不是投資人不愛股市，而是基金經理人已不被信任

MarketWatch的Sam Mamudi寫了一篇文章「Death of equities may be exaggerated」，其實副標題就是重點了：「Investors shun U.S. stock mutual-fund managers, not stocks」，並且附上一張極有說服力的圖表：

從圖中可以看得出來，從2007年開始，主動管理的共同基金資金一直流出，而相反地，過去十年來指數型基金每年都呈現資金淨流入的現象，即使是金融海嘯時期也一樣，甚至2008年還是資金流入最多的一年。當然，共同基金資金的流出遠多於指數型基金的資金流入，還是有一部分的資金並不是以指數型基金的方式投入股市。

從2005年開始，主動管理的基金淨流出達3690億美元，而指數型基金淨流入達1120億美元，而這並不包含ETF，所以如果加上指數型ETF的成長，那麼就足以說明投資人並非不再投資股市，而是不再試圖拿到超越市場的報酬，選擇投資成本較低的指數型基金。

不過有趣的是，在美國市場，七月份指數型基金淨流入288億美元，而主動管理的共同基金則淨流出295億美元，似乎意謂著指數型基金的成長已經接收了大部分主動管理基金的衰退。但在海外市場就不是這麼一回事了，今年年初到七月份，美國投資海外的主動管理基金淨流入190億，而指數型基金則只有80億淨流入，似乎在海外投資的部份，投資人還是比較信賴基金經理人的能力。

而最強的基金則是債券基金，今年以來已經有高達1800億美元的淨流入。

然而，主動管理的共同基金市場依然是主流，目前他們握有高達三兆美元的資產，而平均1.41%的費用率與指數型基金平均0.54%的費用率比起來看似很貴，但卻也不是那麼明顯的理由，可以讓投資人選則指數型基金，而不去幻想基金經理人可能很會管理基金。有趣的是，對於越投機性的投資資產，投資人就越信賴基金經理人的能力。