2013年1月6日

2012年各主要資產的相關性變化(18張圖)

SPY代表的是美國股市,BND代表的是美國債券市場,兩者的相關性在2012年大多都是負相關,只有在11月初有一段時間呈現正相關。BTW, 這走勢圖是90天的相關性均線。

VXUS代表的是美國以外的國際股市,BWX則是美國以外的國際債券市場,兩者的相關性則大多數時候都是正相關,而且在六月呈現高度正相關的現象,因此如果要透過VXUS和BWX來分散波動風險,效果可能不太理想。若把VXUS改成VT,也就是觀察全球股市和美國以外的國際債券市場,差異也不大。這可能是因為熱錢的起源為美國,而如果資金外流到其他國家,則不管國際股市或國際債市都同時有資金流入,因此相關性很高。

因此對於用VT或VXUS投資全球股市的人來說,BWX可能不是最理想的配置組合,雖然BND只投資美國市場的債券,但相關性低,是比較理想的配置對象。


若單純比較股市,則美國股市與美國以外的國際股市相關性都很高,除了七月份有短暫的時間相關性下降以外。因此在分散波動風險的角度來看,配置不同股市的效果並不大,但報酬的差異可能會很大。

現在來比較美國債市和美國以外的國際債市,可以很明顯看到兩者的「不相關」。

美國房地產市場和國際房地產市場也是呈現正相關的情況。

房地產和債券都有提供「固定收益」的功能,因此對於比較保守型的投資人來說,在這兩個資產的配置可能會比較多,而這兩種資產的相關性也的確是負相關,因此拿來配置可以降低波動的風險。不過相較於債券的低波動,房地產的波動其實並不小。要注意的是,房地產和債券都會受到升息的影響,不過房地產正處於復甦的狀態,而債券市場的牛市則即將走到盡頭,因此可以預見的是,聯準會如果升息,對債券市場的影響會大於房地產許多。

房地產和股市則呈現正相關。

DBC代表的是商品市場,在2012年,商品市場和股市的相關性還是很高。因此如果只配置股市和商品,則降低波動風險的效果不會太好。但商品市場和債券則呈現負相關,因此對於債券投資人來說,就可以考慮持有一些商品來降低波動風險。

商品和房地產也是正相關,不過也有許多時間處於不相關的狀態。

商品指數中,最主要的權重是能源,所以可以看到商品指數和原油的高度正相關。



相較之下,黃金和商品指數的相關性就沒有原油那麼高了,不過也都還是正相關走勢。而原油與黃金的相關性走勢,也跟上圖差不多,畢竟原油和商品指數的相關性那麼高。

若以UUP來代表美元,則2012年美元和美股大多數時間都是負相關,不過比起2011年的負相關程度已經轉弱了。

黃金和美元也是負相關,也就是黃金漲,美元跌,或是美元漲,黃金跌。以美元計價的商品大多會有這種現象。

原油行情和美元也是負相關。

美股和美元負相關,黃金和美元也負相關,那美股和黃金呢?大多數時候是正相關,但相關性的變化很大,因此如果同時配置美股和黃金,則有時候會有不錯的降低波動效果,但有時候兩者的行情卻又同向。

DBA代表農產品,和綜合商品指數相比,相關性不算太高,不過在2011年這兩者的相關性是很高的。

最後,來看一下股、債長期配置的情況,以VTI代表美國股市,BND代表美國債市,則過去五年的相關性變化如上圖所示,可以看到在金融海嘯最嚴重的時候,兩者的相關性是正的,而到了歐債危機最嚴重的時候,兩者的相關性又是正的,如果這兩個時間點進場,其實報酬都不差,算是一個可以參考的指標。不過這也意味著,在市場最恐慌的時候,投資人用過去相關性很低的資產進行配置,可能根本起不了保護的作用,因為在這個時候,資產的相關性突然都變很高,投資人就必須克服自己恐慌的心理狀態,不要因為害怕而出場,反而應該把握機會進場。

2 則留言:

  1. 謝謝提供

    偷抓一個錯字XD
    BND,BWX的圖下面
    現在來比較"每"國債市和美國以外的國際債市,可以很明顯看到兩者的「不相關」。

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