2010年9月30日

央行的台幣匯率控制公式

熱錢到處流竄 新台幣匯率走升 彭淮南重申打擊熱錢

2010/9/30 鉅亨網

新台幣匯率持續走升,創25個月新高,對此,央行總裁彭淮南今(30)日晚間表示,新台幣匯率的動態應考慮國際情勢,現在熱錢到處流竄,所以亞洲貨幣變動都是同一方向,也就是同步走升,而這共同的決定因素就是熱錢,因此央行有必要維持外匯市場的相對穩定進場調節。

彭淮南表示,不便說明熱錢從何而來,因現今資本市場自由開放,國際匯市每天成交量龐大,與實際貿易相關款項比重卻很少,顯示熱錢到處遊走。

至於如何預期熱錢流向,彭淮南表示,無法預測熱錢,若可以預測就不是熱錢了。

他也呼籲,若是要投資有價證券的匯入款項,就要投資有價證券市場,不能放在存款項下,因為存款不屬有價證券。

面對熱錢、短期資金大量進出等不規則因素,導致新台幣升值壓力大,相較於去(2009)年3月2日,至今(2010)年9月29日,新台幣兌美元升值幅度已達12.09%。

彭淮南重申,央行有維持外匯市場秩序的必要,依法打擊熱錢,讓匯率能夠反應經濟基本面,並維護經濟與金融市場的穩定。

央行認為,適度外匯干預,可以隔離外部對物價的干擾,有助維持物價的穩定。

但原則上,新台幣匯率仍由市場供需決定。

央行也表示,長期以來,新台幣匯率仍維持動態穩定的狀態。

可觀察新台幣實質有效匯率指數,大多數時期維持在36個月移動平均數上下5%的區間內,目前接近中線值。



央行點出了他們控制匯率的參考依據是36個月均線的上下5%,但並不是真正的匯率,而是「新台幣實質有效匯率指數」(每個月只公告一次,請在財團法人台北外匯市場發展基金會下載)。目前八月底的指數為92.20,而八月底匯率以32.102收盤。

從下載的台幣匯率指數(分名目指數與實質指數,央行以實質來看),作成圖,並加上36個月的平均線,然後也各+-5%看起來像是BB圖,如下:


以八月底來看,指數為92.20,36月均線為93.24,上下5%分別為97.90和88.57,再換算成匯率則為32.46、34.09以及30.84(注意:匯率指數與匯率為反向關係),而今天中午的台幣匯率為31.110,其實已經快接近30.84了!離中線值32.46反而有一段距離。


這是台灣過去將近20年的匯率走勢圖(精誠資訊與RobinsonCano提供),同樣也搭配上36個月的均線,以近十年來看,36個月的均線的確扮演著「回歸均值」的參考指標,而如果以實際匯率的36月均線約落在32.3左右來看,則上下5%也大約是31-34左右,這也就變成台幣匯率的銅牆鐵壁(按照媒體的說法)。


一般投資人則可以從Yahoo Finance看到比較長期的資料(1999-),但最長只能畫499日均線(約兩年),其實和36月均線差異也不會太大,然後自己把最新數據分別乘上0.95和1.05就可以得到匯率控制的上下限,以目前來看的話分別是31和34左右,幾乎是一致的。

所以目前我認為是匯率夠吸引人的時候,海外投資的人可以在跌破31的時候開始分批換一些美元來備用。匯率非常難預測,但是央行既然提供了控制的基準,而看過去數據也還算可信,那麼我們就可以用來觀察什麼時候將台幣換成美元來投資,會是比較有利的。以台幣長期均價32.5來看,以31買進也算是打了5%的折扣了!既然我無法預測走勢和高低點,但是知道打了九五折,也沒道理不去把握。

補充:
建議大家有空可以看央行這篇新聞稿,是針對某週刊報導的澄清。裡面除了提到了:「長期以來,新台幣實質有效匯率指數絕大多數時期維持在36個月移動平均數上下5%的區間內,目前接近中線值,表示新台幣匯率維持動態穩定。動態穩定可反映基本經濟情勢,並降低匯率過度波動的風險。」也提到兩個重點:一、當通貨膨脹率高於其目標值時,新台幣名目有效匯率指數上升(即新台幣升值)有助物價穩定。二、當實際產出低於潛在產出時,新台幣名目有效匯率指數下降(即新台幣貶值),有助於實際產出之增加。

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