2013年6月20日

以目前的殖利率曲線來判斷美股市場

基礎知識請參考舊文:殖利率曲線是好用的水晶球嗎?

2000年3月24日為該波段高點,之後就是網路泡沫的大跌,可以看到當時短期與長期債券的殖利率基本上是差不多的,甚至扣除最短期的殖利率,殖利率曲線是呈現負斜率的情況,這本來就預警著情況不妙了。


網路泡沫崩盤後,短期殖利率大幅下跌,長期殖利率也有一定程度的下降,殖利率曲線轉為正斜率,一直到2002年10月10日,股市最低點,這時候的殖利率曲線如上圖,是正斜率的直線。


低點之後其實是很快速的反彈,股市永遠早一步反應,S&P 500指數從803.92漲到了1140.84,是超過四成的報酬,但是短期殖利率和長期殖利率並沒有太大的變化,而中期殖利率則早就往上提了,果然在這一天開始展開升息。大家要預測升息,或許可以參考一下殖利率曲線是不是長成這個樣子。


這是2004到2006那一波升息的最後一次升息,殖利率曲線已經回到水平線,不過這時候才要展開另一波上漲。升息過程中的兩年,S&P 500從1140.84漲到1272.87,大約是11.6%。


真正的負斜率其實出現在2007年三月左右,還沒創新高,但是這已經是警訊。一直到2007年9月18日,聯準會宣佈降息,股市也都還沒到高點。不過如果看到負斜率,又遇到降息,投資人還沒有警覺,那是有點大意了。下圖是降息前的殖利率曲線,其實市場上已經將殖利率曲線調回來正斜率了,比降息還早一步。





2007年10月11日,S&P 500漲到最高點,之後就一路下滑。這一天,短期殖利率已經下修了不少,殖利率曲線回復正斜率,但是如果這個時候進場,就真的是去接掉下來的刀了。


2009年3月6日,美股跌到最低點,這時候短期殖利率幾乎躺在零點,甚至長期殖利率也低得很可憐,這時候也是我大買股票的時候。請注意20年殖利率高於30年,而且長期殖利率幾乎在最低點。

現在呢?聯準會說2015才會升息,所以距離升息恐怕還久。大家可以看一下,現在的殖利率曲線最接近上面哪一張圖?或許可以讓你知道現在應該怎麼做。

6 則留言:

  1. 比較像第二張圖2002/10,所以意味我們要續漲嗎?,不過當時股市在底部,我們現在是在頂部,該不會是要先崩盤吧?還請鋒大明示~

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  2. 好文! 好問題!
    如FB標題,對美國有信心的,從現在開始一路買下去吧!

    感謝,美國如蓄力的火車頭,無論製造、自產石油
    正蓄力往前衝,就如同我的財富也 衝衝衝 XD

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  3. 這是說美國還在復甦階段啊~

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  4. 那應該叫inverse yield curve對吧.
    thanks for sharing

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  5. 請問大大,對於美股個股是否有像台灣證交所那樣公布所有個股每日開高低收的網站呢?

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