葛洛斯：刺激措施造成投資災難 但買股比買公債好

鉅亨網編譯張正芊 綜合外電　　2010-09-30

全球最大債券基金公司 Pimco (Pacific Investment Management Co.) 共同首席經理人葛洛斯 (Bill Gross) 周三 (29 日) 表示，美國政府為救經濟，眼看最可能採取各種政策促成通貨再膨脹 (reflation)。而在投資報酬低落的「新常態」下，熱門股的獲利仍將優於債券。

葛洛斯在 Pimco 官網上發表的最新投資展望報告中，重申「新常態」的投資環境：已開發經濟體的成長率及通貨膨脹率，預期將嚴重偏低；因此公債殖利率也將維持低落。

葛洛斯舉例，《紐約時報》上周報導美國各類退休基金試圖重新調整操作計畫，盼長期投資組合報酬率平均能達 8%。從這些基金持有的 6:4 股票及債券配置，根據葛洛斯取得最近資料，投資等級債券殖利率僅 2.5%；若欲達到上報酬目標，股票報酬率須達到 12%，在未來名目經濟成長率長期僅 2%-3% 的情況下，無異緣木求魚。

葛洛斯指出，「舊常態」所達成的高投資報酬率，是由資產價格膨脹來刺激經濟蓬勃發展及過度消費，進而促進槓桿操作與利率攀升。不過，在當前去槓桿、減債行動當道的環境下，除非走「老路」投資製造業，才可能創造繁榮和高報酬；但這不僅需要當局拿出政治勇氣，也別指望立竿見影。

因此他認為，最有可能的發展是，美國政府採取多項政策手段來刺激通膨，包括由 Fed 維持低利率環境及採取量化寬鬆措施，而華府讓財政赤字占國內生產毛額 (GDP) 的比例維持在 2 位數。不過，這樣的行動能否讓美國名目 GDP 恢復到「舊常態」的 5%，還是讓美國落入日本式「失落的十年」，仍是未知數。

葛洛斯預見，政府的刺激經濟措施最可能先造成的結果，是讓美元走貶而美國生活水準下降。不過他稍後接受《CNBC》訪問時補充，由於 Fed 無力提振資產價格，因此繼續推動低利及量化寬鬆政策，欲鼓勵投資人投入股市，買進像寶鹼 (Procter & Gamble)(PG-US) 及嬌生 (Johnson & Johnson)(JNJ-US) 這類股票。

上述這些股票，股利達到 2%、3% 或 5%，遠高於 5 年期公債的 1.25%。而 Fed 若能成功刺激美國經濟未來 1-2 年成長，屆時受益的也會是股市；反觀他認為美國 5 年期及 10 年期公債目前價格，過於高估。