2009年8月13日

投資中國和台灣的ETFs

先說在前面:現在不是投資中國的時間!投資中國不一定賺錢!

如果在美國開戶,投資中國的選擇其實不多,當然可以藉由VWO等新興市場或是BRIC的ETF投資,但是對於想單純投資或是對中國加強投資的投資人來說,也只有少數幾個ETF可以考慮,這我在前面文章有整理,而我認為真正可以考慮的只有FXI和GXC。而中國大概就是上證指數和深圳及香港恆生這幾個主要指數,其中以上證最有指標意義,所以我就用上證來和ETF做比較。

$SSEC:FXI的結果可以看得出來其實FXI這個ETF並不是真的那麼完全反應上證指數的走勢,甚至上證指數可以在兩個月內從FXI市價的50倍跳到100倍,老實說這個距離實在是大到有點誇張。當然,那可能是波動率過大的時候會出現的情況,最近半年來則是好多了,大多為持在70到90倍之間(其實還是有不小的差距)。假設正常狀態上證指數是FXI股價的80倍好了,那麼上證指數3200點對應的就是40元的FXI,可是如果上證暴跌到2400點,那麼應該對應到30元的FXI,但未必如此。例如前面有提到的50-100倍,FXI在2400點的上證股價可能的價格範圍可能就是24-48,你會想要哪個價格?當然是24元!所以如果以80倍為常態指標,上證指數和FXI的比值超過80倍的時候等於就是FXI打折拍賣了,100倍的話,那就是打八折,90倍的話則大約是打九折。那麼再來看看GXC:

圖形很像對不對?幾乎可以完全照抄上面那一段,改一下數字就好。$SSEC:GXC的結果可以看得出來其實GXC這個ETF並不是真的那麼完全反應上證指數的走勢,甚至上證指數可以在兩個月內從GXC市價的35倍跳到60倍,老實說這個距離實在是大到有點誇張。當然,那可能是波動率過大的時候會出現的情況,最近半年來則是好多了,大多為持在45到55倍之間(其實還是有不小的差距)。假設正常狀態上證指數是GXC股價的50倍好了,那麼上證指數3200點對應的就是64元的FXI,可是如果上證暴跌到2400點,那麼應該對應到48元的GXC,但未必如此。例如前面有提到的35-60倍,GXC在2400點的上證股價可能的價格範圍可能就是40-70,你會想要哪個價格?當然是40元!所以如果以50倍為常態指標,上證指數和GXC的比值超過50倍的時候等於就是GXC打折拍賣了,60倍的話,那就是打八折,55倍的話則大約是打九折。那麼兩個ETF之間又是什麼關係呢?


有沒有發現在去年九月全球大恐慌的時候真的是震盪得很嚴重?這並不是只有這兩個ETF才這樣,很多ETF都有相類似的情況,只是中國的ETF真的比較劇烈一點就是了。長期下來可以發現GXC:FXI的長期平均比例大約在1.6左右,最高約1.8,最低約1.4。所以除了上面提到的打折指標,這也可以當一個指標,如果比例在1.6以上,那麼就是GXC比較貴,或是FXI打了折比較划算。

其實從趨勢來看的話,這兩檔ETF都還算有接近上證指數的走勢,但是相關性並不高:

SSEC
FXI 0.820697
GXC 0.863314 0.993831
SSEC FXI GXC

所以我的建議是,找便宜貨買,哪個打折比較多就買哪個。當然現在上證幾乎已經從谷底漲了100%,是不建議進場的。而還有一些可以考慮的:費用率GXC(0.60%)比FXI(0.74%)低,但是FXI成交量比較大,GXC持股比較多而廣泛,大型股和小型股都有,FXI只有25個大型股公司的持股。和上證指數的相關性GXC比FXI高。根據這些考量,我會選擇GXC。那麼台灣呢?


MSCI台灣指數和台灣加權指數的比值從去年八月就一直往上升,從500一直升到680,直到三月觸底反彈後才持平並稍微下滑。而這段期間台股都一直在下跌,比值會出現變化是因為WWM跌得比TWII還猛,而那時候外資大舉撤出台灣,MSCI的台股權重則一直下降,所以會有這個情況並不意外。如果以"高原"區來看的話,$TWII:$WWM比值大約在640左右,不過因為沒有太大的差異和波動,所以也很難看到WWM有打折的情況出現。而追蹤WWM的是EWT這檔ETF:

比值大約在640左右,如果高於這個比值,就是打折的時候了,什麼時後會打折呢?因為EWT在美國的交易所交易,所以當美股大跌的時候,EWT也可能會跟著大跌,但是台股卻可能處於大漲的狀態,這時候就是打折的時候了,例如達到700的那兩條大黑棒。不過打折除了機會難得,重點還是在價格是不是真的便宜,不然100元的東西打八折,還不如等到可以花50元就可以買到的時候再買。當然,如果跌到剩50元的市價,又有打八折的機會,別猶豫阿!(同樣的,看達到700的那兩條大黑棒)。對了,EWT和台灣加權指數的相關性大約是0.95,挺高的。不過如果在台灣,當然直接選擇0050就好了。

3 則留言:

  1. 大陸果然崩了,大家可以耐心等買點!

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  2. 今天上證已經跌到2667了,距離貼這篇文章的時間點已經下跌20%,算便宜了嗎?我認為不算,等2400以下再說吧!或許還有機會看到1字頭也難說。不過上證雖然跌,$SSEC:GXC的比值卻不怎麼吸引人,所以再等看看吧!

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  3. 今天破了反彈的底,以技術分析來看是大利空,不過心裡想著便宜貨呵呵~ 但是看了幾隻ETF都沒有跌到20%,原來有這麼大的差異阿~不過我還是在等進GXC或是中國股票

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