2009年6月30日

U.S. Treasury ETFs and Inflation



SHORT TERM duration
(3 yr or below)

MID TERM
(duration: 3-10 Yr)

LONG TERM
(duration: 10 Yr )

BIL
SHV
SHY
IEI
ITE
IEF
TLH
TLO
TLT

Expense ratios:多在0.15%左右

重點摘要:
  1. 通膨情況下,中期和長期債券很容易受影響,反而短期債券具有保護效果。(Mid term and long term funds are most susceptible to inflation. Short term fund provide greater protection against inflation.)
  2. 正常狀況下,長期投資人應該選擇中期和長期債券,但是如果通膨很嚴重,則應該選擇短期債券。(In general, long term investors should pick a fund from the second or third column in the table above. However, if inflation is a worry, as it appears to be now, investors should keep to the shorter duration funds of the first column of the table above.)
  3. 在2008年底,當市場崩潰的時候,大家要找最安全的標的,所以投資美國公債,尤其是中期和長期債券,可是到了2009年,市場狀況沒那麼嚴重了,投資人擔心的是美元的弱勢和通膨。
  4. 通膨憂慮下,中長期債券ETF大跌,那麼IEF、PST、TBT這些放空型的債券ETF呢?狀況也很糟,而且費用率很高。
  5. 有通膨憂慮的投資人可以考慮連結消費者物價指數(CPI)的ETFs,例如TIP和IPE。
  6. 另一個有趣但比較昂貴的ETF則是階梯型的債券基金,如PLW,這種ETF持有各種債券,包括0-5 yrs, 5-10 yrs, 10-15 yrs, 15-20 yrs, 20-25 yrs, and 25-30 yrs。
  7. EDV這種債券ETF則是另一種有趣的基金。這一類的ETF非常容易受到利率的影響。如果在利率下降的時候,這種基金可能會有不錯的報酬。但是目前這個情況,市場已經開始期待利率的上升,EDV可能就不是好標的了。
  8. 非常知名的Pimco也發行了第一檔ETF:TUZ,競爭對手是SHY,並且以0.06%的超低費用率來搶0.09%費用率的SHY市場。
  9. 債券基金和利率息息相關。

市場崩潰時,中長期債券大漲。

放空型債券ETF也不好。



根據基智網的資料,長期來看(兩年)不論短、中、長期債券都看美國股票市場呈現負相關。但是高收益債則與股市正相關,因此投資組合不應用高收益債作為股票市場的保護組合。


可是短期趨勢(六個月)下,短期債券可能和美國股市有相當大的正相關。可能原因有二:1. 通膨憂慮所導致。2. 短債和高收益債本就與股市有關。

未上市股票交易所 應運而生

22009-06-30 工商時報 【劉聖芬/綜合外電報導】

 金融風暴與信用危機使得創投業者難以籌資,手中儘管握有潛力雄厚的未上市企業股票,卻是無法進行交易,而陷入流動性危機之中,有鑑於此,美國的未上市股票交易所應運而生,線上交易所SharesPost就是其中之一。為FacebookTwitter等當紅未上市新創公司股票提供交易管道,而愈來愈受到投資者的注目。

 潘特爾(Scott Painter)靠買賣新創公司股票為生,多年來他在29家新創公司股票初次公開發行(IPO)上賺了不少。但這波不景氣重創IPO與併購活動,潘特爾的生意夥伴布羅格(Greg Brogger)提出成立未上市股票交易所的計畫,讓不想苦等IPO的新創公司員工與想賺錢的投資者,有另一個交易未上市股票的管道。

 布羅格於6月推出SharesPost網站,提供從事汽車估價的TrueCar.com、微網誌Twitter與白領社交網站LinkedIn等等距離IPO仍遙遠的新創公司股票交易平台。

 未上市新創公司的員工,通常比他們在上市公司工作的同業工時要長,而且待遇可能少20%。他們用辛勤工作換得的是公司股票或選擇股,期盼未來靠IPO或公司被別人收購而一夕致富。

 有鑑於此,SharesPost這類的未上市股票交易所,可幫助這些新創公司的員工在熬過漫長的IPO過程前,將其持有的公司未上市股票先行賣出變現。不過,目前這類未上市股票交易所只開放給一小群特定買方,而非一般投資者皆能參與。

 現下並無這類交易所的相關交易數字。總部位於加州聖塔莫尼卡的SharesPost表示,截至目前為止,它已成交了一筆25,000美元的交易。另一家位於紐約的私營股票交易所SecondMarket則表示其在過去一年已完成約40筆交易,總金額約1.5億美元。



Comments:這類股票並不應該變成主流投資,或是資產配置的主角,但是如果有前景看好的公司也未必不能去投資,例如對我來說Facebook就是一個很吸引人的標的,但是獲利模式的確還無法經得起考驗,所以這種股票投資其實還是比較像是投機。

2009年6月29日

EPFR:亞洲新興市場基金開始遭遇資金外流

EPFR表示,由於投資者對復甦時間表示懷疑,24日當周新興市場股票基金出現3月以來首次淨流出,其中亞洲(除日本外)和拉美地區流出最為嚴重。
綜合外電6月29日報道,基金追蹤機構EPFR Global最新數據顯示,上周(截至24日)新興市場股票基金出現自3月以來首次淨流出,投資者對全球復甦時間開始懷疑是其原因所在。

EPFR稱,上周亞洲(除日本外)、拉美及其他新興市場基金淨流出資金18.7億美元。高收益債券與全球股票基金同樣遭遇資金流失,貨幣市場基金流入259億美元,美國債券基金流入17.2億美元。

各類股票基金中,亞洲(除日本外)基金與拉美股票基金資本流出最大,其原因是投資者對這些地區所造商品的出口需求何時上升表示懷疑。

中國希望一直較大,該國政府推出一系列刺激措施以期將09年GDP維持在8%以上。不過由於國外需求依然疲軟且盈利仍面臨壓力,投資者正撤出中國基金。

上周,投資者從中國股票基金中撤出的資金為2.62億美元,為3月首周以來最大流出。此外,投資者還從大中華股票基金中撤出1.75億美元。

(刁力 編譯)

Comments:EPFR英文全稱Emerging Portfolio Fund Research(新興市場投資組合基金研究公司),是美國一家美國基金研究機構,提供基金諮詢。對投資機構來說,資金的移動往往是非常快速的。若今年某機構在新興市場獲利60%,已開發市場只獲利30%,那麼再怎麼看好新興市場也會認為新興市場要有更高的獲利機率並不高了,因此會把資金從獲利多的市場撤出而移往還有往上發展空間的市場。但是對投資人來說,往往看到這些訊息的時候都已經是第N手的訊息了。有機會我再找資料讓大家看看2001年全球大崩盤之後的復甦狀況,可以提供這次復甦投資布局的參考。當然,有可能已經有點晚了,很多市場都已經上漲了好幾成,但是別忘了,現在的價位仍然合理。

2009年6月28日

善用ETF三大優勢,短線贏家

2009-06-28 【工商時報-台北電】

台股在24日(上周三)盤中傳出兩岸政策利多消息而暴漲逾300點,隨後主管機關出面澄清,尾盤還是以上漲182點作收,在如此大幅波動走勢下,投資人要不是來不及上車,就是買不到個股。隨著第三季將進入「五窮六絕」淡季,基本面尚未出現透露明顯佳音,建議短線投資人運用ETF信用交易與交易成本較低優勢,進行波段操作,即使當日沖銷也有機會獲利。

  寶來投信指數投資處副總黃昭棠表示,以國內規模最大的P-shares寶來台灣卓越50ETF(0050)為例,上周三也爆大量,盤中價差逾3元,吸引許多投資人進出,當日便可觀察到有投資人利用融資融券方式當日沖銷,在前端上漲波或後端的下跌段進場,單日來回操作,賺取短線獲利。

  黃昭棠指出,一般股票要上市六個月後才可以信用交易,但ETF一上市即可,在初級市場申購買回機制下,次級市場不易發生ETF市價與淨值間大幅偏離的情況,且平盤以下可以融券放空,不像部分股票仍受限於平盤以下不得放空的規定;在此情形下,只要投資人對盤勢方向掌握明確,看多時以先以融資買進ETF、達到停利點時再進行回補;看空時用融券賣出ETF、待指數下跌時取得獲利,只要看對趨勢,波段操作可能會有加倍的獲利。

  此外,一般股票交易的升降單位為新台幣50元以下為0.1元、50元以上為0.5元,ETF的升降單位則為新台幣50元以下為0.01元、50元以上為0.05元,跳動點數相對較小,使ETF的市價與淨值貼近度高,縮小折溢價幅度可讓投資人在集中市場交易時,買到更貼近淨值的價格。

  相較於一般共同基金僅能以每日收盤淨值進行申購,贖回的淨值計算為後一日之收盤價,可能錯失短線行情,ETF只要在集中市場交易時間均可買進賣出,方便設定停利點,判斷消息面與題材面行情靈活操作,且交易稅僅千分之一,比一般股票交易的千分之三低,更較一般共同基金動輒1~1.5%的申購費用低許多。

  黃昭棠指出,台股近來出現反彈走勢,但量能仍顯不足,難以推升指數上攻,加上電子業進入淡季,及籌碼面仍須沈澱,大盤指數可能進入沈潛期,需仰賴兩岸金融MOU簽署與ECFA磋商題材的激勵,此時若能以ETF做為區間來回操作的工具,並靈活操作信用交易來搭配消息面行情,可望在盤整的台股格局中突圍獲利,唯股價回檔之際,融資多殺多可能會加速跌勢,操作時必須先掌握市場狀況,尋找融資買進及留意融券賣出時點。(新聞來源:工商時報─林燦澤/台北報導)

Comments:
1. 短線操作就是巴菲特和柏格之所以比較支持指數型基金而不支持ETF的原因,而這篇文章的想法剛好就是完全的違反的兩位投資專家的建議,那麼,你要相信這篇報導還是兩位評價很好的投資專家給你的建議呢?
2. 文中也有提到,這種操作要對盤勢方向掌握明確,可是這又有多少人能夠作到?如果覺得自己的錢不值錢,想花一點錢去賭看看也不是不可以,但是請先計算當你看錯方向,又用上融資融券作短線操作,你的風險到底大到什麼程度?
3. ETF是好東西,但是它好在成本低、追蹤大盤能力強。如果盤感這麼好,找對個股不是更好?很多個股可都是數倍獲利的,ETF追蹤的指數很難達到數倍獲利。不過我相信沒有多少神人能有這般能耐,還是長期投資搭配指數型投資才是投資的最佳方案,這無論是巴菲特和柏格都說過了很多次了。

2009年6月25日

Zecco Forex模擬平台

今天在Zecco這個還算有點名氣的網路券商查資料的時候
看到他們的廣告,發現他們不知道什麼時候也推出了外匯交易:Zecco Forex
現在有一個月的模擬交易可以玩玩看,到這個地方註冊一下就好了,軟體有中文化,介面如下:


一開始帳戶會有五萬美金,槓桿200:1,37種匯率組合,即時新聞等辜能都很齊全
有興趣可以去玩玩看。

Firstrade銀行匯款的費用補貼

昨天我有分享台銀的網銀直接匯款的經驗,整個流程是這樣的:
  1. 2009年6月24日下午三點20分匯款
  2. 2009年6月24日下午四點30分貼到台銀的確認電話
  3. 2009年6月25日上午十點已經看到Firstrade帳戶收到款項
  4. 2009年6月25日下午十點在Firstrade匯款補貼的系統已經看到匯款資料
  5. 2009年6月25日下午十點10分申請完成匯款費用的補貼
以下是一些貼圖:
匯款隔天早上就收到款項了


匯款隔天晚上在Firstrade匯款補貼的系統已經看到匯款資料


填上你匯款的銀行和所花費的金額,申請補貼。
PS: 我實際花費35美金左右,但是不能填超過25,所以就填25就好了。


申請完成,十個工作天內會處理。
PS:上次的經驗,三天就收到補貼的25美金了。

補充:台銀跟我說中間行扣18美金,可是我匯款和Firstrade收到的差距是20美金。今天我打了電話問台銀,台銀也花了大約一小時才查清楚,原來是Bank of New York轉給Ridge Clearing的時候還要2美金的費用,所以總共要20美金,也請各位留意一下這個問題。不過總括來說,全部的流程是方便快速的,昨天匯款,今天一開市就已經有資金可以交易了。或是更精確一點,在24小時以內就已經可以先下單了,不必等到開市。

股東電子投票行使表決權經驗

今天收到一封Firstrade寄過來的一封信,是Citigroup的同意徵求表決信(Consent Solicitation),也就是以股東的身份行使表決權。直接點選連結網址之後就會跳出投票的網頁:
輸入你的CONTROL NUMBER之後,會問你PIN碼,或是你如果直接點選有CONTROL NUMBER的網址就是直接問你PIN碼。因為E-mail沒有給PIN碼,所以你要請網站寄給你,點選以後直接收信就可以收到PIN,填進去就可以進入投票畫面:
如果你沒有不同意的或是完全信任公司的建議,那就可以點選最上面的Vote with the Board's Recommendations。如果有不同意的就選Withhold Consent,要棄權就選Abstain。這次投票是關於股利、領導人、退休、優先股等四部份的委託書附錄修正案。投完之後按Submit就完成了,很快很方便。

關於電子投票行使股東的表決權,有興趣的可以看這篇報告:網際網路行使股東會表決權之制度與技術架構研究。摘要如下:
  1. 根據統計,在1998年股東會季節,已經有超過一千家的公司准許其股東透過網路方式投票,而在1999年股東會季節中,更有約220萬個Street Name帳戶(約佔Street Name帳戶的6.5%)利用網路方式進行投票。根據ADP公司的統計,該公司所設立的網路投票網站每天約有42,000人次進站進行投票。
  2. 根據ADP公司的統計,利用網路之成本僅為書面的9%,相對的若利用電話方式,其費用雖僅為書面的53%,但其成本仍是利用網路的六倍左右。
  3. ADP(Automated Data Processing)為一間股務代理公司,是股票發行公司和股東之間的中間機構,將委託書寄發給股權受益人。ADP利用其Proxy Edge Service進行此種服務,最初此種電子方式僅限於法人或機構投資者, 但是目前其服務已經擴展至一般的投資人。請參見該公司網站。至於Direct Report Corp.則開發出ProxyCenter與Shareholder Direct等系統提供業者使用。請參見其網站
  4. 根據Direct Report Corp.的統計,若股東都同意公司經營階層的建議,則投票時間可以在一分鐘之內。
  5. 就美國證券實務而言, 許多美國投資人所購買的股票, 並未直接登記在該投資人的名下, 而是登記在券商、銀行、或其他名義上持有人(nominees)名下,此等股權稱之為Street Name,故就發行公司之股東資料而言, 僅會出現名義持有人之名稱, 而不會有真正投資人的名義出現。
幾個要知道的名詞:
  1. Proxy:委託書
  2. Solicitation:徵求
  3. Informed consent:充分瞭解後的同意
  4. Web site prospectus:網站公開說明書
  5. Road Shows:法人說明會
  6. Voting instruction form, VIF:投票指示表
  7. Personal Identification Number, PIN:個人認證號碼
  8. Datagram:電話投票

Vanguard All ETFs Overview

Vanguard All ETFs Overview可以一眼看到所有Vanguard現在發行的ETFs,當然不能跟iShares自己說The world's largest family of ETFs作比較,然而Vanguard的將近40支ETFs對我來說已經夠用了,多了四五倍的iShares實在有點太複雜了。
這個介面看起來有趣而清爽,Vanguard用V作為Logo,並且為每一支ETF都設計一個專屬Logo,很棒。而分類的部份有分成債券、美國股票、美國類股、國際股票等,可以再去挑選ETFs。

iShares Core Solutions

不知道怎麼進行資產配置嗎?iShares提供你一個很簡單的購物清單iShares Core Solutions
其實在美國市場那邊跟我在晨星九宮格文章裡面挑選的還挺像的,只是在中型市場不知道為什麼不列出Russell系列ETFs。而國外市場的部份都是很大範圍的,不像是Vanguard還可以選VGK、VPL、VWO,當然我想也沒有太大差異就是了。嫌麻煩還是可以用ACWI(MSCI All Country World Index)或是VT就直接投資全世界了。

眼下如何像巴菲特一樣投資?

與巴菲特(Warren Buffett)共進午餐的機會再度在eBay上拍賣了。這位“奧馬哈先知”將在紐約同獲勝者及七位朋友一同吃飯﹐並將拍賣所得捐給舊金山慈善機構格萊德基金會(Glide Foundation)。

幾天過去了﹐出價已經達到了8.1萬美元。去年勝出的是一名中國的基金經理﹐他為此支付了210萬美元。

但你並不需要和巴菲特在紐約吃一頓昂貴的午餐﹐才能在眼下和他一道投資。雖然今年春天美國股市大幅上揚﹐但巴菲特看上的好幾只股票都跌破了巴菲特的買入價。

巴菲特很看好石油巨頭康菲石油公司(ConocoPhillips)。根據伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)的年報﹐截至去年年底﹐巴菲特向該公司投資了70億美元﹐平均買入價是每股82.55美元。現在康菲石油的股價已經跌到了41美元附近。

巴菲特已經承認﹐自己在油價飆升的時候購買這只石油股票犯下了“非受迫性失誤”。但這並不意味著巴菲特對此已經喪失了信心。幾個月前最近一次談到這個話題時﹐巴菲特重申自己相信能源需求會繼續強勁。按照今年的收益預期計算﹐康菲石油目前的市盈率是大約13倍﹐但分析師預計該股市盈率會在2010年跌到7倍﹐因為他們相信石油和天然氣價格會回升。

巴菲特是以每股62美元左右的價格買入的強生公司(Johnson & Johnson)股票﹐現在該股股價大約是55美元﹐市盈率大約相當於12倍﹐收益率為3.5%。巴菲特還以每股大約33美元的價格向食品公司卡夫食品(Kraft Foods)投資了大約43億美元。現在卡夫食品股價大約是25美元﹐市盈率為13倍﹐收益率達到4.7%。此外﹐巴菲特還以平均每股31美元的價格向US Bancorp投資了23億美元﹐該股股價現在已經跌到了17美元。(巴菲特此後又增持了強生公司和US Bancorp)

當然﹐除了他的選股慧眼之外﹐巴菲特的財務成功還有很多很多方面。巴菲特旗下的投資公司伯克希爾哈撒韋從巨大的保險業務中獲得了廉價的現金流﹐保險業務中包括了GEICO。巴菲特能夠多次達成私人投資者無法實現的交易﹐例如在金融危機期間收購通用電氣(GE)和高盛集團(Goldman Sachs)的高股息可轉換優先股。他的公司還以非常低的價格收購了很多大型私人企業。

不過﹐巴菲特在選擇公開交易股票方面也一直很成功。他足夠精明地在可口可樂(Coca-Cola)、《華盛頓郵報》(Washington Post)、美國運通(American Express)和吉列(Gillette)暫處低潮的時候出手購買﹐然後耐心持有數十年。吉列目前是寶潔公司(Procter & Gamble)的一部分。

券商Janney Montgomery Scott專門研究伯克希爾哈撒韋的分析師霍華德(Paul Howard)言簡意賅地評價道﹐巴菲特能發現那些暫時處境不佳的公司股票﹐或是看到別人所看不到的存在長期利潤潛力的公司。他有著比大多數人更長遠的眼光。如果你有耐心﹐而別人沒有﹐那麼你就可以等待時來運轉。

最近幾週﹐投資者明顯變得更加緊張不安﹐擔心股票市場上漲得太快太猛了。巴菲特選擇的很多股票﹐現在股價仍維持在他的買入價附近﹐這無疑表明這些股票依然有價值。此外﹐股市還出現了一個令人疑惑的反向投資信號:從3月初以來﹐全球股市漲幅最大的股票都是那些風險較高的股票﹐例如電信公司斯普林特(Sprint)、花旗集團(Citigroup)以及拉斯維加斯金沙集團(Las Vegas Sands)等。巴菲特通常會選擇那些具有強勁現金流的更為穩定的藍籌股。在眼下這個被稱為“垃圾當道”的時期﹐很多此類股票都被撇到了一邊備受冷落。

如果按照巴菲特的買入價或是更低的價格買入他選擇的股票﹐這肯定不能保證你能掙錢。但這卻一定可以給那些願意用資本冒險一把的人帶來額外的安全感。最壞的結果也不過是你在好公司的股票上賠了錢。

Brett Arends

Comments:的確,許多價值分析所選出來的股票其實並沒有漲很多,雖然不如三月那時候的低價,但是也還是處於非常合理的買進價格,至少,我們如果現在跟隨巴菲特在2008年的購物清單買進,我們的成本價可能還比巴菲特更低。而文中提到的花旗等的確漲了很多,至少如果從一美元漲到三美元這樣的程度來看非常可觀,但是現在來看花旗當然是有很大的風險,很小的投資價值,卻也可能是危機入市的好標的。如果仔細評估,就會發現其實市場上有一些明顯被超賣的股票,而且其實很有價值。

Online Broker Review

Online Broker Review是一個對折扣券商做評論的Blog,目前評論了13個券商:
  1. Bank of America Investment Services
  2. E*TRADE
  3. Fidelity
  4. Schwab
  5. Scottrade
  6. ShareBuilder (ING Direct)
  7. SogoTrade
  8. TD Ameritrade
  9. thinkorswim
  10. TradeKing
  11. Vanguard
  12. WellsTrade (Wells Fargo)
  13. Zecco

作者對註冊、交易、圖表、研究工具等幾項作評比,並且給分數(1~5),此外還整理了一些報稅的資料以及各券商的融資利率,這些對投資人都是很有用的資訊。綜合的評論可以看:Overall Recommendations

2009年6月24日

提領計畫

要如何決定你可以從退休基金提領多少,才不至於把錢領光?一個經驗法則是,如果你預計過二十到二十五年的退休生活,那麼你應該提領4%到5%。如果你預計過三十年或更長的退休生活,提領比率應該減為3%到4%。此外,提領金額可以一每年的通貨膨脹率而調高。

T. Rowe Price和Vanguard等公司有提供個人化的收費服務。T. Rowe Price提供電腦化模式計畫,使用Monte Carlo的統計模型去預估,使用的資料是從1921年以後的金融市場歷史,考慮所有可能的獲利和損失情境,再計算投資與提領策略,取得最佳方案。

Vanguard則使用Time Path Analysis而不是Monte Carlo,使用1960以後的資料(兩者差異可以看Financial simulation)。根據估算,如果一年只提領3%,投資可以很保守,例如大部分都放在現金和債券,可是如果提領比例較高,就要把大多數的資金放在股票市場。

舉例來說,如果退休帳戶有50萬美元,每年打算提領4%,也就是兩萬美元。這個帳戶分別投資60%的股票、30%的債券和10%的現金。根據電腦模擬的結果,價值中位數為四十萬美元,也就是有一半的機會高於40萬,一半的機會低於40萬。但是如果股票只有20%,價值中位數會只剩18萬美元。而投資組合要長期創造高於通膨的報酬率,至少要有25%到45%是股票。

網路上也有一些計算器,例如Retirement Withdrawal Calculator or Retirement Withdrawal Calculator可以計算看看自己的退休提領計畫應該怎麼進行。

高股息投資

配息股表現比非配息股更好

2000年,曾經配發股利的S&P 500指數成份股,漲了將近16%,沒有配息的股票則下跌2%以上。2000~2002年這三個空頭市場年頭,指數中的配息股平均大致打平,非配息股則平均下跌35%。從2001年到2004年,S&P 500指數的配息股上漲40.5%,非配息股只上漲27.4%。在更長的期間內,從1975年到2005年,S&P 500指數的配息股每年上漲10.2%,非配息股每年只上漲4.4%。下圖為2001年底到2004年底S&P成份股是否配息的表現比較:

配息股的好處之一就是他們的穩定性較高(即使在空頭市場,投資人也可能會因為有穩定的配息收入而不會恐慌地大賣股票,而能夠配息也表示企業狀態依舊穩定。)最近25年,非配息股的投姿報酬率波動性比配息股高50%。而股利稅制可能會讓配息股更有吸引力。

稅制

美國在2003年通過就業與成長減稅法(Jobs and Growth Tax Relief Reconcilation Act),大幅調降股利稅率,最高稅率降為15%。在2003年5月6日以前,股利所得視為一般所得,不像是資本利得有租稅的優惠。減稅法實施期限為2003年5月6日到2008年12月31日,然而雖然這個減稅法已經結束,股利所得卻有可能朝向部份股利免稅的方向發展,主要是因為公司盈餘已經繳過一次稅,從盈餘提撥所發放的股利又要繳一次稅,會變成雙重課稅。

配息比盈餘更適合觀察一個企業

而對於投資人來說,股利是一個企業的好指標,因為盈餘可以用人為的力量操縱,而一家公司必須先有盈餘才能配發股利,無法用不實的花招配發股利。所以長期配發股利的公司,通常可以荂稱自己的工資體質記全,市場基礎穩固,營收、盈餘和現金流量都穩定,而配發股利的策略也顯示管理階層的高度信心。

利用配息收入規劃退休

對於退休人士,甚至可以建立一套投資組合,讓自己在每個月、每季和每年都收到一張股利支票,並依此生活。若以配息率10%計算,每個月要有500美金的收入,則總共的投入資金為6萬美金。

配息就足以賺回投資成本

如果在熊市以極低的價位購買股票,則牛市可能配息就已經超越購買成本。例如BAC在2004到2008平均每年配息2.072元,但是今年初BAC價卻來到了2.53的價位。

配息率(Payout Ratio)是重要指標

從1945年到2004年,S&P指數成份股的配息率(payout ratio)平均在51%,也就是公司盈餘的一半都以股利的形式發放,配息率高不見得好,因為如果公司拿前去投資,促進業務成長,盈餘增加之後,即使配息率維持一樣,股利也隨盈餘增加。不過近年來,配息率已經縮減為32%,這又過低了,希望隨著稅制的調整,可以讓配息率回歸正常水準。

配息成長率(Dividend Growth Rate)

股利有助於打敗通膨,尤其如果選擇持續提高股利的公司更是如此。假設用10元價格買進一隻股票,第一年配息25分,之後每年增加配息10%,那麼到了第十年,股利為0.59元,假設當時的股價已經上漲到23.57,當其的股利收益率跟十年前一樣2.5%,但是因為成本只有10元,所以成本收益率已經從第一年的2.5%上升到5.9%,這是很高的收益率了。也因此,選擇股票不應是當期股利高的股票,而要選擇過去股利雖然低,但穩定逐年調高的股票。

股利再投資計畫(Dividend reinvestment plans; DRIPs)

配息股的波動幅度比較小,除了在熊市投資人因為股息的收入而願意繼續持有,下跌幅度不會太大,也因為在牛市的時候,配息股漲幅通常不如非配息股。然而長期的表現,配息股還是優於非配息股。根據歷史紀錄,股利佔S&P 500總報酬的41%。而如果加上股利再投入,效果會更顯著。


股利再投資計畫(Dividend reinvestment plans; DRIPs)是當你收到股利的時候,可以直接把股利拿去買股票的一個計畫,長久下來會有複利的效果,缺點是股利的在投資無法擇時,但如果是每月或每季發股利的股票,這種計畫就很接近是一種定期定額的投資,是否擇時就不是問題了,主要是利用定期定額來降低平均持有股票的成本。許多券商都有DRIP,例如Firstrade就有。參加這種計畫,你可以選擇你帳戶內所有的股票都加入,或是自己選擇哪些要加入哪些不要,而股利用來再投資的動作完全不需要付給券商手續費,也可以用零股的方式持有股票,例如你收到股利25元,股價為10元,那麼DRIP會幫你買進2.5股。有興趣的也可以看DRIP Central網站。

美國還有一種制度稱為股票直購計畫(Diredct stock plans; DSPs),不需要透過券商,而是直接跟發行公司買股票。而有的公司還允許你在DRIP或DSP計畫下,除了股利再投資,還可以現金加碼,稱為現金增購股票(Optional cash purchase; OCP),這種狀況下你可以除了DRIP買進2.5股,自己再買7.5股湊成10股,或是用定期定額、定期訂值等方式不斷投資和累積資產,不過OCP會有上限。


標準普爾推薦的高股息相關的共同基金:

1. 富達股利成長(Fidelity Dividend Growth Fund; FDGFX
2. 富達股票收益(Fidelity Equity-Income Fund; FEQIX
3. 帕爾納索斯股票收益基金(Parnassus Equity Income Fund; PRBLX
4. 羅派斯股票收益基金(T. Rowe Price Equity Income; PRFDX
5. 先鋒股票收益基金(Vanguard Equity-Income; VEIPX
6. 先鋒成長收益基金(Vanguard Growth & Income; VQNPX

PS: 這只是個參考清單,請自行作基金的比較與篩選。


標準普爾推薦的高股息相關ETFs:

1. iShares道瓊精選股利指數(iShares Dow Jones Select Dividend Index; DVY
2. iShares S&P全球金融類股(iShares S&P Global Financials; IXG
3. 精選類股SPDR:公用事業(Utilities Select Sector SPDR; XLU
4. 強力股高收益股利實現家(PowerShares HighYield Dividend Achievers; PEY

PS: 這只是個參考清單,請自行作ETFs的比較與篩選。


標準普爾推薦的高股息相關個股:

(一)多元產業的投資組合:
1.美國銀行(Bank of America; BAC
2. 艾克森美孚(ExxonMobil; XOM
3. 五三銀行(Fifth Third Bancorp; FITB
4. 奇異(General Electric; GE
5. 國際商業機器公司(International Business Machines; IBM
6. 輝瑞(Pfizer; PFE
7. 寶僑(Procter & Gamble; PG
8. 沃爾瑪(Wal-Mart Store; WMT

(二)股利穩定逐年成長的股票:
1. 美國家庭人壽保險公司(AFLAC; AFL
2. 國家銀行(City National; CYN
3. 家得寶房屋修繕零售商(Home Depot; HD
4. 麥當勞(McDonald’s Corp.; MCD
5. 美敦力醫療器材公司(Medtronic; MDT
6. 西斯柯食品公司(Sysco; SYY
7. 羅派斯投資公司(T. Rowe Price; TROW

(三)股利收益高的藍籌股:
1. 高特利控股集團(Altria; MO
2. 阿曼瑞恩電力公司(Ameren; AEE
3. 花旗集團(Citigroup; C
4. 金克地產(Kimco Realty; KIM
5. RPM國際塗料公司(RPM International; RPM
6. 莎拉李食品公司(Sara Lee; SLE
7. 溫卡登不動產(Weingarden Realty SBI; WRI
8. 威名頓信託(Wilmington Trust; WI

追求穩定收益可以考慮(一),追求長期高報酬可以考慮(二),打算依賴股利收入來支應日常開銷的退休人士可以考慮(三),或是(二)+(三)。


DividendInvestor.com查看配息資訊:


優先股(Preferred Stocks)

2008年九月,美股市場處於最動盪的時刻,巴菲特購買了五十億美元的高盛優先股,股息高達10%,這比起過去幾十年的S&P 500平均年報酬都還要來得高,而且還附帶有認購普通股的協議,可以在將來五年內任意時間以每股115美元的價格買入高盛的普通股,巴菲特對這個交易非常滿意,而市場也讚嘆巴菲特能夠取得這種投資上的絕對優勢。那麼,什麼是優先股呢?

有些追求收益的投資人,會把投資目標從普通股轉向優先股(preferred stocks)。優先股是股票和債券的混血產品,但他們的表現比較像是債券。持有優先股的投資人通常可以領取固定的股利(不論公司盈虧,而領取順位也比普通股前面)、若公司破產戶清算時(在普通股之前,債權人之後)優先請求發行公司的收益和資產,但沒有投票權。它們的投資評等和債券很像。有些優先股可以依預定的轉換率轉換成普通股。

大部分優先股屬於累積性質,也就是說即使實際上沒有發放股利,也會累積到以後發放。絕大部分的優先股可以贖回(redeemable或callable),亦即發行公司有權在明定的日期之後收回股票。

一般公司會發行優先股有幾個情況:1. 籌資清償債務。2. 籌資度過財政難關。3. 增加公司資產卻不影響普通股股東的權益。

參與式優先股(participating preferred stock)或許可以依據預定的公式,從發行公司的盈餘領取額外股利。參與式股利低於配發給普通股東的金額,但這個條款對優先股的價值有加分的作用。大部分優先股屬於非參與式。

公司通常只發行一種普通股,卻可能發行好幾種優先股。第一優先配發股利的股票,稱作第一優先股(first preferred)或A級優先股(preferred A),接下來的優先股稱為第二優先股或B級優先股,以下依此類推。

優點:
1. 股利能夠預測,而且收益率通常很高。
2. 優先股通常於安全投資,配發股利的紀錄良好。
3. 可以像普通股那樣買賣。

缺點:
1. 優先股股利不能適用15%的低稅率。
2. 如債券一樣,如果通貨膨脹率和利率上升,優先股的價值會下滑(當然了,如果通貨膨脹率和利率下降,優先股的價值會上揚)。
3. 投資人不能參與公司的成長,以及任何因此而來,普通股股東能夠獲得的資本利得。
4. 優先股不像債券那麼安全,因為股利可能逾期未發放。

優先股大多為公司所持有,因為美國稅法允許它們扣除70%的優先股股利,不必申報所得稅。所以巴菲特是以波克夏的名義投資高盛的優先股,就擁有這方面的優勢。

要投資優先股的投資人可以購過封閉式基金(closed-end funds),是長線投資人不錯的選擇。例如Nuveen Quality Preferred Income Fund(JTP)、John Hancock Preferred Income Fund(HPI)以及BlackRock Preferred Opportunity Trust Fund(BPP)。這些基金通常會利用融資以提高收益率,以及利用利率幣險和利率交換以防利率的波動。可以上PreferredsOnline查詢優先股的資訊。

【註】:本文主要參考「標準普爾教你選對配息股」一書。


優先股的種類很多,為了適應一些專門想獲取某些優先好處的投資者的需要,優先股有各種各樣的分類方式。主要分類有以下幾種:
(1)累積優先股和非累積優先股。累積優先股是指在某個營業年度內,如果公司所獲的盈利不足以分派規定的股利,日後優先股的股東對往年來付給的股息,有權要求如數補給。對於非累積的優先股,雖然對於公司當年所獲得的利潤有優先於普通股獲得分派股息的權利,但如該年公司所獲得的盈利不足以按規定的股利分配時,非累積優先股的股東不能要求公司在以後年度中予以補發。一般來講,對投資者來說,累積優先股比非累積優先股具有更大的優越性。
(2)參與優先股與非參與優先股。當企業利潤增大,除享受既定比率的利息外,還可以跟普通股共同參與利潤分配的優先股,稱為「參與優先股」。除了既定股息外,不再參與利潤分配的優先股,稱為「非參與優先股」。一般來講,參與優先股較非參與優先股對投資者更為有利。
(3)可轉換優先股與不可轉換優先股。可轉換的優先股是指允許優先股持有人在特定條件下把優生股轉換成為一定數額的普通股。否則,就是不可轉換優先股。可轉換優先股是近年來日益流行的一種優先股。
(4)可收回優先股與不可收回優先股。可收回優先股是指允許發行該類股票的公司,按原來的價格再加上若干補償金將已發生的優先股收回。當該公司認為能夠以較低股利的股票來代替已發生的優先股時,就往往行使這種權利。反之,就是不可收回的優先股。


優先股的收回方式有三種:(1)溢價方式:公司在贖回優先股時,雖是按事先規定的價格進行,但由於這往往給投資者帶來不便,因而發行公司常在優先股面值上再加一筆「溢價」。(2)公司在發行優先股時,從所獲得的資金中提出一部分款項創立「償債基金」,專用於定期地贖回已發出的一部分優先股。(3)轉換方式:即優先股可按規定轉換成普通股。雖然可轉換的優先股本身構成優先股的一個種類,但在國外投資界,也常把它看成是一種實際上的收回優先股方式,只是這種收回的主動權在投資者而不在公司裡,對投資者來說,在普通股的市價上升時這樣做是十分有利的。

Firstrade中文討論區

似乎是最近才成立的,有興趣可以去逛逛,目前離MoneyQ還有很大一段距離就是了。

台銀網銀匯款到Firstrade


記得先記錄下列資訊,然後拿去台銀辦網銀外匯轉帳約定帳戶,當然要先有台銀的綜合存款和外匯兩個帳戶。
銀行:Bank of New York
地址:#1 Wall Street, New York, NY 10286
銀行代號:ABA#: 021000018
戶名:Account Name: Penson Financial Services, Inc.
帳號:Account#: 8661169975
SWIFT碼:IRVTUS3N(US是國碼)
辦完隔天就可以使用了,按照網銀一般的操作即可,記得要留一些錢,不要全轉。如上圖我轉的時候銀行手續費收240,或是換算成7.31美金,所以假設要轉5000美金,而且已經先換好美金從外幣帳號轉帳,那麼外幣帳戶至少要有5007.31美金。而網銀轉帳無法指定全額到帳,所以台銀和Bank of New York之間匯款,還會收18美金,也就是轉帳5000美金只會到4982美金。如果要達到Firstrade補助匯款成本的5000美金,轉個5050美金左右會比較保險一點。
轉帳的時候要記得在備註欄打這些,不然沒有人知道你要匯給誰:
Further Credit To:
Firstrade Account Name(s)
Firstrade Account #
所以轉帳成本總共是7.31郵電費+18元中間行手續費+2元從Bank of New York轉到Ridge Clearing的費用,總共成本為27.31美金。而Firstrade會補助25元,也就是匯款費用其實只花2.31美金,已經很低了。

2009年6月23日

海外券商開戶整理

【開戶推薦】

Firstrade 受推薦:獲得五筆免費交易(6.95*5=34.75美元)以及一個月的即時報價。
推薦人:獲得50美元。
1.留言給我您的英文姓名和E-mail,由我推薦。
2.在MoneyQ徵求推薦

受邀者必須在開辦合資格帳戶後頭30天内存入$1,000(或從別的證券公司轉入市值$1,000的帳戶)並至少在首批資金存入後30天内執行一次股票或期權交易。

Sogotrade 受推薦:無
推薦人:獲得25次免費交易(3*25=75美元)
1.使用推薦碼:370991
2.使用這個連結開戶。

受邀者帳戶裡有不少於500美元資金並且產生一次線上交易。

Firstrade開戶教學
1. 綠角財經筆記: 海外券商Firstrade開戶步驟詳解
2. StockQ:Firstrade 第一理財開戶步驟

Sogotrade開戶教學
1. MoneyQ:SogoTrade 創世紀證券 開戶步驟

Zecoo開戶教學
1. MoneyQ:Zecco券商開戶流程心得
2. 綠角財經筆記: 海外券商Zecco開戶步驟詳解

Scottrade開戶教學
1. 布大俠的股林祕笈:美股開戶Step by Step


其實大部分券商開戶步驟都大同小異,按照步驟應該都沒有什麼困難度才是。

2009年6月22日

市值超過十億美金的100檔ETFs-Overview

  1. 目前Yahoo! Finance所列出來的ETFs共有823檔,規模總計有5950億美金,平均每檔ETF規模為7.23億美金。其中規模最大的是SPY,達到637億美金,約10.7%的ETFs總規模。
  2. 共有107檔ETFs超過10億美金的門檻,而十億美金大約是0.168%的ETFs總規模。
  3. 共有19檔ETFs規模超過1%的ETFs總規模,也就是至少要53.3億美金。
  4. ETFs平均費用率為0.56%,前百大平均費用率0.37%。費用率最高為1.78%,最低為0.07%。
  5. ETFs平均年轉換率為34.09%,前百大平均年轉換率為19.09%。年轉換率最高為1341%,最低為0。

ETFs年轉換率分佈狀況,超過一半的ETFs年轉換率在20%以下。


ETFs費用率分佈,低於0.2%都算非常低,平均在0.56%,超過1.0%則太高。

市值超過十億美金的100檔ETFs-高股息相關

Fund Name Ticker Category Net Assets Expense Ratio Distrib. Rate
Vanguard Dividend Appreciation ETF VIG Large Blend 1.00B 0.24% 2.76%
WisdomTree LargeCap Dividend DLN Large Blend 347.91M 0.28% 3.90%
WisdomTree Dividend ex-Financials DTN Large Blend 126.32M 0.38% 3.46%
WisdomTree Total Dividend DTD Large Blend 104.26M 0.28% 3.75%
iShares Russell 1000 Index* IWB Large Blend 4.42B 0.15% 2.67%
iShares Dow Jones Select Dividend Index DVY Large Value 3.04B 0.40% 4.91%
SPDR S&P Dividend SDY Large Value 611.69M 0.35% 4.42%
Vanguard High Dividend Yield Indx ETF VYM Large Value 311.29M 0.20% 3.90%
First Trust Value Line Dividend Index FVD Large Value 121.02M 0.70% 3.27%
PowerShares Dividend Achievers PFM Large Value 81.78M 0.60% 4.36%
iShares Russell 1000 Value Index* IWD Large Value 7.12B 0.20% 3.48%
WisdomTree MidCap Dividend DON Mid-Cap Blend 87.69M 0.38% 3.53%
iShares Russell Midcap Index* IWR Mid-Cap Blend 3.61B 0.20% 1.68%
PowerShares HighYield Dividend Achievers PEY Mid-Cap Value 88.79M 0.60% 4.53%
iShares Russell Midcap Value Index* IWS Mid-Cap Value 2.17B 0.25% 2.56%
WisdomTree SmallCap Dividend DES Small Blend 91.24M 0.38% 4.45%
iShares Russell 2000 Index* IWM Small Blend 9.23B 0.20% 1.10%

*為同類別作比較的指數ETFs。

【Large Blend】:VIG表現不錯,長期來看都比同類指數ETF或高股息ETF好,但配息則沒有贏過index ETFs多少。


【Large Value】:SDY表現不錯,規模最大的DVY表現反而不理想,但配息則是最高的。


【Mid-Cap Blend】:相差不大


【Mid-Cap Value】:相差不大


【Small Blend】:相差不大


高股息ETFs在牛市的時候表現都比相對應的index ETFs好,但是熊市則較弱。然而高股息ETFs的規模較小,費用率較高,這兩點需要考量到。而市價表現比較好的配息較差,配息較好的市價表現較差,因此要怎麼抉擇要看個人抉擇。如果追求配息表現,DVY是不錯標的,如果追求市價的績效,VIG是不錯的標的。一般而言,高股息ETF走勢和index ETFs相差不大,而平均配息率都有4%左右的表現,因此喜歡高股息的投資人可以選擇這類ETFs,長期持有並且設定股息再投入計畫,經過一兩次多空循環後,應該報酬是很不錯的。

2009年6月21日

市值超過十億美金的100檔ETFs-晨星九宮格

先提一下,這一系列的文章是自己在選擇ETFs的評價步驟,會設定十億只是因為Billion是個人覺得一檔ETFs應該要達到的基本規模,當然我也會留意規模更小的ETFs,只是如果規模大、費用低會是我選擇ETF的主要衡量標準,而在規模我設定的就是十億美金。而真的要說出為什麼是十億美金,那麼就用S&P的說法吧!根據S&P的定義,超過50億美金市值稱為大型股,小於10億美金稱為小型股,介於中間即是中型股。所以我這邊挑選的ETFs至少規模上要等同於中型或大型股。

而另外一個原因是目前的八百多檔ETFs裡面實在太多太雜了,跟本不可能完全搞清楚,所以要讓自己搞清楚,就勢必要作一些條件篩選,並且訂一個量。條件不外乎是規模和費用等,而個人覺得觀察清單裡面的ETFs再怎樣都不要超過100檔,而很剛好的,規模在十億美金以上的剛好是100檔左右。

而在做ETFs篩選的時候,晨星的九宮格式一個很常見的方式,因此我便將這些超過十億美金的ETFs裡面,投資美國股市的部份取出來,按照Category排序,並且把和股息有關的ETF排除後,按照晨星九宮格把ETFs放進去,可以得到這個表格:

DIA
IWD
IVE
VTV

SPY
IVV
VTI
IWB
IWV
OEF
VV
RSP

QQQQ
IWF
IVW
VUG

Large

IWS
IJJ

MDY
IJH
IWR
VO

IWP
IJK

Medium

IWN
IJS
VBR

IWM
IJR
VB

IWO
IJT

Small
Value Blend Growth

然後再把每一個格子裡面的ETFs在Yahoo! Finance作走勢比較:



















從上面的九個表格就可以發現,其實每一個格子裡面的ETFs走勢都趨於一致,所以同一類的ETFs就選一檔成交量最大、費用率最低的就可以了,因為這些ETFs都追蹤相似的指數,所以走勢也是一樣的。

那麼,九個格子裡面的ETFs又有什麼差異呢?我們分別從每一個格子取出一個ETF,我都取iShares的Russell系列ETFs,從左上往右下,分別是IWD、IWB、IWF、IWS、IWR、IWP、IWN、IWO、IWM同樣作走勢分析:

IWD (9)
7.12B, 0.20%
IWB (6)
4.42B, 0.15%
IWF (3)
9.44B, 0.20%
IWS (7)
2.17B, 0.25%
IWR (4)
3.61B, 0.20%
IWP (1)
1.98B, 0.25%
IWN (8)
3.10B, 0.25%
IWO (2)
2.52B, 0.25%
IWM (5)
9.23B, 0.20%

表格內括弧中的號碼表是今年以來(YTD)的表現排名,Value型表現似乎都不如Blend和Growth,Large表現也都比較弱,而整體表現最好的是Mid-Cap Growth。大致上的趨勢是Midium>Small>Large,而Growth>Blend>Value。

如果以熊市來說,2008年六月初到2008年十二月底,IWP和SPY、相比,分別是-45%和-35%,而2009年一月初到現在,則是+20%和+7%。所以可以根據這些特性去投資組合的配置。

Charts from Quotemedia.com

在Quotemedia.com的Investor Relations裡面,有很多Charts的格式可以引用在Blog裡面,很方便、好用又美觀,以下是我常用的幾個,可以自己設定chatrs的大小和預設顯示的時間,例如三個月、半年、一年。

Mini Charts



Symbol Tab Charts



IR QuoteChart Module

2009年6月18日

IMF、World Bank對全球市場的報告及預測

國際貨幣基金組織(IMF,或是簡體中文網站)會定期出版幾份刊物,包括年報(IMF Annual Report)、世界經濟展望(World Economic Outlook)、全球金融穩定報告等(Global Financial Stability Report)。這些報告都IMF的網站Publication類別裡面都可以免費下載PDF檔案,而中文也有摘要版本。2009年四月出版的最新一期世界經濟展望,內容挺不錯的,就節錄如下:

一、全球的重要指標:
  1. 全球的GDP仍會持續穩定成長,但是2009的GDP會下降約1.3%。
  2. 新興和開發中國家的GDP成長會高於已開發國家。
  3. 新興和開發中國家的消費者物價成長會高於已開發國家。
  4. 油價會上漲,金屬和食物持平。
  5. 全球的交易量仍會持續穩定成長,但是2009的交易量會下降約10%。
  6. 中國對全球GDP的貢獻度越來越高,而已開發國家則逐漸下降。
二、全球的展望(GDP)
  1. 新興市場的GDP成長會高於全球平均,而已開發市場則低於全球平均。
  2. 中國的成漲幅度最高,印度次之。
三、過去三年GDP成長率:

四、各國的出口交易:中國是最主要的出口國,佔全球24.2%,其次是德國、日本。

五、各國的進口交易:美國是最主要的進口國,佔了全球43%。



世界銀行(The World Bank簡體中文網站)也會發表一些重要的世界經濟或發展的報告,例如年度的世界發展報告(2009年)、世界發展指標(2009年)、中國經濟季報(2009年第一季)。

對2050年,全球經濟市場的預測

這篇文章中,我有提到在Stocks for the Long Run一書中,有三個對2050年的預測,包括人口分布、GDP和股市市值,那麼這些資料從哪裡來的呢?作者在書裡面有提到人口部份來自於聯合國的統計預測資料,的確是,有興趣的可以拜訪UN的網站:World Population Prospects。你可以自己操作網站的功能,去觀察你有興趣的國家人口或人口密度怎麼變化?例如這是中國的狀況:
對於人口和經濟發展的關係,可以看看這兩篇izaax的文章:


好了,人口資料知道怎麼取得了,其實就是簡單的人口統計預測模式而已,那麼GDP和股市的資料呢?作者沒有講,只好自己查,而我查詢的結果,最重要的一篇參考文獻是CEPII(法國國際經濟研究中心)在2006年所發表的:The Long Term Growth Prospects of the World Economy: Horizon 2050【84頁,PDF全文下載

2050年是這個世紀的中點,也是我這一個世代生命的平均終點,因此瞭解將來四十年世界怎麼轉變是非常重要的,我們可以根據這些預測去思考自己的投資組合、退休規劃。這一篇研究使用所謂的neo-classical growth theory(1956年經濟學家Robert Solow發表的經濟增長理論),主要的三項驅動資料為labor force growth、capital accumulation、total factor productivity (TFP) growth。

對相關理論有興趣可以看這兩篇:
所以在研究中,在2050年中國的GDP可能佔了全球的22%。從2005到2050年,中國和印度會分別有13倍和10倍的GDP成長,而其他已開發國家也會有兩倍的GDP成長,甚至美國會有三倍的GDP成長。作者們認為2005年和2050年,全球前十大的經濟體將會有很大的差異,不過美國應該還是會維持全球第一的地位,預測在2050年美國會達到380億,而中國會達到310億的GDP而日本會從現在的第二位落後給美國,變成第三位,而韓國則會從現在的第十位上升到第四位。而印度也會從現在的13位進步到第五位。所以目前的G7,法國、義大利和加拿大將會被中國、南韓和印度取代。預計中國和印度在2005年到2050年間,平均每年GDP成長分別為4.6%和4.5%。

【驅動資料】
一、人力資源(Labor):印度人口可能會超越中國,都達到十幾億人的龐大人口數量,而工作時數也會穩定成長。人力資源部份,大致上是中國最多,印度次之,美國第三,巴西第四,但是到2050年印度在人口和工作時數都會趕上中國,甚至超越。不過中國勞工的工作時數會在2015年達到巔峰,之後就會逐漸下降,到2050年會降回1990年的水準。

二、資本(Capital)
三、總要素生產力(Total Factor Productivity)

【預測情境】
一、國家人均生產總值(GDP per capita):可以發現在2005年以後大部分國家都處於停滯狀態了。


二、國內生產總值(GDP):除了印度因為人力資源的不斷入添,因此可以持續成長,其他國家也都是已經快速達到瓶頸了。


三、股本對GDP比率:
【結果】
一、GDP預測:

二、各區域的成長率:
三、前十大國家的GDP變化:
四、全球GDP分佈:

【討論】
預測模型是否準確,作者用過去的資料來驗證。其實還挺準確的,只有中國被明顯低估了,而像是最後兩者皆為產油國,也是最難預測的。

注意:
1. 學術預測不表示絕對正確,只是推論過程是符合科學和邏輯的,所有長期預測接會隨時間逐漸進行修正,因此若使用對未來的預測進行決策,也必須要隨時檢討及修正。
2. 預測的GDP成長未必等同於股市表現。