華爾街日報 2011年 02月 09日
數量驚人的華爾街人士會告訴你﹐不要過於擔心通貨膨脹。
他們會說﹐不管怎樣﹐看看數字就知道﹐通貨膨脹情況出人意料地溫和。在過去12個月中﹐消費者物價指數只上升了1.5%——這個速度非常低。他們還說﹐去掉波動較大的食品和能源價格後﹐該指數的上升幅度甚至更低——只有區區0.8%。
當油價又回到每桶90美元附近的時候﹐請準備為更高的油價買單吧。還不止於此。許多經濟學家會指出﹐工資的年增長率也不足2%。由於許多人仍然失業﹐勞動力成本也將長期保持低水平。既然如此﹐還有什麼好擔心的？
顯然﹐許多投資者同意這一說法。通貨膨脹保值政府債券是一種人們擔心通貨膨脹時會購買以保護自身免受通貨膨脹影響的債券。在過去幾個月中﹐這種債券的價格有所下跌。另一種通貨膨脹套期保值工具——黃金——的價格也下跌了。10年期國債的收益率——3.3%——比艾森豪總統（President Eisenhower）卸任時還低。
這太瘋狂了。實際上有許多值得擔心的問題。當你為管好家庭財務而努力時﹐請記住有三個需要提防通貨膨脹的理由。
首先﹐看待官方通貨膨脹數字時應該加點“佐料”。
過去30年中﹐美國聯邦政府對通貨膨脹計算方法做出了許多變更。兩黨總統任內都有過這種變更。每次方法變更背後都有冠冕堂皇的理由。但是﹐就像是施了魔法一般﹐每次變更都會讓通貨膨脹數字變得更漂亮。這真有意思。
據鬼才經濟學家、“影子政府統計”（Shadow Government Statistics）網站的約翰•威廉姆斯（John Williams）稱﹐如果我們仍然用吉米•卡特（Jimmy Carter）當總統時的方法計算通貨膨脹﹐官方通貨膨脹數字看上去就會和……吉米•特當總統時的情況一樣差。根據威廉姆斯的計算﹐如果我們用老方法計算通貨膨脹﹐官方通貨膨脹率就不會是1.5%﹐而是接近10%。
威廉姆斯代表的只是一種聲音。但用懷疑的眼光看待官方數字這一觀點是有道理的。
根據官方計算方法﹐如果牛排價格上漲﹐政府會假設你轉而購買更便宜的漢堡包。咻——通貨膨脹沒了！
再以蘋果（Apple）電腦為例。我們都知道蘋果電腦很貴。我們也知道蘋果電腦不打折。現在﹐最便宜的蘋果筆記型電腦的價格為999美元。幾年前﹐它的價格還是999美元。所以價格沒變﹐對嗎？
哈 ﹐山姆大叔的說法可不是這樣。山姆大叔耍了一種叫“快感學”的騙術﹐管這叫降價。它的理由？你用相同的錢買到了更多東西。今天價格999美元的蘋果筆記型電腦比去年價格999美元的蘋果筆記型電腦更輕、更時尚、速度更快。因此按照政府的計算方法﹐“實際”價格其實下降了。
這在實際生活中行得通嗎？不妨試試看。你可以到本地的蘋果專賣店﹐要求根據“快感學”降價50%。（如果你真的做了﹐請一定要把交易過程拍下來放到YouTube上。這樣我們都會開懷大笑的。）
相反﹐政府擔心的是通貨緊縮﹐這部分是由於所有那些“便宜”的蘋果電腦。
帶著懷疑的眼光看待官方通貨膨脹數字的第二個原因是﹐這些數字是回顧性的。它們顯示的是剛剛發生的事﹐而不是接下來將要發生的事。
好吧﹐這樣就算許多商品的價格還沒有上漲。但如果經濟學定律還管用﹐它們就必將上漲。為什麼？因為成本在上漲。
經濟學家不應再只盯著勞動力成本了。全世界有許多富餘勞動力。但看看原材料市場吧﹐全世界的原材料價格都在飛漲﹐從銅到可可都是如此。聯合國食品價格指數剛剛創下歷史新高。原油價格重新回到接近90美元一桶的水平。去年夏天以來﹐小麥的價格幾乎翻了一番。
飛漲的食品價格引發了突尼斯的革命。據倫敦麥格理證券（Macquarie Securities）的大宗商品分析師阿列克斯•波斯（Alex Bos）稱﹐其他國家——尤其是北非國家——也因此產生了恐慌性搶購食品的浪潮。
他說﹐本月僅阿爾及利亞就採購了約150萬噸小麥——可能是通常採購量的三倍。沙烏地阿拉伯也急於增加穀物儲備。糧食供應就像20世紀70年代通貨膨脹時那樣緊張。
遲早﹐物價升高的現象會出現在你家附近的超市或購物中心裡。
去問問麥當勞（McDonald's）、油漆與塑膠業巨頭杜邦（paints and plastics）、紙巾與紙尿褲生產商金佰利-克拉克（Kimberly-Clark）、3M或蔻馳（Coach）吧。近日﹐這些公司和其他許多公司都警告說﹐由於成本提高﹐它們的利潤空間正被壓縮。它們要麼自己消化掉成本（這會對股價形成打擊）﹐要麼將成本轉嫁出去。這怎麼能不是通貨膨脹呢？
第三個對通貨膨脹情況表示懷疑的原因是什麼？很簡單﹐經濟。
我們向全世界投入了太多美元。美聯儲（Fed）只是隨心所欲地大筆投資。過去幾年中﹐為了保持經濟不失控﹐美聯儲將所謂的基礎貨幣規模增加了一倍多。
一張美元鈔票是沒有內在價值的。美元之所以有“價值”﹐是因為你可以用它們來支付理髮費、買鞋子、或從亞馬遜網站（Amazon.com）上買書。因此﹐如果美元數量顯著增加﹐而商品和服務的數量沒有相應增加﹐那麼很顯然﹐美元的價值必定會下降。這就是描述通貨膨脹的另一種方式。
迄今為止﹐ 這場通貨膨脹似乎已經出現在了最不可能出現的地方。這就像是打地鼠。據Liv-Ex名酒50指數（Liv-ex Fine Wine 50 Index）顯示﹐去年年份葡萄酒的價格飆升了57%。中國各地的房地產價格也充滿泡沫。只要人民幣盯住美元﹐中國就會進口美國的通貨膨脹。但是﹐我們再次懷疑：這種通貨膨脹怎麼能稱為溫和？
通貨膨脹肯定會來嗎？我對於做出任何預測都很謹慎。凱西•史丹格爾（Casey Stengel）曾經說過﹐永遠不要做出預測﹐尤其是關於未來的預測。史丹格爾做華爾街分析師的話可能只能堅持三天。但他連贏了五屆美國職棒聯盟大賽﹐而且他是有點見識的。
或許通貨膨脹真的會保持溫和。但我不會指望出現這種情況。我不買普遍看法的賬﹐你也不該買。
Brett Arends
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