以目前的殖利率曲線來判斷美股市場

基礎知識請參考舊文：殖利率曲線是好用的水晶球嗎？

2000年3月24日為該波段高點，之後就是網路泡沫的大跌，可以看到當時短期與長期債券的殖利率基本上是差不多的，甚至扣除最短期的殖利率，殖利率曲線是呈現負斜率的情況，這本來就預警著情況不妙了。

網路泡沫崩盤後，短期殖利率大幅下跌，長期殖利率也有一定程度的下降，殖利率曲線轉為正斜率，一直到2002年10月10日，股市最低點，這時候的殖利率曲線如上圖，是正斜率的直線。

低點之後其實是很快速的反彈，股市永遠早一步反應，S&P 500指數從803.92漲到了1140.84，是超過四成的報酬，但是短期殖利率和長期殖利率並沒有太大的變化，而中期殖利率則早就往上提了，果然在這一天開始展開升息。大家要預測升息，或許可以參考一下殖利率曲線是不是長成這個樣子。

這是2004到2006那一波升息的最後一次升息，殖利率曲線已經回到水平線，不過這時候才要展開另一波上漲。升息過程中的兩年，S&P 500從1140.84漲到1272.87，大約是11.6%。

真正的負斜率其實出現在2007年三月左右，還沒創新高，但是這已經是警訊。一直到2007年9月18日，聯準會宣佈降息，股市也都還沒到高點。不過如果看到負斜率，又遇到降息，投資人還沒有警覺，那是有點大意了。下圖是降息前的殖利率曲線，其實市場上已經將殖利率曲線調回來正斜率了，比降息還早一步。

2007年10月11日，S&P 500漲到最高點，之後就一路下滑。這一天，短期殖利率已經下修了不少，殖利率曲線回復正斜率，但是如果這個時候進場，就真的是去接掉下來的刀了。

2009年3月6日，美股跌到最低點，這時候短期殖利率幾乎躺在零點，甚至長期殖利率也低得很可憐，這時候也是我大買股票的時候。請注意20年殖利率高於30年，而且長期殖利率幾乎在最低點。

現在呢？聯準會說2015才會升息，所以距離升息恐怕還久。大家可以看一下，現在的殖利率曲線最接近上面哪一張圖？或許可以讓你知道現在應該怎麼做。