2009年10月22日

台灣五十的配息到底夠不夠?


上面這是台灣五十的公開說明書中,P. 45的淨資產價值變動表。以2008年來看,年底淨資產為393億新台幣,該年度的現金股利收入為28.5億新台幣,而當年每股配息2.0元,總收益分配為21.1億新台幣。

還有一些小收入,像是借券、利息等,大約一千多萬,而支出則有經理費一億3325萬,保管費1476萬,指數授權費805萬,借券管理費1150萬,借貸服務費497萬以及其他113萬,總共支出為一億7365萬。

所以如果以股利收入28.5億,而收益分配給投資人只有21.1億,其實台灣五十的股息配發率只有74.2%。而如果把所有收入減掉支出,淨投資收益為27億9834萬,則股息配發率為75.8%,其實也沒有提高多少,所以發生了什麼事?28.5億的現金股利收益,卻只配發了21.1億給投資人?2007年又如何呢?配發率只有58.45%,而如果扣除所有支出,配發率也只有61.78%。

寶來是這麼說的:「因為淨值低於發行價格, 僅能配發現金股利扣除基金相關費用之金額, 但是基金還有其他的收入, 費用及已實現虧損等其他項目, 且考量基金流通在外股數會有變動, 故將會保留部分沒有配發。」如果是如此,2007年保留了5.6億新台幣,2008年保留了7.4億新台幣,累積兩年就是13億了,累積之後到哪裡去了?

以393億的淨資產來看,28.5億的現金股利收入大約就是7.3%的殖利率,而最後只配發了21.1億,大約是5.1%的殖利率,差了2.2%,如果投資人對於1.5%的基金管理費覺得是很大的成本損失,那麼2.2%的殖利率損失呢?

那麼我們再來看看寶來對今年配息的公告:TTT累積報酬率超過台灣50指數3.07%,,符合配息規定,每單位將配發1.0元現金紅利,以10月22日收盤價53.70來算,殖利率為1.86%。所以殖利率只有累積報酬率差額的60%。

下面來看看台灣高股息ETF:
由於去年台灣高股息沒有配息,所以無從討論起,但是去年台灣高股息的淨值是13億8077萬元,現金股利收入為2億386萬元,高達14.76%的殖利率,已經是台灣五十的兩倍了。由於今年第一次配息,而今年度的財務報告還沒出來,所以所有資料要等淨資產價值變動表公佈之後,才能討論了。以台灣高股息ETF高達將近15%的殖利率,就算配發率只有60%,也有將近9%的配息了。但是累積兩年的台灣高股息,今年才配發2.0元,殖利率算起來才8.37%。看來配發率可能比台灣五十還要低。

註:其實台灣五十已經發行第七年了,但是寶來投信並不願意提供所有年度的財務報告,只願意依照信託業法,提供最近年度的財務報告,放在公開說明書,並以兩年對照的方式編列,這挺令人遺憾的,這種資訊本就應該讓投資人容易取得。

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