2011年 12月 21日 華爾街日報
對小投資者來說，買賣股票從沒像現在這樣便宜簡單；在絕大多數時候，小型交易的成本幾乎為零，而且一眨眼功夫就能完成。
但如果投資者沒有做到慎之又慎，有時一項交易會變成一場代價昂貴、令人費解的噩夢。
12月8日下午2點00分07秒，美國聯合大陸控股公司(United Continental Holdings, UAL)股票買價報19.85美元，賣價報19.86美元──也就是說，潛在買家願意支付19.85美元買進股票，潛在賣家願意以19.86美元賣出股票。
但交易數據分析公司Nanex 的埃裡克•亨塞德(Eric Hunsader)說，在千分之二十五秒之內有142筆聯合大陸控股公司股票交易成交，買賣價差幾乎都大於1美分。有投資者最終僅以每股19.54美元賣出了800股，較賣價（一般是一筆股票賣出交易的最高成交價）低32美分。
亨塞德說，這種小意外“每天會發生幾十次。”
股市一天的成交量會達到數十億股，因此這樣的事情顯得微不足道，但它們會對投資者信心構成毀滅性打擊。畢竟，大多數人都不想玩俄羅斯輪盤賭，哪怕是用一把有999個彈槽為空、只有一個彈槽裝彈的手槍。買賣股票給許多散戶投資者的就是玩輪盤賭的感覺。
問問亞利桑那州斯科茨代爾(Scottsdale) 70歲的胃腸病醫生迪恩•佩恩(Deane Penn)就知道了。佩恩不僅是一位醫生，而且在一家對沖基金工作過幾年，研究醫療股，他是一位注冊投資顧問，管理著大約600萬美元資金。
2010年5月21日（5月6日的“閃電崩盤”發生後不久），佩恩在47美元的價位為400股Alexion Pharmaceuticals股票設置了止損指令──也就是一種當且僅當股價跌破該位時賣出股票的指令。6月1日，他的股票以每股49.49美元被自動賣出，較他設定的止損位高出近2.50美元。
就這樣，佩恩賣掉了他想繼續持有的股票，還拿到一張他並不想要的資本利得稅單。Alexion 今年早些時候按2比1的比例進行了拆股，近期股價報64美元；佩恩被迫賣掉的那些股票當時價值格低於20,000 美元，而如今已經升值到51,000美元左右。
更糟糕的是：要清楚地解釋這類錯誤產生的原因並不容易，這兩大問題也許都會讓只想做一筆簡單股票交易的小投資者感到驚恐。
Nanex的亨塞德說，佩恩遇到的問題可能屬於意外，或者是由工作人員誤操作導致的，因為根據記錄，Alexion當天並沒有觸及47美元。換句話說，也就是原因誰也說不清。
聯合大陸控股公司交易發生問題的原因可能是，在考慮向何處發送指令的一瞬間，價格已經出現變動，導致一些股票賣出的價格遠低於買家最近的出價。
紐約証交所(New York Stock Exchange)提出了一項新方案，擬將散戶指令的價格變動單位定為0.1美分（低於目前的1美分），此舉在一定程度上是為了增強紐約証交所相對於其他交易平台的競爭力，以恢復散戶投資者的信心。
紐約証交所副總裁約瑟夫•麥肯(Joseph Mecane)說，“我們正設法進一步改善公開市場散戶指令流的質量。”
但景順(Invesco)股票交易部門全球負責人凱文•克羅寧(Kevin Cronin)說，這麼小的變動單位可能會讓高頻交易員獲得新的鑽空子機會，帶來更多“間接的負面影響”。
那麼，小投資者怎樣才能更安全地交易呢？
首先，不要使用開放式買賣指令。聯合大陸控股公司股票交易使用的是市價指令，也就是一種以最佳市場價格賣出股票的指令。位於新澤西州查塔姆(Chatham)的証券公司Themis Trading的合伙人喬•薩盧齊(Joe Saluzzi)說，“小投資者要遵循的第一條規則是，千萬不要設置市價指令。”他建議使用限價指令，指定你能接受的最低賣價或者最高買價。
佩恩發現，傳統的止損指令會有危險。比較安全的方式是使用“止損限價”指令，在設定止損位的同時指定你願意接受的最低賣出價。
紐約証交所等一些交易所要求在15分鐘之內申報“明顯有誤的交易”，所以，如果一項交易的成交價可能有誤，要立即向你的經紀人投訴。
大型交易執行公司Knight Capital Group的總法律顧問倫納德•阿莫呂索(Leonard Amoruso)說，“如果價格不合理，（經紀人）很多時候會對交易進行調整，讓它們更符合市場價格。”
請注意，防范這種錯誤的唯一方法是立即跟進每一筆交易，這一點是最重要的，但大多數人都做不到。佩恩說，“這很荒唐，一個認真工作的人是不可能每時每刻關注市場動向的，發生這種事情叫他們怎麼投資？”
Jason Zweig
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