研究顯示共同基金排名只是在玩大風吹

S&P Dow Jones Indices每年年中都會發表一份研究報告「Does Past Performance Matter? The Persistence Scorecard」，調查基金過去的表現到底有沒有什麼實質的參考意義。今年度的報告在六月就出來了，以下是六點結論：

1. 很少有基金可以穩定名列前茅。2012年三月排名位於前四分之一的687檔基金，只有3.78%（26檔）到了2014年三月還能為持在前四分之一的位置。其中大型股基金只有1.9%能為持在前面四分之一，中型股基金稍微好一點，可以有3.16%維持在前四分之一，小型股基金則有4.11%維持在前四分之一。（見上圖）
   
2. 同樣的，如果看前面一半的話，只有14.10%的大型股基金可以在2014年三月維持在排名前半段，中型股則有16.32%，小型股有25%。而隨機的期望值則是25%，只有小型股基金可以達成。（見上圖）
   
3. 維持名列前茅的能力和時間尺度呈負相關。大型股和中型股基金在五年以上的時間尺度，幾乎不會停留在原本前面四分之一的位置上。共同基金的績效排名並沒有長期的持久力。
   
4. 相同的，如果看前面一半的話，只有3.09%的大型股基金，3.6%的中型股基金和5.48%的小型股基金在五年的時間尺度可以為持在排名前半段的位置，而隨機的期望值則是6.25%，連小型股基金都無法達成。
   
5. 426個基金裡面，有28.64%的基金會從排名後面四分之一在五年後跑到最前面四分之一，而有28.57%的基金會從前面四分之一在五年後掉到後面四分之一。
   
6. 這個研究發現排名最後面四分之一的基金死亡率維持一致，而且是四個等份中最容易被合併或清算的一群基金。在五年的時間尺度裡面，最後面四分之一的基金，大型股有38.31%，中型股有39.13%，小型股有45.54%會消失在市場上。