投資王道 股債平衡

投資王道 股債平衡


【經濟日報／Buffettism】

資產配置的「資產」隨著時代的演變以及投資工具的創新，而不斷加入新的成員，從最剛開始的股票與債券，拓展到現在新加入的房地產、黃金與石油等各種商品。

但根據基金資料庫的統計數據顯示，其實最主要的基金投資，還是以股票及債券為主。

台灣的投資人已經逐漸瞭解資產配置的重要性，但其實「知道」與「行動」，往往是兩回事。2010年以前，很多人根本沒有持有任何債券資產，但是在今年債券展現出不錯的績效，以及債券市場熱度逐漸升溫之後，卻又一窩蜂把資金投入各債券市場，這種資金運用其實根本與長期投資的資產配置無關，只是短線投機操作罷了。

許多經典的資產配置書籍都會建議投資人，即使只採用最基礎的股債各半配置，也已經是很好的資產配置作法。舉一個最簡單的例子，就是如果一個投資人在2008年初持有股債各占一半的資產配置（假設分別持有十萬美元的SPY和BND二檔ETF），雖然該年度S&P 500指數下跌了37%，但該投資人的資產卻只有損失15%，而資產的波動率也只有21%，遠低於S&P 500指數的41%。的確，即使這麼簡單的配置，也已經可以達成資產配置所預期的目標：降低風險。

當然，這樣的配置到了2009年結果會有所不同，當S&P 500 指數上漲26%時，該投資人的資產卻只上漲16%，這的確是降低風險所帶來的副作用。

但如果該投資人在2008年的年底有進行資產配置的再平衡，在股市跌深的時候，買進股票以維持股債各半的配置，那麼長期下來，整體的投資組合風險降低，而報酬卻提高了。

換句話說，資產配置本身可以降低風險，而透過再平衡卻能將資產配置所帶來的低報酬副作用給降到最低。

市面上有許多股票和債券的基金，因此要進行股債配置並不難，但是如果一個投資人根本不知道怎麼選股，那要選到對的基金恐怕也是艱難的任務，因此指數型基金或許就是一個不必傷腦筋的選項。

過去台灣50算是投資台股市場的主要代表，具有費用率低、和大盤指數相關性高等特性，成立七年多以來，就算投資人不賺價差，平均每年也有高於定存至少一倍的殖利率，雖然績效並不是每年都名列前茅，但從成立至今累積下來報酬能贏過台灣50的共同基金可就屈指可數了。但是債券部分呢？一個不錯的消息，那就是台灣第一檔債券型ETF「寶來富盈債券基金」就要發行了。

提到這檔基金並不是要幫忙打廣告，而是這是一個我期盼已久的基金，雖然我並不滿意，但的確也象徵了台灣的投資人可以在國內市場，就能夠以指數化投資的方式進行最基礎的資產配置。該基金追蹤的是櫃買中心的「台灣指標公債指數」，持有5年、10年及20年期公債，的確對台灣的公債市場相當具有代表性。

那麼為什麼我會不滿意呢？主要還是費用率偏高的老問題，債券型的ETF收至少0.495%的總費用率，跟我目前在美股市場買到的BND這檔總費用率只有0.12%的債券ETF比起來還是高了許多。當然國內市場規模小，還有交易手續費以及證交稅等支出，或許都是這檔基金費用無法更便宜的因素，但這也讓這檔基金比起其他固定收益的共同基金，缺少了費用上的優勢。

目前台灣的公債平均年化報酬約為1.5%左右，如果扣除費用，投資人實際拿到的報酬只有1%，還低於CPI的年增率，也就是如果不賺價差，投資這檔基金甚至還輸給了通膨呢！

因此，市場上雖有了新的商品，但是投資人最好還是做好功課，並持續觀察一段時間，再決定是否採用，反正對於長期投資的人來說，晚個一年也不算太長。

【RSS】Morningstar Articles

Morningstar的RSS跟Vangaurd一樣，都是一定要訂閱的：http://feeds.feedburner.com/morningstar/glkd

不過有一些重要的文章，晨星的亞洲研究部都會翻譯成中文刊登在聯合新聞網，所以就可以看到中文的版本，不過會有一週左右的時間落差就是了。但因為並不是所有的文章都會有翻譯，所以還是建議訂閱RSS以獲取比較完整的資訊。不過其實晨星的RSS文章量還不少，而且可能一貼就連續有十篇文章，所以要消化完也是要花費不少功夫的，所以我都以標題來判斷，沒興趣的文章就略過，新聞性的都稍微喵一下，真正重要的標記起來，有空的時候慢慢看。而晨星跟Vanguard一樣，也有Youtube的頻道：

http://www.youtube.com/user/morningstar

【RSS】Vanguard Insights

Vanguard的RSS其實不太需要我多做什麼介紹了，一定要訂來看的：http://rss.vanguard.com/rss/recentstories.xml

其實Vanguard的RSS通常不見得可以讓讀者獲得Vanguard的ETF或Mutual Fund最新資訊，例如Vanguard要發行新的ETF我大多是從ETF Trends或IndexUniverse得知，而稍後Vanguard自己才會有文章，但看起來也只是把新聞稿貼上去而已。不過Vanguard的RSS有許多理財、退休規劃、資產配置以及基金常識的文章，是很不錯的投資教育資訊。而且，Vanguard還有Youtube的頻道：

http://www.youtube.com/user/Vanguard

其實Vanguard的RSS或Youtube不太像是宣傳或是廣告管道，反而比較像是教育中心的角色，所以對於自學投資的人來說，應該要好好利用這些資訊的，不過文章深淺的差距有點大，這可能讀者自己要想辦法克服，例如一般性的文章其實都很容易懂，但是也會有很多Vanguard自己的研究報告，就是比較長的文章和比較深的內容了，但也沒有深到要有相關科系的基礎才能看得懂就是了，還是以一般大眾作為讀者，只是可能比較偏給理財規劃顧問參考用，所以稍微深入一點，但花點時間還是可以看得懂的。

美財部出清花旗持股 賺120億美元

【聯合晚報╱編譯范振光/綜合報導】

美國財政部6日表示，已出清手上剩餘的24億股花旗集團普通股，紓困花旗行動總共獲利120億美元。但財政部仍持有花旗普通股認股權證，並有權獲得額外8億美元的信託優先證券。
雷曼兄弟銀行2008年9月中旬倒閉引爆金融風暴，花旗股價跌到最低點時不到5美元，美國財政部為拯救花旗，2008年10月出資250億美元，2009年1月再掏200億美元。總計財政部拿出450億美元。

美財政部債權中的250億美元後來轉換為77億股普通股，約等於花旗全部股權的27%。花旗另於2009年12月償還200億美元。美財政部今年初開始出售花旗持股，在6日之前總共已賣出53億股，剩下24億股。

美財政部取得花旗持股的成本約每股3.25美元，原本表示，將以「合理」價格出清持股，後來宣布的出清價格為4.35美元。花旗6日以4.45美元收盤。

美財政部先前的出售行動並未影響花旗股價，因為花旗今年累計上漲34%。

消息人士先前透露，花旗持股出清後，美國政府將獲利90億到100億美元，實際上收穫更大。

美財政部曾經承諾，2010年12月14日前會出清花旗股權。財部宣布出脫剩餘持股後，花旗發表聲明說，感謝財部在金融危機期間相挺，樂見持股出清行動展開。

另外，花旗亞太區共同執行長卓曦文（Stephen Bird）接受彭博專訪時表示，花旗計畫二、三年內將中國境內據點擴增至100個。花旗目前在中國有31個營業據點。

【2010/12/07 聯合晚報】

【RSS】IndexUniverse

IndexUniverse其實是推行指數型投資的一個很重要的網站，但也是以ETF為最主要的投資工具，所以有許多ETF相關的訊息，而且固定會整理ETF的資產規模、折溢價情況以及創造、贖回交易量等資訊，是相當不錯的網站，非常推薦大家經常拜訪。

IndexUniverse比起其他財經Blog有一個最大的不同是還有學術研究的成份，Journal of Indexes就是他們所發行的，大家都可以直接在IndexUniverse看到Journal of Indexes的文章，如果真的有心想知道最新的指數投資研究，這是一個很不錯的管道。

IndexUniverse有四位主要的作者，所以文章量其實也不少，每週約20篇左右，比不上ETF Trends的氾濫，但資訊也算多了，如果覺得ETF Trends太雜太煩又沒有深度，那麼IndexUniverse是很不錯的替代選擇，尤其是IndexUniverse除了報導新訊息以外，大多會再額外補充一些資訊讓讀者更能瞭解主題的背景，甚至還會做深入的剖析，這可是ETF Trends所沒有的。

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