2010年9月2日

過去七年的股債配置最佳化

在「挑選進行長期股債配置的債券ETF」一文中,已經提到了IEF這檔中期債券是比較理想的ETF,但是股債比例又應該怎麼調整呢?其實最土法煉鋼的方法,就是去分別計算不同配置時的報酬與波動性,而這其實網路上已經有很多工具了,例如ETFreplay的Backtest ETF Strategies工具,就可以簡單做到,下面圖例是設定,日期以IEF上市日為起始點,2003-07-22到2010-09-01長達七年多的資料,比例先隨便分配沒關係,加起來100%就好:


執行之後,可以看到下圖紅色圈起來的地方為投資組合的報酬以及波動程度,這個投資組合的報酬比SPY高,波動程度比SPY低,算是不錯的。


下圖列出兩個資產各別的報酬與波動率,以及在這個資產配置下對報酬的貢獻度,同時也可以看得到該ETF所能獲得的最早日期。過去七年多,IEF的報酬比SPY要好上很多,波動率卻低很多,因此報酬大多來自於IEF。而這樣的配置很明顯的幾乎不受金融海嘯的影響,而且資產以波動性很低的情況穩定向上成長。


而如果將股、債的配置分別從0-100,每10%為一個級距去做這個動作,總共11次,就可以獲得11種配置比例的波動率和報酬率,再以Excel繪圖,可以得到這樣的效率前緣曲線:


紅色點為股債各半的平衡配置,黃色點為風險最低的配置,而該點為股:債 = 20%:80%,剛好就是我一開始舉的例子。而大家可以試試看如果將時間改為2009-03-09到2010-09-01又會有什麼不同呢?

另外一個工具則是www.investorcraft.com的效率前緣和Sharpe Ratio最佳化工具,以2003-07-31到20010-07-31的七年資料來算,分別得到以下結果:

Efficient Frontier

Sharpe Allocator

可以看得出來兩種最佳化的計算方式都支持股:債為10:90,而最小風險的配置跟前面土法煉鋼獲得的結論20:80是一樣的。

最後,公佈一下結果,如果資料時間為2009-03-09到2010-09-01,那麼最佳化配置也一樣是20:80,波動率相當低,但報酬也不高,而應該思考的是,為什麼2003-07-22到2010-09-01的結果,報酬大多來自債券,2009-03-09到2010-09-01的報酬卻不是。


從2009-03-09開始,股:債 = 20:80這樣的資產配置,的確報酬不如只投資SPY,但波動很低,而且資產在一年多的時間就漲了20.8%,也已經是相當不錯的成績了,

5 則留言:

  1. 請問這裏的比例,是以投資本金、現值,還是持有股數來計算比較適合呢?謝謝~
    p.s.新年快樂喔~ ^^

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  2. 這裡指的是投資本金,但如果再平衡的時候要看的是現值

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  3. 版大您好,小弟把模擬的時間拉長到今天,時至今日,SPY的貢獻度遠大於IEF,變成股票的比例越高,投資報酬就越高,但波動還是遠低於單一SPY,請教版大僅相隔半年有如此大的差異,以長期投資的角度而言,最佳的股債比維持2:8還是比較好嗎?感謝您~ ^^

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  4. 怎樣的比例最好只有當時往回看才會知道,你現在要知道未來怎樣最好是不可能的,所以我們也只能盡可能用較久的歷史資料來推論,但未來的結果未必如回測那樣,這是一定要有的認知。歷史資料代表的是資產的特性,我們看中的是找出特性,而不是拿來預測未來。

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  5. 最近PIMCO的基金才出脫手上所有美債部位,看來美債在這時間應該不是好選擇吧...

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