經濟日報 2010/08/10
晨星公司（Morningstar）最新的研究顯示，收費低廉可能是預測共同基金未來績效亮麗的最有效指標。
根據晨星9日發布的報告，投資人挑選基金以費用高低為依據，收議會勝過採用晨星的星級評等系統，該系統檢視各檔基金過去的風險及費用調整後的資本報酬率。雖然星級評等系統通常能引導投資人獲得不錯的投資報酬，但在市場劇烈震盪時卻無法有效預測未來報酬率。
調查發現，總體而言，從2005年至2010年3月間，不管在任何資產類別，低成本基金的投資報酬率總是優於高成本基金。
主導這份研究的基金研究部門主管金諾說，費用「已證實是最強而有力的預測指標，星級評等系統受限稍多」。
以2005年美國境內的股票基金為例，若一檔基金費用水準落在業界最便宜的五分之一，後續五年的平均年化報酬率可達3.35%，遠優於費用水準為業界前五分之一的基金，其平均報酬率僅2.02%。
而以晨星星級評等系統來看，五顆星基金的表現也優於一顆星基金。但也不乏例外。自2005年至2010年三月間，五顆星國際股票型基金的平均年化總報酬率低於一顆星基金。原因之一是，許多一顆星基金在這段期間關門大吉，所以報酬率無法列入計算，而存活下來的一顆星基金通常承擔較高的風險，因此報酬綠野較高。
2005年共有126檔一顆星國際股票基金，後來僅74檔安然度過五年，其中又僅19檔的績效超過同業。
當基金公司關閉或清算共同基金（通常是高成本或一顆星的基金），幾乎就是把所有過去的錯誤一筆勾銷。
金諾指出，若將存活者偏差（survivorship bias）列入考量，可提高星級評等制度的準確性。基於晨星對「成功率」的定義，2005年的五星級國際股票基金，能在後續五年安然存活且績效超越同業的比率為53%，優於一星級基金的13%。
編譯季晶晶/採材自華爾街日報
※Low Fees Outshine Fund Star System @ WSJ
※How Expense Ratios and Star Ratings Predict Success @ Morningstar
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