【經濟日報╱編譯陳家齊/綜合外電】
2010.03.11 03:07 am
歐盟執委會9日呼應德國與法國的要求,宣稱要對規模40兆美元的信用違約交換(CDS)市場嚴加控管,甚至不排除下達禁令,以對抗投機客對虛弱國家落井下石的行為。
歐盟主席巴羅索9日在歐洲議會上表態,會支持德法管制CDS市場的建議,不惜直接禁止某些純屬投機的CDS合約。他說說:「這些市場不透明又難以捉摸。執委會將在國際場合上與外國夥伴討論這個問題,尤其是在20國集團(G20 )的層級上。」
匿名官員表示,歐元集團(Eurogroup)16日將集會商討管制CDS的作法。
德、法領袖認為CDS市場的投機行為加深希臘的債務危機,進而威脅到整個歐元區。德國總理梅克爾9日稍早表示,管制CDS的迫切程度勝過成立專責紓困歐元區的歐洲貨幣基金(EMF)。
梅克爾在與歐元集團主席、盧森堡總理容克爾會面後說,歐洲希望能和美國一同規範CDS市場。但如果美方沒有合作,歐洲將先一步開始執行。希臘總理巴本德里歐9日與美國總統歐巴馬會面時,籲請華府規範CDS市場,但未獲得承諾。
CDS基本上可被視為一種對債券保險的合約,即便沒有持有債券的人,同樣可以買進CDS,因此也能用來當作純粹投機的工具。目前全球CDS合約的面額估計已逾40兆美元。
以往CDS都是私下搓合的交易,沒有中央清算交易所,因此市場資訊非常不透明。不持有希臘公債的投資人一樣可以認為希臘將會倒債,而買進對希臘公債避險的CDS,好在希臘債務違約時賺到理賠金。這種純屬投機的交易以及不透明的市場狀況,成為歐盟當局打擊的焦點。
歐盟去年10月已宣布要研擬立法,要求買賣CDS合約的銀行如果不在中央清算交易所交易,仍堅持要私下搓合,就必須提列更高的準備金。英國金管局長特納則質疑,開放沒有持有債券的投資人一樣去買CDS是否合理。
【2010/03/11 經濟日報】
新聞辭典/信用違約交換(CDS)問與答
【經濟日報╱編譯陳家齊/綜合外電】
2010.03.11 03:07 am
CDS是什麼?
CDS基本上和我們買的保險合約一樣。我們擔心汽車會被偷,就去投保竊盜險,一旦車子真的被偷就能獲得理賠。同樣地,如果購買西班牙公債的投資人擔心馬德里當局還不出這筆錢,他可以向其他人,通常是跨國金融機構去「買進」擔保這筆公債的CDS合約。一旦西班牙真的倒債,「承保方」就必須理賠。
但你必須有車才能去投保竊盜險,卻不必擁有西班牙公債,也可以去「投保」西班牙的CDS,只要找到願意承作的人就行。因此同一筆債券可以變成無限的CDS合約,而這些CDS又可以任意買賣轉移,增值貶值。這使CDS市場規模遠大於避險標的資產的總規模,並且非常不透明。
CDS和希臘債信危機有什麼關係?
投資人要是看到市場上愈來愈多人願意付錢購買希臘公債的CDS,把希臘公債的CDS合約價拱得愈高,就愈會擔心希臘是不是真的會倒債。
這種氣氛會傳染蔓延,如同股市的恐慌性殺盤。所以希臘公債的CDS價格猛飆時,希臘政府發債所需付出的利息也須跟著提高,甚至找不到買主,最終導致希臘真的倒債。
為何不直接禁止CDS交易?
CDS是一把雙刃劍,可以投機,但也有機構的確需要這種避險工具。而投機性CDS交易,一如其他市場的投機交易,可以扮演為真正避險需求提供流動性的角色。舉例來說,當你的股票想要出售換現金時,那些每日多次進出的投機性買盤就可以承接你的股票,提供了流動性。
CDS也是一種雙方交易的契約,政府要禁止這種「自由契約」,就和大多數國家要禁止擁有槍械一樣,需要明確的例證顯示CDS市場弊多於利。而根據德國金監單位BaFin的研究,目前缺乏直接證據顯示CDS導致希臘債信危機。
CDS不是擊垮AIG的禍首?
AIG的確是被承作CDS的部門拖垮,但AIG的問題也可以視為單純的錯估風險,準備金不足。這個部門承作太多的CDS合約,卻在真正需要開始理賠時發現現金不夠。包括美國財長蓋納在內,許多金融人士仍舊認為加強準備資本就能解決許多問題,而非一味禁止各種金融商品。
【2010/03/11 經濟日報】
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