重回股市太晚了嗎﹖

重回股市太晚了嗎﹖

2009年 06月 12日 10:30

上週我收到了一位女性充滿絕望情緒的電子郵件。她在3月份的恐慌氣氛下拋出了所有股票﹐將資金投入到債券中。從那以後她就看到股價一天天漲起來﹐而與此同時﹐美國國債等債券的價格卻在不斷走低。她不知道該怎麼辦。於是問我﹕現在賣出債券再轉投股票是不是太晚了﹖

我相信許多人也處於這種左右為難的狀態。有數據顯示﹐許多普通投資者在股市探底時拋出了他們的股市基金﹐轉投債券。現在他們感到自己錯過了發財機會﹐都覺得心神不寧。

現在﹐他們該做些什麼﹖下面是我的一些建議。

--首先﹐不要驚恐。一些人對股市的看法是錯誤且十分危險的。股市不是一艘正在離港的輪船、一列正在離站的火車﹐或是一輛正在加速駛離的汽車。所以﹐你不必飛奔趕過去﹐以免市場消失不見蹤影。放鬆點。股價漲得越高﹐股票的投資價值就越低。股市總會有好的投資機會的。

--不要覺得你必須一下子採取一個巨大的行動。你可以分階段進行﹐比如每次只對投資組合的20%進行調整。大動作就是大賭博﹐這類舉動很少是必要的。

--在當前這類形勢下﹐那些寫財經評論的人經常推卸責任﹐建議讀者去“與值得信賴的理財顧問談談”。這固然不錯﹐但如果你真的有一位值得信賴的理財顧問﹐你可能就不會是今天這種處境了。而且找到一位好的理財顧問也並非易事。他們擁有CFP、ChFC、CLU或AAMS等理財師資格是必要條件。但專業資格並不能保證能力優秀。找到一位好的共同基金經理比發現一位好的理財顧問要容易。別信你親戚或高爾夫球友的推薦。理財顧問應該有拿得出手的過往業績。

--比如說﹐質量良好的“市場中立”型、“資產配置”型和“絕對回報”型共同基金便能為你做出許多正確的投資決策。這些基金的經理人可以無視基準股指的漲跌和其他干擾﹐靈活決定將資金投向那些他們認為的最佳獲利機會。如果他們覺得沒有什麼好東西值得投資﹐這些人通常會把錢留在手裡不動。許多這類基金通過衍生金融產品來對沖市場風險。值得關注的共同基金包括Hussman Strategic Total Return (HSTRX)、Federated Market Opportunity (FMAAX)、Leuthold Core (LCORX)、FPA Crescent (FPACX)以及BlackRock Global Opportunity (MALOX)。(這些基金在牛市時的表現可能弱於大盤﹐而在熊市時的表現卻可能強於大盤。)購買這類基金有可能為你解除煩惱。

--一些評論人士也有可能告訴你說﹐“專注於你的長期目標”﹐考慮你的“風險承受力”。顯然﹐這是常識。比如說﹐你不應該把未來幾年要用到的錢投入股市。但除此之外﹐這類投資秘方可能並不像一些人向你宣傳的那麼有用。一個10年期投資組合和一個30年期投資組合實際上有著類似的目標﹕以最小的風險獲得盡可能大的投資回報。在我看來﹐無論一個人的“風險承受力”有多大﹐他都不想賠錢。

--對任何建議你更大膽投資以追趕大盤業績的人都要保持警惕。有一條常被提及的理論說﹐儘管市場有波動﹐那些大舉投資更高風險資產的人自然也能獲得更高的長期回報。根本不是這麼回事。按照這個理論﹐重視保本產品的巴菲特(Warren Buffett)應該賺不了什麼錢才對﹐而實際情況卻是表現穩定的價值型股票幾十年來的表現實際上要好於成長型股票。最佳的投資回報並不是如有魔力般地來自那些最具波動性的投資產品。它們來自於購買被低估的投資產品然後耐心持有。

--什麼是被低估的投資產品﹖唉﹐這個問題沒有完美答案。但就像我的同事茨威格(Jason Zweig)上週六指出的那樣﹐頭腦冷靜的投資大師、波士頓基金公司GMO的董事長格蘭瑟姆(Jeremy Grantham)說﹐即使在經過股市這三個月的上漲後﹐高質量的美國藍籌股依然有良好的價值和低水平的風險。但市場最近掀起了吸納垃圾股的熱潮﹐這些股票成了被遺忘的角落。不幸的是﹐除此之外股市中幾乎沒有什麼看上去便宜的股票了。可選擇的股票看來確實十分有限。

--最後﹐也別完全放棄債券。這就像不要因股價下跌就完全放棄投資股票一樣。而要看一看你手中的資產。中、短期和通貨膨脹保護型債券不易受到通貨膨脹率大幅飆升的負面影響。如果拿不準該投資哪類債券﹐投資Bill Gross管理的債券基金Pimco Total Return Fund應該是不錯的選擇﹐它是世界上規模最大的債券基金。

Brett Arends

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Comments：股市著實已經上漲了30%以上，雖然去年有將近40%的跌幅，可是如果有在大家恐懼的時候貪婪的人，現在都是微笑而開心的。如果用S&P 500指數來看，高點接近1500，現在920的價位真的不算高，對長期投資人來說，現在進場依然是站在歷史上非常有利的位置。我在S&P 500跌破700的時候馬上進場，因為我認為這已經是非常美好的價位了，我原本的設定是1500的50%，也就是750是我的進場點，不過那段時間狂跌不止，所以我又稍微等待了一段時間。那麼如果沒有到達我預定的進場點呢？假設我預設750進場，我會給20%的空間，如果S&P 500只跌到800，那麼我會在谷底的800再加上20%，也就是960點左右進場，畢竟960還是1500下跌了65%，而如果回升到1500，獲利也有56%，已經非常可觀了。所以即使是熊市反彈，目前920價位對長期投資人來說並不貴。那麼我會不會現在再進場呢？不會。因為我認為30%的熊市反彈是過度的表現，會有一個拉回的再進場機會，但是這只是我個人的感覺，沒有任何的分析、證據和保證，畢竟短期走勢連巴菲特都無法預測了，不是嗎？我們再回想一下，2008年10月16日那天，巴菲特在紐約時報投書鼓勵大家買股票，那時候的價位是950左右，所以假設這就是巴菲特的進場價位，那麼現在進場雖然不是在700點的超甜美價位，但也是一個理想的價位了。由於我個人對於8這個數字的偏好，所以我接下來會等待S&P 500拉回到800再進場，而如果沒有觸及這個價位，入場點會放在880。這些都僅供參考，因為我沒有用任何的研究、分析，全憑個人直覺。