【RSS】Dividends Value

這個網站我曾經介紹過，不過也值得我再介紹一次，並推薦大家訂閱這個Blog的RSS。顧名思義，這個Blog就是以高股息股票為主題，股息當然並不必然是成功投資的主要條件，但是有許多價值型投資人是相當注重股息的，一來是這才是真正的投資報酬，畢竟如果只想賺取資本利得（價差），其實很容易陷入追求股價的走火入魔，再來是股息的持續成長往往就意味著企業的體質維持健全，而股息再投入在經歷過長時間的複利效果之後也往往能帶給投資人相當好的投資報酬。

這個Blog的文章主要可以分成兩大類，一大類是整理出一些高股息個股的清單，例如這篇文章：「10 Dividend Stocks Delivering A Quick Payback」，而另一大類則是針對一些高股息個股進行分析，並給五星級評等，例如這篇文章：「AT&T Inc. (T) Dividend Stock Analysis」。以下則是今年度的一些個股分析文章，黃色部份則是我有在關注的個股，而大家也可以看到這個Blog所給的星級評等，例如AT&T就是5-Star。

接下來介紹一下怎麼閱讀這個Blog的分析報告：

作者會先簡介一下這家公司，然後用四個指標去判斷這家公司的股價是不是處於合理價位，包 括：

1. 平均高殖利率股價：例如過去五年平均殖利率為2.5%，而目前每股配息$1.0，那麼算出來的合理股價就是$40。
2. 20年貼現現金流股價：計算這個值需要年度EPS、年度美股配息以及本益比。
3. 平均本益比：例如過去五年平均本益比為12倍，現在EPS為$3.8，那麼合理股價則是$45.6。
4. 葛拉漢常數：葛拉漢認為合理的本益比為15倍，合理的股價淨值比為1.5，而兩者相乘等於22.5稱為葛拉漢常數。如果本益比10倍，但股價淨值比為2.0，兩者相乘等於20，還小於22.5，那麼這檔個股則低於合理股價。一般計算則以EPS和每股有形資產帳面價值（tangible book value）來計算，例如EPS為$6.8，每股有形資產帳面價值為$12.5，那麼合理股價的計算方是就是6.8 X 12.5 X 22.5再開根號，約等於$43.73。

而在股價是否合理的判斷中，AT&T在1.和3.兩項都低於合理股價，因此得到一顆星。

第二部份則有六個評判準則：

1. 自由現金流配發率
2. 資產負債比
3. 關鍵指標
4. 股息成長率
5. 連續配息成長年數
6. 最近四年股息滾動超過15%

AT&T因為自由現金流配發率少於60%而且過去十年沒有負的現金流而獲得一顆星。資產負債比維持在45%以下也又獲得一顆星，而四個關鍵指標中有兩個指標情況不錯，又讓AT&T獲得一顆星，因此第二部份就獲得了三顆星，累計有四顆星。而AT&T從1984年開始已經連續27年的配息成長。

而第三部份則是拿配息收入和貨幣市場帳戶的收入作比較，可以想像成殖利率與定存麗綠的比較，而持有AT&T的收益比貨幣市場還好，所以又拿到一顆星，累積起來總共五顆星，因此AT&T的評等為5-Star。

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