2010年4月23日

從利率期貨判斷升息或降息的機率

利率期貨是芝加哥期貨交易所(CBOT)的重要交易標的之一,其實叫做Federal Funds 30 Day Futures,中文叫做美國聯邦基金利率期貨,簡稱為FFF,期貨的交易標的是Federal Funds Rate,中文為聯邦基金利率,簡稱為FFR。我們先來看看報價:

以現在的低利情況,報價都是接近100的,如果是5%左右的利率,那報價就會接近95。這些報價可以在許多網站找到,例如這兩個:CMETradingCharts.com。但是知道了期貨報價又怎樣呢?要怎麼判斷什麼時候會升息?其實升息的機率,就是用期貨報價算出來的,所以我先介紹期貨報價。而升息機率的公式 =〔(100-聯邦基金利率期貨結算價-聯邦基金利率)÷ 預期變動幅度〕×100%

目前聯邦基金利率為0.25%(請查詢New York FED),預期變動幅度假設是升息一碼,那麼就是0.25%,而假設我們想知道的是今年年底升息一碼的機率,那麼就看Dec 2010的期貨報價,看上圖得知為99.540,所以升息一碼的機率 =〔(100-99.540-0.25)÷ 0.25〕×100% = 84%。可是如果看八月升息機率呢? =〔(100-99.730-0.25)÷ 0.25〕×100% = 8%,所以如果以60%機率當評估標準,目前市場的預期是11月才會升息一碼,機率為64%。所以請留意FOMC(聯邦公開市場委員Federal Open Market Committee)在11月的會議(FOMC Meeting Calendars)。

不過其實也不用這麼辛苦自己算,Cleveland FED網站上就幫忙算好了:
這就是八月會議是否升息的機率預測,可以看到0.50%(升息一碼)和0.75%(升息兩碼)的機率都很低。

當然,這樣的預測會隨著市場的情勢而改變,如果經濟情況好轉許多,升息預期提昇,那麼利率期貨報價就會下跌,升息機率就會上升,而這種靠期貨作預測當然未必準確,但是也是一種「群眾智慧」或市場氣氛的反應,可以讓投資人有一個參考的依據。在維持將近兩年的低率情況,升息將會對股市、匯市、債市以及房市均造成短期的影響與衝擊。

其他參考資料:

2 則留言:

  1. Good introduction on this useful measure but rarely known and used by investors.

    Thanks for your shareing.

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  2. 您好~有幾個問題請教
    我點第一張圖的連結報價
    發現LAST報價有標示a b是什麼意思?
    報價最後的結算日是每月的幾號?

    第二張圖的 0.0 0.1 0.2 0.3 ...... 0.7 0.8....
    是利率0.7% 0.8% 的意思?

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