巴菲特：世界還會很不確定

鉅亨網新聞中心　(來源：財訊.COM)　2011-12-27

2011年11月14日，巴菲特接受CNBC電視臺專訪，做出了對2012年的3大預言。第一財經特約分析師近日將此翻譯成中文以饗讀者。

世界還會很不確定，但我還會堅定持股優秀公司

CNBC：“你是如何處理不確定性的？你是忽略所有的不確定性，還是說，你會想法處理這些不確定性並做出投資決策？”

巴菲特：“世界總是不確定的。1941年12月6日，世界是不確定的，我們當時並不知道第二天太平洋戰爭會發生。1987年10月18日，世界是不確定的，我們當時並不知道第二天股市會一天暴跌508點，跌幅高達22.6%。世界總是不確定的，充滿了不確定性。”如果在美國奧馬哈當地擁有一家好企業，你聽到有人說意大利出現大問題了，第二天你會因此賣掉你的企業嗎？但是出於某種原因，人們會認為，如果他們持有一家優秀的企業，不是直接持有，而是通過持有股票而間接持有，他們應該每五分鐘就做出新投資決策。我想，即使美聯儲主席伯南克來見我，在我耳邊小聲告訴我他明天將會做這件事那件事，我也根本不會改變我對自己想要買入股票的公司的看法。我將會持有這些公司的股票很多年，就像我持有一家農場或者持有一套房子一樣。將來肯定會出現各種各樣的大事件，肯定會有各種各樣的不確定性，最終真正重要的是你持有的公司、農場、房子未來這些年份表現如何。我無法確定買入和賣出的具體時間。”

股市還將會大幅波動，我會利用股市反應低價買入好公司

買好公司也不要支付過高買入價

CNBC：“我知道，你並不會關注每天或每周或每月的股市波動。但是市場的波動性在增強。不久之前，你曾經說過，市場總是充滿了不確定性。但是這種不確定性似乎在公眾和投資者中間引起很大反響。你認為這種不確定性已經結束，或者說，我們現在非常擔憂的頭條新聞報導的歐洲出現重大風險使我們進入一個有所不同的新的時期？”

巴菲特：“除非我正在使用財務杠桿，否則我根本不會擔憂頭條新聞報導的風險。我的意思是，如果我私人擁有一家企業，比如我擁有鎮上最好的一家餐館，我會擔憂明天的新聞頭條說什麼嗎？”

持有一家大公司的股份也是同樣的道理。我根本不知道將來股市會上漲還是會下跌，其他人也根本不知道。忘掉股市吧。我根本不知道明天農場的市場價格會漲還是會跌，但我確實知道，如果是一家好農場，一個誠實勤勞的農夫租種這家農場，未來的收成肯定會有所提高。你只要擁有誠實能幹的人管理的好的資產就行了。全部擁有這樣優秀的公司非常好，只是持有這樣優秀的公司的一小部分股票也非常好，但是不要支付過高的買入價格，價格的波動性對你來說反而是好事。”

如果價格在某一年間在x美元和3倍的x美元之間波動，那么我只要在市場低迷價格蕭條時買入農場，肯定會賺到很多的錢。但是農場的價格并不會這樣大幅波動。股票市場總是會過度反應，這也是為什麼一個人如果能夠保持理性就可以在股市上賺到很多很多的錢變得非常非常富有的原因。”

歐債危機不同於美國金融危機，要解決還需較長時間

CNBC：您對歐債危機有何看法？

巴菲特：“看到歐債危機事件取得的進展，我感到高興。但是歐洲會發現他們有一個最大的基礎性缺陷，那就是他們不能印刷貨幣。當人們喪失信心時，就會形成一種擠兌風潮，在某種程度上對於主權債務和銀行來說這種情形都發生過。2008年美國出現了債務危機，運用美國所有的力量，採取一些力度極大的措施才解決。

解決債務危機，需要政府具有能夠做需要做的事情的能力，相信政府將會做任何需要做的事情的信心。正是我們美國人相信這一點，才讓我們超出危機。但是我們目前並不清楚，在歐洲誰能夠說‘我們將會做任何需要我們做的事情’，以及是否具有做任何解決債務危機需要做的事情的能力。誰能夠做，他們將會做什麼，這一點需要變得更加清楚，他們既需要願望又需要能力。

我們已經一次又一次地見證到，市場比任何力量都更加強大。過去銀行遇到擠兌風潮時，它們經常採取的辦法是，銀行職員開始慢慢兌付現金，同時在柜臺上堆滿黃金。但是現在我們實際上是用電子手段來操作的，但是如果不再進行債務延期，就會出現擠兌風潮。你知道，在意大利每個月都會有幾百億歐元債務到期，你不需要考慮任何新增的債務，但是你必須小心考慮延遲還債的後果。

要想終止一場擠兌風潮，需要非常非常強硬的措施。這需要民眾有一種信心，一種非常廣泛的信心，相信執政者為了終止債務危機，將會做任何需要做的事情，而且有能力去做任何需要做的事情。我們相信美聯儲主席伯南克、美國財政部長保爾森、美國總統奧巴馬在2008年9月所說的話，盡管當時對這個問題還有疑問，但是在歐洲沒有類似權威人物。要想讓17個歐盟國家的領導人一致同意第二年進行改革，絕對不是一件容易的事。

由於人們更加擔憂，德國和其他國家甚至和法國的分歧越來越大，解決歐債危機需要更長的時間。人們根據情緒做出反應，但是在這種情況下情緒變成了現實。歐洲正在做出行動。歐洲具有所有各種力量，歐盟不會分裂。”

歐洲的銀行正在失去美國的資金支持，因此它們正在拋出美元資產。

我們已經認為我們美國的銀行規模太大了、員工人數太多了。但是歐洲的銀行相對於本國經濟而言規模更加龐大，而且非常依賴於批發業務進行融資。而批發業務融資並不是敏感的。

美國的貨幣市場基金在歐洲的銀行有規模很大的投資，現在卻正在撤出資金。歐洲的銀行需要更多的資本支持，越早得到越好。

假設歐洲的銀行股價是X。那麼它們願意以只有八成或九成的價格發行更多新股融資嗎？美國的銀行是被強迫這樣做的，盡管銀行並不願意。銀行自己無法融資，政府就說：要麼你自己融資，每股2歐元；要麼我們注資，每股1歐元。我是銀行的股東，我也不願意，但我不得不這樣做。一個星期一，我記得，美聯儲主席伯南克和美國財政部長保爾森召集了11家銀行到一起說：你們將會得到X億美元資金。當他們離開時，他們確實達到目的了。在歐洲，誰有這麼強大的力量說出這樣的話，而且如何保持一個口徑說話還是一個問題。”(揚子晚報)

(鄭文良 編輯)

以下為其他新聞的補充：


CNBC:“將來某個時間點上，你是否可能進一步加大對銀行股的投資？就像你前不久投資美國銀行一樣。”

巴菲特：“是的。第三季度、第二季度、第一季度，我都在不斷買入富國銀行。20年前我也買入了富國銀行。未來也將會有各種各樣的壞消息，但是好公司，天長日久，將會為你創造巨大的財富。”

CNBC:“IBM也是一只道瓊斯指數成份股，你已經大量買入了幾只道瓊斯指數成份股，這是不是你的投資風格發生變化的另一種表現？”

巴菲特：“是的，但這也意味著，與其他投資選擇相比，一些規模非常大、實力非常強的美國公司的股價看起來非常便宜。我想說，最終你的目標是口袋裡裝滿賺來的錢。你把現金裝在口袋或者投到貨幣市場裡，你一分錢也賺不到。如果你買入的美國公司凈資產收益率很高，投入資本收益率很高，正在快速回購公司的股份從而會使現有股東的持股比例明顯增加，那麼你就會賺到很多很多錢。我喜歡所有這些特點。現在你可以將一個公司和另一個公司進行比較，但最終，你必須做出行動。什麼也不做也是一種行動。”

來自財經記者的投資建議

2011年 12月 22日 華爾街日報

作為一個財經記者﹐當派對上有人過來問我“你做什麼工作”時﹐會有一種冰冷的恐懼感突然襲上心頭﹐當然﹐我知道銀行家們若碰上這個問題應該會更尷尬。信貸緊縮危機之前情況就已經夠糟糕的了﹐之後就更糟了。現在﹐多數人要麼告訴你他們怎麼看待歐元的前景﹐要麼問你銀行家獎金會怎麼調整。（如果被問的人恰好是銀行家﹐他們會巴不得立馬結束談話﹐然後整晚都是一副愁眉苦臉的模樣。）

不過﹐這種談話讓我最頭疼的問題是﹐有時對方會讓我提一些投資建議。

我和我認識的許多財經記者一樣﹐都沒有任何金融實踐知識──我妻子常常為此感到遺憾。閱讀個人儲蓄賬戶(ISA)和自投資個人退休金(Sipp)賬戶信息讓我感到頭疼。我的退休金賬戶仍然是默認的“生活方式型”(lifestyle﹐即在賬戶建立初期投資風險較高的產品﹐以使收益最大化﹐在接近退休時逐漸轉向風險較低的穩健型產品──譯注)設置。至少我認為是這樣。

我個人對特定股票或散戶投資基金當然沒什麼看法。事實上﹐我所在公司的行為準則也禁止這樣做。不過這是我的借口。我可以談我對銀行股的看法﹐但誰想投資那些銀行股呢？

個人投資建議

上一次被問到這個問題後﹐我開始考慮可以把金融機構的哪些觀點轉換成泛泛的個人投資建議。如果有朋友（但願不要有）問我他們那點血汗錢該怎麼投資﹐我會提出以下建議：

不要投資積極管理型基金。有人曾問阿爾伯特•愛因斯坦(Albert Einstein)他認為宇宙中最強的力是什麼。他回答道：複利。如果你付錢讓人積極地管理你的投資﹐那你就是在對抗這種力。

沒錯﹐一些基金經理是憑自己的能力賺取費用的。但平均而言他們不值這麼多錢。你必須能夠分辨出頂尖的投資經理。大型退休基金管理著數十億美元資產﹐內部有許多雇員專門從事投資﹐還能接觸到投資顧問公司最聰明的人﹐連他們都覺得難。你還有什麼機會呢？

如果基金經理的能力只是一般化﹐那麼只要他們能讓基金表現強於大盤﹐你的管理費就會被吞掉﹐年復一年﹐始終如此。投資管理費是不能討價還價的﹐也沒有什麼道理可講。基金經理不覺得遺憾、懊悔﹐也不會感到恐懼。他們根本不會停手。

要尋找派息高的股票。研究顯示﹐股東派息是股票長期收益好於其他資產品種的主要原因。

投資高收益股票﹐並用股息進行再投資──要馴服宇宙中最強的力﹐讓它為你所用﹐就得這樣做。時間和複利可以讓你的財富增值。

不要投資量化基金。統計模型只建立在歷史數據之上。假如世界總是和過去一樣運轉﹐那麼統計模型的確是無往不勝的。

但量化基金只要碰到新的東西﹐就會立馬碰壁﹐落荒而逃﹐你的錢也就被它們捲走了。

沒錯﹐量化基金日臻複雜。也許有一些量化基金聰明絕頂﹐能夠應對各種問題。但要識別這些基金你至少得拿三個博士學位。

要堅持幾項對你有根本意義的投資主題。你可能認為﹐同樣條件下小公司總體走勢強於大公司﹐或者中國在全球經濟中的地位會越來越重要﹐或者飲用水可能會越來越稀少。

不論你的想法是什麼﹐只要它們符合你的世界觀﹐就有在長期內成為現實的可能性。然後去尋找與這些主題相關的被動型投資方式﹐著手投資﹐並定期查看投資收益﹐時間間隔不要少於三年。且定為五年吧。

不要指望靠你的房子養老。並沒有證據顯示房地產價格長期升幅高於經濟增速或通貨膨脹率。

近期的經驗讓許多人（尤其是英國人）以為自己的住房會像搖錢樹一樣不斷升值。但事實並非如此。看看數字吧。

要把投資槓桿想象成陽光。如果陽光不足﹐你的投資回報會增長乏力﹔如果陽光不多不少﹐你的投資回報會茁壯成長﹔如果陽光太多﹐則會讓你焦頭爛額。

不要投資黃金。我這麼說的原因與黃金的價格無關。可是﹐說實在的﹐你幹嘛要投資一堆沒用的金屬呢？人們把黃金從世界某個地方挖出來﹐為的是在另一個地方挖個洞再把它們埋藏起來﹐這有意義嗎？

黃金之所以貴重﹐主要是因為人們看到黃金時的本能反應是：“喔﹐好亮啊！”你真的想投資這種東西嗎？

要認識到﹐最危險的投資風險是不瞭解自己到底在做什麼。如果有人跟我說的不一樣﹐那他肯定是想向你推銷什麼。

BEN WRIGHT

小投資者如何防範交易出錯？

2011年 12月 21日 華爾街日報

對小投資者來說，買賣股票從沒像現在這樣便宜簡單；在絕大多數時候，小型交易的成本幾乎為零，而且一眨眼功夫就能完成。

但如果投資者沒有做到慎之又慎，有時一項交易會變成一場代價昂貴、令人費解的噩夢。

12月8日下午2點00分07秒，美國聯合大陸控股公司(United Continental Holdings, UAL)股票買價報19.85美元，賣價報19.86美元──也就是說，潛在買家願意支付19.85美元買進股票，潛在賣家願意以19.86美元賣出股票。

但交易數據分析公司Nanex 的埃裡克•亨塞德(Eric Hunsader)說，在千分之二十五秒之內有142筆聯合大陸控股公司股票交易成交，買賣價差幾乎都大於1美分。有投資者最終僅以每股19.54美元賣出了800股，較賣價（一般是一筆股票賣出交易的最高成交價）低32美分。

亨塞德說，這種小意外“每天會發生幾十次。”

股市一天的成交量會達到數十億股，因此這樣的事情顯得微不足道，但它們會對投資者信心構成毀滅性打擊。畢竟，大多數人都不想玩俄羅斯輪盤賭，哪怕是用一把有999個彈槽為空、只有一個彈槽裝彈的手槍。買賣股票給許多散戶投資者的就是玩輪盤賭的感覺。

問問亞利桑那州斯科茨代爾(Scottsdale) 70歲的胃腸病醫生迪恩•佩恩(Deane Penn)就知道了。佩恩不僅是一位醫生，而且在一家對沖基金工作過幾年，研究醫療股，他是一位注冊投資顧問，管理著大約600萬美元資金。

2010年5月21日（5月6日的“閃電崩盤”發生後不久），佩恩在47美元的價位為400股Alexion Pharmaceuticals股票設置了止損指令──也就是一種當且僅當股價跌破該位時賣出股票的指令。6月1日，他的股票以每股49.49美元被自動賣出，較他設定的止損位高出近2.50美元。

就這樣，佩恩賣掉了他想繼續持有的股票，還拿到一張他並不想要的資本利得稅單。Alexion 今年早些時候按2比1的比例進行了拆股，近期股價報64美元；佩恩被迫賣掉的那些股票當時價值格低於20,000 美元，而如今已經升值到51,000美元左右。

更糟糕的是：要清楚地解釋這類錯誤產生的原因並不容易，這兩大問題也許都會讓只想做一筆簡單股票交易的小投資者感到驚恐。

Nanex的亨塞德說，佩恩遇到的問題可能屬於意外，或者是由工作人員誤操作導致的，因為根據記錄，Alexion當天並沒有觸及47美元。換句話說，也就是原因誰也說不清。

聯合大陸控股公司交易發生問題的原因可能是，在考慮向何處發送指令的一瞬間，價格已經出現變動，導致一些股票賣出的價格遠低於買家最近的出價。

紐約証交所(New York Stock Exchange)提出了一項新方案，擬將散戶指令的價格變動單位定為0.1美分（低於目前的1美分），此舉在一定程度上是為了增強紐約証交所相對於其他交易平台的競爭力，以恢復散戶投資者的信心。

紐約証交所副總裁約瑟夫•麥肯(Joseph Mecane)說，“我們正設法進一步改善公開市場散戶指令流的質量。”

但景順(Invesco)股票交易部門全球負責人凱文•克羅寧(Kevin Cronin)說，這麼小的變動單位可能會讓高頻交易員獲得新的鑽空子機會，帶來更多“間接的負面影響”。

那麼，小投資者怎樣才能更安全地交易呢？

首先，不要使用開放式買賣指令。聯合大陸控股公司股票交易使用的是市價指令，也就是一種以最佳市場價格賣出股票的指令。位於新澤西州查塔姆(Chatham)的証券公司Themis Trading的合伙人喬•薩盧齊(Joe Saluzzi)說，“小投資者要遵循的第一條規則是，千萬不要設置市價指令。”他建議使用限價指令，指定你能接受的最低賣價或者最高買價。

佩恩發現，傳統的止損指令會有危險。比較安全的方式是使用“止損限價”指令，在設定止損位的同時指定你願意接受的最低賣出價。

紐約証交所等一些交易所要求在15分鐘之內申報“明顯有誤的交易”，所以，如果一項交易的成交價可能有誤，要立即向你的經紀人投訴。

大型交易執行公司Knight Capital Group的總法律顧問倫納德•阿莫呂索(Leonard Amoruso)說，“如果價格不合理，（經紀人）很多時候會對交易進行調整，讓它們更符合市場價格。”

請注意，防范這種錯誤的唯一方法是立即跟進每一筆交易，這一點是最重要的，但大多數人都做不到。佩恩說，“這很荒唐，一個認真工作的人是不可能每時每刻關注市場動向的，發生這種事情叫他們怎麼投資？”

Jason Zweig

基金部落客／定期定額 一定要停利停損嗎？

【經濟日報╱Buffettism】  2011/12/09

許多投資人在投資基金的方法或策略上，並沒有真的實際思考過每一個細節。只是人云亦云，把一些聽起來好像很有道理的方法直接拿來用，因此，時常做出一些違反邏輯的舉動。

舉例來說，許多投資人因為看不懂行情與趨勢，更不知道怎麼預測未來，因此就採取了「定期定額」的投資策略。這的確是一個不錯的策略，可以讓投資人不必花太多時間，甚至也可以節省一些交易成本，更重要的是，投資人在投資的時候不需要去考慮行情的走勢。

然而，問題來了。當一個投資人採用了定期定額的買進策略，又要採用什麼策略來賣出呢？通常會是停損和停利，也就是如果持有的資產跌超過一定的幅度，就趕快賣掉，以免損失擴大。例如：設定一成的門檻，就是當投入基金的十萬元資產跌到只剩下九萬的價值時，就贖回基金出場，最多只會賠一萬。停利也是一樣的，投資人可能設定如果獲利高於兩成，當元來的十萬元資產成長為12萬，就賣掉持有的資產，把兩萬的獲利入袋為安。

賣掉資產做停損，市場馬上反彈大漲，結果賣在低點，之後如果又買回來也是追高了。或是停利入袋為安之後，市場卻繼續上漲一大段，結果真正美好的報酬卻因為賣太早而無法賺進自己的荷包。這些問題之所以存在，就是因投資人對這兩種策略存在的誤解，產生的誤用。

定期定額策略，是建立在一個不考慮買進時機與買進價格的基礎上，被動執行的交易，投資人不主動決定買進的價位和時間點，只決定要不要這樣做。但是停損和停利卻剛好相反，因為這是一種報酬往上或往下一定的幅度後所觸發的訊號，看起來好像是被動訊號，但其實是主動的決策，因為投資人自行設定了賣出的價位和時間點，更何況是停損與停利的觸發點設定，也是一個相當主觀的決策。不然為什麼是10%停損，而不是11.5%呢？

有趣的是，其實定期定額和停損、停利就是完全沒關係，也沒有邏輯性的策略，卻被大多數的基金投資人同時採用，以至發生剛賣就漲的情況，投資人會覺得莫名其妙和不知所措，因為本來就不知道自己到底在做什麼！

定期定額買進的投資人，為什麼不去思考一下也應該要定期定額賣出呢？也可以思考一下，為什麼基金的申購通路，並沒有提供定期定額的賣出機制呢？當投資人買進的時候有定期定額的被動式策略可以避免自己受市場氣氛所影響，賣出卻只能單筆賣出並被逼著要主動做決策，就很容易在大跌的時候，因為市場悲觀的氣氛和恐懼的心態，趕快認賠賣掉！如此一來，難怪基金投資人不斷賠錢。

投資人可以選擇採用完全被動的進場和出場策略（例如定期定額、定期定值），也可以採取完全主動的策略（例如高點往下跌兩成就進場的撿便宜策略，或股價高於季線就買進的順勢交易策略）。但如果要混用這兩種策略，除非有經過思考和判斷，不然一定會出現賺到也不知道怎麼賺的，賠錢也不知道為什麼賠，甚至更不知道到底會賺還是會賠。投資人要把自己的血汗錢用這麼無所謂的心態做投資嗎？

有關新興市場的五個不實之說

華爾街日報 2011年 12月 06日

今年的共同基金業績情況凸顯出投資新興市場的一個有趣難題。

中國、印度和俄羅斯等主要新興市場國家的經濟增長一直比緩慢前行的美國快得多。然而﹐如果你持有一只專注於新興市場股票的基金﹐它今年的業績很可能遠遠落後於你所持的美國股票基金的回報率。

怎麼會這樣？

很多投資者對發達市場和新興市場的相對價值存在數個毫無根據的看法﹐其中包括認為一個國家的經濟表現是股市回報的主要推動力。今年﹐這種想法推動了對新興市場股票基金的強勁需求。在最近的股市波動中﹐新興市場股票基金是股票基金世界中為數不多的幾個有持續資金流入的領域之一。

如果你正在考慮買進或賣出一只新興市場股票基金﹐那麼更仔細地審視一番以下這些不實之說或許是值得的。

不實之說一：在迅速增長的經濟體中﹐高股票估值並不重要。

實際情況是﹐即使是在經濟迅速增長的國家﹐股票價格相對於公司基本面來說是低還是高也是重要的。

數年來﹐投資者紛紛湧入新興市場﹐期待那裡更強勁的經濟增長能比美國和歐洲的股市帶來更高的回報。結果就是﹐根據市盈率等估值標準來看﹐新興市場股票在全球市場中變得價格相對較高。

這些投資者的想法是高估值一點也不重要。但實際上卻是重要的。當中國、巴西和其他國家當局由於擔心本國經濟開始過熱而收緊貨幣供應量並採取其他措施為經濟增長降溫、打擊投機行為時﹐投資者才懊惱地發現這一點。據湯森路透(Thomson Reuters Corp.)旗下子公司理柏(Lipper)的數據﹐今年截至11月30日﹐各類新興市場股票基金平均跌了17.1%。此外﹐據紐約Heckman Global Advisors對經濟學家的一項調查顯示﹐受訪者預測股市不會很快大幅上漲。

與此同時﹐在美國﹐由於投資者擔心美國經濟將再次陷入衰退﹐今年夏末美股大幅下挫。不過﹐當經濟數據不斷顯示即使不太景氣、經濟仍有望實現增長時﹐美國股票開始看起來似乎價格很低值得買進。

投資者又爭相重返美國股市。截至11月30日﹐標普500指數跌了0.9%﹐而包括派息在內的總回報增長了1.1%。

不幸中的萬幸是：如果你正在考慮在投資組合中增加新興市場基金﹐這可能是個機會。美國愛荷華州Principal Global Investors新興市場部門負責人雷納爾(Michael Reynal)說﹐按歷史記錄來看﹐新興市場目前看起來很便宜。

不實之說二：新興市場股市與世界其他地方的金融動盪有效地隔離開來。

這類投資者認為﹐由於新興市場的高增長﹐他們將勢不可擋、按照自己的步伐闊步前進。過去或許是這樣。但如今﹐大部分新興市場的股票交易與紐約和倫敦股市密切同步。這是隨著新興市場國家的公司在世界舞台上開始發揮更大的作用和全球資金流動加速而產生的。

因擔心歐洲債務危機蔓延﹐新興市場股市今年和發達市場一樣受到了打擊。事實上﹐新興市場股市受到的打擊比美國股市還重。這是因為美國雖然在經濟上和財政上面臨著各種不利因素﹐但仍被視作存放資金最安全的地方。

華爾街資深基金經理、加州埃爾塞貢多一家咨詢公司Cetera Financial Group的市場策略師詹德魯(Brian Gendreau)說﹐在管理投資組合的配置時﹐要把新興市場股當作風險和美國小盤股一樣的投資對象來考慮。他說﹐往新興市場配置得越多﹐投資組合的預期回報率越高﹐但同時波動性也就越高。

不實之說三：在新興市場應投資於成長型基金。

如果投資方式得當、期限較長﹐那麼新興市場型基金確實有可能帶來很好的成長。但這還不是全部。那些能夠通過專攻債券或分紅型股票而帶來收益的新興市場基金﹐或許也值得看一看。

基金“Eaton Vance Emerging Markets Local Income”投資於馬來西亞和印度尼西亞等新興市場國家以本幣計價的債券。這是為了給以美元為基礎的投資者帶來收益﹐提供多樣化選擇。最近﹐這只基金的收益率在4.7%左右。“WisdomTree Emerging Markets Equity Income”基金是一只交易所交易基金﹐專攻高股息的新興市場股票﹐收益率在8.5%左右。

一些新基金持有新興市場股票和債券的組合﹐跟專攻美國的平衡型基金(balanced fund)或配置型基金(allocation fund)相似。

“Strategic Latin America”基金管理著2,400萬美元左右的資產﹐所持股票和債券比重大致相等。最近因為拉丁美洲股市和匯率大幅下降﹐這只基金的表現受到沖擊。但該基金的經理斯卡利克斯(Heiner Skaliks)說﹐從長遠來看﹐其份額價格的波動幅度應該不及美國主要股指的一半﹐所以作為一個實現投資多樣化的工具﹐它還是有用的。

太平洋投資管理公司(Pacific Investment Management Co.) 和Franklin Templeton Investments今年也推出了為投資者提供一系列新興市場資產（如股票和債券）敞口的基金。但相對而言﹐這些基金尚未接受市場的檢驗。

不實之說四：隨著美元繼續呈現長期貶值態勢﹐新興市場國家的貨幣將升值。

這一點可能在很多年時間里都會被證明是真理﹐並增加那些買入新興市場國家貨幣的美國投資者的回報﹐但最近幾個月的情況顯然不是這樣。今年截至目前﹐新興市場國家的貨幣兌美元普遍走軟﹐而截至11月30日﹐摩根士丹利新興市場指數(MSCI Emerging Market Index)以當地貨幣計下跌了14.8%﹐以美元計下跌了19.4%。

今年9月﹐對歐洲財政危機的擔憂引發投資者爭相重新買入美元﹐他們認為﹐短暫來看﹐美元作為避險天堂的安全性要比其它一些替代投資品高。巴西、匈牙利、南非和波蘭等國的貨幣遭到猛烈打壓。由於貿易往來密切﹐中歐兩個國家的貨幣匯率與歐元接近同步﹐因此在歐洲爆發金融危機時﹐它們的貨幣也出現了大幅貶值。在市場波動更為劇烈的時候﹐被廣泛交易的巴西貨幣對大型投資者來說可能不過是個容易賣出的資產。

投資管理公司Eaton Vance Management幫助監管新興市場基金的塞拉米(Michael Cirami)說﹐在相對較平靜的時期﹐因全球金融失衡而對美元升值的新興市場國家貨幣或許能為美國投資者帶來非常可觀的回報。但他提醒說﹐這種情況也可極大地增加新興市場基金的波動性。

不實之說五：僅關注幾個實力最強的新興國家便可以實現更出色業績。

近年來﹐投資者紛紛買入專注於巴西、俄羅斯、印度和中國等單個國家的交易所買賣基金(ETF)。其中﹐規模最大的ETF之一安碩摩根士丹利資本國際巴西指數(iShares MSCI Brazil Index)基金管理著約90億美元資產。

但這種ETF的多元化程度要低得多。而且由於它們具有極高的流動性(容易大量交易)﹐所以在價格上可能會受到國際投資者情緒突然變化的沖擊﹐而他們的情緒變化可能與較長期的經濟基本面沒什麼關係。

舉例來說﹐據摩根士丹利研究部(Morgan Stanley Research)數據顯示﹐今年截至11月30日﹐智慧樹印度收益基金(WisdomTree India Earnings)下跌了33%﹐儘管印度2011年和2012年的經濟增長率可能均超過7%。

晨星(Morningstar)高級分析師安德森(Karin Anderson)說﹐那些寄望利用新興市場增長前景但同時希望降低波動的投資者應當考慮以廣闊地區或大範圍的新興市場國家為目標的基金。她推薦的基金之一是持有二十多個新興市場國家約900支股票的Vanguard MSCI Emerging Markets ETF。

Michael A. Pollock

債券型基金的存續期間

晨星亞洲研究部 2011/11/2

債券型基金的存續期間：這是一門藝術，而非科學
存續期間僅可作為參考，並非絕對性的指標

金融風暴及其所導致的市場震盪情況，產生了許多令人意想不到的後果。而其中一個債券投資人所格外關切的情況，便是在當時資金大幅流向國庫券的情況下，各類債券型基金所發生的下跌或損失程度卻不相同。以長期政府債券及長期債券型基金組別為例，在大部份的期間內，這兩個基金組別內的基金應會有相似的風險，他們都著重投資於具有較長到期日以及相對較高信用品質的債券。然這兩個基金組別在2008年的報酬表現卻出現相當大的差異：長期政府債券型基金平均上漲28%，但長期債券型基金組別(這類型基金幾乎完全投資於非政府發行的投資等級債券)的報酬率卻平均下跌超過3.7%。為什麼呢?

在2008年，全球的投資人紛紛將資金轉向國庫券的情況下，長期政府債券型基金雖因此而受惠但其他的長期投資等級債券以及投資於該類型債券的基金卻並未因而受益，市場對整體經濟與金融產業未來前景的擔憂，使得非政府債券型基金無法出現反彈走勢。 (在2011年，尤其是第三季的這段期間內，隨著市場的擔憂情緒再度升溫，我們又再度觀察到長期政府債券型基金組別出現優於長期債券型基金組別的報酬表現。)

在正常的情況下，藉由投資組合的有效存續期間這項指標可推測出，當國庫券市場出現變化時，這些債券型基金可能會出現的報酬表現。上述兩個組別內的基金會將資產配置於各種不同存續期間的債券上，但這些基金投資標的存續期間的差異，卻無法解釋這兩類型基金報酬表現出現明顯分歧的情況。更奇怪的是，在2009年市場由金融風暴的谷底反彈時，上述的兩類型基金報酬表現也並未出現相當大的差異。

顯然，「存續期間」這項風險指標，並無法完全解釋政府債券型基金與長期債券型基金報酬表現間的關聯性。主要的原因在於，存續期間(又被稱為利率存續期間)這項指標需被用來檢視相似類型債券的報酬表現時，才會有最佳的效果。當你在比較相似類型的債券價格時，存續期間通常都能夠精確反映這些債券的報酬表現情況；換句話說，如果你以國庫債券殖利率的變動幅度作為參考指標的話，這項指標在預測其他國庫券的報酬表現上會具有最高的準確度。在正常的情況下，當投資等級公司債與其相對應的國庫券的殖利率水準並未有較大差異時(例如在2個百分點以內)，這個存續期間會具有較佳的預測效果。然而，當殖利率水準有較大的差距時，存續期間這項指標在衡量你所持有的債券與國庫券的相對報酬表現上，準確度會相對較低。

不過，另外有一種衡量這種風險的指標，稱為利差存續期間。

利差存續期間並不是以國庫券殖利率的變動幅度為基礎，來估計一檔債券的漲、跌幅，該項指標是用來描述一檔債券與其相對應的國庫券的利差的變化，會使該檔債券價格上漲或下跌多少。在2008年12月Barclays Capital Investment Grade Corporate Bond Index的利差上升到640個基本點，但2007年2月份時，該利差僅100個基本點。舉例來說，以一檔存續期間看起來並不是太長的5年期利差存續期的債券來說，如果在正常的市場情況下，這個債券的發行公司營運遭遇困難，而使其殖利率與國庫券殖利率差距擴大至300個基本點(3%)，可預期該檔債券將會損失約15%。假設在金融風暴期間，這個債券的發行公司營運遭遇困難，那麼這個利差擴大的程度將會更大，而該檔債券的損失幅度也可能達到上述情況的兩倍。

不過，無論你所要量測的是甚麼，重要的是投資人都需瞭解存續期間就像任何其他的衡量指標一樣，都具有一些需要加以留意的部份。

1. 存續期間是估計值。該項數據可以幫助投資人瞭解在市場殖利率大幅變動時，債券價格所會出現的的上漲或下跌幅度。不過，即使是在相對正常的情況下，債券價格的變動幅度也可能會與存續期間這項指標所估計的數據有所不同。

2. 投資組合的存續期間僅是平均值。基金的存續期間是投資組合中各個債券投資部位存續期間的加權平均數值。這些債券所佔的投資比重及其到期期間都可能會不一樣。因此，只有當每個不同到期期間以及債券類型的市場殖利率變動幅度都相同時，基金存續期間這項指標所預測的基金漲幅或跌幅才會最為精確，但這種情況卻相當罕見。事實上，還有可能發生部份類型債券殖利率上升，但其他類型債券殖利率卻下跌的情況(這種情況為殖利率曲線扭曲)，在這種情況下，具有相同存續期間的基金，也可能會有不同的報酬表現。

3. 詳細檢視基金資料。為了更加瞭解你的債券型基金，投資人需詳細閱讀基金最新的投資組合報告，並且試圖瞭解該基金的投資標的(或者要求你的財務顧問替你作這件事情)。如果你在這當中發現了你不知道的投資標的，例如：純利息的擔保住宅抵押貸款憑證，這時便需要檢視基金報告書中，是否有更清楚的解釋，或者是打電話詢問基金公司。因為當市場中的短期利率或提前還款的情況出現大幅變化時，這些複雜的衍生性金融商品也可能會出現相當大的波動程度，所以你需要確定你適合持有這些投資標的。

簡而言之，存續期間(或利率存續期間)在估算殖利率水平與國庫券相當接近的債券的利率風險上，會是相當實用的指標。投資於國庫券之外的其他類型債券，投資人會得到較高的殖利率，也可能獲得較佳的長期報酬率(只是可能)。不過，當你承擔越來越多且不同的風險時，要追蹤所有的投資標的就變得更加複雜。因此，合理的作法是謹慎地運用存續期間這項指標，並且要多加瞭解一檔基金的持有標的，而不是僅憑藉存續期間或任何單一的數據來衡量你是否適合投資於該檔基金。

(本文由晨星美國撰寫，晨星台灣編譯，文中所述基金組別係晨星美國基金組別分類)

先鋒基金 打敗葛洛斯

【經濟日報╱編譯葉亭均／道瓊社紐約十八日電】

今年把錢投入債券指數型基金的投資人，所獲得的報酬比許多明星基金經理人操盤的績效還好。

規模達134億美元的先鋒美國中期債券指數基金（Vanguard Intermediate-Term Bond Index Fund），主要反映中期美國公債與投資級公司債的債券指數，該檔基金今年至本月16日止的報酬率為9.77%，績效在理柏（Lipper）追蹤的178檔中期債券基金中名列第一。

根據理柏的資料，先鋒美國中期債券指數基金過去十年從未在年度排行榜拿到第一。根據晨星公司（Morningstar），該檔基金最高排名的年份是2002年，當時報酬率為10.85%，為同業績效排行榜的前5%；不過去年報酬率為9.37%，只列居排行榜前19%。

今年這檔基金的報酬率可能羨煞一票明星級操盤手，例如有「債券天王」美譽的太平洋資產管理公司（PIMCO）投資長葛洛斯（Bill Gross），和管理規模達198億美元的盧米斯勒債券基金共同投資組合經理人丹法斯（Dan Fuss）。

根據晨星資料，葛洛斯操盤的2,443億美元總回報基金（Total Return Fund）為全球最大債券基金，但同期間報酬率僅2.91%，而丹法斯的基金同期報酬率也只有3.79%，雙雙落後於債券指數基準巴克萊資本美國綜合債券指數6.95%的報酬率。

先鋒基金2011年成為大黑馬的主因，是美國公債市場今年表現亮眼。

市場擔心歐債危機與美國成長減緩，促使全球投資人湧入被視為避險天堂的美國政府債券市場。美國公債今年截至16日止的報酬率為8.87%，遠高於道瓊工業指數2.83%的漲幅。

先鋒基金經理人布里克曼（Joshua Barrickman）表示，該基金持有的美國公債比重達52%，遠高於葛洛斯基金的19%，而他的基金表現良好的原因，是對利率風險的曝險較大─這風險是以他的債券投資組合平均存續期間6.2年來看，存續期間是衡量債券價格如何隨特定殖利率變化而波動的主要標準。當殖利率下滑的時候，相對長存續期間的債券組合會隨著債券價格攀升而報酬提高。

【2011/11/19 經濟日報】

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Vanguard指數基金表現優異 操盤手葛洛斯、Fuss也眼紅？
鉅亨網編譯李業德 綜合外電　　2011-11-18

《道瓊社》周四 (17日) 報導，今 (2011) 年跟進 Vanguard 債券指數基金的市場人士，投資報酬正日益豐厚成長，甚至超越赫赫有名市場操盤手旗下的基金表現。

規模 134 億美元的債券基金 Vanguard Intermediate-Term Bond Index Fund (VBIIX)，今年報酬率截至周三達 9.77％，在研究機構理柏 (Lipper) 追蹤的 178 間債券基金中名列第 1。

過去 10 年內 VBIIX 報酬率排名從未拿下首位，最佳紀錄曾在 2002 年上看 10.85％，躋升進前 5％ 精英排行，去 (2010) 年則靠著報酬率 9.37％ 擠進前 19％ 行列。

今年此檔債券基金報酬率，將令葛洛斯 (Bill Gross) 或 Dan Fuss 等基金經理人又羨又妒。葛洛斯執掌太平洋投資管理公司 (Pimco)；Fuss 則是 198 億美元資產 Loomis Sayles 債券基金 (LSBDX) 的操盤手。

根據晨星 (Morningstar) 基金評析，葛洛斯操作的 2443 億美元 Total Return 基金 (PTTRX) 規模在全球居首，報酬率在第 3 季期間僅 2.91％；Fuss 的 LSBDX 報酬率則為 3.79％。兩者均低於巴克萊資本美國綜合債券指數的基準報酬率—6.95％。

對績效低迷感到失望的投資人們，或許會受到 Vanguard 基金的優異表現鼓舞，將指數基金作為更優先的注資選擇。通常看來，積極控管的基金在長期報酬率上更加可期，但往往受限於一段時期的低迷表現影響；而指數基金偏向反應市況，因此不至於偏離基準走向太遠。

晨星研究副總裁 John Rekenthaler 指出：「近期美國債券投資者在指數基金上獲得的報酬。高過那些經理人主動操盤的基金，對活躍的債券商來說這是個惡劣的年份。」

Vanguard 基金今年的表現，主要係受到美國公債市場拉抬推動。歐元區主權債務危機，以及對美國經濟放緩的擔憂，促使全球投資人轉向投入避險性高的美債市場。

理柏資深分析師 Jeff Tjornehoj 警告到，若美國公債殖利率飆升，Vanguard 基金的優勢可能消滅殆盡，但目前整體局勢不穩，看來一時間殖利率不至於變化太大。

Tjornehoj 指出，低費用率 (low expense ratio) 是 Vanguard 基金的另一過人之處，在業界間 0.22％ 堪稱最低，相較之下葛洛斯基金的費用率 0.46％，Fuss 的基金費用率則達 0.64％。

Comments：主動型基金更加可期的長期報酬往往都不會實現 XD 不過指數型基金的排名第一也是罕見的。

基金部落客／投資不確定性 不可不知

基金部落客／投資不確定性 不可不知


【經濟日報╱Buffettism】  2011/10/28

你認為「風險」與「不確定性」這二個名詞之間有什麼關係呢？或是換個問法，「基金具有風險」以及「基金具有不確定性」，這兩者對你來說是一樣的嗎？

在中文的維基百科中寫著：「風險是指事件發生與否的不確定性」，如此看來，風險好像和不確定性是可以畫上等號的。但是如果有一個人需要開刀，醫生對他說：「這個手術有很高的風險！」大部分的人都會接著問：「那成功的機率有多少？」可是如果醫生的說法是「這個手術有很高的不確定性！」大部分的人會直接不知所措，因為醫生都說不確定了，機率也不必問了。由此可見，這兩個名詞之間是有所差異的，而差異其實就在於能不能度量。

風險，是可以度量的；不確定性，當然就無從量起。

在學術或專業的投資領域，風險是以價格的標準差來衡量。標準差是一個統計術語，用來表示數據的分散程度，簡單來說，價格變化越劇烈，在數據上會顯示出越大的分散程度，算出來的標準差愈大，風險也就較大。

基金投資，當然同時會面臨「風險」和「不確定性」。只是真的能量化的風險，恐怕只是少數，除了價格的變化是可以量化的風險，你還能想到什麼可以量化的嗎？相反地，很多被認為是風險的事件，卻大多是無法量化的「不確定性」，例如：基金經理人表現，就是基金投資中最主要的不確定性因素。

基金的發明以及基金經理人的存在，其實是一種矛盾。投資共同基金一個最主要的好處是分散投資以降低風險，但如果專家真的知道有什麼股票會在什麼時候大漲，那為什麼還要分散投資？正確的做法當然是集中所有的資金投資那些會漲的股票，然後在大跌之前趕快獲利了結！

當然，基金經理人不能過度集中投資，這是有法規的明文規範（如台灣的證券投資信託及顧問法、大多數國家的共同基金法規均會要求共同基金要分散投資），但為什麼法律要禁止基金集中投資呢？

如果基金經理人真有高超的能力，為什麼要去限制他們發揮專長，為基金投資人謀求資產最大成長的可能性呢？這樣的限制是否意謂著基金的經理人可能做不到，或是我們無法判斷他們能不能做到？

只要基金運作，管理費收入就持續不斷。基金投資者卻得接受最不確定的報酬，就算在公開說明書裡面，投資人連當時持股都不知道，一切都是那麼不確定。

如果投資人想要排除基金經理人造成的不確定性，最簡單的做法就是使用追蹤指數的指數型基金或ETF，至少績效和大盤表現一樣，不但不確定性降低，成本也少了。

美國券商的分類、規範以及投資者保護

經營證券業務之證券商，可分為證券承銷商、證券自營商以及證券經紀商。而同時經營三種業務者，則為綜合證券商。一般我們開戶的海外券商多為證券經紀商。

證券經紀商主要功能就是提供交易平台給客戶，進行證券買賣的仲介和執行交易，根據功能以及付費分為兩種不同的券商：

完全服務券商（Full-Service Broker）：提供完整的服務，尤其是提供投資建議與研究報告，並有專人服務，也會有退休規劃以及節稅建議等服務，知名的大券商多屬於此類（Merrill Lynch、Wells Fargo、Morgan Stanley）。單筆交易費用約100-500美元，大多還會收帳戶年費約100-500美元。

折扣券商（Discount Broker）：大多為網路券商，由投資人透過網路自行下單，提供線上的非固定客服，但僅回答操作問題，不提供建議與諮詢服務。單筆交易約7-20美元，因費用相較之下低廉許多，因此被稱為折扣券商。

然而，要注意的是，大部份的折扣券商其實只是提供一個交易平台（也就是作為仲介經紀券商），並不經手客戶的證券和款項，而是由合作的交割結算券商進行證券、款項的處理以及保管。證券交易牽涉許多步驟，包含：

l          審核、開設和控管客戶的帳戶

l          提供投資建議和接受客戶的交易指令

l          執行客戶的各種交易指令

l          提供和調整控管融資、融券帳戶的信用額度

l          提供客戶執行指令的書面確認

l          從客戶接收或傳遞客戶基金或證券

l          保存交易的紀錄，包括客戶帳戶每個月的報表和週期性的聲明

l          提供客戶基金和證券的保管

l          對客戶有效的交易進行結算和交割

能夠執行上面提到所有功能的券商稱為「自行結算經紀券商」（Self Clearing Firm），如Merrill Lynch、Morgan Stanely、Goldman Sachs、Charles Schwab，但這樣的券商只是少數。這些自行結算證券商大多規模龐大，組織內部會進行各項功能的分工，有些部門或分公司擔任仲介經紀券商的角色，另外一些則處理結算和交割與保管的作業。

大部分的券商都是非自行結算的經紀券商，根據功能可再區分為仲介經紀券商（Introducing Brokerage Firm，IB）及結算經紀券商（Carrying Firm、Clearing Firm，CF）。仲介經紀券商執行所有直接有關客戶接觸的功能和客戶的交易指令，這些功能稱為「前部」功能（前三項）。而結算經紀券商則執行「後部」功能，包括結算、交割和保管（後六項）。不過這九項功能的區分並不是固定的，仲介經紀券商可自行決定要保留哪些功能在自己身上，其他的功能再與結算經紀券商簽訂合約，外包出去。

進行結算交易其實需要相當的資本、專業技術和知識，大多數的仲介經紀券商通常因為規模較小而可能沒有足夠的資本和能力自行結算，畢竟開設一家仲介經紀券商的條件以及資本額要求並不高，SEC規定仲介經紀券商的最低淨資本要求（Minimum Net Capital Requirement）僅五萬美元，自行結算券商或結算經紀券商則要二十五萬美元。因此，大多數仲介經紀券商（尤其是小型的折扣券商）都外包結算工作給結算經紀券商，這樣做也帶來了不少好處，促使了券商的蓬勃發展，不會讓市場上只剩下能夠自行結算的大型券商，市場因此而多樣化，投資人也因為競爭而享受到更好、更便宜的服務，整個券商產業因此而多元並充滿競爭力。仲介經紀券商的家數從1975年到2001年為止，由564家增加到4859家，成長相當多。

結算契約有兩種特殊的型態：

完全揭露式結算契約（Fully Disclosed Arrangements）：不經手客戶款、券，仲介經紀券商揭露個別客戶的資料給結算經紀券商，結算經紀券商建立並紀錄被仲介的客戶帳戶名字，然後在自己的淨資本下轉移這些帳戶。結算經紀券商還會提供交易確認函和每個月的說明文件給被仲介的客戶。在這種制度下，除本身有故意過失因而造成客戶損失外，券商並不對所介紹之人士或交易承擔法律責任。仲介經紀券商和折扣券商大多採用完全揭露式的結算契約，將客戶的資料揭露給合作的結算經紀券商。

綜合式結算契約（Omnibus Arrangements）：仲介經紀券商和結算經紀券商之間維持單一帳戶（或是自行結算經紀券商就總攬了前部與後部的功能於一身）。仲介經紀券商保管每一位客戶的紀錄，並提供交易確認函和每個月的說明文件給客戶，結算經紀券商與被仲介客戶之間並無接觸，甚至客戶不知道結算經紀券商的存在。自行結算經紀券商和完全服務券商大多採用綜合式安排的結算契約。

美國1934年證券交易法（Securities Exchange Act of 1934）對於券商並無特別的規定和分類，直到1992年的規則15c3-1（Uniform Net Capital Rules），才對券商做以下的大致分類和規範：

1. General Securities Firms：一般券商，會維持客戶帳戶（Broker-Dealer Firms That Carry Customer Account，Carrying Firm），客戶包括一般投資人或其他券商，會接受和持有款、券，並執行結算工作。一般券商有一個K(2)(i)所規範的例外，所謂綜合式結算契約的券商就屬於這個例外的規範，券商接受客戶的款、券但並不持有，而是和結算經紀券商合作，如上面提到的，仲介經紀券商和結算經紀券商之間維持「單一帳戶」，這帳戶稱為「客戶特定利益專戶」（Special Account for the Exclusive Benefit of Customers）。

2. Introducing BDs（Broker-Dealer）：仲介經紀券商，不維持客戶帳戶，而將客戶的名字、地址完全揭露給結算經紀券商，結算經紀券商負責郵寄交易確認函與其他文件給客戶，而客戶則將資金匯給結算經紀券商，仲介經紀券商不接受或持有客戶的款、券。

3. Broker-Dealers that Handle Mutual Funds or Variable Annuities Only：交易共同基金股份或可變年金之經紀券商。

4. Market Makers：造市券商，在市場上提供報價和承擔證券的買進和賣出，想要交易的投資人不需要等待對手方的出現，造市商可以直接承接這筆交易，這種制度不同於競價交易，好處是可以透過資本雄厚的造市商創造證券的流動性，而造市商則透過買賣報價的差距來實現利潤，也因此流動性越差的證券，買賣價差通常越大，因為造市商需要更高的利潤來彌補交易時間差距可能造成的損失和風險。

5. Other Broker：其他類別的券商。

以下就詳細解釋仲介經紀券商和結算經紀券商的區別。

仲介經紀券商：執行證券交易的前部功能，包括：開發潛在客戶、審核客戶的開戶、監管客戶交易。有時候，仲介經紀商也可以直接和造市券商或證券交易所進行交易，然後再委由合作的結算經紀券商進行結算服務。仲介經紀券商保管並利用所有和客戶相關的資料，包括姓名、地址、社會安全碼、投資經驗、投資目標、年齡、收入、資產淨值。最重要的是，通常「認識客戶」（Know Your Customer，KYC）也是仲介經紀券券商的責任，而KYC是為了防治洗錢、金融詐欺以及恐怖攻擊。透過結算經紀券商，仲介經紀券商可參與證券交易卻無需花費交易所或結算所的會費，這又節省了許多成本。一般我們開戶的海外券商，都是仲介經紀券商。

結算經紀券商：執行證券交易的後部功能。結算經紀券商和仲介經紀券商所的較券交易任務分配根據每個契約而有所不同，結算經紀券商的任務通常包括：交易的確認、交割與結算，交易紀錄的維持，客戶證券及資金的收受、保管和傳遞，還有融資帳戶中授信額度的擴大，以及執行在交易所或不透過交易所的交易。結算經紀券商與仲介經紀券商有合作關係，但卻完全獨立於仲介經紀券商的客戶，只有再客戶對仲介經紀券商下達指令或同意交易之後，結算經紀券商才會參與，根據指令與造市券商或證券交易所買進或賣出證券，交易完成後提供給被仲介的客戶交易確認函及其他文件，替客戶保管證券，並在必要時提供融資服務。

為了解決「紙上作業危機」（Paperwork Crisis），美國SEC在1975年頒布新法令以鼓勵建立一個新系統，能夠讓證券交易「立即且正確結算及交割」。該法令是 1934年證券交易法的修正，其不但促使仲介經紀券商數量增加，也使更有效率的結算及交割系統開始發展。

根據證券交易法15c3-3(b)(3)的規定，經紀自營券商必須實際持有或控制客戶的有價證券，以確保證券商如果需要清算的時候，有足夠的資金和證券，也才能迅速將客戶的資產返還本人。但是如果是完全揭露式的仲介經紀券商，客戶在開戶的時候，會立即將客戶的有價證券及資金傳遞給結算經紀券商，由該結算經紀券商根據證券交易法17a-3及17a-4，保管及保存業務相關之帳冊、記錄。也就是說，仲介經紀券商依法並沒有客戶款、券的保管義務。

證券投資者保護

重點：被仲介的客戶被認為是仲介經紀券商的客戶，而不是結算經紀券商之客戶。但是當仲介經紀券商無力償還時，結算經紀券商必須對被仲介的客戶負責。

以關係來說，被仲介的客戶被認為是仲介經紀券商的客戶，而仲介經紀券商又是結算經紀券商的客戶。在原本的情況下，結算經紀券商對仲介經紀券商負責，而不是對仲介經紀券商的客戶負責，客戶只和他們的仲介經紀券商為交易。

1980年代早期法規修正後，已減輕結算經紀券商有關認識客戶方面的責任，而仲介經紀券商則有認識客戶並判斷建議是否合適的責任。而且結算經紀券商並不負責監督仲介經紀券商所做的買賣或建議。因此，法院認為結算經紀商並不需要為仲介經紀券商的錯誤執行而負責。

但這個原則有兩種例外情形。第一，1970年證券投資者保護法（Securities Investors Protection Act of 1970）中指出，當仲介經紀券商無力償還的時候，結算經紀券商必須對被仲介的客戶負責。第二，SEC的金融法規和淨資本規範都適用於結算經紀券商，就好像被仲介的客戶就是結算經紀券商的客戶一般。這些法規指出任何與客戶帳戶有關的經紀商，都要達到SEC所設最低淨資本的要求，並提供這些帳戶保管資金和證券的服務。因為結算經紀券商開設有仲介經紀券商的帳戶，因此必須符合SEC所設財務相關要求。而因為結算經紀券商為客戶資產負金融監督的責任，所以被仲介的客戶必須直接將款、券交付給結算經紀券商。

同時，1970年投資者保護法中，也要求設立證券投資者保護公司（Securities Investor Protection Corporation，SIPC），SIPC為非營利性質的會員組織，強制要求所有符合美國《1934證券交易法》第15(b)條，依法註冊的經紀券商、自營商以及全國性證券交易所的會員成為SIPC的會員，繳納會費並建立投資者保護基金。SIPC成立的目的是為符合條件的經紀券商和自營商的客戶提供保險與保護機制，使這些客戶在券商因破產或陷入財政危機而失去償付能力時，能夠得到賠償。

SIPC基金保障的範圍，包括券商客戶因券商周轉不靈或結束營業，變賣資產而造成的股票、債券、票據、債權憑證及定期存單等之損失，但並不保障券商未經客戶授權所進行買賣造成之損害。

SIPC基金的償付程序，需符合一定的要件，並獲得SEC及相關自律機構的認定。在通知SIPC之後，SIPC原則上採「一般清算程序」，也就是結合法院的破產程序進行清算，客戶就能依據會員券商所持有的客戶財產比例受償，之後再就客戶未受清償之債權，在償付上限之範圍（五十萬美元）內予以給付。但如果會員券商債務金額較小，客戶人數較少的簡易案件，基於程序的考量，會採用「直接付款程序」，也就是未經清算，先直接償付給會員證券商的客戶。

美國的證券集中保管結算公司（DTCC）

美國在1960年代後期，當時股票市場以實體股票和支票進行交割，而當時紐約證交所每天的交易量大約一千到一千兩百萬股，均由人工處理的情況下，可以想見股票、支票和文件的傳遞，以及各種文書作業的量有多麼龐大，發生錯誤的機會也隨著工作量而增加。

起初交易所的因應作法為縮短交易時間，增加交割日期到T+5，甚至直接宣佈星期三休市，但都無法減緩紙海（ Paper Ocean）現象，不但癱瘓了華爾街，也造成許多公司倒閉。最後，紐約證交所（NYSE）進行了改革，首先是不再進行實體證券的轉移，並設立有價證券的集中保管制度，再來則是集中交割制度的建立。

集中保管，就是把所有的實體證券全部集中在同一個地方進行保管，所有的交易、交割或股權轉移變更，都是劃撥轉帳的方式進行（Book-entry System） ，因而在1973年催生了集中保管信託公司（Depository Trust Company，DTC） 的成立。

而集中交割，則是在市場上成立一家公司，由它來擔任所有證券交易的對手方，然後將所有交易者的買賣部位進行多邊沖銷，最後再以沖銷後的淨額進行結算交割。舉個簡單的例子，A買10股的KO（可口可樂），B賣35股的KO，C買30股的KO，總計三筆交易。這時候如果有一個公司來當所有交易者的對手，賣給A投資人10股的KO，買了B的35股KO，再賣30股的KO給C，如此一來就可以簡化成買5股KO的一筆交易。這麼一來證券轉手的登錄量就可以大減。不過原本這樣的制度是在各交易所各自運作，但為了提高效率，在1976年成立了全國證券結算公司（National Securities Clearing Corporation，NSCC），統一了主要交易所的結算交割業務。集中結算交割的機制，不但簡化了交易的流程、提高效率，也強化了證券集中保管制度的運作。

經過二十幾年的運作，DTC和NSCC一直想要合併以提高效率，但並不容易，最後才在1999年得以成功合併，成為美國證券集中保管結算公司（Depository Trust and Clearing Corporation，DTCC），但業務還是有所區分。目前DTCC是全球最大的金融交易後台服務機構，提供股票、債券等各種有價證券的保管與結算。DTCC並不直接與投資人接觸，它的客戶是券商、保管銀行和法人，均稱呼為「參加人」。其主要服務的清單如下：
送存保管服務（Deposit Services）
領回服務（Withdrawal Service ）
證券快速自動過戶系統（ Fast Automated Securities Transfer Program，FAST）
保管服務（ Custody Services ）

而為了增加效率和降低成本，DTCC非常講求「不移動化」（Immobilization）和「無實體化」（Dematerialization），甚至DTCC並不強制集中保管所有證券，若金融機構的庫房設備達到DTCC的要求，並且具備保險機制，經過DTCC認可並定期檢查均通過，就可以分擔DTCC的庫存保管作業，而DTCC則每天透過電腦系統進行核對與確認。能夠分擔保管業務的金融機構稱為FAST Agent，大多為銀行或信託公司。

而DTCC並不只有保管與交割結算的功能，還有許多重要的股務服務也都由DTCC經手，例如股利的發放、稅務服務、融資追蹤以及外國稅務預先扣繳等。這是因為DTCC握有許多資訊，為各種股務處理的必經之地，所以包括股東委託書寄發的服務，也是由DTCC進行的。

因為大多數投資人都是透過擬制人Nominee（大多為保管銀行）或行號代名Street Name（大多為券商）名義下進行保管，所以證券的發行公司並不知道保管銀行或是證券商所代表的實質股東身分（Beneficial Owner）。

保管銀行和券商在成為DTCC的參加人之後，由DTCC負責股票之集中保管作業，為了讓實質股東的權利也可以順利行使，DTCC提供參加人名下所保管的證券資訊給發行公司，讓發行公司知道參加人所代表的實質股東人數及股數（但股東仍為匿名），以便讓參加人可以通知實質股東相關股務資訊。而DTCC的委託書服務（Proxy Services）就是提供參加人與發行公司之間的聯繫管道，主要聯繫事項為每年的股東會、徵求委託書同意、破產程序、法定通知、同意權及反對權之行使。

DTCC和美國證券業者一向都在積極推動有價證券的無實體化，目前美國政府公債、期貨、選擇權都朝向無實體化發展，超過98%市值的地方政府債券及99.7%的公司債以無實體形式存在，只有股票部分還無法達成全面無實體化，原因為部份投資人還希望持有實體股票，同時目前美國亞里桑拿州州及波多黎哥自治州的其法律也還不允諾有價證券全面無實體化，如果股東申請實體股票時，發行公司必須要印製實體股票給股東。

整個證券無實體化的過程是現代證券集中保管制度的最重要發展，而美國則透過三個系統來達成這個任務：
1. Fast Automated Securities Transfer（FAST，證券快速自動過戶系統），1975年起，DTCC將客戶送存的股票交由股務代理機構，將每種股票餘額印成一張大面額股票（例如一張一百萬股）， 並以擬制人名義（Nominee Name）存放在股務代理機構，而不需送回DTCC 保管，同時註銷原始送交的股票，以達到不移動化之目標。其中最重要的成員為FAST Agent，為能夠分擔保管業務的金融機構，必須為DTCC的參加人，同時具有符合資格的庫房與保險制度，每天以餘額確認系統（Balancing Confirmation System）與DTCC核對保管股數。

2. Direct Registration System（DRS，直接註冊系統），於1996年由DTCC推出，並在SEC的支持下，列為上市規範的必要條件，也就是說如果要在NYSE、Nasdaq等證交所掛牌，就必須提供投資人DRS機制（但已經掛牌的公司沒有影響）。

3. Networking for Equities（NFE，股票網絡系統），於2000年推出，讓限制性股票（Restricted securities）也能無實體化，包括一些時間上的轉移限制股票或限制流通的私募證券。

當我們在海外券商買股票的時候，證券大多是透過FAST的系統，由券商合作的交割清算公司作為FAST Agent進行保管，而不是券商，也不是DTCC。

三種持有美國股票的方法

在美國SEC的官方網站上（Holding Your Securities—Get the Facts），說明了有三種方式持有證券，分別是實體證書（Physical Certificate）、行號代名註冊（"Street Name" Registration）以及直接註冊（"Direct" Registration）。

實體證書持有現在很少見了，像是波克夏在2010年初的股東會就投票決議不再發行實體股票，但卻是最原始的股票持有方式，也就是股票投資人在購買了股份之後，會拿到一張真正的證明文件，上面會印上股份持有者的名字。以這種方式持有股票，發行公司的登記簿裡面也會有持有者的所有資料，交易的時候則必須把股票寄回去給發行公司更改資料。

行號代名註冊是目前最常見的方式，但以這種方式持有股票，是以券商的名字登記為股票持有者，發行公司的登記簿上只會看到券商的名字，而不是股票投資人。券商也不會拿到實體的股票，而是以記帳的形式（"book-entry" form）持有股票，只有帳上紀錄，一切都電子化，交割或轉移則透過劃撥轉帳。發行公司登記的股票持有者會是券商，但並不意謂券商是真正的股東，券商會有該股份屬於哪一位投資人的資料，同時這個紀錄也會上傳到美國證券集中保管結算公司（DTCC），所以投資人不必擔心股票會被券商侵吞，況且投資人與券商的帳戶是分開的，投資人的帳戶由交割清算公司保管，券商只是仲介和執行交易的功能。

直接註冊，Direct Registration System（DRS）是1996年才出現的系統，以這種方式持有股票，發行公司的登記簿裡面也會有持有者的資料，但投資人並不會拿到股票，而是由發行公司或股務轉移代理商（transfer agent）幫投資人持有保管。當然，也是以記帳的形式。

目前各國政府都在推廣股票無實體化，有些國家已經完全數位化了，而美國因為有些州政府的法令禁止股票無實體化，所以還有少部份公司發行實體股票，但大多數均已數位化。有些券商並不經手實體股票，就算願意處理也因為耗費人力物力而收取高昂費用。而直接註冊也不是所有券商都提供，若堅持要當真正掛名的股東，要先詢問券商有沒有DRS的服務。

實體股票的優點在於發行公司有你的資料，知道怎麼聯絡你，也會直接寄給你所有的公司報告和資訊。此外，實體股票更方便和容易成為抵押貸款的抵押品。但是實體股票的缺點則是當你要賣掉的時候，你必須寄回給券商或是發行公司的股務轉移代理商才能執行交易，而這得花不少時間。如果你遺失了實體股票，申請新的股票要一筆費用，就算沒有遺失，妥善保管也是一個任務。如果真的遺失了，要立即告知發行公司的股務轉移代理商，他們會停止股份的轉移，那麼取得遺失證書的人就無法將股份轉移到自己名下。當然，如果你不想遺漏任何公司的重大訊息，在你搬家的時候，你必須告訴發行公司你的新地址。

而行號代名註冊則是大多數投資人都有的經驗，只是或許他們並不知道而已。這種方法，就是持有的證券以券商的名義註冊，而投資人則在券商的帳戶中持有證券，真正的持股人還是投資人，以券商名義註冊只是一種代名執行交易以求效率的作法。因為這個方式相當普遍，所以如果你去看股票發行公司的股東登記資料，會發現是一堆券商的名字，而不是真正的股份投資人。雖然不會收到實體的證書，但是投資人的券商每年至少會寄四次對帳單給投資人，上面載列所有該投資人在該券商所持有的證券以及數量。而券商也會將股利或其他利息配發轉到投資人的帳戶中，並提供所有的稅務資訊。最後，券商也會寄給投資人股票發行公司所寄發的所有文件，例如年報和股東會通知。

行號代名註冊的優點不少，包括因為券商已經列名股份持有人，所以這就讓投資人能夠在券商下限價單，以任何你所指定的價格賣出證券。而因為也因為券商的列名，券商就有了證券保全的責任，投資人便不需要擔心證券遺失或遭到偷竊。而因為投資人才是真正的證券受益人（beneficial owner），所以證券公司獲得重要訊息後，會轉達給投資人。最後，這有利於信用帳戶（margin account）的建立。當然，這種方式也有其缺點，包括取得股利的時間可能會稍有延遲，尤其是有些券商並非立即配發，而是每週甚至每個月才將股利配發給投資人，這是減少成本的作法。而另一個缺點則是因為投資人並未列名在發行公司的登記簿上，所以重要公司訊息就不會直接寄給投資人。行號代名註冊的缺點並不包括安全性，但如果擔心，只要券商是SIPC會員，最終就會由SIPC進行賠償，上限為五十萬美元。

直接註冊（DRS）則是要看證券發行公司，如果證券發行公司有提供這種股份持有方式，而投資人的券商也有提供這樣的服務，那麼投資人就可以選擇直接在發行公司的登記簿上直接註冊，不管投資人是直接從發行公司或股務轉移代理商買到股份，或是從券商進行交易而買到股份。這種方式，投資人可以直接以他的名字在證券發行公司註冊，但不需要實體證書，而投資人則會定期直接從發行公司那邊收到郵寄的對帳單、股利、年報、股東會資料。

DRS的優點為可以直接從公司那邊收到年報或其他報告，以及股利或股東會資料等。而因為DRS是以記帳的方式持有股票，所以交易的時候就不需要填寫一堆複雜而耗時的表格，可以由券商以電子化的方式透過DRS轉移投資人在發行公司的股票，然後再出售。也因為是記帳持有，所以不必擔心股票證書被偷或遺失。缺點則是如果投資人是夠過發行公司的直接投資計畫（direct investment plan）買進或賣掉股份，那麼通常無法隨時以市價進行交易，發行公司將會指定一個特定的時間進行股份交易，可能是每天、每週或每個月一次，而交易價格則是那段時間的平均市場價格。

	Physical Certificate	"Street Name" Registration	"Direct" Registration
實體或記帳持有	實體	記帳	記帳
註冊的股份持有人	投資人	券商	投資人
交易複雜度	高	低	中
普遍度	極低	極高	少見
股東文件與股利	直接寄給投資人	透過券商轉寄	直接寄給投資人
安全性	中等	高	極高

《經濟學人》封面文章：無處藏身

2011年10月14日21:54   新浪財經

最新一期《經濟學人》10月15日正式出刊，本期封面文章是《無處藏身》。文章分析了現在的市場環境，指出不斷增加的風險讓投資變得異常困難，西方國家必須盡快處理所面臨的問題，才能促使儲蓄者增加投資。

各國儲蓄者的處境都很尷尬。經濟學家指責他們不願意花錢，進而刺激經濟增長，可與此同時養老保險計劃卻變得越來越吝嗇，如果人們還想安度晚年，現在就必須攢更多的錢。指著私人養老金的英國人，現在退休得到的收入就比三年前少了30%。儲蓄者希望找到一個合適的地方投資，可是每天報紙的頭條都是這樣的消息，銀行援助、主權債務危機或者是另一場衰退。

考慮到風險的程度，投資者不會獲得很高的回報率。在絕大部分發達國家，存款利率都低於1.5%，而流動性最強的政府債券收益率也都低於2.5%，當然這些都是各國政府有意實行的經濟政策，因為他們希望那些能創造就業機會的公司開始重新借款。美國股市的股息率是2.1%，歷史經驗表明，這樣低的回報率會持續多年。

低回報率還不是最糟的，最可怕的是血本無歸。第二次世界大戰以後，英國發行金邊債券和今天的情況非常類似，如果扣除物價因素，到1974年持有這些債券的人損失了四分之三的本金。而1989年在最高點上購買日本購票的人，現在的名義損失已經接近80%。

擦亮水晶球

投資者如何決策取決於對危機發展的預期。政府能夠應付過去那就最好，歐洲的主權債務危機趨於穩定，發達國家可以從新獲得2-3%的經濟增長率，並且還能想出辦法減少中期的政府債務。如果這些美好的遠景無法實現(基本無法實現)，那麼世界經濟會出現三種可能性：

第一個可能性是，發達國家使用史上最大規模的量化寬鬆政策，利用通貨膨脹來擺脫債務危機，所有G7國家和除印度以外的金磚國家2010年到2011年初的物價上漲已經使通貨膨脹比一年高出很多。高通貨膨脹一般意味著投資者應該購買黃金，可是現在金價太高，而且很多經濟學家預測通貨膨脹率將隨著全球經濟放緩而下降，因此投資黃金並不明智。

第二個可能性是，歐元區將犯一個致命的錯誤，在沒有為該地區銀行提供強有力保障，以及沒有保護意大利和西班牙這樣的大經濟體免受傷害之前，倉促准許希臘違約，後果將是歐洲的GDP大幅度縮水，並對其他西方國家造成巨大衝擊。如果這樣購買美國債券更保險。

《經濟學人》堅信，歐洲的政治家不會笨到讓歐元崩潰，但是他們也和美國的同行一樣，不會對西方經濟增長做出太多貢獻。因此我們懷疑西方國家將不得不面對第三種可能，日本式的停滯。經濟衰退很可能比80年代和90年代更頻繁，西方各國的經濟都會出現停滯，這樣他們就無法解決債務問題，很有可能一起陷入日本曾經出現的“債務陷阱”。

各取所需

乍一看，在糟糕的經濟預期下應該購買國債。經濟衰退的時候，國債表現總是很好，可以獲得10.%的平均回報率，而股票卻是-15.3%。可這是在忽​​略通貨膨脹情況下計算出來的，考慮到現在美國的通貨膨脹率是3.8%，而1900年來平均水平僅為3.1%，投資者將承擔更大的風險。就是通貨膨脹才使得二戰以後持有英國金邊債券的人損失慘重。

股票可以抵禦通貨膨脹，但是美國的股價仍然太高。週期性市盈率調節法後，美國現在的市盈率是19.4，而歷史平均水平是16.4。歐洲的情況要好些，調節後的市盈率為11，但是人們持有現金是因為相信，事態在改善之前會變得更糟。

如果市場繼續下行，也許明年買股票不錯，很多國際知名的大公司股息率已經超過5%，這些公司資金充裕並從亞洲不斷的增長中獲益。也可以乾脆就購買中國和印度的股票，但是亞洲也會受全球經濟拖累，同時這些國家的市場仍然不透明。也許這種時候應該購買企業債券，歐洲的高利債券利率比政府債券還高10%，並且違約率極低，截至到今年九月份，違約率只有1.9%。可是一旦經濟停滯，企業債券同樣​​會貶值。

如果儲蓄者現在就購買股票和企業債券而不是觀望，對全球經濟當然是好消息，但是在這麼動蕩的環境下，投資者的謹慎也可以理解。現在歐洲必須解決希臘債務危機，而華盛頓則要出台合適的政策，即能短期刺激經濟又能長期削減赤字，只有這樣儲蓄者才能把錢拿出來投資。(鹿城/編譯)

Comments：看了這一期的封面文章，感慨頗深。已經快要連續五年，整個投資市場風險不斷，報酬低落，我很難說這是一個New Normal，但卻可以肯定說在長期歷史上這是Abnormal。幾乎所有的人都在猜未來會怎樣，因此就能放空什麼，作多什麼，有些賭對的人賺了點錢，但整體來說市況很明顯並不好。其實，有人能很肯定的說，在金融海嘯的衰退之後已經復甦了嗎？我想不多。那麼在現在能做的事情是什麼呢？持續買進，接下來就等真正的復甦到來了！除非....你不認為會復甦。

如何在暈輪效應下做好投資決策？

2011年 09月 23日 華爾街日報

不久前股市曾兩次出現暈輪效應。

其一﹐蘋果公司(Apple)聯合創始人斯蒂夫‧喬布斯(Steve Jobs)辭去了首席執行長職務。這位被普遍視為以其遠見卓識拯救了蘋果命運的人物雖然辭職了﹐但他那酷酷的光環依然籠罩著蘋果。次日美國股市下挫﹐但蘋果股價跌幅比納斯達克指數小1.3個百分點﹔當週週五蘋果收盤上漲近3%﹐走勢仍強於納斯達克指數。

同樣是在那一週﹐美國銀行(Bank of America)宣佈從伯克希爾‧哈撒韋(Berkshire Hathaway)公司獲得了50億美元投資。伯克希爾董事長沃倫‧巴菲特(Warren Buffett)投下的這一信任票不僅使美國銀行股票市值在當天盤中高點時上升180億美元﹐而且可能使巴菲特持有的花旗集團(Citigroup)和富國銀行(Wells Fargo)等其他銀行股市值也增加了數十億美元。

在這兩個案例中﹐發揮作用的都是心理學家所說的“暈輪效應”。這是人類一種奇怪的思維習慣﹐我們會把對事物某一方面產生的強烈印象套用在對該事物其他方面的評價中。這種效應最初是美國陸軍(U.S. Army)在幾十年前提出的﹐當時那些在某一項考核（比如整潔度）中被軍官判高分的士兵在完全不相干的考核項目（如忠誠度和體能）中往往也能獲得高分。

一家公司的光環可以來自很多方面。當消費者知道一家公司盈利水平高時﹐他們會更容易相信這家公司產品質量好﹐廣告也真實可信。這有助於建立消費者忠誠度﹐增強公司競爭力。此外﹐如果你喜愛一家公司的產品﹐你會自然而然地認為這家公司管理水平也較高。

喬布斯為蘋果公司產品籠罩的酷酷光環讓消費者成為蘋果虔誠的信徒﹐這其中有許多人會不假思索地拿起自己的Mac電腦或iPad購買蘋果股票﹐用IPhone來查看股價。喬布斯那精妙絕倫的設計思路讓蘋果公司的所有產品（還有包括公司股價在內的一切）都散發著誘人的光彩。蘋果那些狂熱的粉絲才不會相信喬布斯的辭職會讓這神奇的光環消失呢。

同樣﹐巴菲特正派的作風以及無可匹敵的投資記錄也能為他所購買的股票籠罩上暖暖的光環。2008年﹐巴菲特的入股也讓高盛集團(Goldman Sachs Group)與美國銀行一樣獲得了提振。這在一定程度上是因為許多基金經理和無數散戶投資者會跟風而上﹐跟進巴菲特進行的一切交易。

如果蘋果公司和美國銀行業績強勁增長﹐兩家公司股價甚至有望較當前水平進一步上漲。

然而﹐光環也能讓投資者誤入歧途。管理學教授菲爾‧羅森茨魏希(Phil Rosenzweig)在他名為《暈輪效應》(The Halo Effect)的書中寫道﹐一家公司股價上漲會讓投資者認為該公司管理層工作專注、井然有序、富有熱情﹐而一旦股價下跌﹐同樣的領導團隊給人的印象則變為固執、缺乏想象力和拒絕改變。

在上述兩種情況下﹐投資者都認為自己對股票和公司管理者狀況做出了獨立判斷﹐但看法和看法之間不可避免會相互影響﹐結果通常是投資者在上漲行情中會過於樂觀﹐而在下跌行情中則過分悲觀。管理層並沒有變﹐變的只是我們對他們的看法。

大家回憶一下﹐在思科系統(Cisco Systems)成為全球市值最大的股票後不久﹐該公司首席執行長約翰‧錢伯斯(John Chambers)曾被某權威財經雜志稱為“全球最佳首席執行長”。而現在﹐究竟是錢伯斯的能力下降了﹐還是思科系統股票下跌改變了投資者對他的看法呢？

高明的方法是﹐承認暈輪效應的價值﹐但不要讓它們主宰你的價值判斷。

你可以借鑒一下諾貝爾獎得主、決策理論領域公認的權威人物、心理學家丹尼爾‧卡尼曼(Daniel Kahneman)在即將面世的新書《快速思維和慢速思維》(Thinking, Fast and Slow)中所述的步驟。首先列出一些你認為能夠帶來較高投資回報的客觀因素﹐比如債務在總資本中佔比低﹐利潤增長穩定﹐股權收益率高﹐市盈率低﹐曾經成功提價而未引起客戶流失﹐等等。

面對潛在投資目標﹐你可以用同一尺度（比方說﹐0為最低﹐5為最高）給上述財務因素逐一打分。然後加上最後一個因素﹐一個主觀因素﹐即你對每家公司及其管理層的直觀印象﹐也按照同樣的尺度進行評分。最後將所有分數相加﹐除以因素的數量﹐平均分最高的就是你應該優選的公司。

通過這種方式﹐即便你接受了一家公司存在光環的現實﹐也不至於在光環前徹底迷失方向。

JASON ZWEIG

黃金生產成本與毛利率

（出處：貝萊德投信）

我之前在「黃金與白銀」一文中曾經提到，在2009年第四季的時候，我從我所能拿到的資料推估黃金的生產成本大約是500美元左右，今天看到這份研究報告，的確在那時候的生產成本就是500美元，只是也發現從2007年初到現在，黃金生產成本竟然已經從350美元上漲到650美元了！這相當於15%的年化增長率。

根據該研究報告指出，燃料佔總成本大約15-30%，因此2007年初到2008年中的生產成本上漲，主要應該就是油價從50美元漲到140美元所導致的，如果以燃料成本佔30%來估計，原油上漲三倍就幾乎要把總成本推升超過一倍了。而另外還有30-40%的勞動成本，但這部份就比較難去估算。

相對於成本的增幅，2007年初黃金650元的價格一直到2011年中1500元的價格，則是年化達20%的增幅。因此即使成本增加很多，但黃金開採和煉製的公司其實是賺更多的。在2007年，毛利率可達46%，但是在2011年中，毛利率更高達56%

所以以成本上漲幅度和毛利率的計入，黃金基於成本與公司運作的合理價格應該在900美元左右，而如果低於700美元則反而變成是超賣範圍了。不過目前1800的高價，是高得有點過頭的。

不過如果以相同的成本增幅來算，那麼到2015年底，黃金的生產成本會變成是1200元，到時候如果黃金還是1800元，那卻又變成是合理價了，但這種生產成本增幅實在是不太正常的。

The Road Not Taken--01

＊＊＊本系列純屬虛構，如有雷同，那就怪了。＊＊＊

終究到了要找工作的時候了，其實沒什麼頭緒，所學的領域並沒有產業，不是繼續待在學校從事助理性質的工作，不然就是考公務人員。其實如果有一份穩定的收入，白天規律地工作，晚上享受家庭生活，假日能自由地做自己想做的事情，薪水足夠正常生活開銷，也有個兩三成可以固定成為投資的資金，那也是很不錯的。

七月參加了高普考，競爭相當激烈，兩百取一，雖然我對自己讀書和考試一向很有把握，但面對這種「萬中選一」的局勢，不但要努力，還要運氣，也就不抱太大的希望了。雖然答題時就知道應該考得不算差，但根本不可能很確定自己就是第一名，而不是第一名，就等於是落榜了。所以回到家，還是打開人力銀行的網站，填上了自己的資料，然後關上電腦，好好睡上一覺，或許夢中會出現對自己的未來有比較明確的規劃。

隔天醒來，習慣性的打開G-mail收信，就已經出現了幾封徵才的信件，但只看標題就直接刪了，不外乎是保險業務、房仲業務或是補習班，保險業務我一直認為是創造需求的行業，並且太常出現「售非所需」的現象，而不看好房市的情況也不想從事相關行業，補習班則是我希望有一天能在台灣消失的產業。看來我這個人，還不見得是個社會有強烈需求的人才，暫時看來只是個人力。

第一天，收到五封信，第二天只剩下一封，終於算是比較吸引我的工作了，薪資並未能達到我的預期，因此只好暫時擱置。但到了第三天、第四天，都不再出現信件了。雖然並不是那麼急著要開始工作，但也覺得怪，難道我連人力都不是，只能當奴隸？只好Google一下到底是什麼情況，看了一些文章，大概知道了問題出在哪裡了：

1. 除非你是萬中選一的人中之龍，不然請積極主動投遞履歷，而不是在網路上填填資料就呆呆的等。
2. 請每天更新履歷，不然在找工作的人海中，你的「舊」履歷是沒有機會被看到的。

因為要主動投履歷，所以我就得先想一些關鍵字去搜尋大概有什麼工作，但是如果要找相關科系的工作，下了一堆關鍵字，搜尋結果竟然都只是個位數。我才知道，並不見得是人家不來找我，而是我的專長在這個社會上根本無用武之地啊！或許是沒這個需求，而不是我不夠好。所以接下來，我只好把我的興趣也都拿去搜尋了，像是攝影、旅行、投資。

因為是興趣，擺明了就不夠專業，讓我覺得很糟糕的是，萬一興趣變成了職業，還能保有熱忱嗎？而更糟糕的是，如果我這樣一個半吊子有興趣的人都可以入行，那不就表示我被他人取代的可能性很大？感覺也都不怎麼理想，但倒也真的搜尋到了不少工作，其中有一些感覺還挺有趣的。順便也找了一些平時有用他們產品，很喜歡的公司，例如3M等等。主動投履歷，好簡單阿！看到順眼的，按一下就好了！我也就按了幾十個，就好像在FaceBook按讚不用錢一樣，一直按，工作找不到我，我來找你總行了吧？

（待續）

投資哲學，誰還需要它？

2011/09/09 華爾街日報

劉軍寧

盲人騎瞎馬，夜半臨深池。──《世說新語》

你怎樣信仰，你就怎樣生活。──外國箴言

我近來所寫的一組關於保守主義投資哲學的文章自發表以來，招來了不少的關注，也引來了一些批評。其中，給我印象最深的批評是──你的有限合伙人只關心一件事：回報。這句話乍聽起來振振有詞：別跟我奢談什麼保守主義、什麼投資哲學，我對這些統統沒興趣，我只關心一件事：回報！出資人關心回報，理所當然；投資人關心回報，名正言順。然而，僅根據對投資回報的關心，無法把不同成就的投資人區別開來。如果只關心回報，對投資人來說，是遠遠不夠的。在我看來，投資者們還要有投資哲學。正是對投資哲學的關心程度不同以及對好的投資哲學的擁抱程度不同，把成就不同的投資者區別開來。

投資哲學是關於投資的最高智慧。投資哲學是指導投資決策的一般方法，通常由一組基本信念和指導原則組成。投資哲學既是抽象的，也是實用的，它提供指導人們投資的基本原則。有人問，投資哲學的核心是規則，還是信念？我以為，投資哲學的核心，是信念，是關於支配人投資行為的超驗法則與原理的信念。宇宙世界是有自然法則支配的，資本市場和投資行為也是如此。對支配投資背後的根本法則的研究，就是投資哲學。發現相關的法則和原理並加以相信就構成了特定投資者的投資哲學。任何投資行為都是特定的觀念和原理支配下的行為，這些根本法則與原理的存在和運行並不是以投資者的意願為轉移的。無視它，就要付出代價。

人是觀念的動物，投資哲學是關於投資的觀念。一個人的投資哲學，決定一個人的投資成就。投資哲學之所以重要，是因為它是建立在這樣的一個定理之上：你信什麼，你就做什麼；先有你信什麼，才有你做什麼。它的系定理是財富是思想的產物。

一個完整的投資哲學通常包括：對價值的看法、對人性的看法、對市場的看法、對風險的看法和對投資自身的看法等等。什麼是價值？它是內在的，還是外在的？在價格與價值之間可以劃等號嗎？人是理性的，還是非理性的？貪婪嗎？恐懼嗎？人有能力預測並把握市場上的每一個變化嗎？市場總是有效的嗎？市場能保証價格與價值不背離嗎？這些都是投資哲學的恆久主題。一切投資哲學的背後是對世界、對人性及人的行為的看法。投資哲學越系統，越完整、越合理，越凝結經過時間和實踐檢驗過的投資洞見，越能帶來更大的投資回報。

有一句廣為引用的名言說到：“你怎樣信仰，你就怎樣生活。”這句話是千真萬確的。在投資領域，“你怎樣信仰，你就怎樣投資。”投資的本質是投資者的信念的展開與運用。什麼樣的信念決定什麼樣的投資結果，對正確信念的堅守程度決定投資的成功程度。一個投資者要走向成熟，一定要逐漸樹立起一些能經得住歲月考驗的哲學信念。資本市場，不僅是各種資產的交易平台，而且是各種觀念交鋒的場所。對投資者來說，每一次交易，都是投資哲學間的相互碰撞。

被巴倫周刊評為過去一百年共同基金行業最有影響的25位基金管理人之一的德裡豪斯（Richard Driehaus）說：“有一套核心哲學是長期交易成功的根本要素。沒有核心哲學，你就無法在真正的困難時期堅守你的立場或交易計劃。你必須徹底理解、堅決信奉並完全忠實於你的交易哲學。為了達到這樣的精神狀態，你必須要做大量的獨立研究。一種交易哲學不可能從一個人的身上傳遞到另一個人的身上，你只能用自己的時間和心血去得到它。”

嚴肅的投資者都需要投資哲學，因為投資哲學對投資的成功很重要。投資哲學是防止投資者在投資中迷路的指北針，是幫助投資者避開障礙與陷阱的智慧之燈，是通向投資成功與自我實現的精神地圖。沒有正確的投資哲學，就不能有成功的投資，犯過的錯誤會一再重復，而自己可能還不明白原因何在。沒有嚴格的、系統的投資哲學，投資者在進行投資時，猶如“盲人騎瞎馬，夜半臨深池”。有投資哲學，並嚴格遵守，成功是個時間問題；沒有投資哲學，肯定不會有持續的成功投資。

卓有成就的超級投資者都很重視投資哲學。彼得‧林奇認為，哲學、歷史學得好的人，比學統計學的人更適合做投資。那些為人們所熟知的最頂級的投資者，他們留給後人的與其說是他們的物質財富，不如說是他們的投資哲學。很少有人能夠分享他們遺留下來的資產，但是每個投資者都有可能分享他們留下的投資哲學。在這個意義上，他們留下的投資哲學比他們留下的財產更可貴。這些頂級投資家的名字，每個投資者都能說出一串，人們看到是他們的財富值，但是閱讀的卻是他們的投資哲學。

在現實世界中，哲學家與投資家，雖然社會地位都比較高，但在精神上距離卻是非常遙遠的兩群人。用古詩說，哲學家住在長江頭，投資家住在長江尾。源頭是財富發源地，江尾是財富的匯集地。但是，他們之間並不是互相傾慕，而是相互鄙視。哲學家認為投資者“俗”，投資者認為哲學家“虛”。如果投資家見到哲學家在媒體上談投資，一定嗤之以鼻：“你才見過幾個錢？就敢談投資？別以為讀了幾本書就能談投資！”如果哲學教授見到基金經理在媒體上談哲學，一定鄙視加輕蔑：“你才看過幾本書？就敢談哲學？別以為有了錢就什麼都懂！”

有一個被普遍忽略的重要現象是：二十世紀是人類在對投資的理解上取得最重大突破的世紀。而這一突破之所以能得以實現，正是來自哲學與投資的聯姻。二十世紀投資理論兩大流派的主要創立者分別是本傑明‧格雷厄姆和喬治‧索羅斯。這兩人有著諸多的共同點：他們都非學金融或經濟學出身，他們都喜好哲學，他們都是來自英格蘭的猶太人。在哥倫比亞大學讀書時，格雷厄姆喜歡的是哲學、美學和數學，畢業時曾被邀請留校教授哲學。索羅斯在倫敦經濟學院讀書時師從哲學大家卡爾‧波普爾。他們二人的投資哲學都得益於他們的哲學素養與洞見。具體地說，是對人性的弱點和人的理性能力局限性的洞見。這種洞見在格雷厄姆那裡變成了著名的“市場先生理論”，在索羅斯那裡變成了“反射性理論”。

沒有哲學與投資的這一聯姻，也就不會有今天職業投資者們津津樂道的投資大師們的投資哲學。投資哲學的出現與進步，完全受益於一些有哲學頭腦的投資者，沒有這些人及其思想，不會有今天那些輝煌的投資者的名字。中國人習慣把眼光停留在靚麗的果實，而不關注結出果子的樹，並發誓說，我也要結出這樣的果子，而不管自己是什麼樹。殊不知，要想結出那樣的果子，必須先成為結出那種果子的樹，

今天仍然有很多以投資為職業或愛好的人對投資哲學不屑一顧。他們的口頭禪是：別跟我談什麼投資哲學。我只在意投資回報，除此之外，我都沒興趣。不論是業余投資者，還是職業投資者，很多人都沒有投資哲學。其實，每一個成功的投資者都有自己鮮明的投資哲學。今天，連每個投資機構都要陳述自己的投資哲學。在美國，如果一個機構投資者不在自己網站首頁陳述自己的投資價值（Investment Philosophy Statement），它幾乎無法開張。在中國，這一風氣也在開始形成。我預計，越來越多的機構投資者都將加入陳述自己投資哲學的行列。在美國，投資哲學開始批量進入MBA課程，其中以金融教育重鎮紐約大學（NYU）斯特恩商學院最為領先，最權威的投資哲學教材也是在這裡誕生。在中國，投資哲學必將逐步進入商學院的課堂。

需要說明的是，我所談的投資哲學與商學院的投資哲學不是在同一個層面上。若有人批評我說，你的投資哲學不夠學院派，你們說的對，商學院的投資哲學，無關我的事。商學院裡講的是“投資”的哲學，我講的是有關投資的“哲學”。就是說，商學院裡講的是投資，我講的是哲學，具體地說，我講的是保守主義的投資哲學。商學院是在金融專業之內講投資哲學，我是在金融專業之外講投資哲學。商學院裡的投資哲學關心的是投資哲學如何帶來最大化的投資回報。我關心的不是賺錢，也不是投資，而是投資背後的哲學理念，而是投資的道德基礎。我認為，對投資者而言，這些比投資者的專業技能更重要。

不論是作為金融專業的投資哲學，還是作為哲學的投資哲學，都是投資者所需要的。越追求卓越的投資者越需要卓越的投資哲學。成功的超級投資者們都有自己的投資哲學。這個哲學是他的個性、能力、學識、品行和目標的表達。

如果你以投資作為自己的志業，那麼，投資哲學，你需要它！

ETF即時淨值的查詢與盤中折溢價觀察

ETF有許多價格，包括淨值、市價、即時淨值等，其中淨值其實就跟共同基金一樣，一天只在收盤後才計算和公佈一次，那麼盤中又要怎麼辦呢？盤中所公佈和投資人所觀察的稱為即時估計淨值（引用自寶來網站的名詞）或日內價值（翻譯自英文的Intraday Value，或稱Intraday Indicative Value，簡稱IIV），但即時淨值並不是很準確的，因為行情變動迅速，而且還有買賣價差等問題，所以也的確只是參考而已。

流動性好的基準指數ETF通常市價和即時淨值會很貼近，通常只有開盤和收盤的那段時間會有比較大的差異，也就是出現折價或溢價，但通常很難趁機佔便宜，反而容易吃虧，所以ETF最好別在開盤後和收盤前的一個小時下單交易。以下就是SPY的市價和即時淨值走勢圖，可以看到非常接近，但開盤時會有差異：

但如果該ETF流動性不佳、有特殊策略應用或是各種因素，就會出現很大的折價或議價，以下是VXX的例子：

而要查詢即時淨值，使用Google Finance應該是最簡單的，直接輸入ETF代號加上.IV即可，例如SPY.IV、VXX.IV。

美股市場ETF的中文名列表

因為網路上對ETF的中文名翻譯並不是很有系統，即使是同一個網站或資料庫，也常出現同一個名詞，卻出現好幾種翻譯的現象，甚至還有翻錯的，Long或Short大多是多、空的意思，不是長短阿！所以我花了點時間作整理：

Ticker	ETF Name	中文名
HDGE	AdvisorShares Active Bear ETF	AdvisorShares放空主動型ETF
AMLP	Alerian MLP ETF	Alerian業主有限合夥ETF
EQL	ALPS Equal Sector Weight ETF	ALPS類股平均加權ETF
AFT	Apollo Senior Floating Rate Fund Inc	Apollo高級浮動利率
ASA	ASA Gold and Precious Metals Limited	ASA黃金與貴金屬ETF
BXUB	Barclays ETN+ Long B linked to the S&P 500 Total Return Index	Barclays三倍做多標普500指數ETN
BXUC	Barclays ETN+ Long C linked to the S&P 500 Total Return Index	Barclays二倍做多標普500指數ETN
VQT	Barclays ETN+ S&P VEQTOR ETN	Barclays ETN+標普波動性目標報酬ETN
BXDB	Barclays ETN+ Short B linked to the S&P 500 Total Return Index	Barclays一倍放空標普500指數ETN
BXDC	Barclays ETN+ Short C linked to the S&P 500 Total Return Index	Barclays二倍放空標普500指數ETN
GTAA	Cambria Global Tactical ETF	Cambria全球戰術主動型ETF
GCE	Claymore CEF Index-Linked GS Connect ETN	Claymore CEF GS指數連結ETN
GRI	Cohen & Steers Global Realty Majors ETF	Cohen & Steers全球主要不動產指數ETF
XLY	Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund	SPDR非必需消費類股ETF
XLP	Consumer Staples Select Sector SPDR Fund	SPDR必需性消費類股ETF
MLPN	Credit Suisse Cushing 30 MLP Index ETN	Credit Suisse Cushing 30業主有限合夥指數ETN
CSLS	Credit Suisse Long/Short Liquid Index ETN	Credit Suisse多空流動性指數ETN
CSMA	Credit Suisse Merger Arbitrage Liquid Index ETN	Credit Suisse併購套利流動性指數ETN
FXA	CurrencyShares Australian Dollar Trust	CurrencyShares澳幣ETF
FXB	CurrencyShares British Pound Sterling Trust	CurrencyShares英鎊ETF
FXC	CurrencyShares Canadian Dollar Trust	CurrencyShares加拿大幣ETF
FXE	CurrencyShares Euro Trust	CurrencyShares歐元ETF
FXY	CurrencyShares Japanese Yen Trust	CurrencyShares日圓指數ETF
FXM	CurrencyShares Mexican Peso Trust	CurrencyShares墨西哥披索ETF
XRU	CurrencyShares Russian Ruble Trust	CurrencyShares俄羅斯盧布ETF
FXS	CurrencyShares Swedish Krona Trust	CurrencyShares瑞典克朗ETF
FXF	CurrencyShares Swiss Franc Trust	CurrencyShares瑞士法郎ETF
DBBR	db-X MSCI Brazil Currency-Hedged Equity Fund	db-X MSCI巴西匯率避險股票ETF
DBCN	db-X MSCI Canada Currency-Hedged Equity Fund	db-X MSCI加拿大匯率避險股票ETF
DBEF	db-X MSCI EAFE Currency-Hedged Equity Fund	db-X MSCI歐澳遠東匯率避險股票ETF
DBEM	db-X MSCI Emerging Markets Currency-Hedged Equity Fund	db-X MSCI新興市場匯率避險股票ETF
DBJP	db-X MSCI Japan Currency-Hedged Equity Fund	db-X MSCI日本匯率避險股票ETF
DENT	Dent Tactical ETF	Dent戰術主動型ETF
FLYX	Direxion Airline Shares	Direxion航空業ETF
TYBS	Direxion Daily 20 Year Plus Treasury Bear 1x Shares	Direxion每日一倍放空20年期以上美國公債ETF
TMV	Direxion Daily 20 Year Plus Treasury Bear 3x Shares	Direxion每日三倍放空20年期以上美國公債ETF
TMF	Direxion Daily 20 Year Plus Treasury Bull 3x Shares	Direxion每日三倍做多20年期以上美國公債ETF
TYNS	Direxion Daily 7-10 Year Treasury Bear 1x Shares	Direxion每日一倍放空7-10年期美國債券ETF
TYO	Direxion Daily 7-10 Year Treasury Bear 3x Shares	Direxion每日三倍放空7-10年期美國公債ETF
TYD	Direxion Daily 7-10 Year Treasury Bull 3x Shares	Direxion每日三倍做多7-10年期美國公債ETF
COWS	Direxion Daily Agribusiness Bear 3x Shares	Direxion每日三倍放空農業企業ETF
COWL	Direxion Daily Agribusiness Bull 3x Shares	Direxion每日三倍做多農業企業ETF
MATS	Direxion Daily Basic Materials Bear 3X Shares	Direxion每日三倍放空原物料ETF
MATL	Direxion Daily Basic Materials Bull 3X Shares	Direxion每日三倍做多原物料ETF
BRIS	Direxion Daily BRIC Bear 2X Shares	Direxion每日二倍放空金磚四國ETF
BRIL	Direxion Daily BRIC Bull 2X Shares	Direxion每日二倍做多金磚四國ETF
YANG	Direxion Daily China Bear 3X Shares	Direxion每日三倍放空中國ETF
YINN	Direxion Daily China Bull 3X Shares	Direxion每日三倍做多中國ETF
DPK	Direxion Daily Developed Markets Bear 3X Shares	Direxion每日三倍放空已開發市場ETF
DZK	Direxion Daily Developed Markets Bull 3X Shares	Direxion每日三倍做多已開發市場ETF
EDZ	Direxion Daily Emerging Markets Bear 3x Shares	Direxion每日三倍放空新興市場ETF
EDC	Direxion Daily Emerging Markets Bull 3X Shares	Direxion每日三倍做多新興市場ETF
ERY	Direxion Daily Energy Bear 3x Shares	Direxion每日三倍放空能源ETF
ERX	Direxion Daily Energy Bull 3x Shares	Direxion每日三倍做多能源ETF
FAZ	Direxion Daily Financial Bear 3x Shares	Direxion每日三倍放空金融ETF
FAS	Direxion Daily Financial Bull 3x Shares	Direxion每日三倍做多金融ETF
DUST	Direxion Daily Gold Miners Bear 2X Shares	Direxion每日二倍放空黃金礦業ETF
NUGT	Direxion Daily Gold Miners Bull 2X Shares	Direxion每日二倍做多黃金礦業ETF
SICK	Direxion Daily Healthcare Bear 3X Shares	Direxion每日三倍放空健康照護ETF
CURE	Direxion Daily Healthcare Bull 3X Shares	Direxion每日三倍做多健康照護ETF
INDZ	Direxion Daily India Bear 2X Shares	Direxion每日二倍放空印度ETF
INDL	Direxion Daily India Bull 2X Shares	Direxion每日二倍做多印度ETF
BGZ	Direxion Daily Large Cap Bear 3x Shares	Direxion每日三倍放空大型股ETF
BGU	Direxion Daily Large Cap Bull 3x Shares	Direxion每日三倍做多大型股ETF
LHB	Direxion Daily Latin America Bear 3X Shares	Direxion每日三倍放空拉丁美洲ETF
LBJ	Direxion Daily Latin America Bull 3X Shares	Direxion每日三倍做多拉丁美洲ETF
MWN	Direxion Daily Mid Cap Bear 3x Shares	Direxion每日三倍放空中型股ETF
MWJ	Direxion Daily Mid Cap Bull 3x Shares	Direxion每日三倍做多中型股ETF
GASX	Direxion Daily Natural Gas Related Bear 2X Shares	Direxion每日二倍放空天然氣相關ETF
GASL	Direxion Daily Natural Gas Related Bull 2X Shares	Direxion每日二倍做多天然氣相關ETF
DRV	Direxion Daily Real Estate Bear 3x Shares	Direxion每日三倍放空房地產ETF
DRN	Direxion Daily Real Estate Bull 3x Shares	Direxion每日三倍做多房地產ETF
RETS	Direxion Daily Retail Bear 2X Shares	Direxion每日二倍放空零售業ETF
RETL	Direxion Daily Retail Bull 2X Shares	Direxion每日二倍做多零售業ETF
RUSS	Direxion Daily Russia Bear 3x Shares	Direxion每日三倍放空俄羅斯ETF
RUSL	Direxion Daily Russia Bull 3x Shares	Direxion每日三倍做多俄羅斯ETF
SOXS	Direxion Daily Semiconductor Bear 3X Shares	Direxion每日三倍放空半導體ETF
SOXL	Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares	Direxion每日三倍做多半導體ETF
TZA	Direxion Daily Small Cap Bear 3x Shares	Direxion每日三倍放空小型股ETF
TNA	Direxion Daily Small Cap Bull 3x Shares	Direxion每日三倍做多小型股ETF
TYP	Direxion Daily Technology Bear 3X Shares	Direxion每日三倍放空科技業ETF
TYH	Direxion Daily Technology Bull 3X Shares	Direxion每日三倍做多科技業ETF
SAGG	Direxion Daily Total Bond Market Bear 1x Shares	Direxion每日一倍放空總體債券市場ETF
TOTS	Direxion Daily Total Market Bear 1X Shares	Direxion每日一倍放空總體市場ETF
LGEM	EGShares Basic Materials GEMS ETF	EGShares全球新興市場原物料ETF
GGEM	EGShares Consumer Goods GEMS ETF	EGShares全球新興市場民生消費ETF
VGEM	EGShares Consumer Services GEMS ETF	EGShares全球新興市場消費者服務ETF
HILO	EGShares Emerging Markets High Income Low Beta ETF	EGShares新興市場高收入低Beta風險ETF
OGEM	EGShares Energy GEMS ETF	EGShares全球新興市場能源ETF
FGEM	EGShares Financials GEMS ETF	EGShares全球新興市場金融ETF
AGEM	EGShares GEMS Composite ETF	EGShares全球新興市場綜合ETF
HGEM	EGShares Health Care GEMS ETF	EGShares全球新興市場健康照護ETF
INCO	EGShares India Consumer ETF	EGShares印度消費者
IGEM	EGShares Industrials GEMS ETF	EGShares全球新興市場工業ETF
QGEM	EGShares Technology GEMS ETF	EGShares全球新興市場科技ETF
TGEM	EGShares Telecom GEMS ETF	EGShares全球新興市場電信ETF
UGEM	EGShares Utilities GEMS ETF	EGShares全球新興市場公共事業ETF
BSC	ELEMENTS Benjamin Graham Small Cap Value ETN	ELEMENTS Benjamin Graham小型價值股ETN
GWO	ELEMENTS Credit Suisse Global Warming ETN	ELEMENTS瑞士信貸全球暖化ETN
DOD	ELEMENTS Dow Jones High Yield Select 10 Total Return Index ETN	ELEMENTS道瓊精選十大高收益指數ETN
EEH	ELEMENTS Linked to the SPECTRUM Large Cap U.S. Sector Momentum Index ETN	ELEMENTS SPECTRUM美國大型股類股動能ETN
FUE	ELEMENTS MLCX Biofuels ETN	ELEMENTS MLCX生質燃料ETN
GRU	ELEMENTS MLCX Grains ETN	ELEMENTS MLCX穀物ETN
WMW	ELEMENTS Morningstar Wide Moat Focus Total Return Index ETN	ELEMENTS晨星寬護城河ETN
RJA	ELEMENTS Rogers Agriculture ETN	ELEMENTS羅傑斯農業ETN
RJI	ELEMENTS Rogers Commodity ETN	ELEMENTS羅傑斯商品ETN
RJN	ELEMENTS Rogers Energy ETN	ELEMENTS羅傑斯能源ETN
RJZ	ELEMENTS Rogers Metals ETN	ELEMENTS羅傑斯金屬ETN
ECON	Emerging Global Shares Dow Jones Emerging Markets Consumer Titans Index Fund	EGShares道瓊新興市場消費龍頭股ETF
EMT	Emerging Global Shares Dow Jones Emerging Markets Metals & Mining Titans Index	EGShares道瓊新興市場金屬與礦產龍頭指數ETF
BRXX	Emerging Global Shares INDXX Brazil Infrastructure Index Fund	EGShares INDXX巴西基礎設施指數ETF
CHXX	Emerging Global Shares INDXX China Infrastructure Index Fund	EGShares INDXX中國基礎設施指數ETF
INXX	Emerging Global Shares INDXX India Infrastructure Index Fund	EGShares INDXX印度基礎設施指數ETF
SCIN	Emerging Global Shares INDXX India Small Cap Index Fund	EGShares INDXX印度小型股指數ETF
XLE	Energy Select Sector SPDR Fund	SPDR能源類股ETF
AGOL	ETFS Asian Gold Trust	ETFS亞洲黃金信託ETF
PALL	ETFS Physical Palladium Shares	ETFS實體鈀價ETF
PPLT	ETFS Physical Platinum Shares	ETFS實體白金ETF
GLTR	ETFS Physical Precious Metals Basket Shares	ETFS實體貴重金屬ETF
SIVR	ETFS Physical Silver Shares	ETFS實體白銀ETF
SGOL	ETFS Physical Swiss Gold Shares	ETFS實體瑞士黃金ETF
WITE	ETFS White Metals Basket Trust	ETFS白色金屬ETF
FSG	FactorShares 2X: Gold Bull/S&P500 Bear	FactorShares二倍做多黃金/放空標普500指數ETF
FOL	FactorShares 2X: Oil Bull/S&P500 Bear	FactorShares二倍做多原油/放空標普500指數ETF
FSE	FactorShares 2X: S&P500 Bull/TBond Bear	FactorShares二倍做多標普500/放空美國公債指數ETF
FSU	FactorShares 2X: S&P500 Bull/USD Bear	FactorShares二倍做多標普500/放空美元指數ETF
FSA	FactorShares 2X: TBond Bull/S&P500 Bear	FactorShares二倍做多美國公債/放空標普500指數ETF
FOC	FaithShares Christian Values Fund	FaithShares基督教價值型ETF
ONEQ	Fidelity Nasdaq Composite Index Tracking Stock Fund	Fidelity納斯達克綜合指數ETF
XLF	Financial Select Sector SPDR Fund	SPDR金融類股ETF
FPA	First Trust Asia Pacific ex-Japan AlphaDEX Fund	First Trust亞太不含日本AlphaDEX指數ETF
BICK	First Trust BICK Index Fund	First Trust巴印中韓指數ETF
FBZ	First Trust Brazil AlphaDEX Fund	First Trust巴西AlphaDEX指數ETF
FCA	First Trust China AlphaDEX Fund	First Trust中國AlphaDEX指數ETF
FXD	First Trust Consumer Discretionary AlphaDEX Fund	First Trust非必需消費AlphaDEX指數ETF
FXG	First Trust Consumer Staples AlphaDEX Fund	First Trust必需性消費AlphaDEX指數ETF
FDT	First Trust Developed Markets ex-US AlphaDEX Fund	First Trust已開發市場不含美國AlphaDEX指數ETF
FGD	First Trust Dow Jones Global Select Dividend Index Fund	First Trust道瓊全球精選股利指數ETF
FDN	First Trust Dow Jones Internet Index Fund	First Trust ISE網路指數ETF
FDM	First Trust Dow Jones Select MicroCap Index Fund	First Trust道瓊精選微型股指數ETF
FEM	First Trust Emerging Markets AlphaDEX Fund	First Trust新興市場AlphaDEX指數ETF
FXN	First Trust Energy AlphaDEX Fund	First Trust能源AlphaDEX指數ETF
FEP	First Trust Europe AlphaDEX Fund	First Trust歐洲AlphaDEX指數ETF
FXO	First Trust Financials AlphaDEX Fund	First Trust金融AlphaDEX指數ETF
FFR	First Trust FTSE EPRA/NAREIT Developed Markets Real Estate Index Fund	First Trust FTSE EPRA/NAREIT已開發國家房地產指數ETF
FXH	First Trust Health Care AlphaDEX Fund	First Trust健康照護AlphaDEX指數ETF
FXR	First Trust Industrials/Producer Durables AlphaDEX Fund	First Trust工業/耐久財生產類股AlphaDEX指數ETF
FNI	First Trust ISE Chindia Index Fund	First Trust ISE中印指數ETF
SKYY	First Trust ISE Cloud Computing	First Trust ISE雲端運算ETF
CU	First Trust ISE Global Copper Index Fund	First Trust ISE全球銅指數ETF
FLM	First Trust ISE Global Engineering and Construction Index Fund	First Trust ISE全球工程營建指數ETF
PLTM	First Trust ISE Global Platinum Index Fund	First Trust ISE全球白金ETF
FAN	First Trust ISE Global Wind Energy Index Fund	First Trust ISE全球風力能源指數ETF
FIW	First Trust ISE Water Index Fund	First Trust ISE水資源指數ETF
FCG	First Trust ISE-Revere Natural Gas Index Fund	First Trust ISE天然氣指數ETF
FJP	First Trust Japan AlphaDEX Fund	First Trust日本AlphaDEX指數ETF
FEX	First Trust Large Cap Core AlphaDEX Fund	First Trust核心大型股指數ETF
FTC	First Trust Large Cap Growth AlphaDEX Fund	First Trust大型成長股AlphaDEX指數ETF
FTA	First Trust Large Cap Value AlphaDEX Fund	First Trust大型價值股AlphaDEX指數ETF
FLN	First Trust Latin America AlphaDEX Fund	First Trust拉丁美洲AlphaDEX指數ETF
FXZ	First Trust Materials AlphaDEX Fund	First Trust原物料AlphaDEX指數ETF
FMK	First Trust Mega Cap AlphaDex Fund	First Trust巨型股AlphaDEX指數ETF
FNX	First Trust Mid Cap Core AlphaDEX Fund	First Trust中型核心股AlphaDEX指數ETF
FNY	First Trust Mid Cap Growth AlphaDEX Fund	First Trust中型成長股AlphaDEX指數ETF
FNK	First Trust Mid Cap Value AlphaDEX Fund	First Trust中型價值股AlphaDEX指數ETF
FDL	First Trust Morningstar Dividend Leaders Index Fund	First Trust晨星股利領先指數ETF
FAD	First Trust Multi Cap Growth AlphaDEX Fund	First Trust全市場成長型AlphaDEX指數ETF
FAB	First Trust Multi Cap Value AlphaDEX Fund	First Trust全市場價值型AlphaDEX指數ETF
QABA	First Trust NASDAQ ABA Community Bank Index Fund	First Trust納斯達克ABA社區銀行指數ETF
FONE	First Trust NASDAQ CEA Smartphone Index Fund	First Trust納斯達克CEA智慧型手機指數ETF
QCLN	First Trust NASDAQ Clean Edge Green Energy Index Fund	First Trust納斯達克Clean Edge清潔綠能指數ETF
GRID	First Trust NASDAQ Clean Edge Smart Grid Infrastructure Index Fund	First Trust納斯達克Clean Edge智慧電網基礎設施指數ETF
CARZ	First Trust NASDAQ Global CARZ Auto Index Fund	First Trust納斯達克全球汽車指數ETF
QQEW	First Trust NASDAQ-100 Equal Weighted Index Fund	First Trust納斯達克100平均加權指數ETF
QQXT	First Trust NASDAQ-100 Ex-Technology Sector Index Fund	First Trust納斯達克100不含科技股指數ETF
QTEC	First Trust NASDAQ-100-Technology Sector Index Fund	First Trust納斯達克100科技類股指數ETF
FBT	First Trust NYSE Arca Biotechnology Index Fund	First Trust紐約證交所生物科技指數ETF
FRI	First Trust S&P REIT Index Fund	First Trust標普不動產投資信託指數ETF
FYX	First Trust Small Cap Core AlphaDEX Fund	First Trust小型核心股AlphaDEX指數ETF
FYC	First Trust Small Cap Growth AlphaDEX Fund	First Trust小型成長股AlphaDEX指數ETF
FYT	First Trust Small Cap Value AlphaDEX Fund	First Trust小型價值股AlphaDEX指數ETF
FKO	First Trust South Korea AlphaDEX Fund	First Trust南韓AlphaDEX指數ETF
FDD	First Trust STOXX European Select Dividend Index Fund	First Trust STOXX歐洲精選高股利指數ETF
FDV	First Trust Strategic Value Index Fund	First Trust策略價值指數ETF
FXL	First Trust Technology AlphaDEX Fund	First Trust科技AlphaDEX指數ETF
FPX	First Trust US IPO Index Fund	First Trust美國IPO指數ETF
FXU	First Trust Utilities AlphaDEX Fund	First Trust公用事業AlphaDEX指數ETF
FVL	First Trust Value Line 100 Exchange-Traded Fund	First Trust價值線100ETF
FVD	First Trust Value Line Dividend Index Fund	First Trust價值線高股利指數ETF
FVI	First Trust Value Line Equity Allocation Index Fund	First Trust價值線股票配置指數ETF
FBM	Focus Morningstar Basic Materials Index ETF	Focus晨星原物料指數ETF
FCQ	Focus Morningstar Communication Services Index ETF	Focus晨星通訊服務指數ETF
FCL	Focus Morningstar Consumer Cyclical Index ETF	Focus晨星消費循環指數ETF
FCD	Focus Morningstar Consumer Defensive Index ETF	Focus晨星消費防禦指數ETF
FEG	Focus Morningstar Energy Index ETF	Focus晨星能源指數ETF
FFL	Focus Morningstar Financial Services Index ETF	Focus晨星金融服務指數ETF
FHC	Focus Morningstar Health Care Index ETF	Focus晨星健康照護指數ETF
FIL	Focus Morningstar Industrials Index ETF	Focus晨星工業指數ETF
FLG	Focus Morningstar Large Cap Index ETF	Focus晨星大型股指數ETF
FMM	Focus Morningstar Mid Cap Index ETF	Focus晨星中型股指數ETF
FRL	Focus Morningstar Real Estate Index ETF	Focus晨星房地產指數ETF
FOS	Focus Morningstar Small Cap Index ETF	Focus晨星小型股指數ETF
FTQ	Focus Morningstar Technology Index ETF	Focus晨星科技指數ETF
FMU	Focus Morningstar US Market Index ETF	Focus晨星美國市場指數ETF
FUI	Focus Morningstar Utilities Index ETF	Focus晨星公共事業指數ETF
GCF	Global Income & Currency Fund Inc.	全球收入與貨幣ETF
ALUM	Global X Aluminum ETF	Global X鋁價ETF
VROM	Global X Auto ETF	Global X汽車類股ETF
BRAQ	Global X Brazil Consumer ETF	Global X巴西消費ETF
BRAF	Global X Brazil Financials ETF	Global X巴西金融ETF
BRAZ	Global X Brazil Mid Cap ETF	Global X巴西中型股ETF
CNPF	Global X Canada Preferred ETF	Global X加拿大優先股ETF
CHIQ	Global X China Consumer ETF	Global X中國消費類股ETF
CHIE	Global X China Energy ETF	Global X中國能源類股ETF
CHIX	Global X China Financials ETF	Global X中國金融類股ETF
CHII	Global X China Industrials ETF	Global X中國工業類股ETF
CHIM	Global X China Materials ETF	Global X中國原物料類股ETF
CHIB	Global X China Technology ETF	Global X中國科技類股ETF
COPX	Global X Copper Miners ETF	Global X銅礦ETF
BARN	Global X Farming ETF	Global X農業ETF
SOIL	Global X Fertilizers/Potash ETF	Global X肥料/鉀肥ETF
FISN	Global X Fishing Industry ETF	Global X漁業ETF
EATX	Global X Food ETF	Global X食品ETF
AND	Global X FTSE Andean 40 ETF	Global X FTSE拉丁美洲40ETF
ARGT	Global X FTSE Argentina 20 ETF	Global X FTSE阿根廷20ETF
ASEA	Global X FTSE ASEAN 40 ETF	Global X FTSE東協40ETF
GXG	Global X FTSE Colombia 20 ETF	Global X FTSE哥倫比亞20ETF
GXF	Global X FTSE Nordic Region ETF	Global X FTSE北歐地區ETF
NORW	Global X FTSE Norway 30 ETF	Global X FTSE挪威30指數ETF
GLDX	Global X Gold Explorers ETF	Global X黃金探勘ETF
LIT	Global X Lithium ETF	Global X鋰價ETF
MEXS	Global X Mexico Small-Cap ETF	Global X墨西哥小型股ETF
XOIL	Global X Oil Equities ETF	Global X原油股票ETF
GGGG	Global X Pure Gold Miners ETF	Global X純金礦類股ETF
EMGX	Global X Russell Emerging Markets Growth ETF	Global X羅素新興市場成長型ETF
EMVX	Global X Russell Emerging Markets Value ETF	Global X羅素新興市場價值型ETF
TSXV	Global X S&P/TSX Venture 30 Canada ETF	Global X標普TSX加拿大創業交易所30大ETF
SIL	Global X Silver Miners ETF	Global X銀礦ETF
SDIV	Global X SuperDividend ETF	Global X超級高股利ETF
URA	Global X Uranium ETF	Global X鈾價ETF
WSTE	Global X Waste Management ETF	Global X廢棄物管理ETF
GVT	Grail American Beacon Large Cap Value ETF	Grail American Beacon大型價值股主動型ETF
GMTB	Grail McDonnell Core Taxable Bond ETF	Grail McDonnell核心應稅債券主動型ETF
GMMB	Grail McDonnell Intermediate Municipal Bond ETF	Grail McDonnell中期市政債券主動型ETF
GCC	GreenHaven Continuous Commodity Index Fund	GreenHaven連續商品指數ETF
GSC	GS Connect S&P GSCI Enhanced Commodity Total Return Strategy Index ETN	GS Connect標普高盛增強商品報酬策略指數ETN
ABCS	Guggenheim ABC High Dividend ETF	Guggenheim澳巴加高股利ETF
FAA	Guggenheim Airline ETF	Guggenheim航空業ETF
EEB	Guggenheim BRIC ETF	Guggenheim金磚四國ETF
BSCB	Guggenheim BulletShares 2011 Corporate Bond ETF	Guggenheim BulletShares 2011年公司債券ETF
BSCC	Guggenheim BulletShares 2012 Corporate Bond ETF	Guggenheim BulletShares 2012年公司債券ETF
BSJC	Guggenheim BulletShares 2012 High Yield Corporate Bond ETF	Guggenheim BulletShares 2012年高收益公司債券ETF
BSCD	Guggenheim BulletShares 2013 Corporate Bond ETF	Guggenheim BulletShares 2013年公司債券ETF
BSJD	Guggenheim BulletShares 2013 High Yield Corporate Bond ETF	Guggenheim BulletShares 2013年高收益公司債券ETF
BSCE	Guggenheim BulletShares 2014 Corporate Bond ETF	Guggenheim BulletShares 2014年公司債券ETF
BSJE	Guggenheim BulletShares 2014 High Yield Corporate Bond ETF	Guggenheim BulletShares 2014年高收益公司債券ETF
BSCF	Guggenheim BulletShares 2015 Corporate Bond ETF	Guggenheim BulletShares 2015年公司債券ETF
BSJF	Guggenheim BulletShares 2015 High Yield Corporate Bond ETF	Guggenheim BulletShares 2015年高收益公司債券ETF
BSCG	Guggenheim BulletShares 2016 Corporate Bond ETF	Guggenheim BulletShares 2016年公司債券ETF
BSCH	Guggenheim BulletShares 2017 Corporate Bond ETF	Guggenheim BulletShares 2017年公司債券ETF
ENY	Guggenheim Canadian Energy Income ETF	Guggenheim加拿大能源收益ETF
YAO	Guggenheim China All-Cap ETF	Guggenheim中國全市場ETF
TAO	Guggenheim China Real Estate ETF	Guggenheim中國房地產ETF
HAO	Guggenheim China Small Cap ETF	Guggenheim中國小型股ETF
CQQQ	Guggenheim China Technology ETF	Guggenheim中國科技類股ETF
DEF	Guggenheim Defensive Equity ETF	Guggenheim國防股票ETF
GIY	Guggenheim Enhanced Core Bond ETF	Guggenheim增強核心債券主動型ETF
GSY	Guggenheim Enhanced Ultra-Short Bond ETF	Guggenheim二倍放空增強債券主動型ETF
EEN	Guggenheim EW Euro-Pacific LDRs ETF	Guggenheim平均加權歐州太平洋盧森堡存託憑證ETF
FRN	Guggenheim Frontier Markets ETF	Guggenheim邊境市場ETF
NFO	Guggenheim Insider Sentiment ETF	Guggenheim內部人情緒ETF
HGI	Guggenheim International Multi-Asset Income ETF	Guggenheim國際多重資產收益ETF
XGC	Guggenheim International Small Cap LDRs ETF	Guggenheim國際盧森堡存託憑證小型成長股ETF
CZA	Guggenheim Mid-Cap Core ETF	Guggenheim中型股核心
CVY	Guggenheim Multi-Asset Income ETF	Guggenheim多重資產收益ETF
OTR	Guggenheim Ocean Tomo Growth Index ETF	Guggenheim Ocean Tomo成長指數ETF
OTP	Guggenheim Ocean Tomo Patent ETF	Guggenheim Ocean Tomo專利指數ETF
RYJ	Guggenheim Raymond James SB-1 Equity ETF	Guggenheim Raymond James SB-1股權ETF
LVL	Guggenheim S&P Global Dividend Opportunities Index ETF	Guggenheim標普全球高股利指數ETF
CGW	Guggenheim S&P Global Water Index ETF	Guggenheim標普全球水資源指數ETF
XRO	Guggenheim Sector Rotation ETF	Guggenheim類股輪動ETF
SEA	Guggenheim Shipping ETF	Guggenheim航運ETF
TAN	Guggenheim Solar ETF	Guggenheim太陽能ETF
CSD	Guggenheim Spin-Off ETF	Guggenheim分拆公司ETF
GOF	Guggenheim Strategic Opportunities Fund	Guggenheim策略機會ETF
CUT	Guggenheim Timber ETF	Guggenheim木材ETF
XLV	Health Care Select Sector SPDR Fund	SPDR健康照護類股ETF
BHH	HOLDRS B2B Internet	HOLDRS B2B網路ETF
BBH	HOLDRS Biotech	HOLDRS生技ETF
BDH	HOLDRS Broadband	HOLDRS寬頻ETF
HHH	HOLDRS Internet	HOLDRS網路ETF
IAH	HOLDRS Internet Architecture	HOLDRS網路設備ETF
IIH	HOLDRS Internet Infrastructure	HOLDRS網路建設ETF
MKH	HOLDRS Market 2000+	HOLDRS全球市場2000+ETF
OIH	HOLDRS Oil Services	HOLDRS石油服務ETF
PPH	HOLDRS Pharmaceutical	HOLDRS製藥ETF
RKH	HOLDRS Regional Bank	HOLDRS地區性銀行ETF
RTH	HOLDRS Retail	HOLDRS零售ETF
SMH	HOLDRS Semiconductor	HOLDRS半導體ETF
SWH	HOLDRS Software	HOLDRS軟體ETF
TTH	HOLDRS Telecom	HOLDRS電信ETF
UTH	HOLDRS Utilities	HOLDRS公共事業ETF
WMH	HOLDRS Wireless	HOLDRS無線通信ETF
IFN	India Fund	印度指數ETF
XLI	Industrial Select Sector SPDR Fund	SPDR工業類股ETF
BWV	iPath CBOE S&P 500 BuyWrite Index ETN	iPath CBOE標普500買沖指數ETN
JJA	iPath Dow Jones-UBS Agriculture Subindex Total Return ETN	iPath道瓊瑞銀農業指數ETN
JJU	iPath Dow Jones-UBS Aluminum Subindex Total Return ETN	iPath道瓊瑞銀鋁價指數ETN
NIB	iPath Dow Jones-UBS Cocoa Subindex Total Return ETN	iPath道瓊瑞銀可可指數ETN
JO	iPath Dow Jones-UBS Coffee Subindex Total Return ETN	iPath道瓊瑞銀咖啡指數ETN
DJP	iPath Dow Jones-UBS Commodity Index Total Return ETN	iPath道瓊瑞銀商品指數ETN
JJC	iPath Dow Jones-UBS Copper Subindex Total Return ETN	iPath道瓊瑞銀銅價指數ETN
BAL	iPath Dow Jones-UBS Cotton Subindex Total Return ETN	iPath道瓊瑞銀棉花指數ETN
JJE	iPath Dow Jones-UBS Energy Subindex Total Return ETN	iPath道瓊瑞銀能源指數ETN
JJG	iPath Dow Jones-UBS Grains Subindex Total Return ETN	iPath道瓊瑞銀穀物指數ETN
JJM	iPath Dow Jones-UBS Industrial Metals Subindex Total Return ETN	iPath道瓊瑞銀工業金屬指數ETN
LD	iPath Dow Jones-UBS Lead Subindex Total Return ETN	iPath道瓊瑞銀鉛價指數ETN
COW	iPath Dow Jones-UBS Livestock Subindex Total Return ETN	iPath道瓊瑞銀牲畜商品指數ETN
GAZ	iPath Dow Jones-UBS Natural Gas Subindex Total Return ETN	iPath道瓊瑞銀天然氣指數ETN
JJN	iPath Dow Jones-UBS Nickel Subindex Total Return ETN	iPath道瓊瑞銀鎳價指數ETN
SGG	iPath Dow Jones-UBS Sugar Subindex Total Return ETN	iPath道瓊瑞銀糖類指數ETN
JJT	iPath Dow Jones-UBS Tin Subindex Total Return ETN	iPath道瓊瑞銀錫價指數ETN
ERO	iPath EUR/USD Exchange Rate ETN	iPath歐元兌美元匯率ETN
GBB	iPath GBP/USD Exchange Rate ETN	iPath英鎊兌美元匯率ETN
GRN	iPath Global Carbon ETN	iPath全球碳權ETN
IVO	iPath Inverse January 2021 S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN	iPath 2021年1月標普 500波動率指數短期期貨反向ETN
XXV	iPath Inverse S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN	iPath放空標普500波動率指數短期期貨ETF
JYN	iPath JPY/USD Exchange Rate ETN	iPath日幣兌美元匯率ETN
INP	iPath MSCI India Index ETN	iPath MSCI印度ETN
ICI	iPath Optimized Currency Carry ETN	iPath最佳化貨幣利差交易ETN
DIRT	iPath Pure Beta Agriculture ETN	iPath Pure Beta農業ETN
FOIL	iPath Pure Beta Aluminum ETN	iPath Pure Beta鋁價ETN
CAFE	iPath Pure Beta Coffee ETN	iPath Pure Beta咖啡ETN
CUPM	iPath Pure Beta Copper ETN	iPath Pure Beta銅價ETN
CTNN	iPath Pure Beta Cotton ETN	iPath Pure Beta棉花ETN
OLEM	iPath Pure Beta Crude Oil ETN	iPath Pure Beta原油ETN
ONG	iPath Pure Beta Energy ETN	iPath Pure Beta能源ETN
WEET	iPath Pure Beta Grains ETN	iPath Pure Beta穀物ETN
HEVY	iPath Pure Beta Industrial Metals ETN	iPath Pure Beta工業金屬ETN
LEDD	iPath Pure Beta Lead ETN	iPath Pure Beta鉛價ETN
LSTK	iPath Pure Beta Livestock ETN	iPath Pure Beta牲畜指數ETN
BLNG	iPath Pure Beta Precious Metals ETN	iPath Pure Beta貴金屬ETN
GRWN	iPath Pure Beta Softs ETN	iPath Pure Beta軟性商品ETN
SGAR	iPath Pure Beta Sugar ETN	iPath Pure Beta糖類ETN
VXZ	iPath S&P 500 VIX Mid-Term Futures ETN	iPath標普500波動率指數中期期貨ETN
VXX	iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN	iPath標普500波動率指數短期期貨ETN
OIL	iPath S&P GSCI Crude Oil Total Return Index ETN	iPath標普高盛原油指數ETN
GSP	iPath S&P GSCI Total Return Index ETN	iPath標普高盛商品指數ETN
DCNG	iPath Seasonal Natural Gas ETN	iPath季節性天然氣ETN
DTYS	iPath US Treasury 10-year Bear ETN	iPath放空十年期美國公債期貨ETN
DTYL	iPath US Treasury 10-year Bull ETN	iPath做多十年期美國公債期貨ETN
DTUS	iPath US Treasury 2-year Bear ETN	iPath放空二年期美國公債期貨ETN
DTUL	iPath US Treasury 2-year Bull ETN	iPath做多二年期美國公債期貨ETN
DFVS	iPath US Treasury 5-year Bear ETN	iPath放空五年期美國公債期貨ETN
DFVL	iPath US Treasury 5-year Bull ETN	iPath做多五年期美國公債期貨ETN
FLAT	iPath US Treasury Flattener ETN	iPath美國公債殖利率曲線平緩ETN
DLBS	iPath US Treasury Long Bond Bear ETN	iPath放空美國長期公債期貨ETN
DLBL	iPath US Treasury Long Bond Bull ETN	iPath做多美國長期公債期貨ETN
STPP	iPath US Treasury Steepener ETN	iPath美國公債殖利率曲線陡峭ETN
KROO	IQ Australia Small Cap ETF	IQ澳洲小型股ETF
CNDA	IQ Canada Small Cap ETF	IQ加拿大小型股ETF
CPI	IQ CPI Inflation Hedged ETF	IQ CPI通膨避險ETF
EMER	IQ Emerging Markets Mid Cap ETF	IQ新興市場中型股ETF
CROP	IQ Global Agribusiness Small Cap ETF	IQ全球農業企業小型股ETF
IOIL	IQ Global Oil Small Cap ETF	IQ全球小型石油股ETF
GRES	IQ Global Resources ETF	IQ全球資源ETF
MCRO	IQ Hedge Macro Tracker ETF	IQ避險總體投資ETF
QAI	IQ Hedge Multi-Strategy Tracker ETF	IQ多元策略避險指數ETF
HKK	IQ Hong Kong Small Cap ETF	IQ香港小型股ETF
RSUN	IQ Japan Mid Cap ETF	IQ日本中型股ETF
MNA	IQ Merger Arbitrage ETF	IQ併購套利ETF
SKOR	IQ South Korea Small Cap ETF	IQ南韓小型股ETF
TWON	IQ Taiwan Small Cap ETF	IQ台灣小型股ETF
ROOF	IQ US Real Estate Small Cap ETF	IQ美國房地產小型股ETF
CLY	iShares 10+ Year Credit Bond Fund	iShares十年以上信用債券ETF
GLJ	iShares 10+ Year Government/Credit Bond Fund	iShares十年以上政府/信用債券ETF
MUAA	iShares 2012 S&P AMT-Free Municipal Series	iShares 2012標普最低稅賦豁免市政債金ETF
MUAB	iShares 2013 S&P AMT-Free Municipal Series	iShares 2013標普最低稅賦豁免市政債金ETF
MUAC	iShares 2014 S&P AMT-Free Municipal Series	iShares 2014標普最低稅賦豁免市政債金ETF
MUAD	iShares 2015 S&P AMT-Free Municipal Series	iShares 2015標普最低稅賦豁免市政債金ETF
MUAE	iShares 2016 S&P AMT-Free Municipal Series	iShares 2016標普最低稅賦豁免市政債金ETF
MUAF	iShares 2017 S&P AMT-Free Municipal Series	iShares 2017標普最低稅賦豁免市政債金ETF
TLT	iShares Barclays 20+ Year Treasury Bond Fund	iShares巴克萊20年期以上美國公債ETF
STIP	iShares Barclays 0-5 Year TIPS Bond Fund	iShares巴克萊0-5年期抗通膨債券ETF
TLH	iShares Barclays 10-20 Year Treasury Bond Fund	iShares巴克萊10-20年期美國公債ETF
CSJ	iShares Barclays 1-3 Year Credit Bond Fund	iShares巴克萊1-3年信用債ETF
SHY	iShares Barclays 1-3 Year Treasury Bond Fund	iShares巴克萊1-3年公債ETF
IEI	iShares Barclays 3-7 Year Treasury Bond Fund	iShares巴克萊3-7年美國公債ETF
IEF	iShares Barclays 7-10 Year Treasury Bond Fund	iShares巴克萊7-10年美國公債ETF
AGZ	iShares Barclays Agency Bond Fund	iShares巴克萊機構債券ETF
AGG	iShares Barclays Aggregate Bond Fund	iShares巴克萊綜合債券ETF
CFT	iShares Barclays Credit Bond Fund	iShares巴克萊信用債券ETF
GBF	iShares Barclays Government/Credit Bond Fund	iShares巴克萊政府/信用債券ETF
CIU	iShares Barclays Intermediate Credit Bond Fund	iShares巴克萊中期信用債券ETF
GVI	iShares Barclays Intermediate Government/Credit Bond Fund	iShares巴克萊中期政府/信用ETF
MBB	iShares Barclays MBS Bond Fund	iShares巴克萊抵押貸款證券化債券ETF
SHV	iShares Barclays Short Treasury Bond Fund	iShares巴克萊短期美國公債ETF
TIP	iShares Barclays TIPS Bond Fund	iShares巴克萊抗通膨債券ETF
ICF	iShares Cohen & Steers Realty Majors Index Fund	iShares Cohen & Steers不動產主要指數ETF
GDAXIEX@GR.WS	iShares DAX DE	iShares德國DAX指數ETF
ALT	iShares Diversified Alternatives Trust	iShares多元化另類投資信託主動型ETF
IDV	iShares Dow Jones International Select Dividend Index Fund	iShares道瓊國際精選高股利指數ETF
DVY	iShares Dow Jones Select Dividend Index Fund	iShares道瓊精選高股利指數ETF
IYT	iShares Dow Jones Transportation Average Index Fund	iShares道瓊運輸類股平均指數ETF
ITA	iShares Dow Jones U.S. Aerospace & Defense Index Fund	iShares道瓊美國航太與國防工業指數ETF
IYM	iShares Dow Jones U.S. Basic Materials Sector Index Fund	iShares道瓊美國原物料類股指數ETF
IAI	iShares Dow Jones U.S. Broker-Dealers Index Fund	iShares道瓊美國經紀商與券商指數ETF
IYK	iShares Dow Jones U.S. Consumer Goods Sector Index Fund	iShares道瓊美國民生消費類股指數ETF
IYC	iShares Dow Jones U.S. Consumer Services Sector Index Fund	iShares道瓊美國消費服務類股指數ETF
IYE	iShares Dow Jones U.S. Energy Sector Index Fund	iShares道瓊美國能源類股指數ETF
IYF	iShares Dow Jones U.S. Financial Sector Index Fund	iShares道瓊美國金融類股指數ETF
IYG	iShares Dow Jones U.S. Financial Services Index Fund	iShares道瓊美國金融服務類股指數ETF
IHF	iShares Dow Jones U.S. Healthcare Providers Index Fund	iShares道瓊美國健康照護服務供應商指數ETF
IYH	iShares Dow Jones U.S. Healthcare Sector Index Fund	iShares道瓊美國健康照護類股指數ETF
ITB	iShares Dow Jones U.S. Home Construction Index Fund	iShares道瓊美國房屋建築業指數ETF
IYY	iShares Dow Jones U.S. Index Fund	iShares道瓊美國指數ETF
IYJ	iShares Dow Jones U.S. Industrial Sector Index Fund	iShares道瓊美國工業類股指數ETF
IAK	iShares Dow Jones U.S. Insurance Index Fund	iShares道瓊美國保險業指數ETF
IHI	iShares Dow Jones U.S. Medical Devices Index Fund	iShares道瓊美國醫療設備類股指數ETF
IEO	iShares Dow Jones U.S. Oil & Gas Exploration & Production Index Fund	iShares道瓊美國油氣探勘與生產業指數ETF
IEZ	iShares Dow Jones U.S. Oil Equipment & Services Index Fund	iShares道瓊美國石油設備與服務類股指數ETF
IHE	iShares Dow Jones U.S. Pharmaceuticals Index Fund	iShares道瓊美國製藥業指數ETF
IYR	iShares Dow Jones U.S. Real Estate Index Fund	iShares道瓊美國房地產指數ETF
IAT	iShares Dow Jones U.S. Regional Banks Index Fund	iShares道瓊美國地區型銀行指數ETF
IYW	iShares Dow Jones U.S. Technology Sector Index Fund	iShares道瓊美國科技類股指數ETF
IYZ	iShares Dow Jones U.S. Telecommunications Sector Index Fund	iShares道瓊美國電信類股指數ETF
IDU	iShares Dow Jones U.S. Utilities Sector Index Fund	iShares道瓊美國公共事業類股指數ETF
STX50EEX@GR.WS	iShares EURO STOXX 50	iShares歐盟STOXX50ETF
FLOT	iShares Floating Rate Note Fund	iShares浮動利率債券ETF
BRIC@LN.WS	iShares FTSE BRIC 50	iShares FTSE 金磚50ETF
FCHI	iShares FTSE China (HK Listed) Index Fund	iShares FTSE香港掛牌中國指數ETF
FXI	iShares FTSE China 25 Index Fund	iShares FTSE中國25指數ETF
IFSM	iShares FTSE Developed Small Cap ex-North America Index Fund	iShares FTSE已開發市場不含北美小型股指數ETF
IFAS	iShares FTSE EPRA/NAREIT Developed Asia Index Fund	iShares FTSE EPRA/NAREIT已開發亞洲不動產指數ETF
IFEU	iShares FTSE EPRA/NAREIT Developed Europe Index Fund	iShares FTSE EPRA/NAREIT已開發歐洲不動產指數ETF
IFGL	iShares FTSE EPRA/NAREIT Developed Real Estate ex-U.S. Index Fund	iShares FTSE EPRA/NAREIT已開發國家不含美國房地產產指數ETF
IFNA	iShares FTSE EPRA/NAREIT North America Index Fund	iShares FTSE EPRA/NAREIT已開發北美不動產指數ETF
FNIO	iShares FTSE NAREIT Industrial/Office Capped Index Fund	iShares FTSE NAREIT工業/辦公室不動產指數ETF
REM	iShares FTSE NAREIT Mortgage Plus Capped Index Fund	iShares FTSE NAREIT抵押貸款指數ETF
FTY	iShares FTSE NAREIT Real Estate 50 Index Fund	iShares FTSE NAREIT房地產50指數ETF
REZ	iShares FTSE NAREIT Residential Plus Capped Index Fund	iShares FTSE NAREIT住屋指數ETF
RTL	iShares FTSE NAREIT Retail Capped Index Fund	iShares FTSE NAREIT零售業ETF
GTIP	iShares Global Inflation-Linked Bond Fund	iShares全球抗通膨債券ETF
IAU	iShares Gold Trust	iShares黃金信託ETF
HDV	iShares High Dividend Equity Fund	iShares高股利指數ETF
HYG	iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fund	iShares iBoxx高收益公司債券ETF
LQD	iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond Fund	iShares iBoxx投資等級公司債券ETF
ITIP	iShares International Inflation-Linked Bond Fund	iShares國際抗通膨債券ETF
EMB	iShares JPMorgan USD Emerging Markets Bond Fund	iShares JPMorgan新興市場美元債券ETF
JKD	iShares Morningstar Large Core Index Fund	iShares晨星大型核心股指數ETF
JKE	iShares Morningstar Large Growth Index Fund	iShares晨星大型成長股指數ETF
JKF	iShares Morningstar Large Value Index Fund	iShares晨星大型價值股指數ETF
JKG	iShares Morningstar Mid Core Index Fund	iShares晨星中型核心股指數ETF
JKH	iShares Morningstar Mid Growth Index Fund	iShares晨星中型成長股指數ETF
JKI	iShares Morningstar Mid Value Index Fund	iShares晨星中型價值股指數ETF
JKJ	iShares Morningstar Small Core Index Fund	iShares晨星小型核心股指數ETF
JKK	iShares Morningstar Small Growth Index Fund	iShares晨星小型成長股指數ETF
JKL	iShares Morningstar Small Value Index Fund	iShares晨星小型價值股指數ETF
AXDI	iShares MSCI ACWI ex US Consumer Discretionary Sector Index Fund	iShares MSCI不含美國全世界非必需消費類股指數ETF
AXSL	iShares MSCI ACWI ex US Consumer Staples Sector Index Fund	iShares MSCI不含美國全世界必需性消費類股指數ETF
AXEN	iShares MSCI ACWI ex US Energy Sector Index Fund	iShares MSCI不含美國全世界能源類股指數ETF
AXFN	iShares MSCI ACWI ex US Financials Sector Index Fund	iShares MSCI不含美國全世界金融類股指數ETF
AXHE	iShares MSCI ACWI ex US Health Care Sector Index Fund	iShares MSCI不含美國全世界健康照護類股指數ETF
ACWX	iShares MSCI ACWI ex US Index Fund	iShares MSCI全世界不含美國指數ETF
AXID	iShares MSCI ACWI ex US Industrials Sector Index Fund	iShares MSCI不含美國全世界工業類股指數ETF
AXIT	iShares MSCI ACWI ex US Information Technology Sector Index Fund	iShares MSCI不含美國全世界資訊科技類股指數ETF
AXMT	iShares MSCI ACWI ex US Materials Sector Index Fund	iShares MSCI不含美國全世界原物料類股指數ETF
AXTE	iShares MSCI ACWI ex US Telecommunication Services Sector Index Fund	iShares MSCI不含美國全世界電信類股指數ETF
AXUT	iShares MSCI ACWI ex US Utilities Sector Index Fund	iShares MSCI不含美國全世界公用事業類股指數ETF
ACWI	iShares MSCI ACWI Index Fund	iShares MSCI全世界指數ETF
AAXJ	iShares MSCI All Country Asia ex Japan Index Fund	iShares MSCI亞洲不含日本指數ETF
EPU	iShares MSCI All Peru Capped Index Fund	iShares MSCI秘魯全市場指數ETF
EWA	iShares MSCI Australia Index Fund	iShares MSCI澳洲指數ETF
EWO	iShares MSCI Austria Investable Market Index Fund	iShares MSCI奧地利指數ETF
EWK	iShares MSCI Belgium Investable Market Index Fund	iShares MSCI比利時指數ETF
IBZL@LN.WS	iShares MSCI Brazil	iShares MSCI巴西ETF
EWZ	iShares MSCI Brazil Index Fund	iShares MSCI巴西指數ETF
EWZS	iShares MSCI Brazil Small Cap Index Fund	iShares MSCI巴西小型股指數ETF
BKF	iShares MSCI BRIC Index Fund	iShares MSCI金磚四國指數ETF
EWC	iShares MSCI Canada Index Fund	iShares MSCI加拿大指數ETF
ECH	iShares MSCI Chile Investable Market Index Fund	iShares MSCI智利指數ETF
MCHI	iShares MSCI China Index Fund	iShares MSCI中國指數ETF
ECNS	iShares MSCI China Small Cap Index Fund	iShares MSCI中國小型股指數ETF
EFG	iShares MSCI EAFE Growth Index Fund	iShares MSCI歐澳遠東成長指數ETF
EFA	iShares MSCI EAFE Index Fund	iShares MSCI歐澳遠東指數ETF
SCZ	iShares MSCI EAFE Small Cap Index Fund	iShares MSCI歐澳遠東小型股指數ETF
EFV	iShares MSCI EAFE Value Index Fund	iShares MSCI歐澳遠東價值指數ETF
IEER@LN.WS	iShares MSCI Eastern Europe 10/40	iShares MSCI東歐10/40ETF
ESR	iShares MSCI Emerging Markets Eastern Europe Index Fund	iShares MSCI新興東歐指數ETF
EMFN	iShares MSCI Emerging Markets Financials Sector Index Fund	iShares MSCI新興市場金融類股指數ETF
EEM	iShares MSCI Emerging Markets Index Fund	iShares MSCI新興市場指數ETF
EMMT	iShares MSCI Emerging Markets Materials Sector Index Fund	iShares MSCI新興市場原物料類股指數ETF
EEMS	iShares MSCI Emerging Markets Small Cap Index Fund	iShares MSCI新興市場小型股指數ETF
EZU	iShares MSCI EMU Index Fund	iShares MSCI歐盟指數ETF
EUFN	iShares MSCI Europe Financials Sector Index Fund	iShares MSCI歐洲金融類股指數ETF
FEFN	iShares MSCI Far East Financials Sector Index Fund	iShares MSCI遠東金融類股指數ETF
EWQ	iShares MSCI France Index Fund	iShares MSCI法國指數ETF
EWG	iShares MSCI Germany Index Fund	iShares MSCI德國指數ETF
EWH	iShares MSCI Hong Kong Index Fund	iShares MSCI香港指數ETF
EIDO	iShares MSCI Indonesia Investable Market Index Fund	iShares MSCI印尼指數ETF
EIRL	iShares MSCI Ireland Capped Investable Market Index Fund	iShares MSCI愛爾蘭指數ETF
EIS	iShares MSCI Israel Capped Investable Market Index Fund	iShares MSCI以色列指數ETF
EWI	iShares MSCI Italy Index Fund	iShares MSCI義大利指數ETF
EWJ	iShares MSCI Japan Index Fund	iShares MSCI日本指數ETF
SCJ	iShares MSCI Japan Small Cap Index Fund	iShares MSCI日本小型股指數ETF
DSI	iShares MSCI KLD 400 Social Index Fund	iShares MSCI KLD 400社會指數ETF
TOK	iShares MSCI Kokusai Index Fund	iShares MSCI已開發市場不含日本指數ETF
EWM	iShares MSCI Malaysia Index Fund	iShares MSCI馬來西亞指數ETF
EWW	iShares MSCI Mexico Investable Market Index Fund	iShares MSCI墨西哥指數ETF
EWN	iShares MSCI Netherlands Investable Market Index Fund	iShares MSCI荷蘭指數ETF
ENZL	iShares MSCI New Zealand Investable Market Index Fund	iShares MSCI紐西蘭指數ETF
EPP	iShares MSCI Pacific ex-Japan Index Fund	iShares MSCI太平洋不含日本指數ETF
EPHE	iShares MSCI Philippines Investable Market Index Fund	iShares MSCI菲律賓指數ETF
EPOL	iShares MSCI Poland Investable Market Index Fund	iShares MSCI波蘭指數ETF
ERUS	iShares MSCI Russia Capped Index Fund	iShares MSCI俄羅斯指數ETF
EWS	iShares MSCI Singapore Index Fund	iShares MSCI新加坡指數ETF
EZA	iShares MSCI South Africa Index Fund	iShares MSCI南非指數ETF
EWY	iShares MSCI South Korea Index Fund	iShares MSCI南韓指數ETF
EWP	iShares MSCI Spain Index Fund	iShares MSCI西班牙指數ETF
EWD	iShares MSCI Sweden Index Fund	iShares MSCI瑞典指數ETF
EWL	iShares MSCI Switzerland Index Fund	iShares MSCI瑞士指數ETF
EWT	iShares MSCI Taiwan Index Fund	iShares MSCI台灣指數ETF
THD	iShares MSCI Thailand Investable Market Index Fund	iShares MSCI泰國指數ETF
TUR	iShares MSCI Turkey Investable Market Index Fund	iShares MSCI土耳其指數ETF
EWU	iShares MSCI United Kingdom Index Fund	iShares MSCI英國指數ETF
KLD	iShares MSCI USA ESG Select Social Index Fund	iShares MSCI美國ESG精選社會責任指數ETF
EUSA	iShares MSCI USA Index Fund	iShares MSCI美國指數ETF
IDWR@LN.WS	iShares MSCI World	iShares MSCI世界ETF
IWRD@LN.WS	iShares MSCI World	iShares MSCI世界ETF
IBB	iShares Nasdaq Biotechnology Index Fund	iShares納斯達克生技指數ETF
NY	iShares NYSE 100 Index Fund	iShares NYSE 100指數ETF
NYC	iShares NYSE Composite Index Fund	iShares NYSE綜合指數ETF
SOXX	iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index Fund	iShares PHLX SOX半導體類股指數ETF
IWF	iShares Russell 1000 Growth Index Fund	iShares羅素1000大型成長股指數ETF
IWB	iShares Russell 1000 Index Fund	iShares羅素1000大型股指數ETF
IWD	iShares Russell 1000 Value Index Fund	iShares羅素1000大型價值股指數ETF
IWO	iShares Russell 2000 Growth Index Fund	iShares羅素2000小型成長股指數ETF
IWM	iShares Russell 2000 Index Fund	iShares羅素2000小型股指數ETF
IWN	iShares Russell 2000 Value Index Fund	iShares羅素2000小型價值股指數ETF
IWZ	iShares Russell 3000 Growth Index Fund	iShares羅素3000成長股指數ETF
IWV	iShares Russell 3000 Index Fund	iShares羅素3000指數ETF
IWW	iShares Russell 3000 Value Index Fund	iShares羅素3000價值股指數ETF
IWC	iShares Russell Microcap Index Fund	iShares羅素微型股指數ETF
IWP	iShares Russell Midcap Growth Index Fund	iShares羅素中型成長股指數ETF
IWR	iShares Russell Midcap Index Fund	iShares羅素中型股指數ETF
IWS	iShares Russell Midcap Value Index Fund	iShares羅素中型價值股指數ETF
IWY	iShares Russell Top 200 Growth Index Fund	iShares羅素200大成長股指數ETF
IWL	iShares Russell Top 200 Index Fund	iShares羅素200大公司指數ETF
IWX	iShares Russell Top 200 Value Index Fund	iShares羅素200大價值股指數ETF
OEF	iShares S&P 100 Index Fund	iShares標普100指數ETF
ISI	iShares S&P 1500 Index Fund	iShares標普1500指數ETF
IVW	iShares S&P 500 Growth Index Fund	iShares標普500成長股指數ETF
IVV	iShares S&P 500 Index Fund	iShares標普500指數ETF
IVE	iShares S&P 500 Value Index Fund	iShares標普500價值股指數ETF
AOA	iShares S&P Aggressive Allocation Fund	iShares標普積極配置型ETF
AIA	iShares S&P Asia 50 Index Fund	iShares標普亞洲50指數ETF
CMF	iShares S&P California AMT-Free Municipal Bond Fund	iShares標普加州最低稅賦豁免市府債券ETF
AOK	iShares S&P Conservative Allocation Fund	iShares標普保守配置型ETF
WPS	iShares S&P Developed ex-U.S. Property Index Fund	iShares標普美國以外已開發市場地產指數ETF
EMIF	iShares S&P Emerging Markets Infrastructure Index Fund	iShares標普新興市場基礎建設指數ETF
IEV	iShares S&P Europe 350 Index Fund	iShares標普歐洲350指數ETF
IOO	iShares S&P Global 100 Index Fund	iShares標普全球100指數
ICLN	iShares S&P Global Clean Energy Index Fund	iShares標普全球乾淨能源指數ETF
RXI	iShares S&P Global Consumer Discretionary Sector Index Fund	iShares標普全球非必需消費類股指數ETF
KXI	iShares S&P Global Consumer Staples Sector Index Fund	iShares標普全球必需性消費類股指數ETF
IXC	iShares S&P Global Energy Sector Index Fund	iShares標普全球能源類股指數ETF
IXG	iShares S&P Global Financials Sector Index Fund	iShares標普全球金融類股指數ETF
IXJ	iShares S&P Global Healthcare Sector Index Fund	iShares標普全球健康照護類股指數ETF
EXI	iShares S&P Global Industrials Sector Index Fund	iShares標普全球工業類股指數ETF
IGF	iShares S&P Global Infrastructure Index Fund	iShares標普全球基礎建設指數ETF
MXI	iShares S&P Global Materials Sector Index Fund	iShares標普全球原物料類股指數ETF
NUCL	iShares S&P Global Nuclear Energy Index Fund	iShares標普全球核能指數ETF
IXN	iShares S&P Global Technology Sector Index Fund	iShares標普全球科技類股指數ETF
IXP	iShares S&P Global Telecommunications Sector Index Fund	iShares標普全球電信類股指數ETF
WOOD	iShares S&P Global Timber & Forestry Index Fund	iShares標普全球木材及林業指數ETF
JXI	iShares S&P Global Utilities Sector Index Fund	iShares標普全球公用事業類股指數ETF
AOR	iShares S&P Growth Allocation Fund	iShares標普全球配置型ETF
GSG	iShares S&P GSCI Commodity Indexed Trust	iShares標普高盛商品指數ETF
INDY	iShares S&P India Nifty 50 Index Fund	iShares標普印度Nifty 50指數ETF
ILF	iShares S&P Latin America 40 Index Fund	iShares標普拉丁美洲40指數ETF
IJK	iShares S&P MidCap 400 Growth Index Fund	iShares標普400中型成長股指數ETF
IJH	iShares S&P MidCap 400 Index Fund	iShares標普400中型股指數ETF
IJJ	iShares S&P MidCap 400 Value Index Fund	iShares標普400中型價值股指數ETF
AOM	iShares S&P Moderate Allocation Fund	iShares標普穩健配置型ETF
MUB	iShares S&P National AMT-Free Municipal Bond Fund	iShares標普美國最低稅賦豁免市政債券ETF
NYF	iShares S&P New York AMT-Free Municipal Bond Fund	iShares標普紐約最低稅賦豁免市政債券ETF
IGE	iShares S&P North American Natural Resources Sector Index Fund	iShares標普北美天然資源類股指數ETF
IGM	iShares S&P North American Technology Sector Index Fund	iShares標普北美科技類股指數ETF
IGN	iShares S&P North American Technology-Multimedia Networking Index Fund	iShares標普北美多媒體網路科技類股指數ETF
IGV	iShares S&P North American Technology-Software Index Fund	iShares標普北美軟體科技類股指數ETF
SUB	iShares S&P Short Term National AMT-Free Municipal Bond Fund	iShares標普短期美國最低稅賦豁免市政債券ETF
IJT	iShares S&P SmallCap 400 Growth Index Fund	iShares標普400小型成長股指數ETF
IJR	iShares S&P SmallCap 400 Index Fund	iShares標普400小型股指數ETF
IJS	iShares S&P SmallCap 400 Value Index Fund	iShares標普400小型價值股指數ETF
TZD	iShares S&P Target Date 2010 Index Fund	iShares標普目標日期2010指數ETF
TZE	iShares S&P Target Date 2015 Index Fund	iShares標普目標日期2015指數ETF
TZG	iShares S&P Target Date 2020 Index Fund	iShares標普目標日期2020指數ETF
TZI	iShares S&P Target Date 2025 Index Fund	iShares標普目標日期2025指數ETF
TZL	iShares S&P Target Date 2030 Index Fund	iShares標普目標日期2030指數ETF
TZO	iShares S&P Target Date 2035 Index Fund	iShares標普目標日期2035指數ETF
TZV	iShares S&P Target Date 2040 Index Fund	iShares標普目標日期2040指數ETF
TZW	iShares S&P Target Date 2045 Index Fund	iShares標普目標日期2045指數ETF
TZY	iShares S&P Target Date 2050 Index Fund	iShares標普目標日期2050指數ETF
TGR	iShares S&P Target Date Retirement Income Index Fund	iShares標普目標日期退休收入指數ETF
PFF	iShares S&P U.S. Preferred Stock Index Fund	iShares標普美國優先股指數ETF
ISHG	iShares S&P/Citigroup 1-3 Year International Treasury Bond Fund	iShares標普/花旗1-3年期國際政府債券ETF
IGOV	iShares S&P/Citigroup International Treasury Bond Fund	iShares標普/花旗國際政府債券指數ETF
ITF	iShares S&P/TOPIX 150 Index Fund	iShares標普/東證150指數ETF
SLV	iShares Silver Trust	iShares白銀信託ETF
CRBA	Jefferies TR/J CRB Global Agriculture Equity Index Fund	Jefferies TR/J CRB全球農業股票指數ETF
CRBQ	Jefferies TR/J CRB Global Commodity Equity Index Fund	Jefferies TR/J CRB全球商品股票指數ETF
CRBI	Jefferies TR/J CRB Global Industrial Metals Equity Index Fund	Jefferies TR/J CRB全球工業金屬股票指數ETF
WCAT	Jefferies TR/J CRB Wildcatters Exploration & Production Equity ETF	Jefferies TR/J CRB油氣鑽勘與生產業股票ETF
JCO	JETS Contrarian Opportunities Index Fund	JETS逆勢投資機會指數ETF
AMJ	JPMorgan Alerian MLP Index ETNs	JPMorgan Alerian業主有限合夥指數ETN
DSXJ	JPMorgan Double Short US 10 Year Treasury Futures ETNs	JPMorgan二倍放空十年期美國公債期貨ETN
DSTJ	JPMorgan Double Short US Long Bond Treasury Futures ETNs	JPMorgan二倍放空美國長期公債期貨ETN
KEF	Korea Equity Fund	韓國股票ETF
KF	Korea Fund	韓國ETF
CAC@FP.WS	Lyxor ETF CAC 40	Lyxor法國CAC 40指數ETF
MEU@FP.WS	Lyxor ETF MSCI Europe	Lyxor MSCI歐洲ETF
FWDD	Madrona Forward Domestic ETF	Madrona Forward境內ETF
FWDB	Madrona Forward Global Bond ETF	Madrona Forward全球債券ETF
FWDI	Madrona Forward International ETF	Madrona Forward國際ETF
AFK	Market Vectors Africa Index ETF	Market Vectors非洲指數ETF
MOO	Market Vectors Agribusiness ETF	Market Vectors農業企業ETF
BRF	Market Vectors Brazil Small-Cap ETF	Market Vectors巴西小型股ETF
XMPT	Market Vectors CEF Municipal Income ETF	Market Vectors CEF市政債券收入ETF
PEK	Market Vectors China ETF	Market Vectors中國ETF
KOL	Market Vectors Coal ETF	Market Vectors煤碳ETF
COLX	Market Vectors Colombia ETF	Market Vectors哥倫比亞ETF
DRR	Market Vectors Double Short Euro ETN	Market Vectors二倍放空型歐元ETN
EGPT	Market Vectors Egypt Index ETF	Market Vectors埃及指數ETF
EMLC	Market Vectors Emerging Markets Local Currency Bond ETF	Market Vectors新興市場當地貨幣債券ETF
EVX	Market Vectors Environmental Services ETF	Market Vectors環境服務業指數ETF
BJK	Market Vectors Gaming ETF	Market Vectors博奕ETF
GERJ	Market Vectors Germany Small-Cap ETF	Market Vectors德國小型股ETF
GEX	Market Vectors Global Alternative Energy ETF	Market Vectors全球替代能源ETF
GDX	Market Vectors Gold Miners ETF	Market Vectors黃金礦業ETF
MES	Market Vectors Gulf States Index ETF	Market Vectors波斯灣國家指數ETF
HYD	Market Vectors High-Yield Municipal Index ETF	Market Vectors高收益市政債指數ETF
SCIF	Market Vectors India Small-Cap Index ETF	Market Vectors印度小型股指數ETF
INR	Market Vectors Indian Rupee/USD ETN	Market Vectors印度盧布兌美元匯率ETN
IDX	Market Vectors Indonesia Index ETF	Market Vectors印尼指數ETF
ITM	Market Vectors Intermediate Municipal Index ETF	Market Vectors中期市政債券指數ETF
FLTR	Market Vectors Investment Grade Floating Rate ETF	Market Vectors投資級浮動利率ETF
GDXJ	Market Vectors Junior Gold Miners ETF	Market Vectors小型黃金礦業ETF
BONO	Market Vectors LatAm Aggregate Bond ETF	Market Vectors拉丁美洲綜合債券ETF
LATM	Market Vectors Latin America Small-Cap Index ETF	Market Vectors拉丁美洲小型股指數ETF
MLN	Market Vectors Long Municipal Index ETF	Market Vectors長期市政債券指數ETF
MORT	Market Vectors Mortgage REIT Income ETF	Market Vectors抵押貸款不動產投資信託收入ETF
PLND	Market Vectors Poland ETF	Market Vectors波蘭ETF
PRB	Market Vectors Pre-Refunded Municipal Index ETF	Market Vectors預先退款市政債指數ETF
REMX	Market Vectors Rare Earth/Strategic Metals ETF	Market Vectors稀土元素/戰略金屬ETF
RSX	Market Vectors Russia ETF	Market Vectors俄羅斯ETF
RSXJ	Market Vectors Russia Small-Cap ETF	Market Vectors俄羅斯小型股ETF
HAP	Market Vectors RVE Hard Assets Producers ETF	Market Vectors RVE硬資產生產商ETF
SMB	Market Vectors Short Municipal Index ETF	Market Vectors短期市政債券指數ETF
KWT	Market Vectors Solar Energy ETF	Market Vectors太陽能ETF
SLX	Market Vectors Steel ETF	Market Vectors鋼鐵ETF
VNM	Market Vectors Vietnam ETF	Market Vectors越南ETF
NLR	Market Vectors Uranium+Nuclear Energy ETF	Market Vectors鈾與核能ETF
CNY	Market Vectors-Chinese Renminbi/USD ETN	Market Vectors人民幣ETN
GRV	Mars Hill Global Relative Value ETF	Mars Hill全球相對價值主動型ETF
XLB	Materials Select Sector SPDR Fund	SPDR原物料類股ETF
NKY	MAXIS Nikkei 225 Index Fund	MAXIS日經225指數ETF
MATH	Meidell Tactical Advantage ETF	Meidell戰術優勢ETF
CAF	Morgan Stanley China A Share Fund	Morgan Stanley中國A股ETF
MLPY	Morgan Stanley Cushing MLP High Income Index ETN	Morgan Stanley Cushing業主有限合夥高收入指數ETN
EDD	Morgan Stanley Emerging Markets Domestic Debt Fund	Morgan Stanley新興市場境內債券ETF
BARL	Morgan Stanley S&P 500 Crude Oil Linked ETN	Morgan Stanley標普500原油掛鉤指數ETN
TTF	Morgan Stanley Thai Fund	Morgan Stanley泰國ETF
GASZ	Natural Gas Futures Contango ETN	天然氣期貨逆價差ETN
JMF	Nuveen Energy MLP Total Return Fund	Nuveen能源業主有限合夥ETF
OILZ	Oil Futures Contango ETN	原油期貨逆價差ETN
EAPS	Pax MSCI EAFE ESG Index ETF	Pax MSCI歐澳遠東環境社會公司治理指數ETF
NASI	Pax MSCI North America ESG Index ETF	Pax MSCI北美環境社會公司治理指數ETF
HYLD	Peritus High Yield ETF	Peritus高收益主動型ETF
HYS	PIMCO 0-5 Year High Yield Corporate Bond Index Fund	PIMCO 0-5年高收益公司債券指數ETF
TUZ	PIMCO 1-3 Year U.S. Treasury Index Fund	PIMCO 1-3年期美國公債指數
STPZ	PIMCO 1-5 Year U.S. TIPS Index Fund	PIMCO 1-5年期美國抗通膨債券指數ETF
LTPZ	PIMCO 15+ Year U.S. TIPS Index Fund	PIMCO 15年期以上美國抗通膨債券指數ETF
ZROZ	PIMCO 25+ Year Zero Coupon U.S. Treasury Index Fund	PIMCO 25年期以上零息美國公債指數ETF
FIVZ	PIMCO 3-7 Year U.S. Treasury Index Fund	PIMCO 3-7年期美國公債指數ETF
TENZ	PIMCO 7-15 Year U.S. Treasury Index Fund	PIMCO 7-15年期美國公債指數ETF
TIPZ	PIMCO Broad U.S. TIPS Index Fund	PIMCO美國整體抗通膨債券指數ETF
TRSY	PIMCO Broad U.S. Treasury Index Fund	PIMCO美國總體公債指數ETF
BABZ	PIMCO Build America Bond Strategy Fund	PIMCO建設美國債券策略主動型ETF
MINT	PIMCO Enhanced Short Maturity Strategy Fund	PIMCO增強短期到期策略主動型ETF
PGP	PIMCO Global StocksPLUS & Income Fund	PIMCO全球股票增益與收益ETF
MUNI	PIMCO Intermediate Municipal Bond Strategy Fund	PIMCO中期市政債券策略主動型ETF
CORP	PIMCO Investment Grade Corporate Bond Index Fund	PIMCO投資級公司債券指數ETF
SMMU	PIMCO Short Term Municipal Bond Strategy Fund	PIMCO短期市政債券策略主動型ETF
PLW	PowerShares 1-30 Laddered Treasury Portfolio	PowerShares1-30年期階梯債券ETF
PQZ	PowerShares Active Alpha Multi-Cap Fund	PowerShares混和市值主動型ETF
PQY	PowerShares Active AlphaQ Fund	PowerShares AlphaQ主動型ETF
PLK	PowerShares Active Low Duration Fund	PowerShares美國短期債券主動型ETF
PMA	PowerShares Active Mega Cap Fund	PowerShares超大型股主動型ETF
PSR	PowerShares Active U.S. Real Estate Fund	PowerShares美國房地產指數主動型ETF
PPA	PowerShares Aerospace & Defense Portfolio	PowerShares航太國防ETF
PAO	PowerShares Autonomic Balanced Growth NFA Global Asset Portfolio	PowerShares全球資產自動平衡成長ETF
PCA	PowerShares Autonomic Balanced NFA Global Asset Portfolio	PowerShares全球資產自動平衡ETF
ADRA	PowerShares BLDRS Asia 50 ADR Index Fund	PowerShares BLDRS亞洲 50 ADR指數ETF
ADRD	PowerShares BLDRS Developed Markets 100 ADR Index Fund	PowerShares BLDRS已開發國家100 ADR指數ETF
ADRE	PowerShares BLDRS Emerging Markets 50 ADR Index Fund	PowerShares BLDRS新興市場50 ADR指數ETF
ADRU	PowerShares BLDRS Europe 100 ADR Index Fund	PowerShares BLDRS歐洲100 ADR指數ETF
BAB	PowerShares Build America Bond Portfolio	PowerShares建設美國債券ETF
PKW	PowerShares Buyback Achievers Portfolio	PowerShares股票回購ETF
PCEF	PowerShares CEF Income Composite Portfolio	PowerShares CEF收入綜合指數ETF
PZD	PowerShares Cleantech Portfolio	PowerShares清潔科技類股ETF
CVRT	PowerShares Convertible Securities Portfolio	PowerShares可轉換證券ETF
BUNT	PowerShares DB 3x German Bund Futures ETN	PowerShares德銀三倍做多德國債券期貨ETN
ITLT	PowerShares DB 3x Italian Treasury Bond Futures ETN	PowerShares德銀三倍做多義大利公債期貨ETN
JGBT	PowerShares DB 3x Japanese Govt Bond Futures ETN	PowerShares德銀三倍做多日本政府債券期貨ETN
LBND	PowerShares DB 3x Long 25+ Year Treasury Bond ETN	PowerShares德銀三倍做多25年期以上公債ETN
SBND	PowerShares DB 3x Short 25+ Year Treasury Bond ETN	PowerShares德銀三倍放空25年期以上公債ETN
DAG	PowerShares DB Agriculture Double Long ETN	PowerShares德銀二倍做多農業ETN
AGA	PowerShares DB Agriculture Double Short ETN	PowerShares德銀二倍放空農業ETN
DBA	PowerShares DB Agriculture Fund	PowerShares德銀農業ETF
AGF	PowerShares DB Agriculture Long ETN	PowerShares德銀做多農業ETN
ADZ	PowerShares DB Agriculture Short ETN	PowerShares德銀放空農業ETN
BDD	PowerShares DB Base Metals Double Long ETN	PowerShares德銀二倍做多基本金屬ETN
BOM	PowerShares DB Base Metals Double Short ETN	PowerShares德銀二倍放空基本金屬ETN
DBB	PowerShares DB Base Metals Fund	PowerShares德銀基本金屬ETF
BOS	PowerShares DB Base Metals Short ETN	PowerShares德銀放空基本金屬ETN
DYY	PowerShares DB Commodity Double Long ETN	PowerShares德銀二倍做多商品ETN
DEE	PowerShares DB Commodity Double Short ETN	PowerShares德銀二倍放空商品ETN
DBC	PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund	PowerShares德銀商品指數ETF
DDP	PowerShares DB Commodity Short ETN	PowerShares德銀放空型商品ETN
DTO	PowerShares DB Crude Oil Double Short ETN	PowerShares德銀二倍放空原油ETN
SZO	PowerShares DB Crude Oil Short ETN	PowerShares德銀放空型原油ETN
DBE	PowerShares DB Energy Fund	PowerShares德銀能源ETF
DBV	PowerShares DB G10 Currency Harvest Fund	PowerShares德銀G10貨幣收益ETF
BUNL	PowerShares DB German Bund Futures ETN	PowerShares德銀德國債券期貨ETN
DGP	PowerShares DB Gold Double Long ETN	PowerShares德銀二倍做多黃金ETN
DZZ	PowerShares DB Gold Double Short ETN	PowerShares德銀二倍放空黃金ETN
DGL	PowerShares DB Gold Fund	PowerShares德銀黃金ETF
DGZ	PowerShares DB Gold Short ETN	PowerShares德銀放空黃金ETN
ITLY	PowerShares DB Italian Treasury Bond Futures ETN	PowerShares德銀義大利公債期貨ETN
JGBL	PowerShares DB Japanese Govt Bond Futures ETN	PowerShares德銀日本政府債券期貨ETN
DBO	PowerShares DB Oil Fund	PowerShares德銀石油ETF
DBP	PowerShares DB Precious Metals Fund	PowerShares德銀貴金屬ETF
DBS	PowerShares DB Silver Fund	PowerShares德銀白銀ETF
UDN	PowerShares DB US Dollar Bearish Fund	PowerShares德銀放空美元ETF
UUP	PowerShares DB US Dollar Bullish Fund	PowerShares德銀做多美元ETF
PFM	PowerShares Dividend Achievers Portfolio	PowerShares高股利ETF
PIZ	PowerShares DWA Developed Markets Technical Leaders Portfolio	PowerShares DWA已開發市場科技領先股ETF
PIE	PowerShares DWA Emerging Markets Technical Leaders Portfolio	PowerShares DWA新興市場科技領先股ETF
PDP	PowerShares DWA Technical Leaders Portfolio	PowerShares DWA技術領先ETF
PJB	PowerShares Dynamic Banking Portfolio	PowerShares Dynamic銀行業ETF
PYZ	PowerShares Dynamic Basic Materials Sector Portfolio	PowerShares Dynamic原料類股ETF
PBE	PowerShares Dynamic Biotechnology & Genome Portfolio	PowerShares Dynamic生技與體ETF
PKB	PowerShares Dynamic Building & Construction Portfolio	PowerShares Dynamic建築營造業ETF
PEZ	PowerShares Dynamic Consumer Discretionary Sector Portfolio	PowerShares Dynamic非必需消費類股ETF
PSL	PowerShares Dynamic Consumer Staples Sector Portfolio	PowerShares Dynamic必需性消費類股ETF
PFA	PowerShares Dynamic Developed International Opportunities Portfolio	PowerShares Dynamic已開發市場國際機會ETF
PXE	PowerShares Dynamic Energy Exploration & Production Portfolio	PowerShares Dynamic能源探勘與生產ETF
PXI	PowerShares Dynamic Energy Sector Portfolio	PowerShares Dynamic能源類股ETF
PFI	PowerShares Dynamic Financials Sector Portfolio	PowerShares Dynamic金融類股ETF
PBJ	PowerShares Dynamic Food & Beverage Portfolio	PowerShares Dynamic食品與飲料業ETF
PTH	PowerShares Dynamic Healthcare Sector Portfolio	PowerShares Dynamic健康照護類股ETF
PRN	PowerShares Dynamic Industrials Sector Portfolio	PowerShares Dynamic工業類股ETF
PIC	PowerShares Dynamic Insurance Portfolio	PowerShares Dynamic保險業ETF
PWB	PowerShares Dynamic Large Cap Growth Portfolio	PowerShares Dynamic大型成長股ETF
PWV	PowerShares Dynamic Large Cap Value Portfolio	PowerShares Dynamic大型價值股ETF
PEJ	PowerShares Dynamic Leisure & Entertainment Portfolio	PowerShares Dynamic休閒娛樂業ETF
PIQ	PowerShares Dynamic MagniQuant Portfolio	PowerShares Dynamic MagniQuantETF
PWC	PowerShares Dynamic Market Portfolio	PowerShares Dynamic市場ETF
PBS	PowerShares Dynamic Media Portfolio	PowerShares Dynamic媒體指數
PXQ	PowerShares Dynamic Networking Portfolio	PowerShares Dynamic網路ETF
PXJ	PowerShares Dynamic Oil & Gas Services Portfolio	PowerShares Dynamic石油與天然氣服務ETF
PWO	PowerShares Dynamic OTC Portfolio	PowerShares Dynamic櫃台買賣證券ETF
PJP	PowerShares Dynamic Pharmaceuticals Portfolio	PowerShares Dynamic製藥業ETF
PMR	PowerShares Dynamic Retail Portfolio	PowerShares Dynamic零售業ETF
PSI	PowerShares Dynamic Semiconductors Portfolio	PowerShares Dynamic半導體ETF
PSJ	PowerShares Dynamic Software Portfolio	PowerShares Dynamic軟體業ETF
PTF	PowerShares Dynamic Technology Sector Portfolio	PowerShares Dynamic科技類股ETF
PUI	PowerShares Dynamic Utilities Portfolio	PowerShares Dynamic公用事業
PXR	PowerShares Emerging Markets Infrastructure Portfolio	PowerShares新興市場基礎建設ETF
PCY	PowerShares Emerging Markets Sovereign Debt Portfolio	PowerShares新興市場主權債券ETF
PGF	PowerShares Financial Preferred Portfolio	PowerShares金融優先股ETF
PAF	PowerShares FTSE RAFI Asia Pacific ex-Japan Portfolio	PowerShares FTSE RAFI亞太不含日本基本面指數ETF
PXF	PowerShares FTSE RAFI Developed Markets ex-U.S. Portfolio	PowerShares FTSE RAFI美國以外已開發市場基本面指數ETF
PDN	PowerShares FTSE RAFI Developed Markets ex-U.S. Small-Mid Portfolio	PowerShares FTSE RAFI已開發市場不含美國中小型基本面指數ETF
PXH	PowerShares FTSE RAFI Emerging Markets Portfolio	PowerShares FTSE RAFI新興市場基本面指數ETF
PRF	Powershares FTSE RAFI US 1000 Portfolio	PowerShares FTSE RAFI美國1000基本面指數ETF
PRFZ	Powershares FTSE RAFI US 1500 Small-Mid Portfolio	PowerShares FTSE RAFI美國1500中小型基本面指數ETF
PXLC	PowerShares Fundamental Pure Large Core Portfolio	PowerShares純大市值混和型股基本面指數ETF
PXLG	PowerShares Fundamental Pure Large Growth Portfolio	PowerShares純大市值成長型股基本面指數ETF
PXLV	PowerShares Fundamental Pure Large Value Portfolio	PowerShares純大市值價值型股基本面指數ETF
PXMC	PowerShares Fundamental Pure Mid Core Portfolio	PowerShares純中市值混和型股基本面指數ETF
PXMG	PowerShares Fundamental Pure Mid Growth Portfolio	PowerShares純中市值成長型股基本面指數ETF
PXMV	PowerShares Fundamental Pure Mid Value Portfolio	PowerShares純中市值價值型股基本面指數ETF
PXSC	PowerShares Fundamental Pure Small Core Portfolio	PowerShares純小市值混和型股基本面指數ETF
PXSG	PowerShares Fundamental Pure Small Growth Portfolio	PowerShares純小市值成長型股基本面指數ETF
PXSV	PowerShares Fundamental Pure Small Value Portfolio	PowerShares純小市值價值型股基本面指數ETF
PAGG	PowerShares Global Agriculture Portfolio	PowerShares全球農業ETF
PBD	PowerShares Global Clean Energy Portfolio	PowerShares全球乾淨能源ETF
PKOL	PowerShares Global Coal Portfolio	PowerShares全球煤炭ETF
PSAU	PowerShares Global Gold and Precious Metals Portfolio	PowerShares全球黃金與貴金屬ETF
PSP	PowerShares Global Listed Private Equity Portfolio	PowerShares全球上市私募股權ETF
PKN	PowerShares Global Nuclear Energy Portfolio	PowerShares全球核能ETF
PSTL	PowerShares Global Steel Portfolio	PowerShares全球鋼鐵業ETF
PIO	PowerShares Global Water Portfolio	PowerShares全球水資源ETF
PWND	PowerShares Global Wind Energy Portfolio	PowerShares全球風力資源ETF
PGJ	PowerShares Golden Dragon Halter USX China Portfolio	PowerShares Golden Dragon Halter USX中國ETF
PHB	PowerShares High Yield Corporate Bond Portfolio	PowerShares高收益公司債券ETF
PEY	PowerShares High Yield Equity Dividend Achievers Portfolio	PowerShares高收益股利ETF
PTO	PowerShares Ibbotson Alternative Completion	PowerShares Ibbotson另類實現ETF
PIN	PowerShares India Portfolio	PowerShares印度ETF
PWZ	PowerShares Insured California Municipal Bond Portfolio	PowerShares加州市政債券ETF
PZA	PowerShares Insured National Municipal Bond Portfolio	PowerShares美國市政擔保債券ETF
PZT	PowerShares Insured New York Municipal Bond Portfolio	PowerShares紐約市政擔保債券
PICB	PowerShares International Corporate Bond Portfolio	PowerShares國際公司債券ETF
PID	PowerShares International Dividend Achievers Portfolio	PowerShares國際高股利ETF
KBWD	PowerShares KBW High Dividend Yield Financial Portfolio	PowerShares KBW高股利收益金融ETF
KBWX	PowerShares KBW International Financial Portfolio	PowerShares KBW國際金融ETF
KBWY	PowerShares KBW Premium Yield Equity REIT Portfolio	PowerShares KBW優質收益不動產投資信託ETF
KBWP	PowerShares KBW Property & Casualty Insurance Portfolio	PowerShares KBW財產與意外保險ETF
PXN	PowerShares Lux Nanotech Portfolio	PowerShares Lux奈米科技ETF
PMNA	PowerShares MENA Frontier Countries Portfolio	PowerShares中東北非邊境國家ETF
PYH	PowerShares Morningstar StockInvestor Core Portfolio	PowerShares晨星股票投資者核心ETF
PNQI	PowerShares NASDAQ Internet Portfolio	PowerShares納斯達克網路ETF
PGX	PowerShares Preferred Portfolio	PowerShares優先股ETF
QQQ	PowerShares QQQ	PowerShares納斯達克100指數ETF
PBP	PowerShares S&P 500 BuyWrite Portfolio	PowerShares標普500買沖ETF
SPHB	PowerShares S&P 500 High Beta Portfolio	PowerShares標普500高BetaETF
SPLV	PowerShares S&P 500 Low Volatility Portfolio	PowerShares標普500低波動ETF
PSCD	PowerShares S&P SmallCap Consumer Discretionary Portfolio	PowerShares標普小型非必需消費類股ETF
PSCC	PowerShares S&P SmallCap Consumer Staples Portfolio	PowerShares標普小型必需性消費類股ETF
PSCE	PowerShares S&P SmallCap Energy Portfolio	PowerShares標普小型能源類股ETF
PSCF	PowerShares S&P SmallCap Financials Portfolio	PowerShares標普小型金融類股ETF
PSCH	PowerShares S&P SmallCap Health Care Portfolio	PowerShares標普小型健康照護類股ETF
PSCI	PowerShares S&P SmallCap Industrials Portfolio	PowerShares標普小型工業類股ETF
PSCT	PowerShares S&P SmallCap Information Technology Portfolio	PowerShares標普小型資訊科技類股ETF
PSCM	PowerShares S&P SmallCap Materials Portfolio	PowerShares標普小型原物料類股ETF
PSCU	PowerShares S&P SmallCap Utilities Portfolio	PowerShares標普小型公共事業類股ETF
BKLN	PowerShares Senior Loan Portfolio	PowerShares高級信貸ETF
PIV	PowerShares Value Line Timeliness Select Portfolio	PowerShares價值線時序精選ETF
PVI	PowerShares VRDO Tax-Free Weekly Portfolio	PowerShares每週浮息即期履行市政債免稅ETF
PHO	PowerShares Water Resources Portfolio	PowerShares水資源ETF
PBW	PowerShares WilderHill Clean Energy Portfolio	PowerShares WilderHill乾淨能源ETF
PUW	PowerShares WilderHill Progressive Energy Portfolio	PowerShares WilderHill進步能源ETF
PZI	PowerShares Zacks Micro Cap Portfolio	PowerShares Zacks微型股ETF
CSM	ProShares Credit Suisse 130/30	ProShares瑞士信貸130/30ETF
HDG	ProShares Hedge Replication ETF	ProShares避險複製ETF
RALS	ProShares RAFI Long Short ETF	ProShares RAFI多空基本面指數ETF
TBF	ProShares Short 20+ Year Treasury ETF	ProShares放空型20年期以上美國公債ETF
TBX	ProShares Short 7-10 Year Treasury	ProShares放空型7-10年期美國公債ETF
SBM	ProShares Short Basic Materials	ProShares放空型原物料ETF
DOG	ProShares Short Dow 30	ProShares放空型道瓊30指數ETF
SEF	ProShares Short Financials	ProShares放空型金融股ETF
YXI	ProShares Short FTSE China 25	ProShares放空型FTSE中國25指數ETF
SJB	ProShares Short High Yield	ProShares放空型高收益ETF
IGS	ProShares Short Investment Grade Corporate	ProShares放空型投資級公司債券ETF
KRS	ProShares Short KBW Regional Banking	ProShares放空型KBW地區性銀行ETF
MYY	ProShares Short MidCap 400	ProShares放空型中型股400ETF
EFZ	ProShares Short MSCI EAFE	ProShares放空型MSCI歐澳遠東ETF
EUM	ProShares Short MSCI Emerging Markets	ProShares放空型MSCI新興市場ETF
DDG	ProShares Short Oil & Gas	ProShares放空型石油與天然氣ETF
PSQ	ProShares Short QQQ	ProShares放空型納斯達克指數ETF
REK	ProShares Short Real Estate	ProShares放空型房地產ETF
RWM	ProShares Short Russell 2000	ProShares放空型羅素2000指數ETF
SH	ProShares Short S&P 500	ProShares放空型標普500指數ETF
SBB	ProShares Short Small Cap 400	ProShares放空型標普400小型股ETF
UBT	ProShares Ultra 20+ Year Treasury	ProShares二倍做多20年期以上美國公債ETF
UST	ProShares Ultra 7-10 Year Treasury	ProShares二倍做多7-10年期美國公債ETF
UYM	ProShares Ultra Basic Materials	ProShares二倍做多原物料ETF
UGE	ProShares Ultra Consumer Goods	ProShares二倍做多民生消費ETF
UCC	ProShares Ultra Consumer Services	ProShares二倍做多消費服務ETF
UCD	ProShares Ultra DJ-UBS Commodity	ProShares二倍做多道瓊瑞銀商品ETF
UCO	ProShares Ultra DJ-UBS Crude Oil	ProShares二倍做多道瓊瑞銀原油ETF
DDM	ProShares Ultra Dow 30	ProShares二倍做多道瓊30指數ETF
ULE	ProShares Ultra Euro	ProShares二倍做多歐元ETF
UYG	ProShares Ultra Financials	ProShares二倍做多金融股ETF
XPP	ProShares Ultra FTSE China 25	ProShares二倍做多FTSE中國25指數ETF
UGL	ProShares Ultra Gold	ProShares二倍做多黃金ETF
RXL	ProShares Ultra Health Care	ProShares二倍做多健康照護ETF
UJB	ProShares Ultra High Yield	ProShares二倍做多高收益ETF
UXI	ProShares Ultra Industrials	ProShares二倍做多工業ETF
IGU	ProShares Ultra Investment Grade Corporate	ProShares二倍做多投資級公司債券ETF
KRU	ProShares Ultra KBW Regional Banking	ProShares二倍做多KBW地區性銀行ETF
MVV	ProShares Ultra MidCap 400	ProShares二倍做多中型股400ETF
UBR	ProShares Ultra MSCI Brazil	ProShares二倍做多MSCI巴西ETF
EFO	ProShares Ultra MSCI EAFE	ProShares二倍做多MSCI歐澳遠東ETF
EET	ProShares Ultra MSCI Emerging Markets ETF	ProShares二倍做多MSCI新興市場ETF
UPV	ProShares Ultra MSCI Europe	ProShares二倍做多MSCI歐洲ETF
EZJ	ProShares Ultra MSCI Japan	ProShares二倍做多MSCI日本ETF
UMX	ProShares Ultra MSCI Mexico Investable Market	ProShares二倍做多MSCI墨西哥ETF
UXJ	ProShares Ultra MSCI Pacific ex-Japan	ProShares二倍做多MSCI太平洋不含日本ETF
BIB	ProShares Ultra Nasdaq Biotechnology	ProShares二倍做多納斯達克生技ETF
DIG	ProShares Ultra Oil & Gas	ProShares二倍做多石油與天然氣ETF
QLD	ProShares Ultra QQQ	ProShares二倍做多納斯達克指數ETF
URE	ProShares Ultra Real Estate	ProShares二倍做多房地產ETF
UKF	ProShares Ultra Russell 1000 Growth	ProShares二倍做多羅素1000成長型ETF
UVG	ProShares Ultra Russell 1000 Value	ProShares二倍做多羅素1000價值型ETF
UWM	ProShares Ultra Russell 2000	ProShares二倍做多羅素2000ETF
UKK	ProShares Ultra Russell 2000 Growth	ProShares二倍做多羅素2000成長型ETF
UVT	ProShares Ultra Russell 2000 Value	ProShares二倍做多羅素2000價值型ETF
UWC	ProShares Ultra Russell 3000 ETF	ProShares二倍做多羅素3000指數ETF
UKW	ProShares Ultra Russell Mid Cap Growth	ProShares二倍做多羅素中型股成長型ETF
UVU	ProShares Ultra Russell Mid Cap Value	ProShares二倍做多羅素中型股價值型ETF
SSO	ProShares Ultra S&P 500	ProShares二倍做多標普500指數ETF
USD	ProShares Ultra Semiconductors	ProShares二倍做多半導體ETF
SMN	ProShares Ultra Short Basic Materials	ProShares二倍放空原物料ETF
SZK	ProShares Ultra Short Consumer Goods	ProShares二倍放空民生消費ETF
SCC	ProShares Ultra Short Consumer Services	ProShares二倍放空消費服務類股ETF
DXD	ProShares Ultra Short Dow 30	ProShares二倍放空道瓊30指數ETF
SKF	ProShares Ultra Short Financials	ProShares二倍放空金融股ETF
RXD	ProShares Ultra Short Health Care	ProShares二倍放空健康照護ETF
SIJ	ProShares Ultra Short Industrials	ProShares二倍放空工業ETF
MZZ	ProShares Ultra Short MidCap 400	ProShares二倍放空中型股400ETF
DUG	ProShares Ultra Short Oil & Gas	ProShares二倍放空石油與天然氣ETF
QID	ProShares Ultra Short QQQ	ProShares二倍放空納斯達克指數ETF
SRS	ProShares Ultra Short Real Estate	ProShares二倍放空房地產ETF
SFK	ProShares Ultra Short Russell 1000 Growth	ProShares二倍放空羅素1000成長型ETF
SJF	ProShares Ultra Short Russell 1000 Value	ProShares二倍放空羅素1000價值型ETF
SKK	ProShares Ultra Short Russell 2000 Growth	ProShares二倍放空羅素2000成長型ETF
SJH	ProShares Ultra Short Russell 2000 Value	ProShares二倍放空羅素2000價值型ETF
SDK	ProShares Ultra Short Russell Mid Cap Growth	ProShares二倍放空羅素中型成長型ETF
SJL	ProShares Ultra Short Russell Mid Cap Value	ProShares二倍放空羅素中型價值型ETF
SDS	ProShares Ultra Short S&P 500	ProShares二倍放空標普500指數ETF
SSG	ProShares Ultra Short Semiconductors	ProShares二倍放空半導體類股ETF
SDD	ProShares Ultra Short Small Cap 400	ProShares二倍放空標普400小型股ETF
REW	ProShares Ultra Short Technology	ProShares二倍放空科技類股ETF
SDP	ProShares Ultra Short Utilities	ProShares二倍放空公用事業ETF
AGQ	ProShares Ultra Silver	ProShares二倍做多白銀ETF
SAA	ProShares Ultra Small Cap 400	ProShares二倍做多標普400小型股ETF
ROM	ProShares Ultra Technology	ProShares二倍做多科技類股ETF
LTL	ProShares Ultra Telecommunications	ProShares二倍做多電信類股ETF
UPW	ProShares Ultra Utilities	ProShares二倍做多公用事業ETF
YCL	ProShares Ultra Yen	ProShares二倍做多日圓ETF
UDOW	ProShares UltraPro Dow30 ETF	ProShares三倍做多道瓊30指數ETF
UMDD	ProShares UltraPro MidCap400	ProShares三倍做多中型股400ETF
TQQQ	ProShares UltraPro QQQ	ProShares三倍做多納斯達克指數ETF
URTY	ProShares UltraPro Russell2000	ProShares三倍做多羅素2000指數ETF
UPRO	ProShares UltraPro S&P 500 ETF	ProShares三倍做多標普500指數ETF
SDOW	ProShares UltraPro Short Dow30 ETF	ProShares三倍放空道瓊30指數ETF
SMDD	ProShares UltraPro Short MidCap400	ProShares三倍放空中型股400ETF
SQQQ	ProShares UltraPro Short QQQ	ProShares三倍放空納斯達克指數ETF
SRTY	ProShares UltraPro Short Russell2000 ETF	ProShares三倍放空羅素2000指數ETF
SPXU	ProShares UltraPro Short S&P 500 ETF	ProShares三倍放空標普500指數ETF
TBT	ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF	ProShares二倍放空20年期以上美國公債ETF
TBZ	ProShares UltraShort 3-7 Year Treasury	ProShares二倍放空3-7年期美國公債ETF
PST	ProShares UltraShort 7-10 Year Treasury ETF	ProShares二倍放空7-10年期美國公債ETF
CMD	ProShares UltraShort DJ-UBS Commodity	ProShares二倍放空道瓊瑞銀商品ETF
SCO	ProShares UltraShort DJ-UBS Crude Oil	ProShares二倍放空道瓊瑞銀原油ETF
EUO	ProShares UltraShort Euro	ProShares二倍放空歐元ETF
FXP	ProShares UltraShort FTSE China 25	ProShares二倍放空FTSE中國25指數ETF
GLL	ProShares UltraShort Gold	ProShares二倍放空黃金ETF
BZQ	ProShares UltraShort MSCI Brazil	ProShares二倍放空MSCI巴西ETF
EFU	ProShares UltraShort MSCI EAFE	ProShares二倍放空MSCI歐澳遠東ETF
EEV	ProShares UltraShort MSCI Emerging Markets	ProShares二倍放空MSCI新興市場
EPV	ProShares UltraShort MSCI Europe	ProShares二倍放空MSCI歐洲ETF
EWV	ProShares UltraShort MSCI Japan	ProShares二倍放空MSCI日本ETF
SMK	ProShares UltraShort MSCI Mexico Investable Market	ProShares二倍放空MSCI墨西哥ETF
JPX	ProShares UltraShort MSCI Pacific ex-Japan	ProShares二倍放空MSCI太平洋不含日本ETF
BIS	ProShares UltraShort Nasdaq Biotechnology	ProShares二倍放空納斯達克生技ETF
TWQ	ProShares UltraShort Russell 3000 ETF	ProShares二倍放空羅素3000指數ETF
TWM	ProShares UltraShort Russell2000	ProShares二倍放空羅素2000指數ETF
ZSL	ProShares UltraShort Silver	ProShares二倍放空白銀ETF
TLL	ProShares UltraShort Telecommunications	ProShares二倍放空電信ETF
TPS	ProShares UltraShort TIPS	ProShares二倍放空抗通膨債券ETF
YCS	ProShares UltraShort Yen	ProShares二倍做空日圓ETF
VIXM	ProShares VIX Mid-Term Futures ETF	ProShares波動率指數中期期貨ETF
VIXY	ProShares VIX Short-Term Futures ETF	ProShares波動率指數短期期貨ETF
TBAR	RBS Gold Trendpilot ETN	RBS黃金ETN
TRNM	RBS US Mid Cap Trendpilot ETN	RBS美國中型股趨勢領航ETN
RTR	RevenueShares ADR Fund	RevenueShares ADRETF
RWW	RevenueShares Financials Sector Fund	RevenueShares金融類股ETF
RWL	RevenueShares Large Cap Fund	RevenueShares大型股ETF
RWK	RevenueShares Mid Cap Fund	RevenueShares中型股ETF
RWV	RevenueShares Navellier Overall A-100 Fund	RevenueShares Navellier Overall A-100ETF
RWJ	RevenueShares Small Cap Fund	RevenueShares小型股ETF
RWG	RP Focused Large Cap Growth ETF	RP聚焦大型成長股主動型ETF
RPX	RP Growth ETF	RP成長型股票主動型ETF
HBTA	Russell 1000 High Beta ETF	Russell 1000高Beta風險ETF
HMTM	Russell 1000 High Momentum ETF	Russell 1000高動能ETF
HVOL	Russell 1000 High Volatility ETF	Russell 1000高波動ETF
LBTA	Russell 1000 Low Beta ETF	Russell 1000低BetaETF
LVOL	Russell 1000 Low Volatility ETF	Russell 1000低波動ETF
SHBT	Russell 2000 High Beta ETF	Russell 2000高BetaETF
SHMO	Russell 2000 High Momentum ETF	Russell 2000高動能ETF
SHVY	Russell 2000 High Volatility ETF	Russell 2000高波動ETF
SLBT	Russell 2000 Low Beta ETF	Russell 2000低BetaETF
SLVY	Russell 2000 Low Volatility ETF	Russell 2000低波動ETF
AGRG	Russell Aggressive Growth ETF	Russell積極成長型ETF
CONG	Russell Consistent Growth ETF	Russell持續成長ETF
CNTR	Russell Contrarian ETF	Russell逆勢指數ETF
ONEF	Russell Equity ETF	Russell股票ETF
EQIN	Russell Equity Income ETF	Russell股利收益型股票ETF
GRPC	Russell Growth at a Reasonable Price ETF	Russell合理價格成長股ETF
LWPE	Russell Low P/E ETF	Russell低本益比ETF
RSU	Rydex 2x S&P 500 ETF	Rydex二倍做多標普500指數ETF
RSW	Rydex Inverse 2x S&P 500 ETF	Rydex二倍放空標普500指數ETF
EWAC	Rydex MSCI All Country World (ACWI) Equal Weight ETF	Rydex MSCI全世界平均加權ETF
EWEF	Rydex MSCI EAFE Equal Weight ETF	Rydex MSCI歐澳遠東平均加權ETF
EWEM	Rydex MSCI Emerging Markets Equal Weight ETF	Rydex MSCI新興市場平均加權ETF
EWRI	Rydex Russell 1000 Equal Weight ETF	Rydex羅素1000平均加權指數ETF
EWRS	Rydex Russell 2000 Equal Weight ETF	Rydex羅素2000平均加權指數ETF
EWRM	Rydex Russell MidCap Equal Weight ETF	Rydex羅素中型股平均加權指數ETF
XLG	Rydex Russell Top 50 ETF	Rydex羅素50大ETF
RCD	Rydex S&P 500 Equal Weight Consumer Discretionary ETF	Rydex標普500平均加權非必需消費類股ETF
RHS	Rydex S&P 500 Equal Weight Consumer Staples ETF	Rydex標普500平均加權必需性消費類股指數ETF
RYE	Rydex S&P 500 Equal Weight Energy ETF	Rydex標普500平均加權能源類股ETF
RSP	Rydex S&P 500 Equal Weight ETF	Rydex標普500平均加權指數ETF
RYF	Rydex S&P 500 Equal Weight Financial ETF	Rydex標普500平均加權金融類股ETF
RYH	Rydex S&P 500 Equal Weight Health Care ETF	Rydex標普500平均加權健康照護類股ETF
RGI	Rydex S&P 500 Equal Weight Industrials ETF	Rydex標普500平均加權工業類股ETF
RTM	Rydex S&P 500 Equal Weight Materials ETF	Rydex標普500平均加權原物料類股ETF
RYT	Rydex S&P 500 Equal Weight Technology ETF	Rydex標普500平均加權科技類股ETF
RYU	Rydex S&P 500 Equal Weight Utilities ETF	Rydex標普500平均加權公用事業類股ETF
RPG	Rydex S&P 500 Pure Growth ETF	Rydex標普500指數純成長型ETF
RPV	Rydex S&P 500 Pure Value ETF	Rydex標普500指數純價值型ETF
EWMD	Rydex S&P MidCap 400 Equal Weight ETF	Rydex標普400中市值平均加權指數ETF
RFG	Rydex S&P MidCap 400 Pure Growth ETF	Rydex標普400中市值純成長型ETF
RFV	Rydex S&P MidCap 400 Pure Value ETF	Rydex標普400中市值純價值型ETF
EWSM	Rydex S&P SmallCap 400 Equal Weight ETF	Rydex標普400小市值平均加權指數ETF
RZG	Rydex S&P SmallCap 400 Pure Growth ETF	Rydex標普400小市值純成長型ETF
RZV	Rydex S&P SmallCap 400 Pure Value ETF	Rydex標普400小市值純價值型ETF
SCHE	Schwab Emerging Markets Equity ETF	Schwab新興市場股票ETF
SCHR	Schwab Intermediate-Term U.S. Treasury ETF	Schwab美國中期公債ETF
SCHF	Schwab International Equity ETF	Schwab國際股票ETF
SCHC	Schwab International Small-Cap Equity ETF	Schwab國際小型股ETF
SCHO	Schwab Short-Term U.S. Treasury ETF	Schwab短期美國公債ETF
SCHB	Schwab U.S. Broad Market ETF	Schwab美國整體市場ETF
SCHX	Schwab U.S. Large-Cap ETF	Schwab美國大型股ETF
SCHG	Schwab U.S. Large-Cap Growth ETF	Schwab美國大型成長股ETF
SCHV	Schwab U.S. Large-Cap Value ETF	Schwab美國大型價值股ETF
SCHM	Schwab U.S. Mid-Cap ETF	Schwab美國中型股ETF
SCHH	Schwab U.S. REIT ETF	Schwab美國不動產投資信託ETF
SCHA	Schwab U.S. Small-Cap ETF	Schwab美國小型股ETF
SCHP	Schwab U.S. TIPS ETF	Schwab美國抗通膨債券ETF
SCHZ	Schwab US Aggregate Bond ETF	Schwab美國綜合債券ETF
TFC	Shelton Greater China Fund	Shelton大中國ETF
BIL	SPDR Barclays Capital 1-3 Month T-Bill ETF	SPDR巴克萊1-3月美國國庫券ETF
LAG	SPDR Barclays Capital Aggregate Bond ETF	SPDR巴克萊美國綜合債券ETF
CWB	SPDR Barclays Capital Convertible Securities ETF	SPDR巴克萊可轉換證券ETF
EBND	SPDR Barclays Capital Emerging Markets Local Bond ETF	SPDR巴克萊新興市場當地債券ETF
JNK	SPDR Barclays Capital High Yield Bond ETF	SPDR巴克萊高收益債ETF
ITR	SPDR Barclays Capital Intermediate Term Corporate Bond ETF	SPDR巴克萊中期公司債券ETF
ITE	SPDR Barclays Capital Intermediate Term Treasury ETF	SPDR巴克萊中期美國公債ETF
IBND	SPDR Barclays Capital International Corporate Bond ETF	SPDR巴克萊國際公司債券
BWX	SPDR Barclays Capital International Treasury Bond ETF	SPDR巴克萊國際政府債券ETF
CBND	SPDR Barclays Capital Issuer Scored Corporate Bond ETF	SPDR巴克萊發行機構評等公司債券ETF
LWC	SPDR Barclays Capital Long Term Corporate Bond ETF	SPDR巴克萊長期公司債券ETF
TLO	SPDR Barclays Capital Long Term Treasury ETF	SPDR巴克萊長期美國公債ETF
MBG	SPDR Barclays Capital Mortgage Backed Bond ETF	SPDR巴克萊抵押貸款債券ETF
SCPB	SPDR Barclays Capital Short Term Corporate Bond ETF	SPDR巴克萊短期公司債券ETF
BWZ	SPDR Barclays Capital Short Term International Treasury Bond ETF	SPDR巴克萊短期國際政府債券ETF
IPE	SPDR Barclays Capital TIPS ETF	SPDR巴克萊抗通膨債券ETF
WIP	SPDR DB International Government Inflation-Protected Bond ETF	SPDR德銀國際抗通膨政府債券ETF
RWO	SPDR Dow Jones Global Real Estate ETF	SPDR道瓊全球房地產ETF
DIA	SPDR Dow Jones Industrial Average ETF	SPDR道瓊工業平均指數ETF
RWX	SPDR Dow Jones International Real Estate ETF	SPDR道瓊美國以外國際房地產ETF
ELR	SPDR Dow Jones Large Cap ETF	SPDR道瓊大型股ETF
EMM	SPDR Dow Jones Mid Cap ETF	SPDR道瓊中型股ETF
RWR	SPDR Dow Jones REIT ETF	SPDR道瓊不動產投資信託ETF
TMW	SPDR Dow Jones Total Market ETF	SPDR道瓊整體市場ETF
FEZ	SPDR EURO STOXX 50 ETF	SPDR歐洲STOXX 50指數ETF
GII	SPDR FTSE/Macquarie Global Infrastructure 100 ETF	SPDR FTSE/Macquarie全球基礎設施100指數ETF
DGT	SPDR Global Dow ETF	SPDR道瓊全球龍頭ETF
GLD	SPDR Gold Shares	SPDR黃金ETF
KBE	SPDR KBW Bank ETF	SPDR KBW銀行ETF
KCE	SPDR KBW Capital Markets ETF	SPDR KBW資本市場ETF
KIE	SPDR KBW Insurance ETF	SPDR KBW保險ETF
KME	SPDR KBW Mortgage Finance ETF	SPDR KBW抵押貸款金融業ETF
KRE	SPDR KBW Regional Banking ETF	SPDR KBW地區性銀行ETF
MTK	SPDR Morgan Stanley Technology ETF	SPDR摩根史坦利科技類股ETF
CWI	SPDR MSCI ACWI ex-US ETF	SPDR MSCI美國以外全世界ETF
BABS	SPDR Nuveen Barclays Capital Build America Bond ETF	SPDR Nuveen巴克萊建設美國債券ETF
CXA	SPDR Nuveen Barclays Capital California Municipal Bond ETF	SPDR Nuveen巴克萊加州市政債券ETF
TFI	SPDR Nuveen Barclays Capital Municipal Bond ETF	SPDR Nuveen巴克萊市政債券ETF
INY	SPDR Nuveen Barclays Capital New York Municipal Bond ETF	SPDR Nuveen巴克萊紐約市政債券ETF
SHM	SPDR Nuveen Barclays Capital Short Term Municipal Bond ETF	SPDR Nuveen巴克萊短期市政債券ETF
HYMB	SPDR Nuveen S&P High Yield Municipal Bond ETF	SPDR Nuveen標普高收益市政債券ETF
VRD	SPDR Nuveen S&P VRDO Municipal Bond ETF	SPDR Nuveen標普浮息即期履行市政債券ETF
JPP	SPDR Russell/Nomura PRIME Japan ETF	SPDR羅素/野村卓越日本ETF
JSC	SPDR Russell/Nomura Small Cap Japan ETF	SPDR羅素/野村日本小型股ETF
MDYG	SPDR S&P 400 Mid Cap Growth ETF	SPDR標普400中型成長股ETF
MDYV	SPDR S&P 400 Mid Cap Value ETF	SPDR標普400中型價值股ETF
SPY	SPDR S&P 500	SPDR標普500指數ETF
SPYG	SPDR S&P 500 Growth ETF	SPDR標普500成長股ETF
SPYV	SPDR S&P 500 Value ETF	SPDR標普500價值股ETF
SLY	SPDR S&P 400 Small Cap ETF	SPDR標普400小型股ETF
SLYG	SPDR S&P 400 Small Cap Growth ETF	SPDR標普400小型成長股ETF
SLYV	SPDR S&P 400 Small Cap Value ETF	SPDR標普400小型價值股ETF
XBI	SPDR S&P Biotech ETF	SPDR標普生技ETF
BIK	SPDR S&P BRIC 40 ETF	SPDR標普金磚四國40指數ETF
GXC	SPDR S&P China ETF	SPDR標普中國指數ETF
SDY	SPDR S&P Dividend ETF	SPDR標普高股利ETF
GMF	SPDR S&P Emerging Asia Pacific ETF	SPDR標普新興亞洲太平洋ETF
GUR	SPDR S&P Emerging Europe ETF	SPDR標普新興歐洲ETF
GML	SPDR S&P Emerging Latin America ETF	SPDR標普新興拉丁美洲ETF
EDIV	SPDR S&P Emerging Markets Dividend ETF	SPDR標普新興市場高股利ETF
GMM	SPDR S&P Emerging Markets ETF	SPDR標普新興市場ETF
EWX	SPDR S&P Emerging Markets Small Cap ETF	SPDR標普新興市場小型股ETF
GAF	SPDR S&P Emerging Middle East & Africa ETF	SPDR標普新興中非與東非指數ETF
GNR	SPDR S&P Global Natural Resources ETF	SPDR標普全球天然資源指數ETF
XHE	SPDR S&P Health Care Equipment ETF	SPDR標普健康照護器材ETF
XHB	SPDR S&P Homebuilders ETF	SPDR標普房屋建商ETF
IPD	SPDR S&P International Consumer Discretionary Sector ETF	SPDR標普國際非必需消費類股ETF
IPS	SPDR S&P International Consumer Staples Sector ETF	SPDR標普國際必需消費類股ETF
DWX	SPDR S&P International Dividend ETF	SPDR標普國際高股利ETF
IPW	SPDR S&P International Energy Sector ETF	SPDR標普國際能源類股ETF
IPF	SPDR S&P International Financial Sector ETF	SPDR標普國際金融類股ETF
IRY	SPDR S&P International Health Care Sector ETF	SPDR標普國際健康照護類股ETF
IPN	SPDR S&P International Industrial Sector ETF	SPDR標普國際工業類股ETF
IRV	SPDR S&P International Materials Sector ETF	SPDR標普國際原物料類股ETF
MDD	SPDR S&P International Mid Cap ETF	SPDR標普國際中型股ETF
GWX	SPDR S&P International Small Cap ETF	SPDR標普國際小型股ETF
IPK	SPDR S&P International Technology Sector ETF	SPDR標普國際科技類股ETF
IST	SPDR S&P International Telecommunications Sector ETF	SPDR標普國際電信類股ETF
IPU	SPDR S&P International Utilities Sector ETF	SPDR標普國際公共事業類股ETF
XME	SPDR S&P Metals and Mining ETF	SPDR標普金屬與礦產業ETF
MDY	SPDR S&P MidCap 400 ETF	SPDR標普400中型股ETF
XES	SPDR S&P Oil & Gas Equipment & Services ETF	SPDR標普油氣設備與服務ETF
XOP	SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production ETF	SPDR標普油氣開採與生產ETF
XPH	SPDR S&P Pharmaceuticals ETF	SPDR標普製藥ETF
XRT	SPDR S&P Retail ETF	SPDR標普零售業ETF
RBL	SPDR S&P Russia ETF	SPDR標普俄羅斯ETF
XSD	SPDR S&P Semiconductor ETF	SPDR標普半導體ETF
XTL	SPDR S&P Telecom ETF	SPDR標普電信業ETF
XTN	SPDR S&P Transportation ETF	SPDR標普運輸業ETF
GWL	SPDR S&P World ex-US ETF	SPDR標普全世界不含美國ETF
FEU	SPDR STOXX Europe 50 ETF	SPDR STOXX歐洲50指數ETF
PSK	SPDR Wells Fargo Preferred Stock ETF	SPDR富國銀行特別股ETF
PHYS	Sprott Physical Gold Trust	Sprott實體黃金信託ETF
PSLV	Sprott Physical Silver Trust	Sprott實體白銀信託ETF
TDD	TDX Independence 2010 ETF	TDX 2010年生命週期ETF
TDH	TDX Independence 2020 ETF	TDX 2020年生命週期ETF
TDN	TDX Independence 2030 ETF	TDX 2030年生命週期ETF
TDV	TDX Independence 2040 ETF	TDX 2040年生命週期ETF
TDX	TDX Independence In-Target ETF	TDX目標日期ETF
XLK	Technology Select Sector SPDR Fund	SPDR科技類股ETF
TRF	Templeton Russia and East European Fund	Templeton俄羅斯與東歐ETF
CORN	Teucrium Corn Fund	Teucrium玉米ETF
CRUD	Teucrium Crude Oil Fund	Teucrium原油ETF
NAGS	Teucrium Natural Gas Fund	Teucrium天然氣ETF
TF	Thai Capital Fund	泰國資本ETF
GCH	The Greater China Fund, Inc.	大中國ETF
USV	UBS E Tracs CMCI Silver TR ETN	UBS E-TRACS CMCI白銀ETN
MLPS	UBS E-TRACS 1xMonthly Short Alerian MLP Infrastructure ETN	UBS E-TRACS每月一倍放空短期Alerian基礎建設MLPETN
MLPL	UBS E-TRACS 2x Long MLP ETN	UBS E-TRACS二倍做多業主有限合夥ETN
MLPI	UBS E-TRACS Alerian MLP Infrastructure ETN	UBS E-TRACS Alerian基礎建設業主有限合夥ETN
MLPG	UBS E-TRACS Alerian Natural Gas MLP Index ETN	UBS E-TRACS Alerian天然氣業主有限合夥指數ETN
FUD	UBS E-TRACS CMCI Food Total Return ETN	UBS E-TRACS CMCI食品ETN
PTM	UBS E-TRACS CMCI Long Platinum Total Return ETN	UBS E-TRACS CMCI做多白金ETN
DJCI	UBS E-TRACS linked to Dow Jones-UBS Commodity Index Total Return ETN	UBS E-TRACS道瓊瑞銀商品指數ETN
SPGH	UBS E-TRACS S&P 500 Gold Hedged ETN	UBS E-TRACS標普500指數黃金避險ETN
MLPW	UBS E-TRACS Wells Fargo MLP ETN	UBS E-TRACS富國銀行業主有限合夥ETN
UNL	United States 12 Month Natural Gas Fund	United States12月期天然氣期貨ETF
USL	United States 12 Month Oil Fund, LP	United States12月期原油期貨ETF
BNO	United States Brent Oil Fund	United States布蘭特原油ETF
USCI	United States Commodity Index Fund	United States商品ETF
UGA	United States Gasoline Fund	United States汽油ETF
UHN	United States Heating Oil Fund	United States熱燃油ETF
UNG	United States Natural Gas Fund	United States天然氣ETF
USO	United States Oil Fund	United States石油ETF
DNO	United States Short Oil Fund	United States放空型石油ETF
XLU	Utilities Select Sector SPDR Fund	SPDR公用事業類股ETF
VCR	Vanguard Consumer Discretionary ETF	Vanguard非必需消費類股ETF
VDC	Vanguard Consumer Staples ETF	Vanguard必需性消費類股ETF
VIG	Vanguard Dividend Apprec ETF	Vanguard股利增值ETF
VDE	Vanguard Energy ETF	Vanguard能源類股ETF
EDV	Vanguard Extended Duration Treasury ETF	Vanguard美國延期公債ETF
VXF	Vanguard Extended Market ETF	Vanguard中小型股延展市場ETF
VFH	Vanguard Financials ETF	Vanguard金融類股ETF
VEU	Vanguard FTSE All-World ex-US ETF	Vanguard FTSE美國以外全世界ETF
VSS	Vanguard FTSE All-World ex-US Small-Cap ETF	Vanguard美國以外全世界小型股ETF
VNQI	Vanguard Global ex-U.S. Real Estate ETF	Vanguard全球不含美國房地產ETF
VUG	Vanguard Growth ETF	Vanguard成長股指數
VHT	Vanguard Health Care ETF	Vanguard健康照護類股ETF
VYM	Vanguard High Dividend Yield ETF	Vanguard高股利收益ETF
VIS	Vanguard Industrials ETF	Vanguard工業類股ETF
VGT	Vanguard Information Tech ETF	Vanguard資訊科技類股ETF
VCIT	Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF	Vanguard中期公司債券ETF
VGIT	Vanguard Intermediate-Term Government Bond ETF	Vanguard中期政府債券ETF
BIV	Vanguard Inter-Term Bond ETF	Vanguard美國中期債券ETF
VV	Vanguard Large-Cap ETF	Vanguard大型股ETF
BLV	Vanguard Long-Term Bond ETF	Vanguard長期債券ETF
VCLT	Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF	Vanguard長期公司債券ETF
VGLT	Vanguard Long-Term Government Bond ETF	Vanguard長期政府債券ETF
VAW	Vanguard Materials ETF	Vanguard原物料類股ETF
MGC	Vanguard Mega Cap 300 ETF	Vanguard美國300大型股ETF
MGK	Vanguard Mega Cap 300 Growth ETF	Vanguard美國300大型成長股ETF
MGV	Vanguard Mega Cap 300 Value ETF	Vanguard美國300大型價值股ETF
VO	Vanguard Mid-Cap ETF	Vanguard中型股ETF
VOT	Vanguard Mid-Cap Growth ETF	Vanguard中型成長股ETF
VOE	Vanguard Mid-Cap Value ETF	Vanguard中型價值股ETF
VMBS	Vanguard Mortgage-Backed Securities ETF	Vanguard抵押貸款證券ETF
VEA	Vanguard MSCI EAFE ETF	Vanguard MSCI歐澳遠東ETF
VWO	Vanguard MSCI Emerging Markets ETF	Vanguard MSCI新興市場ETF
VGK	Vanguard MSCI Europe ETF	Vanguard MSCI歐洲ETF
VPL	Vanguard MSCI Pacific ETF	Vanguard MSCI太平洋ETF
VNQ	Vanguard REIT ETF	Vanguard不動產投資信託ETF
VONE	Vanguard Russell 1000 ETF	Vanguard羅素1000指數ETF
VONG	Vanguard Russell 1000 Growth ETF	Vanguard羅素1000成長指數ETF
VONV	Vanguard Russell 1000 Value ETF	Vanguard羅素1000價值指數ETF
VTWO	Vanguard Russell 2000 ETF	Vanguard羅素2000指數ETF
VTWG	Vanguard Russell 2000 Growth ETF	Vanguard羅素2000成長指數ETF
VTWV	Vanguard Russell 2000 Value ETF	Vanguard羅素2000價值指數ETF
VTHR	Vanguard Russell 3000 ETF	Vanguard羅素3000指數ETF
VOO	Vanguard S&P 500 ETF	Vanguard標普500指數ETF
VOOG	Vanguard S&P 500 Growth ETF	Vanguard標普500成長指數ETF
VOOV	Vanguard S&P 500 Value ETF	Vanguard標普500價值指數ETF
IVOO	Vanguard S&P Mid-Cap 400 ETF	Vanguard標普400中型股ETF
IVOG	Vanguard S&P Mid-Cap 400 Growth ETF	Vanguard標普400中型成長股ETF
IVOV	Vanguard S&P Mid-Cap 400 Value ETF	Vanguard標普400中型價值股ETF
VIOO	Vanguard S&P Small-Cap 400 ETF	Vanguard標普400小型股ETF
VIOG	Vanguard S&P Small-Cap 400 Growth ETF	Vanguard標普400小型成長股ETF
VIOV	Vanguard S&P Small-Cap 400 Value ETF	Vanguard標普400小型價值股ETF
BSV	Vanguard Short-Term Bond ETF	Vanguard短期債券ETF
VCSH	Vanguard Short-Term Corporate Bond ETF	Vanguard短期公司債券ETF
VGSH	Vanguard Short-Term Government Bond ETF	Vanguard短期政府債券ETF
VB	Vanguard Small-Cap ETF	Vanguard小型股ETF
VBK	Vanguard Small-Cap Growth ETF	Vanguard小型成長股ETF
VBR	Vanguard Small-Cap Value ETF	Vanguard小型價值股ETF
VOX	Vanguard Telecommunication Services ETF	Vanguard電信類股ETF
BND	Vanguard Total Bond Market ETF	Vanguard總體債券市場ETF
VXUS	Vanguard Total International Stock ETF	Vanguard總體國際股票ETF
VTI	Vanguard Total Stock Market ETF	Vanguard整體股市ETF
VT	Vanguard Total World Stock ETF	Vanguard全世界股票ETF
VPU	Vanguard Utilities ETF	Vanguard公共事業類股
VTV	Vanguard Value ETF	Vanguard價值股ETF
AADR	WCM/BNY Mellon Focused Growth ADR ETF	WCM/BNY Mellon聚焦成長型ADR主動型ETF
WXSP	Wilshire 4500 Completion ETF	Wilshire 4500中小型股延展市場ETF
WFVK	Wilshire 5000 Total Market ETF	Wilshire 5000總體市場指數ETF
WMCR	Wilshire Micro-Cap ETF	Wilshire微型市值股ETF
WREI	Wilshire US REIT ETF	Wilshire美國不動產投資信託ETF
DTN	Wisdom Tree Dividend ex-Financials Fund	WisdomTree不含金融股高股利ETF
DOO	Wisdom Tree International Dividend ex- Financials Fund	WisdomTree國際不含金融股高股利ETF
ALD	WisdomTree Asia Local Debt Fund	WisdomTree亞洲當地債券主動型ETF
AXJL	WisdomTree Asia Pacific ex-Japan Fund	WisdomTree不含日本亞太ETF
AUSE	WisdomTree Australia Dividend Fund	WisdomTree澳洲高股利ETF
CCXE	WisdomTree Commodity Country Equity Fund	WisdomTree商品國家股票ETF
DTH	WisdomTree DEFA Equity Income Fund	WisdomTree歐澳遠東高股利收益ETF
DWM	WisdomTree DEFA Fund	WisdomTree歐澳遠東高股利ETF
BZF	WisdomTree Dreyfus Brazilian Real Fund	WisdomTree Dreyfus巴西幣主動型ETF
CYB	WisdomTree Dreyfus Chinese Yuan Fund	WisdomTree Dreyfus人民幣主動型ETF
CCX	WisdomTree Dreyfus Commodity Currency Fund	WisdomTree Dreyfus商品貨幣主動型ETF
CEW	WisdomTree Dreyfus Emerging Currency Fund	WisdomTree Dreyfus新興市場貨幣主動型ETF
EU	WisdomTree Dreyfus Euro Fund	WisdomTree Dreyfus歐元主動型ETF
ICN	WisdomTree Dreyfus Indian Rupee Fund	WisdomTree Dreyfus印度盧布主動型ETF
JYF	WisdomTree Dreyfus Japanese Yen Fund	WisdomTree Dreyfus日圓主動型ETF
BNZ	WisdomTree Dreyfus New Zealand Dollar Fund	WisdomTree Dreyfus紐幣主動型ETF
SZR	WisdomTree Dreyfus South African Rand Fund	WisdomTree Dreyfus南非幣主動型ETF
EPS	WisdomTree Earnings 500 Fund	WisdomTree盈利500指數ETF
DEM	WisdomTree Emerging Markets Equity Income Fund	WisdomTree新興市場高收益股票ETF
ELD	WisdomTree Emerging Markets Local Debt Fund	WisdomTree新興市場當地債務主動型ETF
DGS	WisdomTree Emerging Markets SmallCap Dividend Fund	WisdomTree新興市場高股利小型股ETF
DHS	WisdomTree Equity Income Fund	WisdomTree高股利收益ETF
DFE	WisdomTree Europe SmallCap Dividend Fund	WisdomTree歐洲高股利小型股ETF
DEW	WisdomTree Global Equity Income Fund	WisdomTree全球高收益股票ETF
DNL	WisdomTree Global ex-US Growth Fund	WisdomTree全球不含美國成長ETF
DRW	WisdomTree Global ex-US Real Estate Fund	WisdomTree全球不含美國房地產ETF
DBU	WisdomTree Global ex-US Utility Fund	WisdomTree全球不含美國公用事業ETF
GNAT	WisdomTree Global Natural Resources Fund	WisdomTree全球天然資源ETF
RRF	WisdomTree Global Real Return Fund	WisdomTree全球實質回報ETF
EPI	WisdomTree India Earnings Fund	WisdomTree印度盈利指數ETF
HEDJ	WisdomTree International Hedged Equity Fund	WisdomTree國際股票型匯率避險ETF
DOL	WisdomTree International LargeCap Dividend Fund	WisdomTree國際高股利大型股ETF
DIM	WisdomTree International MidCap Dividend Fund	WisdomTree國際高股利中型股ETF
DLS	WisdomTree International SmallCap Dividend Fund	WisdomTree國際高股利小型股ETF
DXJ	WisdomTree Japan Hedged Equity Fund	WisdomTree日本股票匯率避險ETF
DFJ	WisdomTree Japan SmallCap Dividend Fund	WisdomTree日本高股利小型股ETF
DLN	WisdomTree LargeCap Dividend Fund	WisdomTree高股利大型股ETF
ROI	WisdomTree LargeCap Growth Fund	WisdomTree大型成長股ETF
EZY	WisdomTree LargeCap Value Fund	WisdomTree大型價值股ETF
WDTI	WisdomTree Managed Futures Strategy Fund	WisdomTree管理期貨策略主動型ETF
DON	WisdomTree MidCap Dividend Fund	WisdomTree高股利中型股ETF
EZM	WisdomTree MidCap Earnings Fund	WisdomTree中型股盈利ETF
GULF	WisdomTree Middle East Dividend Fund	WisdomTree中東高股利ETF
DES	WisdomTree SmallCap Dividend Fund	WisdomTree高股利小型股
EES	WisdomTree SmallCap Earnings Fund	WisdomTree小型股盈利ETF
DTD	WisdomTree Total Dividend Fund	WisdomTree總體高股利ETF
EXT	WisdomTree Total Earnings Fund	WisdomTree總體盈利ETF