有很多勵志書籍最喜歡說的一句話就是：馬上開始行動！而這句名言也逐漸擴散到理財相關書籍，尤其是一些標榜看完書就可以一切自己來的那些。他們的出發點是：你一定對這個很感興趣，而我的書也一定寫得很好，所以看完之後你就對這方面很瞭解了，既然如此，你還等什麼呢？心動不如馬上行動，趕快去做吧！
上面這一段文字看起來非常合邏輯，但是一一拆解之後，每一句都會是你行動失敗的可能。
1. 感興趣就代表會成功嗎？當然不會，甚至許多成功的例子一開始是對那件事情極度排斥的。這就像你對一個異性感興趣，不代表你們就能成功交往。而更好的延伸，你對一個異性感興趣，然後去找一本約會DIY的書籍，接著馬上行動，就會成功嗎？
2. 書一定寫得很好？老實說，在一個阿貓阿狗都能夠出書的時代，這個問題的答案其實是最沒有爭議的：當然不是！的確，寫書不是一件好差事，一本還算能擠上排行榜的暢銷書可能作者版稅也只能拿到十幾萬，就算上萬本的銷售量也只算是讓作者不會餓死（一本360元的書，版稅算高一點15%，一萬本版稅收入才54萬，這已經是相當暢銷的書了！），所以大多數的作者出書不是為了賺錢，而是為了出名或是宣揚理念，但這都跟內容正確性無關。過去的時代，書籍有一定的權威象徵，但是現在情況不太一樣了，許多網路資訊不但即時而且專業，但書籍反而逐漸變成過期與錯誤資訊的載體，維基百科與大英百科就是最佳的例證，當研究推翻了大英百科的「正確知識」，要多久才會更正呢？可以確定的是你家中那一套永遠都不會更正。而即使是最新最暢銷的書籍，也未必會傳達正確的知識，因為那本書很有可能只是一個網路作家有點名氣加上有點人脈，所以就出書了，好一點的出版社會有編輯修正一下，但如果編輯本身也沒有那個領域的專業，錯誤，就會隨著書籍不斷流傳，甚至變成了常識。財經領域的四四三三基金挑選法，其實就是非常好的例子。
3. 看過就很瞭解？每一個作者的學習過程或多或少都會有所偏廢，大家的求學歷程應該就會有所體會，例如甲在數學、英文考得很好，但是國文卻很差。同樣的，每個領域也都會有這種情況，就算是大學教科書也會，例如一本生物學教科書，可能會重生態輕生理，但另外一本卻是重生理輕生態，這跟作者、編者的主觀與知識範疇或市場導向都有關係。所以看了書，最後作者要你馬上行動，真的要去行動嗎？你可能只讀到一部分的知識而已，假設你讀到的全都是對的...
你如果想變成一個畫家，你可能會先去找一本教導自學繪畫的書籍，然後作者會跟你說：馬上拿起畫筆吧！就算畫下你身邊的一景一物也可以。當你想讓自己瘦下來，你可能會先去找一些瘦身書籍，然後所有的作者都會跟你說：馬上去做，你第一個禮拜就可以瘦多少（從一公斤到十公斤可能都有人說），而且幾乎所有人都會強調：越早開始，越早成功！更有甚者，會開始恐嚇你，威脅你：如果你不敢馬上就開始做，你就是一個弱者，如果你沒有馬上就開始，你就是在畏懼成功。宣揚理念到借用傳教的手段與邏輯，不知道這些作者是不是太沒自信心了？
這樣的「激勵」你真的打從心裡自願買帳嗎？還是你其實是被半恐嚇半威脅去接受的？重點是：馬上開始，就會比較好嗎？
如果有一個人想要買股票，去看了很多書，然後唯一的結論就是「馬上開始」，所以他在2007年十月買下了股票...。當然，我可以不需要用特例來反駁所有的常態，但特例之所以好用就在於令人印象深刻。
我們先來看看，什麼樣的書籍會讓人看完之後就馬上去買股票？鼓吹市場長期向上的書？跟你保證買股票只會賺不會賠的書？Well....市場上的確有這樣的書，但是這兩種邏輯我想正常的讀者大概都還能分辨這是有問題的。比較大的陷阱在於那些看起來好像是對的，但其實作者可能沒有把話講完，或是讀者沒有把作者的提醒當成一回事的情況。
重點在於，當你被「提醒」馬上開始的時候，我建議你忘了這件事情，過幾天再來看看，因為你當下一定被自己或是被作者蒙蔽了一些事情。很多事情，沒有真的那麼急於當下的。當然，如果你是因為要救一個人而去翻閱急救手冊，那就別等了。
人其實會有惰性，這我絕對認同，所以很多事情如果作者沒有強調「馬上去做」，那以後「再也不會去做了」！但是，投資這件事情，大多數情況下，或許真的是「再也不會去做」反而比「馬上去做」還要好。而最主要的原因是，對風險的認清程度很明顯不足。
其實再也不會去做了，表示你對這件事情的熱情程度不夠，那麼情況就不是太糟。例如你看完攝影的書籍，沒有馬上去做，反而是再也沒有去做，這並不怎麼樣。但如果有一天你突然有一股衝動，然後去做，可能結果比你馬上去做的時候好很多，因為你有了熱情，你有了反芻知識的時間，最重要的是，當你主動開始，通常就不會停下來了。
投資更是要小心，即使不是作者的威脅，也會有市場上的利誘，因為當你對投資感興趣的時候，通常就是大家都在談論的時候，而大家都在談論的時候，就表示行情大好的時候，這時候才接觸投資，然後「馬上進場」，情況通常就不好看。但是當你對投資的知識做了一番瞭解之後，就讓自己冷卻一下，或許除了不斷的學習，也不斷觀察市場，然後有一天你突然知道自己應該要行動，而且也知道要怎麼做的時候，其實通常代表著你已經準備好了，你不是因為看到書上的作者用十萬賺到十億就以為自己也辦得到。「馬上就去做」，通常就是生存者偏差所導致的，因為你都看到了正面而成功的例子，然而，你刻意忽略了事情通常不是這樣....
舉例來說，你可能會讀到很多書籍說巴菲特多年輕就開始投資了，然後每年以平均多少百分比的速度在讓自己的資產成長，最後終於變成數一數二的有錢人。但這幾乎是眾所皆知的「常識」，有人因此而變成第二個巴菲特嗎？有很多人都試圖去歸納出成功人士有些什麼人格特質，但其實並沒有標準答案，而你會發現，成功人士都會強調其實他們成功的最基本作法就是持之以恆在某個領域不斷成長，而不是去強調「馬上開始」。
更精確的說，已經成功的人很少會要你「馬上開始」，但是會讓你知道要「持續不斷努力」。而要你馬上開始的人，其實大多都是自詡為「成功者的最佳教練」，但他們只是說說而已的教練。
投資應該馬上開始嗎？等你真的認為自己已經「懂了」，心中沒有任何一點「因無知或不瞭解所產生的恐懼」，再開始也不遲。如果你「不懂」就開始，就算失敗你也不知道自己為什麼失敗。「耐心」與「博學」其實是許多真的在投資市場上成功的人所具備的共同特質。
馬上開始？不！先等一下...市場一直存在，投資機會也隨時會出現。
2010年10月3日
2010年10月2日
2010年10月1日
Dow 38,820 By 2025！？
Next Super Boom — Dow 38820 By 2025這篇文章是由Jeffrey A. Hirsch & Christopher Mistal所寫的，聽起來非常誇張。副標題則是Stocks Catch Up With Inflation, But First Inflation Catches Up With Government Spending，而整篇文章的重點則在於戰爭、通膨與長期牛市，請看下圖：
簡單說，過去三次戰爭，包括一次世界大戰、二次世界大戰、越戰，戰爭期間股市都沒有什麼表現，但卻伴隨著通膨的發生，而之後則緊接著會伴隨著至少500%的大牛市。作者認為911之後算是反恐戰爭，而如果後續會接著通膨，那麼就有可能在一次出現長期牛市。
戰爭時期，政府為了籌措戰爭經費，同時也會有巨大的財務支出，所以會造成通膨（前三次的平CPI漲幅高達131%！）但這段期間股市卻大多沒有表現，維持盤整，所以其實持股資金的購買力是腰斬的，要等到戰爭結束後，經費不再支出於戰爭花費，而實際投資於經濟發展，創造所謂的和平紅利之後，才能夠展開長期的牛市，而過去三次分別是兩次超過500%以及最後一次的1447%超猛表現，當然，也會造成泡沫。
但是，目前的反恐戰爭會結束嗎？伊拉克的部份似乎已經告一段落了，但是阿富汗的部份還在增兵中，而或許這種型態的戰爭根本沒有結束的一天。很多人都認為戰爭是創造經濟成長得重要因素，但其實真正的經濟成長卻總是出現在戰爭之後。如果阿富汗的美軍也能如時間表在明年完成撤退，那麼或許美國的長期熊市就接近了。但是，通膨在哪裡？的確，通膨還沒有出現：
上圖將過去一個世紀分成兩部份（因為放不下？），藍線的Outlays是政府支出的部份，而紅線則是CPI年增率，可以發現這兩者基本上是高度相關的，但2007年以後政府支出相當高，但是CPI卻反而降到谷底，所以作者們預期CPI一定會快速增加，而之後才會伴隨真正的長期牛市。
而下一個長期牛市會是以什麼為主角呢？作者這樣說：「We won’t try to claim that we can foresee the future and know for certain what the next enabling technology will be, but we have a couple of ideas. We suspect that the next cultural paradigm shifting technologies will come from Energy Technology and/or Biotechnology.」
而如果以過去的經驗來預測，16年500%的報酬，那麼從2009年三月六日的6,470谷底開始算起，2025年的道瓊指數將漲到38,820！很多嗎？其實如果以現在的指數來看，也只是年化8.88%的報酬而已，在歷史上並不算最誇張的預測：
而作者們預測真正的爆發期會集中在2017-2025這八年，因為還要等待通膨的出現以及戰爭的真正結束與政府支出縮減的時間延遲。
以上僅供參考，如果成真那就一切都很美好。（韓戰沒列入考量！？）
戰爭時期，政府為了籌措戰爭經費，同時也會有巨大的財務支出，所以會造成通膨（前三次的平CPI漲幅高達131%！）但這段期間股市卻大多沒有表現，維持盤整，所以其實持股資金的購買力是腰斬的，要等到戰爭結束後，經費不再支出於戰爭花費，而實際投資於經濟發展，創造所謂的和平紅利之後，才能夠展開長期的牛市，而過去三次分別是兩次超過500%以及最後一次的1447%超猛表現，當然，也會造成泡沫。
但是，目前的反恐戰爭會結束嗎？伊拉克的部份似乎已經告一段落了，但是阿富汗的部份還在增兵中，而或許這種型態的戰爭根本沒有結束的一天。很多人都認為戰爭是創造經濟成長得重要因素，但其實真正的經濟成長卻總是出現在戰爭之後。如果阿富汗的美軍也能如時間表在明年完成撤退，那麼或許美國的長期熊市就接近了。但是，通膨在哪裡？的確，通膨還沒有出現：
上圖將過去一個世紀分成兩部份（因為放不下？），藍線的Outlays是政府支出的部份，而紅線則是CPI年增率，可以發現這兩者基本上是高度相關的，但2007年以後政府支出相當高，但是CPI卻反而降到谷底，所以作者們預期CPI一定會快速增加，而之後才會伴隨真正的長期牛市。
而下一個長期牛市會是以什麼為主角呢？作者這樣說：「We won’t try to claim that we can foresee the future and know for certain what the next enabling technology will be, but we have a couple of ideas. We suspect that the next cultural paradigm shifting technologies will come from Energy Technology and/or Biotechnology.」
而如果以過去的經驗來預測，16年500%的報酬，那麼從2009年三月六日的6,470谷底開始算起，2025年的道瓊指數將漲到38,820！很多嗎？其實如果以現在的指數來看，也只是年化8.88%的報酬而已，在歷史上並不算最誇張的預測：
而作者們預測真正的爆發期會集中在2017-2025這八年，因為還要等待通膨的出現以及戰爭的真正結束與政府支出縮減的時間延遲。
以上僅供參考，如果成真那就一切都很美好。（韓戰沒列入考量！？）
2010年9月30日
央行的台幣匯率控制公式
熱錢到處流竄 新台幣匯率走升 彭淮南重申打擊熱錢
2010/9/30 鉅亨網
新台幣匯率持續走升，創25個月新高，對此，央行總裁彭淮南今(30)日晚間表示，新台幣匯率的動態應考慮國際情勢，現在熱錢到處流竄，所以亞洲貨幣變動都是同一方向，也就是同步走升，而這共同的決定因素就是熱錢，因此央行有必要維持外匯市場的相對穩定進場調節。
彭淮南表示，不便說明熱錢從何而來，因現今資本市場自由開放，國際匯市每天成交量龐大，與實際貿易相關款項比重卻很少，顯示熱錢到處遊走。
至於如何預期熱錢流向，彭淮南表示，無法預測熱錢，若可以預測就不是熱錢了。
他也呼籲，若是要投資有價證券的匯入款項，就要投資有價證券市場，不能放在存款項下，因為存款不屬有價證券。
面對熱錢、短期資金大量進出等不規則因素，導致新台幣升值壓力大，相較於去(2009)年3月2日，至今(2010)年9月29日，新台幣兌美元升值幅度已達12.09％。
彭淮南重申，央行有維持外匯市場秩序的必要，依法打擊熱錢，讓匯率能夠反應經濟基本面，並維護經濟與金融市場的穩定。
央行認為，適度外匯干預，可以隔離外部對物價的干擾，有助維持物價的穩定。
但原則上，新台幣匯率仍由市場供需決定。
央行也表示，長期以來，新台幣匯率仍維持動態穩定的狀態。
可觀察新台幣實質有效匯率指數，大多數時期維持在36個月移動平均數上下5％的區間內，目前接近中線值。
央行點出了他們控制匯率的參考依據是36個月均線的上下5%，但並不是真正的匯率，而是「新台幣實質有效匯率指數」（每個月只公告一次，請在財團法人台北外匯市場發展基金會下載）。目前八月底的指數為92.20，而八月底匯率以32.102收盤。
從下載的台幣匯率指數（分名目指數與實質指數，央行以實質來看），作成圖，並加上36個月的平均線，然後也各+-5%看起來像是BB圖，如下：
以八月底來看，指數為92.20，36月均線為93.24，上下5%分別為97.90和88.57，再換算成匯率則為32.46、34.09以及30.84（注意：匯率指數與匯率為反向關係），而今天中午的台幣匯率為31.110，其實已經快接近30.84了！離中線值32.46反而有一段距離。
這是台灣過去將近20年的匯率走勢圖（精誠資訊與RobinsonCano提供），同樣也搭配上36個月的均線，以近十年來看，36個月的均線的確扮演著「回歸均值」的參考指標，而如果以實際匯率的36月均線約落在32.3左右來看，則上下5%也大約是31-34左右，這也就變成台幣匯率的銅牆鐵壁（按照媒體的說法）。
一般投資人則可以從Yahoo Finance看到比較長期的資料（1999-），但最長只能畫499日均線（約兩年），其實和36月均線差異也不會太大，然後自己把最新數據分別乘上0.95和1.05就可以得到匯率控制的上下限，以目前來看的話分別是31和34左右，幾乎是一致的。
所以目前我認為是匯率夠吸引人的時候，海外投資的人可以在跌破31的時候開始分批換一些美元來備用。匯率非常難預測，但是央行既然提供了控制的基準，而看過去數據也還算可信，那麼我們就可以用來觀察什麼時候將台幣換成美元來投資，會是比較有利的。以台幣長期均價32.5來看，以31買進也算是打了5%的折扣了！既然我無法預測走勢和高低點，但是知道打了九五折，也沒道理不去把握。
補充：
建議大家有空可以看央行這篇新聞稿，是針對某週刊報導的澄清。裡面除了提到了：「長期以來，新台幣實質有效匯率指數絕大多數時期維持在36個月移動平均數上下5%的區間內，目前接近中線值，表示新台幣匯率維持動態穩定。動態穩定可反映基本經濟情勢，並降低匯率過度波動的風險。」也提到兩個重點：一、當通貨膨脹率高於其目標值時，新台幣名目有效匯率指數上升（即新台幣升值）有助物價穩定。二、當實際產出低於潛在產出時，新台幣名目有效匯率指數下降(即新台幣貶值)，有助於實際產出之增加。
2010/9/30 鉅亨網
新台幣匯率持續走升，創25個月新高，對此，央行總裁彭淮南今(30)日晚間表示，新台幣匯率的動態應考慮國際情勢，現在熱錢到處流竄，所以亞洲貨幣變動都是同一方向，也就是同步走升，而這共同的決定因素就是熱錢，因此央行有必要維持外匯市場的相對穩定進場調節。
彭淮南表示，不便說明熱錢從何而來，因現今資本市場自由開放，國際匯市每天成交量龐大，與實際貿易相關款項比重卻很少，顯示熱錢到處遊走。
至於如何預期熱錢流向，彭淮南表示，無法預測熱錢，若可以預測就不是熱錢了。
他也呼籲，若是要投資有價證券的匯入款項，就要投資有價證券市場，不能放在存款項下，因為存款不屬有價證券。
面對熱錢、短期資金大量進出等不規則因素，導致新台幣升值壓力大，相較於去(2009)年3月2日，至今(2010)年9月29日，新台幣兌美元升值幅度已達12.09％。
彭淮南重申，央行有維持外匯市場秩序的必要，依法打擊熱錢，讓匯率能夠反應經濟基本面，並維護經濟與金融市場的穩定。
央行認為，適度外匯干預，可以隔離外部對物價的干擾，有助維持物價的穩定。
但原則上，新台幣匯率仍由市場供需決定。
央行也表示，長期以來，新台幣匯率仍維持動態穩定的狀態。
可觀察新台幣實質有效匯率指數，大多數時期維持在36個月移動平均數上下5％的區間內，目前接近中線值。
央行點出了他們控制匯率的參考依據是36個月均線的上下5%，但並不是真正的匯率，而是「新台幣實質有效匯率指數」（每個月只公告一次，請在財團法人台北外匯市場發展基金會下載）。目前八月底的指數為92.20，而八月底匯率以32.102收盤。
從下載的台幣匯率指數（分名目指數與實質指數，央行以實質來看），作成圖，並加上36個月的平均線，然後也各+-5%看起來像是BB圖，如下：
以八月底來看，指數為92.20，36月均線為93.24，上下5%分別為97.90和88.57，再換算成匯率則為32.46、34.09以及30.84（注意：匯率指數與匯率為反向關係），而今天中午的台幣匯率為31.110，其實已經快接近30.84了！離中線值32.46反而有一段距離。
這是台灣過去將近20年的匯率走勢圖（精誠資訊與RobinsonCano提供），同樣也搭配上36個月的均線，以近十年來看，36個月的均線的確扮演著「回歸均值」的參考指標，而如果以實際匯率的36月均線約落在32.3左右來看，則上下5%也大約是31-34左右，這也就變成台幣匯率的銅牆鐵壁（按照媒體的說法）。
一般投資人則可以從Yahoo Finance看到比較長期的資料（1999-），但最長只能畫499日均線（約兩年），其實和36月均線差異也不會太大，然後自己把最新數據分別乘上0.95和1.05就可以得到匯率控制的上下限，以目前來看的話分別是31和34左右，幾乎是一致的。
所以目前我認為是匯率夠吸引人的時候，海外投資的人可以在跌破31的時候開始分批換一些美元來備用。匯率非常難預測，但是央行既然提供了控制的基準，而看過去數據也還算可信，那麼我們就可以用來觀察什麼時候將台幣換成美元來投資，會是比較有利的。以台幣長期均價32.5來看，以31買進也算是打了5%的折扣了！既然我無法預測走勢和高低點，但是知道打了九五折，也沒道理不去把握。
補充：
建議大家有空可以看央行這篇新聞稿，是針對某週刊報導的澄清。裡面除了提到了：「長期以來，新台幣實質有效匯率指數絕大多數時期維持在36個月移動平均數上下5%的區間內，目前接近中線值，表示新台幣匯率維持動態穩定。動態穩定可反映基本經濟情勢，並降低匯率過度波動的風險。」也提到兩個重點：一、當通貨膨脹率高於其目標值時，新台幣名目有效匯率指數上升（即新台幣升值）有助物價穩定。二、當實際產出低於潛在產出時，新台幣名目有效匯率指數下降(即新台幣貶值)，有助於實際產出之增加。
Vanguard的全球指數型基金變更追蹤指數並推出全球性ETF
1996年推出的Vanguard Total International Stock Index Fund (VGTSX)，資產規模達到260億美元，目前決定更改原本追蹤的MSCI EAFE + Emerging Markets Index變成MSCI All Country World ex USA Investable Market Index，新的指數將會涵蓋美國除外的全球股市高達98%（舊指數只有85%），成份股有超過六千家公司，分佈於44個國家。而費用率也會從原本的0.32%降為0.20%，並會發行ETF股份：
共同基金將會在未來幾個月做轉換，而ETF則將會在整個指數轉換完畢之後，大約是2011年第一季推出，這是個好消息！目前的VT包含有美股，所以整個ETF的股息收入並無法全部都算是美國的境外收入，因此預扣稅無法申請退稅，但以後可以用VTI來投資美國，然後這檔新的全球型美國除外的ETF投資全世界，這樣很理想。此外，費用率也比VT低，這也是好事。
這檔新的ETF對手將會是iShares MSCI ACWI ex-US Index Fund (ACWX)、費用率0.35%，以及SPDR MSCI ACWI ex-U.S. (CWI)、費用率0.34%，這樣看起來費用率相差很大，可能EEM和VWO的情節會再重演。不過ACWX目前資產規模只有七億四千萬美元，要追趕上應該很容易。
共同基金將會在未來幾個月做轉換，而ETF則將會在整個指數轉換完畢之後，大約是2011年第一季推出，這是個好消息！目前的VT包含有美股，所以整個ETF的股息收入並無法全部都算是美國的境外收入，因此預扣稅無法申請退稅，但以後可以用VTI來投資美國，然後這檔新的全球型美國除外的ETF投資全世界，這樣很理想。此外，費用率也比VT低，這也是好事。
這檔新的ETF對手將會是iShares MSCI ACWI ex-US Index Fund (ACWX)、費用率0.35%，以及SPDR MSCI ACWI ex-U.S. (CWI)、費用率0.34%，這樣看起來費用率相差很大，可能EEM和VWO的情節會再重演。不過ACWX目前資產規模只有七億四千萬美元，要追趕上應該很容易。
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