什麼樣的歐洲基金值得投資？

2010年06月10日  華爾街日報


墨西哥灣石油泄漏之災與歐洲主權債務危機有何共同之處?

結果證明﹐確有些共同之處。

我並不直接持有英國石油公司(BP)或任何歐洲金融機構的股票﹐在墨西哥灣環境災難及歐洲債務危機最新動態等令人不安的消息傳出之後﹐我一直避免持有這兩類股票。上週﹐歐洲債務危機在匈牙利繼續上演。

毫無疑問﹐大量投資者正通過在英國石油公司的股票上進行投機以從石油泄漏的災難中“漁利”。我只是對此不感興趣。即使我能準確預測股市﹐從此類災難中獲利也難讓我有滿足感。儘管一些人無疑會說這種觀點是不明智的﹐但這是我的投資﹐我想行得正﹐坐得端。

我一直避免持有歐洲銀行股還有另一個原因。誰知道它們對脆弱的主權債務的風險敞口究竟有多大？在歐洲按照美國的作法對其銀行進行可信的壓力測試之前﹐我無法安心持有歐洲銀行股。

雖然如此﹐歐元的大幅下跌及上週諸多歐洲股票的大幅跳水讓我覺得或許在歐洲的公司中真能發現一些價值窪地﹐特別是那些能從歐元貶值中獲利的大型出口商。

我的確持有BLDRS歐洲100 ADR 指數基金(BLDRS Europe 100 ADR Index Fund)。這支涵蓋範圍廣泛的交易所交易基金(ETF)近期隨歐洲股市一同下跌。我購買這支基金是因為它對發達的歐洲經濟有著廣泛的風險敞口﹐在一定程度上我認為這是謹慎的分散投資策略。我從未真正檢查過這支基金實際持有的股票﹐因此我決定看看到底包括什麼。

當我發現它最大的重倉股是一家歐洲銀行──匯豐控股有限公司(HSBC Holdings PLC)﹐而第二大重倉股是英國石油公司時﹐你能想像得出我有多驚愕。西班牙國家銀行(Banco Santander)也是其排名前10位的重倉股﹐而且金融公司佔其投資組合的21%。我自以為未持有英國石油公司或歐洲銀行的股票﹐其實是個錯覺。

現在英國石油公司的股票跌幅已經如此巨大﹐以至於人們已經在談論它有可能被接管﹐我不認為我現在應當贖回這支基金。但鑒於我感興趣的是出口商而非銀行和能源公司﹐我也不想再增持。

但當我尋找其它的全面型歐洲基金時﹐我發現它們均重倉持有英國石油公司和歐洲銀行的股票。這不奇怪﹐因為它們均跟蹤各種歐洲指數﹐而英國石油公司等大型石油公司以及匯豐控股等大型銀行均是這些指數中的權重股。

然後我又開始查看共同基金﹐但也難發現一支不持有大型金融機構或英國石油公司股票的共同基金。例如﹐截至3月31日﹐廣受歡迎的富達歐洲基金(Fidelity Europe Fund)的三大重倉股依次分別是荷蘭皇家殼牌有限公司(Royal Dutch Shell)、匯豐控股和英國石油公司。我的確發現了兩支似乎符合我的標準的基金：Invesco歐洲增長基金(Invesco European Growth Fund)和歐洲共同基金(Mutual European Fund)。

截至3月31日﹐Invesco基金報告能源股佔比略高於10%﹐金融股略低於10%﹐前25大重倉股中並無英國石油公司的身影。但這支基金側重於英國﹐近35%的資產投資於英國股市。它近期的業績相對強勁﹐但費率較高。

歐洲共同基金在地域方面比較均衡﹐能源股資產佔比不足10%﹐前25大重倉股中也沒有英國石油公司。但這支基金的金融股佔比高達20%﹐法國巴黎銀行(BNP Paribas)和瑞士銀行(UBS)均是其重倉股。歐洲共同基金在同類基金的排名通常靠前﹐因此費率很高。

符合我策略的最佳選擇或許是一支德國的ETF──iShares MSCI德國指數ETF(iShares MSCI Germany Index ETF)。這支基金涵蓋了大量的大型出口商﹐例如西門子(佔比達10%)、軟件公司SAP和鋼鐵公司蒂森克虜伯(ThyssenKrupp)。它也持有德意志銀行(Deutsche Bank)的股票(在投資組合中的佔比為5%)﹐但前25大重倉股中並無能源公司。

此次我得到的教訓很簡單：查看你的共同基金和ETF的投資組合。他們的確秉持分散投資的策略﹐但部分主要重倉股卻並非如你所願。

James B. Stewart