2010年3月1日

美國ETF行業指數基金的魅力何在

2010-02-22

Morningstar晨星(中國) 研究中心 陳琴

在美國基金市場,行業指數基金是一種誘惑,令大多數投資者無法抗拒。發展至今,已成為投資者不可或缺的一類投資產品。目前,美國ETF行業指數基金的種類可以用琳琅滿目來形容。知名基金公司旗下都擁有相對比較完善的行業指數基金鏈條,例如美國先鋒集團(Vanguard)旗下就擁有生活必需品、可選消費品、能源、金融、醫療、工業、信息技術、原材料、通信服務以及公用事業等十大ETF行業指數基金。(金融商品發展就會變成不可或缺嗎?那避險基金、槓桿型基金等風險大或結構複雜的金融商品真的對所有投資人來說都這麼不可或缺嗎?其實晨星應該說出不可或缺的真正原因,但是我相信晨星說不出來,所以只好說:你看,這商品這麼流行,所以大家都應該買!但是買了可不見得一定賺錢阿!晨星一點都不掛保證的!)

那麼ETF行業指數基金的魅力何在呢?某種程度上說,一種投資產品能夠面世並經受時間的洗禮廣受投資者歡迎,必然有其閃光的一面,很大程度上它能夠滿足投資者的某些需求。從另一個角度講,行業指數基金的發展也是基金市場發展的產物。行業指數基金屬於風格化基金的一個部分,隨著市場的不斷成熟,投資者對基金產品的細化需求越來越緊迫,行業指數基金成為其出口。(這裡大錯特錯!基金發行公司很少針對投資人的需求而去創造商品,而都是發展商品來創造投資人的需求。例如,沒有高盛提出BRIC之前,投資人會想要買這四個國家綁一起的基金嗎?或是,許多長期投資人希望可以有月結型反向ETF,但是現在市場上怎麼都還是日結型?而以台灣市場來說,至今還沒有出現的大盤指數ETF,也讓投資人只能選擇0050+0051去將就。其實ETF的原始意義根本不必要也不應該細化,反而應該廣化。如果一個產品真的是符合消費者的需求而出現,那麼就不會上市之後不受歡迎而又被迫消失,例如現在市場上有多少ETF日交易量少於一百萬美元?有多少細化的ETF清算下市?看看那些主動投資的ETF有多慘,其實就知道這些商品到底是基金公司的需求還是投資人的需求。)

ETF行業指數基金既有優點也有缺點。究其優勢,ETF行業指數基金有其特性。

首先,這些行業指數基金與一個行業內的多家公司挂鉤,在經濟景氣的時候,既可以讓投資者享受行業的高增長,同時又能比較有效避免單一公司帶來的投資風險。具體來講,在同行業中,由于公司的具體因素,某些公司股價可能上升,某些公司可能下降,並不是所有公司都會遵循所在行業的總體趨勢。因此行業指數基金某種程度上能更好地分散單一公司投資所帶來的風險。(行業ETF的優點也可以當成缺點來說,如這段第一句,可以改寫成:這些行業指數基金在經濟景氣的時候,可能會因投資人選錯行業而無法享受行業的高增長,同時也無法有效避免單一行業帶來的投資風險。其實兩種說法都沒錯,但是晨星的說法很像是專為行業ETF推銷的說詞,而沒有真正披露風險。)

其次,在經濟蕭條時,盡管幾乎所有行業的價值都可能下跌。但經研究表明,某些行業諸如基本消費品和醫療保健行業的跌幅明顯低于平均水平,投資者可選擇抗跌性較強的行業。(這麼厲害?)

最後,行業輪動效應,某些情況下隨著經濟條件的變化,不同行業的輪動效應也比較明顯,投資者可根據這一特性來選擇不同的行業指數基金進而獲利。(好強!)

觀其劣勢,首先,費用率較高。其次,ETF行業指數基金投資需要良好的基本分析和市場把握能力,並且沒有人能百分之百預測哪些行業能表現突出。第三,交易成本過高,如果頻繁買賣ETF,運用行業輪動策略或者想在不同行業間進行分散投資,交易成本會比普通ETF高很多。最後,與普通ETF相比,行業指數基金並不是以多樣化見長,這就好比專才和通才的區別,因此它並不適合投資資本較少,又追求多樣化投資的投資者。(整篇文章最中肯的就屬這一段而已。第一點應該是跟基準指數的ETF比較才會比較高,不然比起共同基金還是相當低。第二點和第三點是打自己嘴巴,等於說上面兩段都是作不到的。)

伴隨著國內首只行業指數基金獲批,也許此類產品在國內的發展會掀起絲絲清新感,吸引部分投資者駐足。投資者需要事先了解產品的特點。

Comments:晨星一向給人相當專業的形象,但是一些亞太區的報告卻是非常的不專業,包括之前台灣晨星的「股票型基金還是ETFs好?」有相當離譜的錯誤,包括數據和觀念,而這次中國晨星的「美國ETF行業指數基金的魅力何在」也一樣。所以投資人最好不要看到是權威機構的文章就關閉自己獨立思考的能力,而應該在閱讀所有網路資訊時,都時時刻刻提醒自己去判斷這些訊息是否正確?

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