以上這些基金的改變將在2009年九月30日生效，以後每個月的最後一個交易日就是這些基金的再平衡日期（rebalance/reset）。以往每天再平衡一次的缺點我在「以範例來說明槓桿型ETF的特點」一文中已經說過了，而本來要發行40檔新ETF的Direxion看來是改變策略，把原本的日結型槓桿指數基金改成月結型，或許比較簡單吧？不過對於使用海外券商的投資人，ETF還是比較方便交易的。總之，原本這些基金的投資目標是seeking daily investment results改成為seeking monthly investment results，而原本看多或看空2.5倍的基金，全都改為看多或看空2倍，也就是預期追蹤指數的200%或-200%當月績效。這是該公司介紹的投影片：
每一檔看多的基金都將追求該月指數表現的200%績效，而看空的基金則是相反，而如果從頭到尾都持有，就可以獲得宣稱的績效。但是未必都可達到200%，請看這一張：
如果一個基金有$100的資產，他在槓桿的情況下等於就有$200的槓桿暴險，而如果追蹤的指數+5%，則因為兩倍槓桿，基金的資產就會變成$110，而其槓桿暴險則是$210，所以暴險率（exposure ratio）就是$210/$110=191%。而如果基金是-5%，則暴險率則為$190/$90=211%。而看多和看空在上漲或下跌的情況下，關係如下：
而暴險率多少將會在Direxion網站即時公佈和更新。假設投資人投資10000美元，exposure level是211%，那麼投資人的槓桿暴險金額就是21100。或是投資人可以用Direxion的工具計算（Investment Calculator），如果投資人要有20000的暴險金額，在exposure level是211%的情況下，投資人要放多少錢在基金裡面？答案是$9479。而在兩倍槓桿的情況下，漲5%和跌5%的exposure level分別是191%和211%。而Rebalance或是reset怎麼做呢？假設第一個月一開始的基金資產是$100，總暴險就是$200，倒是一個月過後，指數上漲5%，這時候的資產就會變成$110，而總暴險為$210，但是總暴險應該要reset成為$110的兩倍，也就是$220。
風險：
1. Performance Risk：實際報酬未必會如宣稱的那樣（+-200%），這是一個數學問題。
2. Gain Limitation Risk：這些基金通常有保護條款，以免損失超過90%，但是也因此而導致獲利也產生限制。
3. Intra-Calendar Month Investment Risk：因為並不是所有投資人都持有一整個月，所以獲利或損失就未必是200%。
4. Monthly Correlation Risk：這類基金為了達到預期的目標，和追蹤的指數之間可能相關性就不會太高，
5. Negative Implications of Monthly Goals in Volatile Markets：在一個高度波動的市場，這類基金的表現會因波動而減少。例如一個兩倍槓桿的基金，無論看多或看空，在一年15%的波動情況下，持有一年就會有1.18%的損失。如果波動提高到40%，那麼損失更會高達12.11%。
Comments：實際狀況還是要等十月最後一個交易日才比較清楚這種月結型槓桿指數基金怎麼運作，不過如果市場在很明顯的趨勢出現時，可以用這種基金做避險的動作。例如這一次金融海嘯，一個月下跌25%的狀況，就可以因此而減少損失。假設投資人有一百萬資金，九成資金都在指數基金中，只留一成彈性運用，而當投資人看到熊市來臨的時候，把一成的彈性資金投入兩倍做空槓桿型基金，假設該月份下跌25%，那麼兩倍的情況下就是有50%的獲利。所以原本可能是90%*75%（九成資金、下跌25%）=67.5%，損失22.5%。但是有避險的情況下，即是只有一成的避險資金，就可以把損失降到17.5%，而彈性資金則從原本的10萬增加為15萬，可以在低點再投入更多資金，避險效果會更好。不過投資人千萬記得，要時時刻刻提醒自己槓桿型基金的風險以及看對趨勢的難度。
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