2016年11月9日

將台股市場的美股ETF當美股期貨用的投機方式

今天美國總統大選所造成的市場震盪,如果有在關心的投資人,相信是個很難忘的經驗。不妨也可以趁這個機會做一下壓力測試:當你看到美股大跌 5% 的時候,是興奮?還是恐懼?我是興奮的成份居多,你呢?如果你一直想著自己的投資組合然後很焦慮,恐怕要思考一下自己的資產配置是不是不符合自己的風險承受渡了。

今天要來分享一個過去只停在概念,今天得以有實際交易經驗做驗證的方式給大家參考。像是今天美股期貨因為重大事故(川普當選)而發生劇烈變化,剛好台股是開盤的,其實台灣投資人想要把握這個機會「投機」,並不見得要在美股市場上交易期貨,而可以在台股市場以 ETF 獲得很接近的效果。怎麼說呢?


我們先來看一下上圖,這是今天台股收盤時,美股期貨的行情:可以看到 S&P 500 指數期貨跌了 5.01%,這時候如果台股的 S&P 500 指數 ETF(00646)的合法價值也參考指數期貨,是不是也應該要有接近的跌幅?請看下圖:


這是元大官網的即時估計淨值頁面,其實只要是 ETF 交易者都應該要知道這個頁面的用途才對。我們可以很清楚的看到,今天 00646 是以下跌 4.10% 收盤,雖然跟期貨是有一段差距,但是跟元大所提供的參考淨值相比,仍然跟期貨是比較接近的,因為像是這種跨時區的 ETF ,估計淨值還是參考昨天收盤的美股,也就是說:當行情在收盤後出現了劇烈變化,就沒有任何參考性了。下圖是公開說明書對即時淨值的說法:


所以在台股市場下單交易美股 ETF 的時候,比較好的淨值參考指標反而不是即時估計淨值,而是美股指數的期貨報價,而市價也不會傻傻的盯住不太會動的即時估計淨值,而會在一定程度上反映出期貨的變化,今天的行情就是一個最好的證明。所以收盤後,00646 這檔 ETF 的折價幅度竟然高達 -4.39%,但其實不是市價偏離淨值,而是即時估計淨值沒有真實反應該指數在期貨市場的變化,但市價有。

有趣的是,台股收盤的這個時候幾乎也是美股市場最恐慌的時候,後來川普當選的情勢越來越確定,華爾街卻也越來越鎮定了,等到晚上,原本大跌八百多點的道瓊指數期貨,跌幅已經縮小到剩下不到三百點,下圖可以看出那期貨報價大跌又反彈的樣子:


所以真正想在跌到低點的時候撿便宜的人,如果等到美股開盤,可能就沒機會了,而想要搶買在最低點投機一下的人,除了在美股市場交易期貨,其實也可以用台股市場上的美股 ETF,例如今天以下跌 4.1% 買進 00646 的人,其實就可能是在這一波川普當選的危機中幸運買到最低點的人。

當然,如果反過來的話,當美股期貨大漲,但是在台股收盤後漲幅又收窄,則可能台股市場 ETF 的投資人反而是不小心被套牢在最高點。

至於川普危機所造成的美股下跌,還會不會有更低點目前不得而知,但是如果今天中午投資人有機會以 19.2 元左右的價位進場撿便宜,其實入手的價格也算是過去半年難得一見的低價了。



後註:第二天的00646市價與即時淨值如下圖


2016年8月2日

《資產配置投資策略 》導讀



時間:8月25日 19:00 - 21:00
地點:新北市新店區民權路52號6樓 [捷運大坪林1號出口]

導讀者:李柏鋒
人數上限:50人
費用:新台幣 500 元(現場繳)

1. 介紹股票、債券、不動產、與另類資產的特性
2. 確認自己的投資屬性
3. 資產配置的特性與方法
4. 投資組合的建立與檢視
5. 效率前緣的正確使用

有意報名者請進入臉書活動的連結,點選右側的「參加」。


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2016年4月30日

2016波克夏股東會即時文字轉播



即時轉播影片:

即時轉播圖文:

2016年4月5日

為什麼上證指數跌了一成,反向ETF沒賺反而虧錢了?

有朋友百思不解,他在2015.10.12買進上證180的反向ETF:00634R,當時的上證指數為3287.66,上證180指數則為7531.19。持有大約五個月,到2016.3.8賣出,當時的上證指數為2901.39,上證180指數則為6739.96,前者下跌了11.75%,後者下跌了10.5%。所以反向投資,預期報酬大約是一成左右。


上圖為上證180的走勢圖,可以看到在投資的期間,指數先漲後跌。而下圖則是把指數與反向ETF的報酬走勢都放在一起,可以看到指數下跌大約一成,但是反向ETF不論淨值或市價,也一樣是下跌的。


這其實也再度印證了我上一篇文章所說的:用反向ETF避險本身就是一種風險。為什麼會有這種情況呢?因為以00643R這檔ETF為例,其反向是「單日報酬」的反向,而不是一段時間的累積。換句話說,就算指數一天漲、一天跌,最後又回到原點,反向ETF還是損失了。

例一:第一天正向ETF從100漲到101,反向ETF則從100跌到99(都是1%)。第二天正向ETF從101跌回100,反向ETF則從99漲到99.98(都是0.99%)。正向ETF股價沒變,但是反向ETF則損失了0.02%。

例二:第一天正向ETF從100漲到110,反向ETF則從100跌到90(都是10%)。第二天正向ETF從110跌回100,反向ETF則從90漲到98.181(都是9.09%)。正向ETF股價沒變,但是反向ETF則損失了1.819%。

從上面兩個例子就可以知道,就算正向ETF回到原點,反向ETF卻不會。而且當波動幅度越大,反向ETF最後的偏離也就越大。恰好,中國股市是一個波動幅度相當大的市場,會讓這種情況變得更明顯。於是,投資人雖然猜對了,上證指數的確下跌了將近一成,但是持有反向ETF並沒有辦法賺一成,反而還是賠錢了。

那麼,反向ETF該怎麼用呢?首先,持有時間越短越好。其次,持有期的趨勢越明確越好。以上圖來看,2015年12月底到2016年1月底有一段幅度相當明顯的下跌,這個時候應該就是最適合持有反向ETF的了,但是其結果仍然跟投資人預期的不太一樣:


指數下跌了大約25%,而ETF則上漲了大約20%。僅持有一個月的時間,而且這段期間上證指數的趨勢其實是相當明確的了,但是透過反向ETF來避險,如果以為能獲得跟指數一樣的反向報酬,那就錯了,仍然有一段相當明顯的落差。當然,一個月有20%的報酬的確是相當不錯的了,但是:你趨勢真的能看得這麼準嗎?你在進出場的時間選擇上有辦法這麼精準嗎?

許多之所以用反向ETF進行長期避險的人,其實就是因為在判斷趨勢或擇時的部份不認為自己有足夠的能力,所以只好長期持有,但是卻又忽略了長期持有這種反向ETF避險的同時,其實又讓自己暴露在一個無法掌控結果的風險當中。

所以這句話我再說一次:如果有人要你長期持有這種ETF避險,你該避的險是這種人。如果有人要你長期持有這種ETF擴大報酬,你真正被擴大的不是報酬而是風險。