黃金生產成本與毛利率

（出處：貝萊德投信）

我之前在「黃金與白銀」一文中曾經提到，在2009年第四季的時候，我從我所能拿到的資料推估黃金的生產成本大約是500美元左右，今天看到這份研究報告，的確在那時候的生產成本就是500美元，只是也發現從2007年初到現在，黃金生產成本竟然已經從350美元上漲到650美元了！這相當於15%的年化增長率。

根據該研究報告指出，燃料佔總成本大約15-30%，因此2007年初到2008年中的生產成本上漲，主要應該就是油價從50美元漲到140美元所導致的，如果以燃料成本佔30%來估計，原油上漲三倍就幾乎要把總成本推升超過一倍了。而另外還有30-40%的勞動成本，但這部份就比較難去估算。

相對於成本的增幅，2007年初黃金650元的價格一直到2011年中1500元的價格，則是年化達20%的增幅。因此即使成本增加很多，但黃金開採和煉製的公司其實是賺更多的。在2007年，毛利率可達46%，但是在2011年中，毛利率更高達56%

所以以成本上漲幅度和毛利率的計入，黃金基於成本與公司運作的合理價格應該在900美元左右，而如果低於700美元則反而變成是超賣範圍了。不過目前1800的高價，是高得有點過頭的。

不過如果以相同的成本增幅來算，那麼到2015年底，黃金的生產成本會變成是1200元，到時候如果黃金還是1800元，那卻又變成是合理價了，但這種生產成本增幅實在是不太正常的。