一個國家的貨幣,其實是一種負債,而非資產。因為每一個國家的中央銀行或貨幣發行銀行(因為不是每個國家都有所謂的央行,但是以下都簡稱為央行)發行貨幣時,目前大多並沒有基於某一些資產的基礎,所以是虛擬創造出來的,創造出來的貨幣越多,負債就越多。如果看央行的資產負債表,就會發現是分成資產與負債兩邊,其中資產是Assets,相信大家都很熟這個字,而負債是Liabilities,如果衍伸去看Liable或是Reliable這兩個字,就會知道這是一種責任和信賴,所以其實負債的深層意涵,就是信賴和責任。
央行的資產部份今天先不談,主要談的是負債。央行的負債其實可以統稱為貨幣基礎 (Monetary Base),而貨幣基礎又由兩個部份組成,第一部份也就是流通貨幣(Currency in circulation),簡稱為通貨,我想大家比較熟悉通貨這兩個字,包括通貨膨脹或是通貨緊縮,指的就是這裡談的流通貨幣,也就是所有在外面公眾流通與使用的貨幣。第二部份則稱為準備金(Reserves),也就是銀行從存款中,為了確保存提款或資金流動而提取放在央行的資金。而簡單的公式剛好就是這幾個字的簡寫:MB = C + R。
好的,那我們來看看C的部份。各國其實都會把相關的資訊公告在央行的網站,包括我們熟悉的台灣與美國都很容易查詢到,其中台灣就是央行(央行官網-->發行貨幣-->統計資料-->每日通貨發行數),可以查到目前有一兆一千多億的通貨在流通,每天發行或回籠的量可達數十億元。而美國則是查詢FED(Economic Research & Data-->Statistical Releases and Historical Data-->Bank Assets and Liabilities-->H3),下面這是各年度的統計變化:
從1990年到2008年,增加為3.2倍。FED的貨幣基礎和準備金資料在這裡(每週和每月公佈一次,可下載歷史資料)。我們再回想一下上面的公式:MB = C + R,這邊這張表格有了MB和R,很容易就可以推算出C了。上面的表格看起來好像情況還好,可是如果去看貨幣基礎的曲線(Sources):
有沒有發現很恐怖?美國的貨幣其實很多人認為在某一個程度上已經達到一種「失控」的狀態了,因此市場對美元看空並不是沒有原因的。而美國雖然已經脫離金本位很久了,但是如果把黃金儲備跟上面的圖比較就會發現,現在美元貨幣真的是製造龐大的債務罷了。(想知道現在美國有多少債務,並且以怎樣的速度成長,除了去紐約看那個國債鐘,其實去DollarDaze網站就可以看到了,很怵目驚心!現在是$12,393,491,358,850,等你看到時應該又差很遠了)總之,以下是美國黃金儲備和金價的走勢:
美國在二次大戰之後,因為沒有戰備黃金的需求,所以開始減持黃金,再加上歐洲國家開始拋棄金本位,所以也沒有把黃金轉存到美國,黃金的量也就沒有增加,到1970年代後,黃金儲備就幾乎沒有變動過了,而真正完全靜止不動剛好是在我出生的1978年。
所以現在的美元是不是最沒有價值的時候呢?如果把黃金準備考量進去的話,其實是非常沒有價值的沒錯,但是並不是歷史僅見的一次:
目前美元的貨幣基礎(MB)其實只有15%的黃金作基礎而已,而且這還是現在高漲的金價才有這麼漂亮的數據。(3160億美元的黃金 / 20810億的貨幣基礎 = 15%)如果黃金回跌到800美元,那美元貨幣基礎其實只剩下一成的黃金準備,這比例是很低的(當然,現在的七分之一也沒多好)。
所以稍微整理一下目前已知的數據:
美國國債(2010-01-25) | $12,393(billion) = 87% GDP |
美國GDP(2010-Q1) | $14,221(billion) |
美國貨幣基礎(2010-01-13) | $2,002(billion) = 14% GDP |
美國流通貨幣(2010-01-13) | $879(billion) |
美股市值(2010-01-25) | $11,289(billion) = 79% GDP |
而2009一整年,美國增加的貨幣基礎總共是3470億美元,其中3030億是準備金的部份,流通貨幣只有增加440億美元。所以真正的鈔票沒有印很多(C增加5%),但是貨幣增加很多(MB增加21%)。
而你還記得TARP總共多少錢嗎?$700 billion!看看上面的表,再看看TARP的紓困,就會覺得那段時間真的不把錢當作錢看,而這種狀況下,美元這種貨幣,有多少的責任和信賴可言?
MB 是不是包含美國國債? 美國國債的總額為什麼會大於 MB? 準備金R 不是實體的現鈔,那通常會是什麼?謝謝
回覆刪除國債在FED的資產負債表裡面是資產,MB則是負債。發行國債量大的話當然會大於MB阿!而準備金一般對銀行以債權的方式存在,而央行的資產負債表中,黃金與外匯存底也列屬準備金範圍,這部份是我的理解,要正確答案的話,可能要去看銀行貨幣學的書籍。
回覆刪除這兩天都在 Google 一些 MB (=M0) 的相關資料,沒有財經背景的我有點難理解 R 究竟是如何憑空跑出來的?如果 R 是債權,是否表示銀行有把現鈔流通出來呢?那會以 M1 或 M2 或 M3 的形式轉換?次級房貸、美國國債、流往國外的美元...會如何被歸類為 M0、M1、M2 或 M3呢?
回覆刪除http://www.wretch.cc/blog/izaax/12001193
想愈多好像愈恐怖...
TARP should be 700 billion instead of 7000 billion
回覆刪除And where to get the US stock market value? Thanks.
謝謝YuSheng,我把7000億和700 billion搞混了,已改過。市值很多地方都可以查到,我習慣上都是看gurufocus的資料。
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