的帳戶類型（個人帳戶、聯合帳戶或是各種退休帳戶）、投資的金額以及年齡，就能夠獲得一個典型的投資組合建議，如上圖，就是30歲的投資人，分別建議持有35%美國股票、22%國際成熟市場股票、17%新興市場股票、8%高股息股票、5%天然資源以及13%的市政債券。

對於每一個項目，都有簡介為什麼要持有這項資產，例如高股息股票是為了提供收益，天然資源是為了抗通膨，而市政債券的功能則是免稅。大家只要把滑鼠移到該項目就會顯示該資產的說明。當然，投資人如果不想付那0.25%，當然也可以自己按照範例來作配置即可，只是他們認為他們收0.25%並不多，但是卻能協助客戶獲得更理想的報酬。怎麼做呢？除了相較於一般投資顧問費用平均要1.31%遠高於Wealthfront以外，還有其他優勢：

他們使用低費用的指數型基金、知道何時應該再平衡，這樣做的優勢有：
1. 指數型基金比共同基金便宜2.1%
2. 稅賦上的優勢有1.0%
3. 資產配置最佳化的優勢0.5%
4. 自動再平衡的優勢0.4%
5. 七種資產比三種資產多出的優勢0.6%

上面這些加起來，每年就是4.6%的優勢。同樣的，這些資訊也是在Wealthfront官網上，大家只要把滑鼠移到該項目就會顯示說明。當然，其實這些投資人還是可以自行透過持有指數型基金與再平衡而獲得相同的效果。而Burt Malkiel與其研究團隊也有寫一份文件來解釋他們的投資策略：Wealthfront Investment Methodology White Paper。


這份文件中提到，Wealthfront這家公司希望能提供客戶投資組合管理的服務，根據客戶個人的風險承受度，在扣除費用和稅負之後，極大化他們的投資回報。他們的服務會持有許多不相關的多樣化資產類別，每一種資產則是透過低費用、被動管理的ETF來投資，他們會持續監控並進行再平衡。主要有五個步驟：

1. 根據目前的投資環境，選擇一組理想的資產。
2. 使用現代投資組合理論（MPT，Modern Portfolio Theory），在不同的風險承受度之下妥善配置這些資產。
3. 選擇低費用的投資工具來代表這些資產。
4. 評估客戶的風險承受度，並且建立一組客製化的投資組合。
5. 提供持續性的再平衡與資產管理。

（待續）