2011年7月11日

Pimco Total Return ETF (TRXT)即將發行

雖然還沒發行,不過就先分享一些目前已知的資訊。這檔「主動管理」的的固定收益ETF費用率定在0.55%,和AGG的0.22%(剛調降)或BND的0.11%都有一大段差距,不過這畢竟是主動管理的ETF,Bill Gross或Pimco可是發行來賺錢的。

跟Pimco最著名的Total Return Fund(PTTRX)相比,PTTRX的0.46%費用率其實是更低的,但PTTRX是給機構投資人用的,散戶能買的PTTAX費用率可是高達0.90%!

Pimco Total Return Fund是世界上規模最大的固定收益基金,超過兩千多億美元的資產,從1986年發行至今已25年,過去三年的報酬分別為2008年的4.33%、2009年13.33%和2010年8.36%。

但要注意的是TRXT並非PTTRX的一個股別,因此持有的債券或證券可能會有所差異,尤其是PTTRX持有什麼並不即時公開,因此Pimco或Bill Gross的選債功力得以保持神秘和話題性,但TRXT的結構是ETF,必須每天公告成份證券,不然ETF的創造和贖回機制根本無法運作,因此一旦公開而且TRXT與PTTRX的成份又一樣,那會出現兩個問題,一個是Bill Gross的操作策略可能因此而曝光,或至少也帶來跟風的機會。而另一個問題是,債券市場的流動性不像股市,TRXT單位的創造能否順利可能將會是一個很大的問題,而固定收益的證券定價也會是考驗,這將會牽涉到有沒有AP願意進行套利交易。

Vanguard的情況和Pimco有些不同,因為Vanguard將ETF視為Mutual Fund的一個股別(hub-and-spoke),這種運作模式已經由Vanguard申請為專利,所以如果Pimco或其他基金公司也要運用這種模式,就得向Vanguard付費取得授權。不過重點還是在於Vanguard運作的都是指數型基金,因此沒有持股公開所衍生的問題,而Pimco將會因為主動管理而面臨更多複雜的情況,也因此費用率恐怕也無法降低下來。

其實要留意的是Pimco的Total Return Fund並非完全投資債券,而有可能持有股票或是其他衍生性工具,也因此有人將之視為是避險基金,Bill Gross本身的操作也很積極,整個基金的季度週轉率達到25%也不是什麼罕見的事情。

Pimco之前發行的MINT也是主動管理的短期債券ETF,而市場上接受度其實很不錯,大致上是因為三個因素,分別是Pimco本身的債券投資功力頗富盛名,而ETF市場也相當熱門,再加上近年來投資人對各項債券投資都非常踴躍。





附上以前的新聞:

PIMCO新ETF 葛洛斯親自操盤


2011-04-22 聯合新聞網

太平洋投資管理公司(PIMCO)將推出一檔投資固定收益證券的積極管理型指數股票型基金(ETF),將是第一檔由PIMCO投資長葛洛斯(Bill Gross)管理的ETF。

總部設在加州新港灘的PIMCO在向證管會(SEC)申報的資料中說,這檔基金取名PIMCO總回報ETF,將買進美國與非美國的政府債券和公司債組合。

該基金將把65%的資產投資在主要是各種期限的投資級債券,且可能持有最高達10%的高收益債券,但不會投資選擇權、期貨和交換合約。

PIMCO未透露新總回報ETF的費用率,但預料將比總回報基金低。 據晨星(Morningstar)的數據,總回報基金對散戶交易的費用率為0.9%,對法人交易為0.46%。 PIMCO也未透露這檔基金推出的時間。

PIMCO在執行長伊爾艾朗(Mohamed El-Erian)領導下,不斷跨進債券共同基金以外的領域,兩年前開始成立ETF,其中有些採取積極管理而非追踪指數的方法。 葛洛斯以管理全球最大共同基金PIMCO總回報基金而聞名,該基金資產達2,360億美元。

據彭博資訊的數據,葛洛斯在管理總回報基金時,並用選擇權、期貨和交換合約等衍生性金融商品,使該基金過去五年每年報酬率高達8.7%,超越99%的同類基金。 但總報酬ETF不能投資在這類工具上。 美國證管會2010年3月宣布,不准新ETF大量使用衍生性金融商品,且將檢討這類投資工具的風險。 不過,如果證管會取消禁令,總回報ETF 將投資衍生性金融商品。

從2009年跨入ETF至今,PIMCO已募集約29億美元,投入13檔ETF。 除了將由葛洛斯管理的新ETF外,PIMCO還有四檔ETF採積極管理方法。 積極管理型ETF嘗試把經理人選擇投資的技巧,和ETF具備的交易彈性、低費率和稅務優點結合起來。

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