2009年10月2日

兩則台灣ETF相關的重要新聞與評論

紅利過高不配息 ETF易超漲超跌
自由時報 2009-10-2 記者李錦奇/特稿

股市下跌,拖累ETF下跌,但績效仍優於追蹤指數的話,ETF能不能配息?這個問題今年有了新答案,專研ETF多年的寶來投信實務操作發現,ETF如果累積太多紅利,難以精確追蹤指數,因此還是要配息減重。

兩年前,寶來投信率先發現ETF下跌能否配息的特殊問題,當時,金融ETF績效優於金融指數1.77%,跨越1%配息門檻,理論上,是可以配息的,不過,金融ETF受金融股走跌拖累,實際報酬率-6.4%。寶來投信最後決定金融ETF不配息,寫下台灣ETF先例,去年,高股息ETF也有相同情況,寶來投信也比照金融ETF,不配發股利。

但實務上,寶來投信卻發現,不配息的話,累積紅利過高,容易造成ETF超漲超跌,難以貼近指數漲幅,舉例來說,當追蹤指數上漲10%,淨值10元的ETF,淨值應增為11,但若不配息,累積淨值為11元,則追蹤指數上漲10%時,淨值會變成12.1,兩者出現差距,寶來投信以「神龍擺尾」形容,也就是指數一甩動,處於尾端的ETF將擺得更高。

寶來投信旗下的高股息ETF、金融ETF等多檔ETF,都遇到相同問題,寶來投信因此與主管機關溝通,爭取到兩階段判別新制,也就是原訂的配息評價日,當天累計報酬若超越配息門檻,就算淨值沒有超越原始發行價,還是可以配息。

以高股息ETF為例,9月30日雖然淨值22元多,低於當初發行價25元,但因累計報酬約10%,按新制,是可配息的。

至於如何配息,則要等配息交易日前兩天定案,若當天收盤淨值超越發行價,則按原制;如果沒有,就採新制,只配發指數成分股領到的現金股利,不配發其他獲利來源。

換言之,未來ETF配息與否,配多少錢,變數增多,要看淨值漲跌而定,但對喜歡配息的投資人來說,總算是多了一個機會。

櫃買中心 要發行ETF

【經濟日報╱記者曹佳琪/台北報導】
近期國內市場風靡指數股票型基金(ETF),櫃買中心也積極規劃屬於櫃買特色的ETF。櫃買中心董事長陳樹表示,除了公司治理ETF及發展智慧資本ETF外,櫃買中心也研議櫃買指數的編制,發展櫃買60或80ETF,同時也規劃債券型ETF,與目前市場產品區隔。

目前國內的台股ETF幾乎以上市公司為主要成分股,為了讓投資人也可輕鬆握有一籃子上櫃公司股票,櫃買中心計劃發展櫃買ETF,目前朝向成分股約60支或是80支兩種方向。

櫃買中心交易部經理翁妙慈表示,ETF的成分股條件主要還是以市值為主,由於上櫃公司規模較小,因此抓60檔或是80檔較為適合,在指數編制方面,目前已與幾家國際編制指數公司如富時、標準普爾等洽談,未來也不排除由櫃買中心自行編制指數。

由於上櫃公司常常發生轉上市的問題,多少會影響櫃買指數成分股的變化,翁妙慈說,櫃買指數的成分股會一季調整一次,且會有很多備選,這方面應該沒有太大問題。

由於國內債券市場僅有在櫃買中心交易,不但成交量位居亞洲第二,周轉率更是全球第一,在此優勢下,櫃買中心亦積極規劃發展債券型ETF。

櫃買中心債券部協理黃炳鈞表示,債券型ETF目前規劃還是以國內公債為主,但因為公債發行量狀況不定,未來會規劃有一部分比重可以以現金替代不足量的公債,此外,由於公債利率較低,未來債券型ETF也可加入類公債商品,如台電、中油所發行的公司債等,拉高債券型ETF的績效。

黃炳鈞指出,由於ETF可切割為較小的交易單位,並在股票市場中進行交易,因此進入門檻相當低,讓債券市場除法人外,成為散戶進入公債市場的最佳管道。

據了解,目前已有多家投信與櫃買中心洽談包括櫃買指數ETF及債券型ETF的發行面事宜,不過,由於債券型ETF還卡在交易稅的部分不若買賣公債不需要課稅,若這部分順利解決後,預期債券型ETF將衍生龐大的市場商機。

【2009/10/02 經濟日報】

Comments:我們先來看看去年寶來台灣高股息基金不配息說明,裡面有提到:「本基金與標的指數累積報酬率之差額為6.14%」,也就是去年原本這6.14%是可以配息的,但是因為:「每受益權單位之淨資產價值為17.33元,低於本基金每受益權單位之發行價格25元,未達信託契約規定之收益分配標準」,所以沒有配息。配息好壞其實有很多討論空間,但是我個人對於新制度是很讚許的,畢竟累積太多報酬沒有配息,的確問題會很多,而且對於想要以股息再投入來達到複利投資的投資人來說,沒有配息是一種損失。我想像是0050和0056要超過原訂的1%配息門檻是幾乎可以確定每年都達得到的,所以可以想見將來每年都可以有配息了。

而對於第二則新聞,因為上櫃公司比較不受台股投資人的關注,所以這類的ETF上市之後流動率如何有待觀察,畢竟像是0056的流動率都已經被許多投資人認定不夠高了。不過我比較在意的是台灣終於要有債券ETF了,至少不會全台灣市場上的ETF相關性都超過0.95,想進行資產配置也感覺像是多此一舉,只是投資人會信賴台灣自己的公債嗎?這也有待觀察。不過有起頭總是好事一樁,接下來就看看有沒有其他國家市場的ETF了,只有台灣和中國兩個國家的股市可以投資,對投資人來說肯定是不夠的。

而公司治理和發展智慧資本的ETF,我擔心會變成每天買賣不超過一百張的ETF。要獲得投資人青睞,行銷上可能要多費苦心了。

對了,按照寶來台灣卓越50基金配息說明,去年0050的累積報酬率差額為5.53%,0056為6.14%。0050在收益分配評價日的淨值為45.12,如果配5.53%,應該是配2.5元,不過只配2.0元。這樣看起來,0056的確股息收益會比0050高一些,但是0050的殖利率大概已經是全球市場數一數二的大盤指數ETF了!

2 則留言:

  1. 配不配息是可以討論..
    但有時實在看不懂金融界的講法
    若不配息, 當然就要拿報酬率指數來當作Benchmark
    這樣就不會有神龍擺尾的問題了啊..

    所以拿因為不想神龍擺尾當作需要配息的理由..
    是真的在考驗新聞讀者的智慧.. :p

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  2. 因為平民百姓只知道大盤指數,要再去理解何謂報酬指數實在很花力氣。不如配息發錢出來,投資大眾還比較happy.
    另外,投信業拿大盤指數當成比較對象,也是愚民。也應該拿報酬指數來比才是。

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