指數型的ETF是透過各種方式來追蹤某一個指數,所以會有追蹤的誤差,可能是正的誤差(ETF的表現比指數還好),也可能是負的誤差,而這些誤差是怎麼出現的呢?最先要考慮到的其實就是ETF的管理費所造成的負誤差,雖然ETF的管理費很低,但是還是會造成ETF因為管理費而落後給所追蹤的指數。以下就介紹幾種可能造成ETF追蹤指數的誤差原因:
- 高費用率:像是槓桿型ETF等這些費用率較高的ETF,就會有較大的追蹤誤差,例如1%的費用率,理論上就會上ETF落後給指數1%,因此費用率越高,可能造成的誤差就越高,而這種誤差通常都是負的。
- 投資組合最佳化:有時候ETF並不是持有所追蹤的指數所有的成份股,而是採取抽樣的方式,只持有一部分的成份股,雖然這種方法通常也能夠很成功的追蹤指數,但是因為不是完全持有成份股,所以追蹤的誤差就會發生,而這種誤差則有正有負。
- 證券借貸費:有些ETF會把持有的證券借給一些避險基金作放空的交易,因此就會有一些借券的收入,所以也會產生追蹤指數的一些誤差,而這種誤差通常是正的。
- 分散持股的限制:這種誤差通常會出現在單一類股的ETF,因為ETF通常不能投資單一個股超過25%,但是有一些類股裡面的龍頭卻很有可能佔了該類股的一半市值,因此就會持股的比重不同於指數而產生追蹤誤差,而這種誤差也是有正有負。
- 現金部位:ETF還是要保留一點現金來買賣股票,雖然可能只有少於5%的現金,但是因為沒有100%持股,所以也會產生誤差,而這種誤差也是有正有負。
- 期貨型的商品ETF:因為操作期貨而產生的正價差和逆價差而產生誤差,這幾乎是期貨型的ETF無法避免的問題,但是也要一段時間的累積才看得出明顯的誤差,而這種誤差通常是負的。
- 資本利得分紅和避險風險所產生的誤差。
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