2010年10月07日 華爾街日報
股市正在失去對經濟大局的預測能力嗎？
我們都知道股市會先於經濟局勢變化而動﹐所以在利好消息發佈之後再買股票就沒什麼意義了。股票價格是一個重要的經濟風向標。按照以往的經驗﹐股市對經濟大勢的預測通常都會有大約六個月的提前量。
如今﹐美國國家經濟研究局(National Bureau of Economic Research)已正式宣告﹐始於2007年12月的經濟衰退已於2009年6月終結﹐照此來看﹐現在股市這個水晶球就顯得有些渾濁了。
標準普爾500指數(Standard & Poor's 500-stock index)於2007年10月升至1565點的最高值﹐到11月23日﹐下降了近8%﹐是有些觸目驚心﹐不過還沒到熊市20%的降幅或者通常預示著經濟衰退的那種降幅。等到危機真正開始了之後﹐股市倒挺強勁的﹐2008年5月的標普指數為1427點。對於即將到來的大危機﹐股市幾乎沒有甚至完全沒有給投資者提供預兆。
2009年3月﹐距離危機結束還有不到三個月的時間﹐標普指數降至最低值677點﹐到了5月﹐又狂漲了30%。這算是一個相當清晰的信號﹐但是也比以往遲了三個月。
股市折射的是無數投資者的集體智慧﹐所以它應該是我們能求教的最好的預言者。但是它又還不夠好。最近市場的這些表現讓我更加堅信：沒有人可以預測未來──這也是開設本專欄的一個基本前提。根據對於市場未來走向的感覺來做投資是無效的甚而是事與願違的。可悲的是﹐對於多數投資者而言﹐這樣的操作就意味著高買低賣﹐如果運用常識判斷法就不會出現這樣的結果了。
我嚴格信奉個人投資的以下準則：儘量不要感情用事做決定、要尊重可知的過去、不要試圖去預測不可知的未來。我在這個專欄中跟大家分享我的投資決策﹐最終的結果也都公佈出來與讀者分享。
依照常識判斷法﹐我從來不會在市場頂點時買入股票﹐也不會在市場觸底時拋售。跟所有投資者一樣﹐我的目標也是低買高賣。我從來不會宣稱自己找到了了最佳的時機。沒有人可以一貫正確地預測到市場的高點和低點。不過我的目標是賺取利潤﹐是從長期來看超越平均盈利水平。到目前為止﹐我的這個目標已經實現了。（即便是在金融危機時市場最為動盪的期間﹐運用這一策略做出的一個假想投資組合表現也要好過標普500指數股票。）
常識判斷方法操作起來也很簡單﹐不需要電腦或高速交易能力。事實上﹐這種方法根本就不需要頻繁的進行交易﹐這就是為什麼你在這個每周專欄上找不到個股信息的原因。這個專欄是為普通投資者而非專業人士而設的。
我是一名在職的新聞記者﹐不是股票經紀或是對沖基金經理。不過我堅信﹐任何人都可以管理好自己的投資組合﹐讓其表現優於那些簡單地跟進指數買入並持有的操作。
這種方法具體是這樣操作的：市場下挫時﹐我在股票比最近最高值下降了10%時買入﹔市場上揚時﹐我在股票比最近最低值上漲了25%時拋出。
1979年以來熊市的平均損失為20%﹐牛市的平均收益為50%﹐我的這兩個數字正好都是平均值的一半。都是整數﹐算起來很容易﹐心算就可以。
我是以納斯達克綜合指數(Nasdaq composite index)作為參照的﹐一方面是因為我開始採用這種方法時手頭持有的主要是納斯達克上市股票﹐同時也因為納斯達克的震盪程度要比標普和道指稍微激烈一些﹐也就提供了更多的交易時機。那些希望買入賣出頻度低一些的投資者也許會更青睞其他的指數﹐不過對我來說﹐納指是最合適的。
每次到關鍵時刻時我都會給讀者提個醒﹐而且會跟大家分享我自己要買入或拋出的決定。目前我的預期點位分別是2025和2600。
這種方法聽起來很容易操作──概念也很簡單──但是很奇怪﹐有時候感覺又挺難的。我還清楚地記得2008年10月參加的一次雞尾酒會。輪到我講的時候﹐我說我當天早上買了股票﹐其他人都用看火星人的眼光看著我。當天標普500指數大約是840點。那周的週五﹐標普指數收於1149點。
當然本專欄所要探討的可不僅僅是根據市場平均水平來操作股票。作為一名記者﹐我總是通過對最新新聞的解讀來得出一些策略﹐這些策略我自己在用﹐同時也跟讀者朋友分享。我的基本策略也許會基本保持一致﹐不過我會經常更換個股和行業的選擇。
最主要的是﹐我發現投資和分析股市很刺激很有趣。除了經濟上的回報之外﹐它還是一種冒險和學習。我希望你們也可以一直跟我分享這種體驗。
James B. Stewart
（編者按：本文作者James B. Stewart是《財智月刊》(SmartMoney)雜志和SmartMoney.com的專欄作家。他每周都會撰文與讀者分享他的個人投資策略。和道瓊斯記者不同﹐Stewart可能擁有他在文中所提及的股票。更多相關文章請見：www.smartmoney.com/commonsense）
沒有留言:
張貼留言