效率前緣使用的注意事項

1. 資料的區間很重要：2008年下半年的報酬是負的，所以這算出來的其實是虧損，從這裡就可以知道為什麼Macroaxis只能接受預期報酬是正的資產。2009年上半年報酬是正的，分析出來就跟教科書一樣了。即使同樣的資產，因為分析的時間區間不一樣，結果就有很大的差異。而同樣的，過去的表現不代表將來的表現。

2008年下半年

2009年上半年

2. 要記得考慮相關性。如果投資組合的成份相關性都很高，那麼配置的風險分散效果就差，所以使用效率前緣的時候也應該考慮相關性。有時候規劃求解的運算會讓一些高風險、低報酬的資產完全不配置，這時候可以在設定的時候把條件加上去強制配置，例如如果持有配發高股利的股票，因為股價變動幅度大，所以風險看起來很高，但是都在一個很小的區域變化，主要獲利都在股利，股價上看來報酬就很低，這時候就可以把這樣的資產強制配置至少5%或10%，或是把一些高報酬高風險的資產設定上限。

3. 要選擇風險最低的投資組合還是選擇Market Portfolio看個人風險程度度而定，如果風險承受度還要高一點的，可以選擇Market Portfolio那個點再右上角過去的點，風險想要低一點的可以選擇Market Portfolio那個點往最低風險靠的點，只要在效率前緣的曲線上，即可在同樣的預期報酬下找到風險最低的投資組合。

4. 效率前緣的方法是用過去的股價資料去求得預期報酬，所以「過去的表現不代表將來的表現」，預期報酬不見得是實際會發生的報酬。這是很重要的，不見得就要全部推翻，說這種方法不可信，因為同一個資產過去和將來的表現總會有類似的風格，但是請記得這是用過去的資料推測將來，自然會有表現不一樣的機會出現。

5. 效率前緣的方法是使用股價的標準差作為風險的代表，但是標準差其實只能看出這個資產的波動，可是不見得符合投資人心中的風險感受。假設一檔股票上下都有10%的震盪，但維持在固定的範圍，可能對投資人來說這種股票的風險不大，而另一種股票波動只有2-3%，但是只有一直往下，過一陣子就虧損超過80%，那麼對投資人來說對這種股票的風險感受就很強烈。此外，有的資產是比較短週期的上下震盪，有的資產則是比較長週期，這樣算出來的標準差也會不一樣。

6. 其實一般應該很少人使用效率前緣推薦的投資組合去做資產配置，但是將自己的資產配置計算出預期報酬和風險之後，點在效率前緣的圖上看看是在什麼位置，則是很有助於瞭解自己的資產配置的。如果你的投資屬性是保守的，卻配置出一個風險很高的投資組合，那很明顯需要調整一下。或是你將精心配置的投資組合點上去，卻發現風險比SPY高很多，報酬卻比SPY少很多，那你可能要考慮是不是就簡單一點直接投資SPY或VTI這種貼近大盤的ETFs就好了。