A（周尚民經理人答，下略）：一開始確實一些需要調適，因為之前任職於證券自營部，目標是找出贏過大盤的操作策略和方法，投資工具也比較多，即使市場不好也要找到策略賺錢；接手管理ETF後，主要任務在於貼近大盤表現和降低追蹤誤差，與過去操作方式迥然不同。
Q：操作主動管理的基金和被動追蹤指數的基金會不會有很大的差異？
A：會！差異很大，畢竟基金操作的目標和本質完全不同，主動式基金的操作策略是要找出可以使基金績效超越大盤的股票，而操作ETF的目標則是盡量貼近追蹤指數。
主動式基金在企圖超越大盤的目標下，所承受的風險可能比較高，有點像是百米賽跑，有的人目標永遠就是要跑第一，但衝刺過程中，一加速就可能跌倒。而ETF則是要跑得跟大盤一樣快，不能超越或落後大盤太多。這兩個都有難度，但困難點不同。
Q：ETF的經理人平常都做些什麼事情呢？
A：我們所操作的基金是追蹤台股大盤指數，在指數包含許多小型股的前提下，因為流動性與權重的因素，完全複製法的成本太高，反而影響了追蹤指數的效果。所以我們採取「最適化法」方式。因此，每天就必需隨時留意有沒有跟指數出現太大的差距，我們最大的風險在於出現追蹤誤差，對我們來說，一個基點就很大了。所以像是基金的持股和指數的類股比重有沒有差太多？期貨和現貨是正價差或逆價差？這都是我們要觀察的。
Q：在部分複製的情況下，你們會不會採用一些策略企圖打敗大盤？
A：不會，這跟我們的目標不符，而且會有風險。我們的目標是提供最小的追蹤誤差，給投資人簡單且便利的投資工具。ETF投資可多可空，也可以融資融券，投資人可能因為看好大盤而融資做多，目的是希望取得跟指數相當的報酬，而有的投資人則可能看壞而融券放空。任何一個企圖打敗大盤的策略，都伴隨著風險，尤其是波動，如果我們刻意贏過大盤，反而可能對投資人會造成傷害。因此，我們所追求的是盡可能貼近大盤，不採取任何有風險的策略。
Q：我想以目前的情況來看，0050應該是你們最直接的競爭對手，不過規模差距達一百倍。有網友問，你們要如何說服投資人放棄0050，改用006204投資台股？
A：我們不便評論市場上其他產品。
單純就所追蹤的指數來看，每個指數的特色都不同，像是台灣50指數的成份股都是集中市場的大型股，其中台積電就佔20%左右，電子股的權重也都很高，所以當電子權值股表現好的時候，台灣50指數的績效就會比加權指數好，但是當小型股或傳產類股表現比較好的時候，則是加權指數的績效會比較好。不過要怎麼判斷什麼時候誰表現得比較好，並不容易。
基於指數結構的差異，雖然兩個指數短期走勢相近，但隨著比較區間拉長，績效差異有明顯落差，建議投資人觀察長期表現。加權指數的優勢在於投資人熟悉度較高，依據歷史資料，績效也相對領先、波動度也較低，這就是永豐投信發行ETF時，之所以選取加權指數作為標的指數的原因。
加權指數資訊充足，對投資人來說，追蹤加權指數的006204豐台灣ETF會是投資台股最直接的工具。而且基金募集時，參考指數兩百分之一，所以在沒有除息因素的影響下，投資人只要把加權指數的價格除以200，大概就是006204的價格了，像是加權指數8,400點，則006204的價格會在42元附近，很容易計算。
註：這是我之前發表在Yahoo!理財專欄的圖，與訪談內容相關，提供大家參考。
Q：有沒有打算推出其他的ETF？
A：這其實還是要看市場的需求，目前臺灣ETF集中在台灣，中國大陸或香港的股價指數，像是美國或德國等已開發國家市場的ETF，目前只能透過海外的方式投資。只是如果要推出這些市場的ETF，還是得考慮國人的接受度。此外，費用率也是很重要的一環。例如在台灣推出追蹤S&P 500的ETF，管理費率就是要與國際上類似商品比較。
Q：目前的管理費跟台灣50一樣都是0.32%，有沒有調降的可能？
A：以目前的規模來算收到的管理費，很難有調降的空間，期許006204資產規模可以穩定成長，會依市場情況評估。
（待續）
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