2009年6月24日

高股息投資

配息股表現比非配息股更好

2000年,曾經配發股利的S&P 500指數成份股,漲了將近16%,沒有配息的股票則下跌2%以上。2000~2002年這三個空頭市場年頭,指數中的配息股平均大致打平,非配息股則平均下跌35%。從2001年到2004年,S&P 500指數的配息股上漲40.5%,非配息股只上漲27.4%。在更長的期間內,從1975年到2005年,S&P 500指數的配息股每年上漲10.2%,非配息股每年只上漲4.4%。下圖為2001年底到2004年底S&P成份股是否配息的表現比較:

配息股的好處之一就是他們的穩定性較高(即使在空頭市場,投資人也可能會因為有穩定的配息收入而不會恐慌地大賣股票,而能夠配息也表示企業狀態依舊穩定。)最近25年,非配息股的投姿報酬率波動性比配息股高50%。而股利稅制可能會讓配息股更有吸引力。

稅制

美國在2003年通過就業與成長減稅法(Jobs and Growth Tax Relief Reconcilation Act),大幅調降股利稅率,最高稅率降為15%。在2003年5月6日以前,股利所得視為一般所得,不像是資本利得有租稅的優惠。減稅法實施期限為2003年5月6日到2008年12月31日,然而雖然這個減稅法已經結束,股利所得卻有可能朝向部份股利免稅的方向發展,主要是因為公司盈餘已經繳過一次稅,從盈餘提撥所發放的股利又要繳一次稅,會變成雙重課稅。

配息比盈餘更適合觀察一個企業

而對於投資人來說,股利是一個企業的好指標,因為盈餘可以用人為的力量操縱,而一家公司必須先有盈餘才能配發股利,無法用不實的花招配發股利。所以長期配發股利的公司,通常可以荂稱自己的工資體質記全,市場基礎穩固,營收、盈餘和現金流量都穩定,而配發股利的策略也顯示管理階層的高度信心。

利用配息收入規劃退休

對於退休人士,甚至可以建立一套投資組合,讓自己在每個月、每季和每年都收到一張股利支票,並依此生活。若以配息率10%計算,每個月要有500美金的收入,則總共的投入資金為6萬美金。

配息就足以賺回投資成本

如果在熊市以極低的價位購買股票,則牛市可能配息就已經超越購買成本。例如BAC在2004到2008平均每年配息2.072元,但是今年初BAC價卻來到了2.53的價位。

配息率(Payout Ratio)是重要指標

從1945年到2004年,S&P指數成份股的配息率(payout ratio)平均在51%,也就是公司盈餘的一半都以股利的形式發放,配息率高不見得好,因為如果公司拿前去投資,促進業務成長,盈餘增加之後,即使配息率維持一樣,股利也隨盈餘增加。不過近年來,配息率已經縮減為32%,這又過低了,希望隨著稅制的調整,可以讓配息率回歸正常水準。

配息成長率(Dividend Growth Rate)

股利有助於打敗通膨,尤其如果選擇持續提高股利的公司更是如此。假設用10元價格買進一隻股票,第一年配息25分,之後每年增加配息10%,那麼到了第十年,股利為0.59元,假設當時的股價已經上漲到23.57,當其的股利收益率跟十年前一樣2.5%,但是因為成本只有10元,所以成本收益率已經從第一年的2.5%上升到5.9%,這是很高的收益率了。也因此,選擇股票不應是當期股利高的股票,而要選擇過去股利雖然低,但穩定逐年調高的股票。

股利再投資計畫(Dividend reinvestment plans; DRIPs)

配息股的波動幅度比較小,除了在熊市投資人因為股息的收入而願意繼續持有,下跌幅度不會太大,也因為在牛市的時候,配息股漲幅通常不如非配息股。然而長期的表現,配息股還是優於非配息股。根據歷史紀錄,股利佔S&P 500總報酬的41%。而如果加上股利再投入,效果會更顯著。


股利再投資計畫(Dividend reinvestment plans; DRIPs)是當你收到股利的時候,可以直接把股利拿去買股票的一個計畫,長久下來會有複利的效果,缺點是股利的在投資無法擇時,但如果是每月或每季發股利的股票,這種計畫就很接近是一種定期定額的投資,是否擇時就不是問題了,主要是利用定期定額來降低平均持有股票的成本。許多券商都有DRIP,例如Firstrade就有。參加這種計畫,你可以選擇你帳戶內所有的股票都加入,或是自己選擇哪些要加入哪些不要,而股利用來再投資的動作完全不需要付給券商手續費,也可以用零股的方式持有股票,例如你收到股利25元,股價為10元,那麼DRIP會幫你買進2.5股。有興趣的也可以看DRIP Central網站。

美國還有一種制度稱為股票直購計畫(Diredct stock plans; DSPs),不需要透過券商,而是直接跟發行公司買股票。而有的公司還允許你在DRIP或DSP計畫下,除了股利再投資,還可以現金加碼,稱為現金增購股票(Optional cash purchase; OCP),這種狀況下你可以除了DRIP買進2.5股,自己再買7.5股湊成10股,或是用定期定額、定期訂值等方式不斷投資和累積資產,不過OCP會有上限。


標準普爾推薦的高股息相關的共同基金:

1. 富達股利成長(Fidelity Dividend Growth Fund; FDGFX
2. 富達股票收益(Fidelity Equity-Income Fund; FEQIX
3. 帕爾納索斯股票收益基金(Parnassus Equity Income Fund; PRBLX
4. 羅派斯股票收益基金(T. Rowe Price Equity Income; PRFDX
5. 先鋒股票收益基金(Vanguard Equity-Income; VEIPX
6. 先鋒成長收益基金(Vanguard Growth & Income; VQNPX

PS: 這只是個參考清單,請自行作基金的比較與篩選。


標準普爾推薦的高股息相關ETFs:

1. iShares道瓊精選股利指數(iShares Dow Jones Select Dividend Index; DVY
2. iShares S&P全球金融類股(iShares S&P Global Financials; IXG
3. 精選類股SPDR:公用事業(Utilities Select Sector SPDR; XLU
4. 強力股高收益股利實現家(PowerShares HighYield Dividend Achievers; PEY

PS: 這只是個參考清單,請自行作ETFs的比較與篩選。


標準普爾推薦的高股息相關個股:

(一)多元產業的投資組合:
1.美國銀行(Bank of America; BAC
2. 艾克森美孚(ExxonMobil; XOM
3. 五三銀行(Fifth Third Bancorp; FITB
4. 奇異(General Electric; GE
5. 國際商業機器公司(International Business Machines; IBM
6. 輝瑞(Pfizer; PFE
7. 寶僑(Procter & Gamble; PG
8. 沃爾瑪(Wal-Mart Store; WMT

(二)股利穩定逐年成長的股票:
1. 美國家庭人壽保險公司(AFLAC; AFL
2. 國家銀行(City National; CYN
3. 家得寶房屋修繕零售商(Home Depot; HD
4. 麥當勞(McDonald’s Corp.; MCD
5. 美敦力醫療器材公司(Medtronic; MDT
6. 西斯柯食品公司(Sysco; SYY
7. 羅派斯投資公司(T. Rowe Price; TROW

(三)股利收益高的藍籌股:
1. 高特利控股集團(Altria; MO
2. 阿曼瑞恩電力公司(Ameren; AEE
3. 花旗集團(Citigroup; C
4. 金克地產(Kimco Realty; KIM
5. RPM國際塗料公司(RPM International; RPM
6. 莎拉李食品公司(Sara Lee; SLE
7. 溫卡登不動產(Weingarden Realty SBI; WRI
8. 威名頓信託(Wilmington Trust; WI

追求穩定收益可以考慮(一),追求長期高報酬可以考慮(二),打算依賴股利收入來支應日常開銷的退休人士可以考慮(三),或是(二)+(三)。


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