搶化肥 必和必拓發動敵意併購Potash

【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合外電】
2010.08.19 02:39 am

礦業巨人必和必拓看好人口激增會使圖中的鉀肥需求暴增。

（路透）在出價385億美元收購Potash化肥公司不成後，澳洲礦業巨人必和必拓發動敵意併購，趕在Potash可合法祭出「毒藥丸」策略之前，矢志拿下全球最大的肥料公司。

為了用重金說服Potash股東，以避開董事會的反對，據稱必和必拓並已安排了400億美元的鉅額貸款。這使得穆迪信評公司質疑必和必拓的債信前景。

必和必拓18日宣布，願以每股130美元的價格向所有Potash股東收購股權。這項出價並未高於原先向Potash董事會提議的價格，而Potash在美上市的股票18日又再衝上148美元價位，比出價高出逾10%，顯示必和必拓必須加碼。

必和必拓表示，包括承接Potash的債務以及相關承銷費用，本案總共需要430億美元資金。

銀行界消息人士指出，必和必拓已向六家銀行取得400億美元的貸款額度。

根據最近一次的申報記錄，必和必拓帳上還有110億美元現金。

其餘礦業巨頭有可能加入競價，但是必和必拓的最大對手力拓被認為不太可能出價，因為力拓最近才在出清南美的鉀礦資產，顯然在退出肥料市場。

巴西的淡水河谷公司被認為是最有可能出價競標的對手，但是淡水河谷的現金遠不如必和必拓充裕。

穆迪信評公司18日發表聲明說，基於這項併購案的金額龐大，正在檢討必和必拓現有的A1債信評等，可能調降。

必和必拓的公司債CDS應聲大增37個基點，使對必和必拓公司債投保的成本激增逾半。公司在倫敦上市的股價也應聲下跌3.3%。

基於Potash股價曾在2008年創下241美元的歷史高價，花旗集團分析師認為，必和必拓可能至少需要把出價提高到每股170美元，總金額逾500億美元。

必和必拓急於提出敵意併購，是因為Potash董事會17日宣布回絕併購提議時，立刻發表對內的售股計畫。

這會使Potash的現有單一股東能用非常優惠的價格收購20%以上的股權。

一旦如此，必和必拓將很難取得逾50%的控股權

但依照加拿大法律，Potash的這種「毒藥丸」計畫必須等待必和必拓隨即宣布的公開出價結束後才能執行。

必和必拓必須維持公開出價收購90天，希望在10月19日之前能夠買到過半股權。

【2010/08/19 經濟日報】

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必和必拓拚命搶化肥 凸顯缺糧危機

【經濟日報╱編譯／陳家齊】

是什麼樣的誘因，讓必和必拓這家工業金屬原料的跨國巨人，願意喪失高級信評，貸下巨債，只為收購一家化學肥料公司？

答案其實很明顯：100億張需要餵飽的嘴。

根據聯合國的估計，目前已經逼近70億關卡的全球人口，可能在2040年就突破百億大關。極端氣候使適合耕作的土地減少，水資源取得更為不易，暴增的全球人口需要從更少的土地中搾出更高的產量，而肥料是其中關鍵。

業界估計必和必拓恐怕要付出逾500億美元，才能拿下全球最大化肥廠Potash。這筆可能會是今年全球最大的併購案件，能讓必和必拓取得全球逾20%的化肥產能，躍居農業原料的一哥。

進攻糧農原料市場的邏輯很合理，但必和必拓的大膽舉動仍令業界震驚，因為必和必拓原本已經在積極開發自有的鉀肥礦產。今年2月，必和必拓宣布要投下逾2億美元資金，開發與Potash同樣位於加拿大薩克其萬省的鉀礦。

但是化肥產業的加速整併可能讓必和必拓認為應該急速出手，搶占化肥原料的蘊藏。今年6月，俄國政府支持的億萬富豪克里莫夫（Suleiman Kerimov）買下Uralkali與Silvinit兩大俄國化肥廠逾半股權。觀察家認為，克里姆林宮顯然要把俄國的化肥產業合併成一家獨占事業，有如天然氣巨頭Gazprom。

俄國的鉀礦蘊藏量是全球第二，僅次於加拿大。原本毫不起眼的化肥原料日益變成類似石油與稀有金屬的重要戰略物資，政府可能日益加強掌控各種化肥資源。

全球鉀肥市場是極度寡占的行業，加拿大Potash與Agrium、美國Mosaic、以色列化學公司（ICL）、德國K+S、俄國Silvinit、Belaruskali與Uralkali這八大廠就掌控逾80%產能。

除了俄國，以色列政府也牢牢握住ICL的控股權。K+S的礦藏有限，開採的環保成本也比較高。因此可行的併購對象更為稀少，集中在北美地區。

除了鉀肥，氮肥也是非常普遍的化肥原料，但是絕大多數的氮肥需要從天然氣提煉，等於要搶食同樣有限的化石能源資源。可以直接開採的鉀肥，因此成為餵飽100億張嘴相對理想的來源。（綜合外電）

【2010/08/19 經濟日報】

※被併購的POT當天大漲，但股價已經很不便宜了，本益比高達32.35，殖利率更是幾乎為零，而BHP則不斷下跌，本益比20.08，殖利率2.49%，不便宜，但也不算貴。